Отступать некуда, позади ФРС

Вторник в чем-то стал калькой торговой сессии в понедельник. Только на этот раз депрессию на инвесторов нагоняли не результаты саммита «Большой Двадцатки», а поток негативных новостей из Азии (преимущественно Китая и Японии), которые в конечном счете и вызвали снижение аппетита к риску, что, в свою очередь, ознаменовалось продажами в EUR/USD и S&P500.

 

Новостной поток:

Располагающаяся в Нью-Йорке Conference Board резко пересмотрела в сторону понижения апрельское значение индекса опережающих индикаторов для Китая с 1.7% до минимальных за последние полгода 0.3%, что, собственно, может трактоваться как сигнал к замедлению темпов роста китайской экономики.

Негативному настрою также могли способствовать комментарии представителей Citigroup, которые говорили о том, что ситуация с экспортом в Китае будет оставаться сложной во 2п10 в силу постепенного ужесточения денежной политики, а перспективы местного рынка акций туманными, учитывая долговой кризис в Европе.

Япония. Объемы промышленного производства (Industrial production) в регионе в мае неожиданно снизились (-0.1% м/м и 20.2% г/г против ранее 1.3% м/м и 25.9% г/г), а уровень безработицы подскочил при этом до 5.2% против 5.1% месяцем ранее. Негатив усиливается еще и тем, что в ближайшее время в Японии должны состояться очередные политические выборы, что несколько подстегивает общую неопределенность и неуверенность относительно перспектив экономики.

 

На фоне этого еще один приступ паники — доходность двухлетних Treasuries достигает очередных исторических минимумов, на Forex дорожает йена и доллар, масла в огонь подливает также публикация в США хуже ожиданий за июнь индекса доверия потребителей (Consumer confidence), который неожиданно рухнул до 52.9 против 62.7 месяцем ранее.

 

Все это в конечном счете — игра в наличие или отсутствие аппетита к риску, или в итоге спекуляции относительно того, увидим ли мы «второе дно» в мировой экономике и, в частности, экономике США или нет. Мы считаем, что нет, и будем придерживаться оптимистичных взглядов, пока S&P500 торгуется выше 1040 пунктов, а EUR/USD выше поддержки 1.2150. Естественно, что с учетом неоднозначного саммита G20, потока плохих новостей по Китаю, а также слабых статданных из США (Consumer confidence) теперь ничего не остается, как ждать развязки на Forex и финансовых рынках в пятницу, когда в США будет опубликован июньский отчет по занятости или Nonfarm payrolls.

 

В случае с Китаем (Shanghai Composite Index во вторник -4.3%) волна разочарований, похоже, связана еще и с тем, что появившийся на прошлой неделе оптимизм по поводу ревальвации китайского юаня не совсем оправдан. Основные риски здесь сводятся к тому, что Китай мог сделать вид, что он намерен пойти на перемены в валютной политике, только бы снизить вероятность начала торговой войны с США и избежать ненужного давления со стороны того же Тимоти Гайтнера. В принципе ничего нового. То, что Китай — это не «аленький цветочек», все понимают очень давно, и нисходящий тренд по рынку акций Китая с начала года лишнее тому подтверждение. То есть мы исходим из того, что широко разрекламированные во вторник новости по Китаю будет оказывать кратковременное влияние на финансовые рынки.

 

Одна из идей сейчас — играть на нехватку ликвидности в евро на фоне намерений ЕЦБ свернуть 1 июля программу ликвидности на 400 млрд евро (годовое репо ЕЦБ). Иными словами, у банков еврозоны на повестке дня возврат кредитов в общей сложности на 400 млрд евро, которые они брали у ЕЦБ для поддержания ликвидности год назад. Кто-то на данное событие смотрит через призму того, что на долговом и валютном рынках с учетом этого фактора может возникнуть некоторая нервозность по поводу ситуации в Испании, Греции, Португалии и других странах, сильно зависящих от ситуации с ликвидностью. Не исключено, что отчасти из-за этого мы могли наблюдать продажи в паре EUR/USD во вторник днем. Другая сторона медали уже сводится к тому, что коммерческие банки еврозоны, вынужденные вернуть ЕЦБ годовое репо, будут сейчас активно избавляться от высокодоходных зарубежных активов, то есть попросту будут репатриировать прибыль. Соответственно в данном случае можно говорить о возможном укреплении евро против так называемых высокодоходных валют, как AUD, NZD и CAD, что собственно и происходит последние дни в EUR/AUD, EUR/NZD, EUR/CAD.

 

В остальном мы продолжаем придерживаться по EUR/USD и GBP/USD «бычьих» взглядов в перспективе текущего лета, считая, что любое снижение пары EUR/USD в район 1.2150 целесообразно использовать для открытия «длинных» позиций с целью 1.2450, а затем и 1.2680.