Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент"): Обзор валютного рынка 26.05.2009

              Котировки EUR/USD снижаются от сопротивления 1,4000-1,4030.       На фоне определенного ослабления в последние недели тренда сравнительно благоприятной макроэкономической статистики, поступающей из ведущих мировых экономик, последняя по времени публикации рыночная информация, похоже, все более акцентирует внимание инвесторов на проблеме роста глобального уровня бюджетных расходов.            Конфедерация Британских Промышленников (CBI) вчера вечером призвала национальное правительство активизировать усилия по сокращению дефицита бюджета Великобритании по мере выхода экономики этой страны из рецессии. По мнению Президента CBI, Кабинету Министров необходимо "сфокусировать деятельность на сегменте предоставления ключевых услуг в экономике и социальной сфере, чего сейчас не делается".            Согласно данным, вышедшим в понедельник, МВФ сократил прогноз роста ВВП Греции на 2009 г. до -1%/-2%(г/г) против ожидавшегося Фондом в апреле т.г. сокращения этого показателя лишь на 0,2%.       Одновременно, Международный Валютный Фонд призвал греческое экономическое руководство к немедленному сокращению государственных расходов и увеличению объема налоговых поступлений в целях восстановления доверия рынка к проводимой им финансовой политике.        По данным апрельского Мирового макроэкономического прогноза, представленного МВФ, страны, правительства которых проводят "интенсивную политику фискального стимулирования", выйдут из экономического кризиса лишь на полгода раньше, чем другие страны. По мнению специалистов Фонда, в этом случае дополнительный положительный эффект увеличения государственных расходов или снижения налогов будет для экономики в долгосрочном периоде нивелирован увеличением в ней соответствующих инвестиционных рисков. Похоже, финансовые рынки, существенно оправившиеся после кризисного потрясения, готовы сейчас с большим вниманием отнестись к рекомендациям одной из крупнейших мировых аналитических структур.             Подобная ситуация сдерживает "аппетит инвесторов" к риску и способствует сглаживанию текущих "бычьих" тенденций сегмента относительно высоко доходных финансовых активов, выравниванию их динамики по сравнению с трендом реальной экономики.           Характерно, что на фоне активизации процесса переоценки текущих рыночных рисков проблемы европейских финансов вновь становятся одной из главных тем обсуждения специалистов инвестиционного сегмента.           На прошлой неделе, глава германского финансового регулятора BaFin Дж. Санио призвал немецкие банки активнее участвовать в государственной программе поддержки, раскрывая объем своих "плохих" активов.       По его словам, банки Германии могут начать "взрываться как гранаты", если они не последуют правительственному плану подготовки к новой фазе кризиса. Рынок "убьет" кредитные организации, пытающиеся в одиночку, без поддержки государства преодолевать влияние текущих негативных изменений на ипотечно-долговом рынке. "Мы уверены, - заявил г-н Санио, - что в течение одного - двух месяцев наши банки почувствуют всю силу рецессии, которая когда-либо оказывала свое влияние на их кредитные портфели".            Согласно данным BaFin, вероятный суммарный объем списаний активов кредитными структурами Германии может достигать 816 млрд. евро, что в два раза превышает резервы капитала банков этой страны.          Характерно, что, по данным МВФ, соотношение собственного капитала и прибыли европейских банков к объему их активов, взвешенных по уровню риска (Tier 1 capital ratio) составляет 7,3 против 10,4 для аналогичного индикатора банков США. На этом фоне принятый Германией антикризисный план в банковской сфере продолжает оставаться под давлением критики. Его структура позволяет кредитным организациям не раскрывать размеры своих реальных текущих убытков, отражая их на внебалансовых счетах. Такая система чревата созданием т.н. "банков-зомби", деятельность которых сдерживает развитие реальной экономики, значимо повышая уровень ставок заимствования в финансовом секторе.            В целом, начавшееся сегодня снижение курса EUR/USD в ближайшее время, по-видимому, продолжится. При этом рынок, очевидно, будет корректировать свои оценки текущей ситуации на FX под воздействием выходящих на этой недели данных, прежде всего, американских индикаторов потребительского доверия, продаж на вторичном рынке жилья и объема заказов на товары длительного пользования.