Евро-доллар не смог развить нисходящую динамику

В последние два года Nordea относит себя к быкам по евро, основывая свои прогнозы на утверждении о том, что слабый макроэкономический фон положительно влияет на динамику единой валюты. Отказ от заемных средств и сокращение экономики идет на пользу евро. Но завершились ли эти процессы? Или, раз уж Европа повторяет опыт Японии, повторит ли евро судьбу иены? ЕЦБ недавно объявил о новых мерах, которые должны побудить европейские банки активнее выдавать кредиты, то есть, замедлить процесс отказа от заемных средств. Учитывая текущую дивергенцию между балансом ЕЦБ, евровых ставках  и курсом евро, рынки, судя по всему, уже учли в ценах значительную часть экспанисии баланса европейсокго Центробанка. Теперь, когда ЕЦБ рассказал о своих планах все, что смог, инвесторов интересуют только реальные действия. Соотношение балансов ФРС и ЕЦБ в последние несколько лет движется в унисон с курсом евро/доллар. Но сейчас ситуация осложнилась. Если баланс ЕЦБ не увеличится, или увеличится незначительно, потому что банки продолжат отказываться от заемных средств, нас ждет повторение опыта прошлых лет. Привет, Япония!

Динамика евро зависит от действий ЕЦБ

В свою очередь, если банки начнут использовать ликвидность, предоставленную ЕЦБ, чтобы кредитовать европейские компании, это будет: а) Плохо для евро: потому что процесс отказа от заемных средств закончился; но, в то же время, б) хорошо для евро: потому что европейская экономика восстанавливается! Поразмыслим над пунктом (б). Если банки снова начнут кредитовать европейский бизнес, инфляция устремится вверх, а ЕЦБ в этом случае - не сомневайтесь - перейдет к ужесточению монетарной политики гораздо раньше, чем ФРС даже помыслила бы в аналогичной ситуации: у ЕЦБ одна-единственная задача,а у ФРС их две, кроме того, европейцы в отличие от своих американских коллег никогда не намекали на свою готовность терпеть повышенную инфляцию в течение некоторого времени. Таким образом, рост инфляции в Еврозоне неизбежно приведет к резким изменениям прогнозов по процентным ставкам в Еврозоне, при этом сейчас никто даже не задумывается о возможности повышения ставки в обозримом экономистами будущем...

Пойдет ли ЕЦБ на более решительные меры, чем было объявлено? Например, запустит ли он программу количественного ослабления, подобную той, которую реализовал Федрезерв. Не в этой жизни. Большинство намеков со стороны чиновников ЕЦБ, например, комментарии Ханссона на прошлой неделе, говорят о том, что даже ABS-QE еще нельзя считать вопросом решенным; эта программа будет обсуждаться лишь после запуска TLTRO; и только после того, как эта программа начнет приносить плоды. На это уйдут месяцы... а, может быть, и целый год. А если ЕЦБ все-таки решится на полномасштабное QE из-за возобновления дефляционных процессов, что в это время будет делать ФРС? Напомним, что на прошлой неделе Йеллен намекнула на то, что количественное ослабление может быть снова использовано в качестве инструмента монетарной политики.

Факт остается фактом: ЕЦБ по прежнему самый осторожный Центробанк в мире и окрестностях. ЕЦБ - это замаскированный Бундесбанк, даже несмотря на все объявленные недавно меры. А мы знаем, как Бундесбанк относился к появлению европейской валюты на протяжении последних нескольких десятилетий. Реальные процентные ставки - вот, что действительно имеет значение! Подведем итог: евро/доллару сложно прокладывать себе дорогу вниз; сокращение заемных средств окажет противоречивое влияние на евро, а ЕЦБ уже сделал все, что смог. На прошлой неделе евро/доллар протестировал важную область поддержки 1.3490/1.3500, однако, не смог развить нисходящую динамику. Мы рекомендуем покупать пару, пока она держится выше 1.3490 по итогам дневного закрытия (наша цель - 1.40). Если же указанная поддержка будет пробита, в центре внимания окажется область 1.3360/80. И это, пожалуй, минимум для евро/доллара на ближайшие месяцы.

Источники и ссылки

с Forex Pf Ru / Про Финанс Сервис