Причиной для пересмотра оценки стало изменение прогноза цен на алюминий. Эксперты инвестиционной компании отмечают, что спрос на металл со стороны его крупнейшего потребителя — Китайской Республики — по-прежнему находится на высоком уровне. Однако растущая неопределенность относительно экономик Европы и США и снижение темпов роста среди стран БРИК окажут негативное воздействие на котировки металла. Новый прогноз «Открытие Капитал» средних цен на алюминий на 2011 год составляет 2425 долларов за тонну, на 2012 год — 2525 долларов за тонну.
ОК «РусАл», будучи мировым лидером алюминиевого рынка, в наибольшей степени выиграет от роста спроса на металл. Благодаря запуску новых заводов к 2013 году производственные мощности компании вырастут еще на 1,43 млн тонн. Кроме того, недавно компания вернулась на рынок слияний и поглощений, выкупив 35% акций боксито-глиноземного комплекса Alpart у норвежской Norsk Hydro.
Снижение цен на алюминий и представляет главный риск для компании. По оценкам аналитиков инвестиционной компании, снижение цен на металл на 10% ведет к сокращению выручки и EBITDA «РусАла» на 9% и 24%. Давление на маржу компании также может оказать рост производственных издержек, в частности, цен на электроэнергию.
Главным драйвером для котировок компании будет продажа блок-пакета ГМК «Норильский никель». По неофициальной информации, председатель совета директоров алюминиевой компании Виктор Вексельберг готов поддержать сделку. Однако против выступает крупнейший акционер компании Олег Дерипаска. Но аналитики компании «Открытие Капитал» допускают, что в перспективе он может изменить свое решение.
Краткосрочным катализатором для компании является включение её акций в базы расчета гонконгских индексов Hang Seng index Foreign Companies Composite и Hang Seng index Global Composite Index. Это позволит повысить ликвидность бумаг и усилит интерес со стороны инвест. фондов.
Кроме того, «РусАл» завершил программу по рефинансированию долга в 9,3 миллиард долларов перед российскими и зарубежными заемщиками. После рефинансирования средняя ставка по кредитам снизилась до 4%. Это позволит компании ежегодно экономить около 100 млн долларов.
Сейчас, по оценкам инвестиционной компании, акции алюминиевого холдинга торгуются на уровне 7,7 по мультипликатору EV/EBITDA 2012, что предполагает премию в 17% другим компаниям сектора. Однако с учетом доли «РусАла» в капитале ГМК, мультипликатор составляет лишь 3,9 — это на 41% ниже по сравнению с оценкой других горнорудных компаний.
ОК «РусАл» погасила долги
Размещено на ForexAW.com
с Бизнес ФМ / bfm ru / 87,5 business FM