Акции ММК стали падать в цене

Потенциал компании составляет 27 %

Низкий уровень интеграции сырьевой базы не позволяет ММК повысить рентабельность своего бизнеса

Акции ММК стали падать в цене
Акции ММК стали падать в цене
Аналитики ИК «Тройка Диалог» понизили целевую цену акций Магнитогорского металлургического комбината (ММК) с 13 до 7,18 доллара за бумагу. Потенциал роста котировок составляет 27%. Рекомендация повышена с «Держать» до «Покупать».

Причиной к повышению рекомендации стало 60-процентное падение котировок ММК, вызванное завышенными ожиданиями в начале 2011 года. Однако по мнению экспертов, сейчас ценовые коэффициенты опустились до вполне приемлемых уровней: компания оценена в 4,5–5 по мультипликатору EV/EBITDA 2012.

В тоже время компания неплохо подготовлена к тому, чтобы выстоять в случае экономического спада. Бизнес-модель ММК предполагает специализацию на более глубокой переработке. За последние пять лет компания вложила в модернизацию производственных мощностей и покупку «Белона» около 6,5 млрд. долларов. При этом EBITDA по итогам текущего года должна составить всего 1,5 млрд. долларов, что практически соответствует уровню 2005 года. Эксперты «Тройки Диалог» ожидают, что определенные результаты масштабной инвестиционной программы, вероятно, проявятся в 2012–2013 годах.

Обратной стороной масштабной инвестиционной программы стал рост долговой нагрузки: если в середине 2008 года чистый долг ММК составлял 500 млн долларов, то к концу третьего квартала 2011 года он достиг 4,0 млрд. долларов.

Сейчас рентабельность компании находится под давлением тенденции к сокращению маржи в сталелитейном секторе и падения темпов роста экономики. В 2004–2007 годах ММК демонстрировал рентабельность по EBITDA на уровне 27–30%, а в 2011 году этот показатель составляет всего 16–17%. Аналитики расценивают данный диапозон как установившийся новый уровень для данной компании.

По мнению аналитиков «Тройки Диалог», главным стратегическим приоритетом для ММК должно быть усиление вертикальной интеграции бизнеса за счет железорудных и угольных активов. Покупка «Белона» позволит ММК к 2017 на 70% самостоятельно обеспечивать себя угольным сырьем. Однако потребность в железной руде удовлетворяется за счет внутрикорпоративных поставок лишь на 30%. На этом фон эксперты считают обоснованным со стратегической точки зрения приобретение за 540 млн долларов австралийской Flinders Mines. Впрочем, аналитики не уверены, что для сделки выбрано удачное время, а цена актива адекватна.
Потенциал компании составляет 27 %
Потенциал компании составляет 27 %

 

Размещено на ForexAW.com

с Бизнес ФМ / bfm ru / 87,5 business FM

Опубликовано на ForexAW.com 14.12.2011 17:20 572
Последнее редактирование 14.12.2011 17:20 NEWs
Последняя линковка 17.11.2017 03:45