Запоздалая отчетность Газпрома
компания ГазпромФинансовые результаты Газпрома за 9 месяцев
Порадовала ситуация с продажей газа в страны СНГ: впервые в текущем году был зафиксирован квартальный рост экспорта газа, хотя отставание к прошлому году по-прежнему сохраняется. Да и средняя цена продаж выросла ко второму кварталу. В итоге выручка по данному направлению составила 350,2 млрд руб.(-23%). Несколько сократилось и отставание и по России: объем проданного газа составил 170,8 млрд куб. м. (-6,7% г/г), к тому же это отчасти было компенсировано ростом средней цены реализации (+13,2%). В итоге выручка по России выросла на 5,7% до 536 млрд руб.Таким образом, Газпром зафиксировал рост чистой выручки от продаж газа на 16% до 2,12 трлн руб; отметим также, что изменений в эффекте от ретроактивных корректировок цен на газ с первого квартала больше не наблюдалось. Среди прочих видов выручки отметим рост доходов от транспортировки газа на треть до 120,7 млрд руб. (свою роль сыграли как рост объемов транспортировки газа, так и рост тарифов для независимых поставщиков); энергетический дивизион, постепенно набирающий силу, принес компании еще 251 млрд руб. (+3,0%). В итоге общая выручка компании выросла на 13% до 3,77 трлн руб.
экспорт газаДостаточно неплохой оказалась и картина по линии себестоимости. Во многом это обусловлено снижением расходов (-16%) по самой крупной статье «Покупной нефть и газ». Отчасти этот эффект был нивелирован ростом налоговых отчислений, связанный с ростом ставок НДПИ на природный газ в 2013 г., а также ростом отчислений по налогу на имущество. Тем не менее, компании удалось удержать рост себестоимости на уровне чуть выше 4% (сравните с темпом роста выручки). В итоге прибыль от продаж выросла более чем на треть до 1,18 трлн руб.Финансовые статьи частично скорректировали упомянутый результат за счет отрицательных курсовых разниц по валютным кредитам. Тем не менее общий итог оказался неплохим: чистая прибыль выросла на 4%, составив 858 млрд руб. Из прочих моментов обращает на себя внимание сокращение общей инвестпрограммы Газпрома на 5% г/г до 900 млрд руб. Основной эффект пришелся на сегмент «Транспортировка»: сказались расходы на запуск Бованенковского месторождения. В то же время по другим сегментам наблюдается рост капзатрат, что связано с выполнением инвестпрограмм Газпромнефти и энергетического сегмента. Пятикратный рост расходов по скромной статье «Прочие сегменты» скрывает за собой строительство олимпийских объектов в Сочи (54,7 млрд руб.). Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий: свой «дежурный посткризисный» триллион чистой прибыли Газпром заработает, а, значит, оценка его акций остается крайне низкой. Продолжает удивлять весьма поздний срок публикации внутригодовых результатов: многие холдинговые компании со сложной структурой делают это на порядок быстрее. Надеемся, Газпром со временем тоже переймет такую практику. А пока инвесторы ожидают подвижек в сфере корпоративного управления, особенно, в части появления в обществе грамотной модели управления акционерным капиталом (МУАК). Думается, именно это обстоятельство способно кардинально изменить отношение участников рынка к акциям Газпрома, низкая оценка которых задает негативный ориентир для всего отечественного фондового рынка.
акции ГазпромаИсточники и ссылки
с Smart Lab Ru / Смарт Лаб Ру