Денежные издержки Polyus Gold выросли

Во втором полугодии 2011г. денежные затраты в 740 долл./Унция стали новой реальностью для "Полюс золото". С 2009г. денежные расхода организации почти удвоилась на фоне инфляционных затрат, истощения окисленных руд на Олимпиадинском месторождении и повышения НДПИ. На текущих уровнях, Polyus Yellow metal больше не является low-acquisition cost (низкозатратным) производителем, поэтому аналитики UBS повышают свои прогнозы роста денежных расходов на 13-32% в 2011-14гг. и в долгосрочной перспективе.

Прогноз выгод Polyus aurum у экспертов UBS остается неизменным (с учетом репатриации казахстанских активов в прогнозную модель, что поддержит в 2012г. объемы выпуска на уровне предыдущих ожидания, в 1,6 млн унций). Вместе с тем аналитики снижают свои прогнозы прибылей эмитента: ожидания по EBITDA на 2011-14гг. снижены на 7-17%, прогнозы чистой дохода - на 16-32%. "Мы также сокращаем свою оценку чистой стоимости активов (NAV) на 30%, что, помимо высокой стоимости, связано с более высокими (на 25%) капиталовложениями по Наталкинскому месторождению, а также задержки запуска Вернинского месторождения" – указали специалисты.

Эксперты UBS видят возможность повышения ликвидности: Polyus Yellow metal может получить премиальный листинг на Лондонской фондовой бирже и войти в состав расчетной базы Индекса Футси, поскольку после планируемого размещения его free float повысится до 25%, что одобрено российской правительственной комиссией. Кроме того, эксперты UBS прогнозируют потенциальное увеличение запасов и ресурсной базы: это, вероятно, окажет ограниченное влияние на оценки, учитывая, что резервы, по мнению специалистов UBS, уже достаточно велики по сравнению с аналогами.

Специалисты UBS продолжают рекомендовать акции Polyus aurum к покупке, но полагают, что соотношение риск/доходность фирмы перешло в сторону повышения. "В ближайшее время, мы считаем, что инвестиционная привлекательность Polyus Yellow metal зависит от сроков вынесения решения правительственной комиссией для смены юрисдикции организации на Англию, что может привести к увеличению ликвидность акций", - подчеркнули они. Эксперты UBS снижают свою прогнозную цену с 5,9 до 4,1 долл./GDR и жаждут мультипликатор P/NAV на уровне 1,1х.

Вместе с тем, эксперты UBS оставили рекомендацию по бумагам неизменной, продолжая рекомендовать их к "покупке". ForexAW.com

Размещено на ForexAW.com

с quote.Aгeнтcтвo pocбизнecкoнcaлтинг / Росбизнесконсалтинг