В преддверии стресс-тестов следует соблюдать осторожность, покупая евро

На прошлой неделе инвесторы были настроены более оптимистично по отношению к Еврозоне. Но развернуться бычьему тренду может помешать еще не ушедшее с повестки дня стресс-тестирование банков, пишет Dow Jones Newswires.

До недавнего времени беспокойство инвесторов было в основном связано с проблемными суверенными долгами периферийных европейских стран и с возможными последствиями для Еврозоны и европейской банковской системы в целом. 

Однако на прошлой неделе новости о завершении годовой операции рефинансирования Европейского Центробанка объемом 442 млрд евро, об аукционе по размещению испанских гособлигаций, о президентских выборах в Германии и об исключении греческих гособлигаций из ключевых индексов суверенных облигаций были восприняты относительно спокойно.

Так, Европейский центральный банк объявил о том, что предоставит 131,9 млрд. евро ($161 млрд.) в виде экстренной 3-месячной кредитной линии для банков стран ЕС, которые нуждаются в дополнительных средствах для погашения на текущей неделе взятых у ЕЦБ год назад займов. В предстоящий четверг банки Евросоюза должны возвратить взятые у ЕЦБ в 2009 г. кредиты на сумму 442 млрд. евро. О намерении взять 3-месячные займы объявила уже 171 финансовая организация.

Таким образом, спрос на кредиты оказался ниже ожидаемого, и это успокоило инвесторов.

Внимание инвесторов переместилось с Еврозоны и единой европейской валюты на США, где накануне вышли довольно слабые отчеты, включая данные по занятости в несельскохозяйственном секторе.

Число рабочих мест вне сельского хозяйства США в июне снизилось на 125 тыс., в то время как аналитики полагали, что снижение составит 110 тыс. Уровень безработицы снизился до 9,5%.

Но это не означает, что в ближайшем будущем стоит ждать свежую волну негативных новостей для евро. Например, в конце текущей неделе выйдет первый бизнес-план Национального агентства по управлению активами. Следующим важным событием может оказаться публикация результатов стресс-тестов европейских банков.

Указанная очередность событий подтверждена соответствующими пресс-релизами. Сравнительно недолго осталось ждать списка банков, которые должны пройти тестирование, и подробностей о структуре данной процедуры. Возможно, это станет известно уже в начале следующей недели, считает аналитик банка BNP Paribas Кен Уоттрет.

Ранее ситуацию прокомментировала министр финансов Франции Кристин Лагард, заявив: «Скоро вы узнаете о том, сколько банков будут подвергнуты тестированию. Мы сообщим точные критерии, на которых оно будет основано, а также насколько глубоко будет протестирована банковская система региона. А 23 июля результаты стресс-тестов будут опубликованы».

Аналитики говорят, что немецкие земельные банки могут стать одними из самых слабых.

Эти тесты предназначены для оценки того, достаточно ли сильны балансы банков, чтобы справиться с возможным резким ухудшением состояния в экономике Европы.

Канцлер Германии Ангела Меркель заявила, что публикация стресс-тестов банков всеми странами Европейского союза, является  важным шагом, направленным на то, чтобы показать рынкам стремление к полной прозрачности. Меркель добавила, что каждая из стран ЕС будет также добиваться введения банковского сбора на случай будущих финансовых кризисов и налога на финансовые операции в той или иной форме.

Но некоторые банки Германии воспользовались своим законным правом не публиковать конфиденциальную информацию, которая нарисовала бы ясную картину о размере их капитала и о том, не представляют ли они угрозу для финансовой системы в целом. Данное право ревностно оберегается законодательством Германии и законом о европейских банках и позволяет банкам нарушить все планы европейского правительства.

Сейчас, когда инвесторы все больше и больше переживают за здоровье банков стран европейского блока, подобное сопротивление со стороны банков, может повлечь отрицательную реакцию. Предыдущий раунд стресс-тестов 22 крупнейших европейских банков, результаты которых были обнародованы в октябре, столкнулся с волной критики, поскольку отчет не раскрывал ни названий банков, ни информации о проблемах, ни других подробностей по каждой стране.

Это должно вызвать у инвесторов новые, еще более актуальные поводы для дискуссии помимо самих результатов стресс-тестов, добавляет г-н Уоттрет. Например, что власти намерены делать с суверенным долгом, учитывая макроэкономические факторы, взятые за основу.

В данный момент бытует мнение, что по результатам стресс-тестов всем без исключения странам будет рекомендовано сократить суверенный долг, полагает аналитик Evolution Securities Гери Дженкинс. Таким образом, закладывается одинаковая вероятность и масштабы дефолта как для Греции, так и для Португалии.

«Возможно дело в том, что власти не желают признавать наличие вероятности дефолта какой-либо европейской страны, но вряд ли это способно вселить уверенность в инвесторов», – добавляет г-н Дженкинс.

Многие опасаются, что если Греции придется реструктурировать долг, банки потеряют миллиарды евро. Такие убытки съедят их капиталы и существенно сократят возможности кредитования реального сектора как внутри страны, так и за рубежом.

«Пока не будут обнародованы критерии тестирования, и пока инвесторы не решат, что они реалистичны, не думаю, что новость о тестировании банков успокоит рынки. Власти стоят перед лицом еще одной проблемы: результаты стресс-тестов можно опубликовать лишь в том случае, если они будут положительными, или же если выявленные проблемы поддаются немедленному решению», – продолжает он.

Учитывая резкий рост евро на прошлой неделе и тот мрак, которым окутана ситуация со стресс-тестами, единой европейской валюте будет сложно и дальше продвигаться вверх.

k2kapital.com