По мере развития экономического кризиса многие аналитики, по-видимому, убеждаются во мнении, что непреложная истина, которая на мгновение была поставлена под сомнение, снова доказала свою незыблемость. Несмотря на все разговоры о разрывах взаимосвязей, Соединенные Штаты по-прежнему являются центром экономической вселенной. Экономика США привела мир в состояние экономического спада, и теперь она же, по всей видимости, намерена вывести его из кризиса - несмотря на ежемесячный отчет по занятости в США, согласно которому в апреле работу потеряли еще полмиллиона американцев. К концу прошлого года, когда потребительский спрос в США внезапно упал, а американские банки перестали предоставлять кредиты, другие страны оказались в тяжелой ситуации. Огромное количество товаров широкого потребления в США, естественно, не являются продуктами американского производства. Если спрос американских потребителей на товары длительного пользования внезапно падает, под удар попадают мировые производители. Именно поэтому падение промышленного производства в Германии, Японии, Тайване и Южной Корее в последние месяцы 2008 года было столь значительным. Снижение американского спроса также является причиной стремительного сокращения объемов международной торговли.
Кроме того, очевидно, что до наступления кредитного кризиса экономикам многих развивающихся стран были выгодны мягкие условия кредитования в американских и британских банках. В период бума банки с легкостью мобилизовали капитал за счет увеличения способности к созданию секьюритизированных активов и их последующей продажи другим финансовым институтам - пенсионным фондам и страховым компаниям. Часть привлеченных таким образом средств попадала на американский рынок недвижимости. Остальные средства выдавались компаниям и домохозяйствам в развивающихся странах в качестве кредитов. В течение некоторого времени подъем развивающихся экономик напрямую зависел от способности этих стран получать займы в западных банках. Ужесточение кредитных условий, впрочем, ликвидировало этот источник банковского капитала - именно поэтому страны Б20 так стремились увеличить сумму средств, находящуюся в распоряжении МВФ. МВФ теперь выполняет роль западных банков. Другими словами, когда ситуация в США начала развиваться не по плану, то же самое произошло во всех остальных странах. На самом деле, во многих странах, экономический спад в этом году будет намного глубже, чем в Америке. Возможно, у них не было проблем с субстандартным кредитованием, чрезмерно мягких условий банковских займов или слишком жадных потребителей. Тем не менее, с экономической точки зрения они превратились в сателлитов США.
В действительности, очень легко поверить в стопроцентные утверждения. Однако реальность редко бывает черно-белой. Да, в последние несколько месяцев Япония находилась на краю экономической бездны, отчасти из-за чрезмерной зависимости от США. К концу этого года темпы роста японской экономики, скорее всего, снизятся более чем на шесть процентов. Между тем, у Китая дела идут намного лучше. По мнению Ку Хонгбина, главного экономиста по Китаю в HSBC, темпы роста китайской экономики в этом году могут увеличиться более чем на семь процентов, несмотря на значительное сокращение объемов экспортного производства. Несколько месяцев назад многие аналитики полагали, что Китай не сможет безболезненно для себя пережить мировой экономический кризис. Он в большей степени, чем любая другая страна, зависел от американского спроса. Товары разрабатывались в США и принадлежали американским компаниям, однако вся основная тяжелая работа делалась на китайских фабриках. Верность этих аргументов нельзя с достаточным основанием ни подтвердить, ни опровергнуть. Безусловно, темпы роста китайской экономики резко сократились в последнем квартале прошлого года, что отражает значительное падения объема экспортного производства.
Тем не менее, Китай - это крепкий орешек, и он доказал это в период мирового экономического спада 2001 года. Тогда многие аналитики сбросили со счетов перспективы экономического развития Китая, однако, когда объем экспорта снизился, внутренняя экономика показала намного лучшие результаты, чем ожидалось. То же самое можно сказать о сегодняшней ситуации. Cейчас, когда основным способом борьбы с кредитным кризисом признается расширение фискальной политики, Китай находится в более выгодом положении, чем многие. Обладая значительным профицитом торгового баланса, который, в свою очередь, указывает на достаточный объем внутренних сбережений , правительство Китая может мобилизовать капитал для финансирования инфраструктурных проектов. Реализация многих таких проектов началась еще до начала кризиса. Теперь необходимо просто перенести даты их завершения на более ранние сроки, с тем, чтобы стимулировать спрос в течение следующих нескольких кварталов, а не следующих, скажем, пяти лет, как планировалось ранее. Между тем, несмотря на постоянное беспокойство западных аналитиков по поводу неработающих займов, получаемых китайскими банками в течение нескольких лет, сейчас обстоятельства изменились.
На счету западных банков огромный объем безнадежных долгов, и по иронии судьбы правительства западных стран перенимают китайскую модель управляемого государством кредитования. Ключевое различие состоит в том, что китайские банки никогда не позволяли себе играть в игры по секьюритизации - их займы финансировались в основном за счет старых добрых депозитов, что позволяло снизить риски внутреннего кредитного кризиса. В этом году темпы роста экономики Китая будут впечатляющими в сравнении с остальными странами. И все же они будут значительно меньше тех показателей, которые страна демонстрировала пару лет назад. В начале этого десятилетия темпы роста китайской экономики стабильно выражались двузначными числами. Другие страны, среди которых и Индия, стремились имитировать китайское экономическое чудо.
Эти годы исключительных успехов прошли. При этом объем экономики Китая представляет собой лишь третью часть экономики США (причем доля потребительских расходов в объеме ВВП Китая намного скромнее). Таким образом, если Китай не увеличит темпы экономического роста, страна не сможет компенсировать негативное воздействие мирового экономического спада. И все же экономическая гибкость Китая меняет характер текущего экономического спада в следующих двух аспектах. Во-первых, страны-производители сырьевых товаров, которые, как правило, несут самые значительные убытки в периоды спадов из-за падения цен на сырье, демонстрируют несколько лучшие результаты, чем обычно. После Соединенных Штатов, Китай является крупнейшим потребителем многих металлов, а также нефтепродуктов. Если бы не Китай, падение цен на сырьевые товары было бы намного более значительным. Поэтому для Ближнего Востока, стран Латинской Америки, Австралии и Канады этот фактор имеет исключительно положительное значение. Во-вторых, для стран, напуганных своей чрезмерной зависимостью от экономики США, Китай предоставляет хорошую возможность снизить эту зависимость. Если китайский экономический цикл не в полной мере соотносится с экономическим циклом США, со стороны других стран абсолютно разумно строить экономические отношения с Китаем в целях диверсификации риска.
Зачем зависеть исключительно от США, особенно если США будет использовать все средства, для того чтобы переложить свои экономические проблемы на другие страны (через стимулирование внутреннего банковского кредитования, снижение курса доллара, которое иностранные кредиторы воспримут как невыполнение США своих обязательств, государственную поддержку отечественной промышленности за счет иностранных конкурентов)UNKNOWN_PLACEHOLDER_-1 Если в среднесрочной перспективе долговое бремя частного и государственного сектора будет выступать угнетающим фактором для экономики США, стремление других стран приобрести надежных торговых партнеров значительно вырастет. Китай уже начал готовить почву для этого процесса, заключая все больше долгосрочных торговых сделок в собственной валюте, а не в долларах, что в последствии может позволить юаню стать альтернативой американскому доллару в качестве резервной валюты. И хотя пройдет немало лет, прежде чем Китай займет лидирующее положение в мировой экономике, мы уже можем наблюдать первые признаки того, что Америка начинает терять свой статус главной экономической силы в мире.
Стивен Кинг, HSBC