Фьючерс на нефть (Crude oil future)

Фьючерс на нефть — это стандартный срочный биржевой договор купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут долга перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

За последний год стоимость фьючерсов на нефть снизилась на 76%, по абсолютным значениям — вчетверо. Однако экономический спад деловой активности не привел к существенному уменьшению их количества. Так, на бирже ICE за год было заключено лишь на 19% меньше фьючерсных контрактов на нефть марки WTI, для Brent снижение составило около 2,5%, подсчитал директор компании «Контако», сотрудник Института энергетических исследований РАН Игорь Лавровский.

Основной причиной сокращения спроса стала значительная потеря спекулятивной привлекательности нефтяных фьючерсов. Спекуляции — одна из двух целей, которые ставят перед собой инвесторы: второй является хеджирование ценового риска. По словам эксперта, интерес к фьючерсам компаний-потребителей возрастает по мере увеличения волатильности рынка, поскольку их главная задача — закупить больше дешевой черного золота.

«Изначально рынок фьючерсов изобретен для поставок реального продукта, а не для спекуляций. Их популярность в качестве финансового инструмента возникла в последние годы из-за нехватки ценных бумаг на рынке — в основном в США, поскольку лишних денег ни у кого, кроме американцев, не было. Однако пузырь сдулся и все откатились на те позиции, которые занимали три года назад».

«Крупные инвестфонды и банки в конце прошлого года практически полностью закрыли свои позиции на рынке, — добавляет аналитик ИФД «КапиталЪ» Виталий Крюков. — Это было обусловлено делевериджингом, выводом клиентских средств и необходимостью латать дыры в балансах, пострадавших от масштабных списаний».

Ниже приведено количество фьючерсных контрактов на нефть марки WTI (Light Sweet Earth blood), заключенных на нью-йоркской бирже NYMEX по состоянию на 13 мая 2008 и 2009 годов соответственно. Наибольший спад в экономике приходится на июль (почти 30 тысяч контрактов) и декабрь (почти 100 тысяч контрактов).

  2008  2009  снижение

на июнь 217333 202327 15006

на июль 330056 300933 29123

на август 75959  75633  326

на сентябрь 78855  53885  24970

на октябрь 49239  37646  11593

на ноябрь 25803  23106  2697

на декабрь 211612 115195 96417

на январь 30869  23753  7116

«Более 60% контрактов заключены на ближайшие месяцы, до сентября, — комментирует аналитик ИК «Велес капитал» Дмитрий Лютягин. — Это в основном игроки, которые зарабатывают на ликвидности. Дальние фьючерсы интересуют либо институциональных инвесторов, либо компании, которые заинтересованы в получении физических объемов черного золота. Тем не менее, основные продажи черного золота происходят по прямым договорам, и лишь 10% продается через фьючерсный рынок».

Поскольку 19 мая является последним днем торгов июньскими фьючерсами на WTI, количество июльских контрактов наиболее полно отражает снижение спекулятивной активности на этом рынке. А декабрьский спад в экономике Виталий Крюков связывает с неопределенностью на рынке и с тем, что участники торгов преимущественно сконцентрированы на краткосрочных целях.

«Декабрьский фьючерс может быть интересен для крупных спекулянтов в реальном секторе торговли черным золотом, работающих на форвардном рынке и хеджирующихся на фьючерсном рынке, для закрытия финансового года, — полагает ведущий аналитик ИК «Файненшл Бридж» Дмитрий Александров. — Если фьючерс впоследствии начал дорожать, то убытки в значительной степени компенсируются. Операционная выгода будет все равно низкая из-за переоценки активов, EBITDA падает, но за счет финансовых прибылей чистая выгода получается лучше».

Игорь Лавровский отмечает, что обвал нефтяных фьючерсов начался после требования Джорджа Буша ограничить рост цен и объявления Саудовской Аравии о готовности «вылить на рынок столько черного золота, сколько будет нужно, чтобы передавить давление спекулятивного рынка». Среди участников этого рынка в США крупнейшим является United States of America Earthen oil Fund (USO). Он начал работать в конце 2006 года и стал первым фондом, позволяющим играть на рынке черного золота. USO выпускает собственные сертификаты, которые торгуются аналогично акциям, и вкладывает во фьючерсы WTI на ближайший месяц.

В конце февраля USO контролировал почти 100 тысяч контрактов на WTI (20% рынка), а сейчас его доля сократилась вдвое. Одновременно выросли инвестиции в US Natural gas Fund (UNG) — газовый фонд, принадлежащий тем же владельцам. С марта количество сертификатов UNG, находящихся в обращении, увеличилось на 260% (с 37,5 тысячи до 98 тысяч), а USO — упало на 39% (с 157,8 тысячи до 96,1 тысячи). Тем не менее, признаков снижения цен на нефть нет, что ставит под вопрос зависимость их от поведения индексных фондов, подобных USO.

Целью создания US Crude oil Fund было хеджирование рисков нефтяного рынка, при падении рынка вчетверо упасть всего вдвое (по сравнению с первоначальной стоимостью открытия продаж в 2006 году, составившей 67 долларов за пай) — это достижение. Однако в феврале 2009 года начато расследование их деятельности регулятором рынка по подозрению в создании пирамиды

Источники

http://www.bfm.ru/ БФМ.РУ

http://ru.wikipedia.org/ ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

Опубликовано на forexAW.com: Среда, 20 Январь, 2010 года — 18:54.