Существенный рост склонности к риску

 В пятницу наблюдался существенный рост склонности инвесторов к риску и, соответственно, широкомасштабное падение валют-убежищ (японская иена и доллар США). Причиной для такого оптимизма стали данные по американской занятости. Несмотря на то, что вместе с более существенным ростом новых рабочих мест в июле наблюдался и рост уровня безработицы, инвесторы весьма позитивно восприняли эти данные. Однако в связи с этим встает вопрос: почему позитивные данные обзора по занятости в США не привели к росту американской валюты, если они еще больше снижают вероятность скорого возобновления программы количественного смягчения ФРС. Скорее всего, такая реакция рынка forex стала комбинацией ряда факторов. В первую очередь, бросается в глаза перепроданность евро/доллара и евро/иена, которая наблюдалась на прошлой неделе. Устойчивость психологически важного уровня 1,2000 по евро/доллару спровоцировала фиксацию прибыли по длинным долларовым позициям не только против евро и ряда других валют чувствительных к риску. Вторым не менее важным фактором является все-таки позиция ЕЦБ. Центробанк, хоть и очень рискованно, но готов поддерживать ликвидность периферийных облигаций европейских стран (Испании и Италии). Я уже отмечал, что планы ЕЦБ проводить интервенции на рынке государственных облигаций периферийных стран только в том случае, когда страна обратится за официальной помощью к ЕС и МВФ и начнет получать деньги от европейских фондов помощи (EFSF и ESM), является весьма рискованной идеей, т.к. в этом случае на финансовых рынках может начаться такая паника, что интервенции ЕЦБ будут уже бесполезны. Тем не менее, комбинация всех этих факторов (в первую очередь, перепроданность евро) сейчас приводит к коррекционному росту евро и других чувствительных к риску активов (хотя, рост австралийского доллара имеет под собой фундаментальную основу). Однако эта коррекция может в любой момент прекратиться, т.к. никаких фундаментальных причин для роста евро или обвала доллара США сейчас нет. Мало того, существует масса рисков, которые могут материализоваться в любой момент. Во-первых, до сих пор в подвешенном состоянии остаются итоги июньского саммита ЕС, на котором было принято решение по модернизации европейского механизма стабильности (ESM). Конституционный суд Германии должен в сентябре дать свой вердикт по этому вопросу. Пускай даже решение суда будет позитивным далеко не факт, что эти соглашения будут ратифицированы всеми парламентами стран еврозоны. Ведь, как мы помним, сразу после июньского саммита ЕС свои возражения высказывала не Германия, а Финляндия и Нидерланды, поэтому сама по себе ратификация этих соглашений может столкнуться с определенными трудностями. Другим фактором риска по-прежнему остается Греция, у которой любая крупная выплата по государственным долгам становится, своего рода, «Рубиконом» за которым возможен дефолт и выход страны из Еврозоны. Так, до 20 августа Греция должна выплатить около 3 млрд. евро, которых у неё естественно нет, а очередной транш от международных кредиторов страна может получить не раньше сентября. Поэтому, весьма любопытно будет посмотреть, как эта ситуация разрешится. Так же в любой момент могут возникнуть проблемы у Испании и/или Италии, которые в текущих условиях не понятно, как решать (обещанные механизмы помощи еще окончательно не утверждены). И наконец, снова меняется вектор политики ЕЦБ и ФРС. Так, европейский центробанк дал понять, что готов проводить интервенции на рынке госдолга (собственно, это его обещание и поддерживает евро), т.е. будет увеличивать свой баланс, а после умеренно позитивных данных по ВВП США за 2 квартал и позитивных данных по занятости вероятность скорого возобновления программы количественного смягчения ФРС снова резко снизилась (мало того, сопроводительное заявление FOMC также не отличалось особой склонностью к новым стимулирующим мерам, которые бы приводили к расширению баланса ФРС). Таким образом, вряд ли стоит ожидать продолжительной коррекции евро. Скорее всего, рост евро/доллара не будет выше уровня 1,2640. В тоже время любые резкие замечания со стороны германского правительства о недопустимости вовлечения ЕЦБ в финансирование суверенного государственного долга могут сразу убрать весь этот позитив с рынка.

Размещено на ForexAW.com

с ifc-forex com / Харьковский дилинговый центр