Мостотрест лидирует в секторе

"Мостотрест" продолжает лидировать в секторе. Организация выиграла новые аукционы на сумму порядка 100 млрд российский рубль. Но вопреки благоприятной ситуации, аналитики понижают целевые цены по бумагам "Мостотреста".

Аналитики "ВТБ капитала" отмечают, что "Мостотрест" - недорогая возможность заработать на привлекательном инфраструктурном секторе. С учетом большого количества контрактов, подписанных в самом конце 2011г. на сумму 3,2 млрд RUB., "Мостотрест" подтвердил свою способность получать преимущество от потребности Российской Федерации в модернизации инфраструктуры, низкое качество которой обуславливает потери в размере до 9% ВВП. "Хотя в результате новых прогнозов макроэкономических показателей наша прогнозная стоимость снижена практически на 8%, до 11 долл./акция, потенциал роста по-прежнему составляет 68%, поэтому по акциям "Мостотреста" мы подтверждаем рекомендацию "покупать". Акции "Мостотреста" торгуются с 2013П EBITDA на уровне 3,6х, что дает уникальную возможность заработать на динамично растущем российском рынке транспортной инфраструктуры, которая является приоритетным направлением финансирования правительства Российской Федерации", - подчеркнули эксперты.

По их словам, влияние негативных факторов при оценке организации переоценили. Котировки акций фирмы во время спада в экономике на рынке снизились, в период продаж в августе потери "Мостотреста" оказались больше, чем у сопоставимых компаний. "Как мы полагаем, следует учесть два фактора, которые послужат защитой организации от дальнейшего снижения и еще не учтены рынком: модернизация инфраструктуры, в которой реализация проектов служит обязательным условием и которая по-прежнему сдерживает рост экономики Российской Федерации, и большое количество контрактов, подписанных в конце 2011г., которое означает, что портфель заказов "Мостотреста" обеспечивает рост выручки как минимум в 2,9 раза", - добавили аналитики.

"Мостотресту" удалось выиграть новые конкурсы во втором полугодии 2011г., добавив около 100 млрд RUR. (3,3 млрд долл. без НДС) новых заказов в свой портфель, который, по оценкам аналитиков, составил 300 млрд деревянный. (10 млрд долл.) на конец 2011г. "Это поддержит выручку в 2012г, которая, по нашим прогнозам, вырастет на 21% в годовом выражении", - считают специалисты.

Аналитики "Альфа-банка" жаждут, что среднегодовые темпы роста выручки замедлятся до 11,6% в 2011-2015гг., в то время как они ранее предполагали 14,7%. "Мы пересмотрели наши прогнозы по росту в сторону понижения с учетом нового проекта федеральной программы развития транспортной системы в Российской Федерации в 2012-2019гг., опубликованного в конце 2011г. Хотя новая программа предусматривает значительное снижение предполагаемых затрат, на наш взгляд, она является более реалистичной и имеет более высокие шансы быть полностью профинансированной по сравнению с предыдущим планом. Пересмотр прогнозов привел к снижению расчетной цены до 259 руб../акция, что на 10% ниже нашей предыдущей цены 289 рубалек./акция. Тем не менее мы подтверждаем нашу рекомендацию "выше рынка" и по-прежнему считаем "Мостотрест" привлекательным вариантом для инвестиций, предлагающим вход в сектор строительства транспортной инфраструктуры в Российской Федерации", - отметили специалисты.

Значительный портфель заказов фирмы и низкая долговая нагрузка поддерживают ее лидирующие позиции в секторе даже в свете роста конкуренции, ожидаемого в этом году. "Мостотрест", по оценкам аналитиков "Альфа-банка", торгуется с снижением цены 40% по мультипликатору EV/EBITDA 2012П к аналогам EM. Этот дисконт является необоснованным, на взгляд экспертов, поскольку организация имеет лучшие перспективы роста и отсутствие долговой нагрузки по сравнению с другими компаниями в секторе. "Мы считаем, что у акций есть все шансы сократить дисконт до 20-25%, которые наблюдались в более стабильных рыночных условиях год назад, как только сомнения вокруг президентских выборов улягутся. Существует следующие риски: сильная зависимость от государственного финансирования в плане осуществления крупнейших проектов, рост конкуренции со стороны других спекулянтов на рынке и фиксированные контрактные цены при инфляции издержек на материалы", - заключили эксперты.

В свою очередь аналитики "ВТБ капитала" отмечают, что участники рынка оценивают перспективы "Мостотреста" оптимистично. Федеральная целевая программа предусматривает ежегодные инвестиции на российском рынке в ближайшие три года на уровне не менее 25 млрд долл. "По заявлению мэра Москвы, на столичные объекты в ближайшие пять лет будет направлено не менее 50 млрд долл. Проекты модернизации автомагистралей с введением системы оплаты набирают обороты. Это неудивительно, поскольку, по нашей оценке, их внутренняя норма доходности составляет 48%. Таким образом, и основной регион, и основной сегмент деятельности "Мостотреста" характеризуются привлекательными перспективами, что позволяет оценить средний темп роста выручки и EBITDA в течение ближайших десяти лет на уровне 10,1% и 8% в год соответственно", - сообщили эксперты. ForexAW.com

Размещено на ForexAW.com

с quote.Aгeнтcтвo pocбизнecкoнcaлтинг / Росбизнесконсалтинг