Индекс волатильности VIX позволяет говорить о продолжении роста в EUR/USD

Если последние две недели покупки в EUR/USD были во многом продиктованы тем, что в США все плохо, а в Европе, напротив, ситуация постепенно улучшается, то сейчас акценты начинают постепенно смещаться в сторону изменений аппетитов к риску. Так, в минувшую пятницу мы наблюдали рекордное с 29 июня падение американского рынка акций (S&P500 -2.88%, Nasdaq -3.11%, Dow Jones -2.52%), что незамедлительно нашло отражение в укреплении курса доллара и снижении пары EUR/USD  1.30 до 1.29. Собственно данный фактор (risk appetite) может быть, на наш взгляд, определяющим для рынка Forex как в краткосрочной перспективе, так и в разрезе августа, а также сентября. В целом при этом мы исходим из того, что вторая половина 3кв10 может увенчаться хорошей волной продаж в рисковых активах (S&P500, WTI) и коррекционным ростом курса доллара на фоне именно снижения аппетита к риску из-за опасения усиления рецессионных процессов в США и дальнейшего спада в Европе.

Если говорить о совсем уже краткосрочном периоде, то пока мы в значительной степени исходим из того, что уже в самое ближайшее время нас ждет еще один прилив оптимизма на мировых финансовых рынках, что в конечном счете поддержит единую европейскую валюту и поможет нам в паре EUR/USD подняться в моменте выше 1.30, возможно, к 1.31—1.32.

Индекс волатильности VIX (дневной график, CBOE).

Наши смелые предположения отчасти базируются на динамике индекса волатильности VIX или, как еще некоторые говорят, индексе страха, который рассчитывается на основе опционов на S&P500. Считается, что чем выше значение индекса VIX, тем в конечном счете более напуганы инвесторы. Основная идея здесь сводится к тому, что последний раз такое же сильное падение американских бирж, как в минувшую пятницу, мы наблюдали в последних числах июня, когда VIX взлетел в район 35, указав на то, что инвесторов охватил страх и в чем-то паника. Однако в эту пятницу, 16 июля, мы видим, что индекс волатильности едва перешагнул через рубеж 25 пунктов. То есть получается, что на данный момент инвесторы случившееся падение фондовых индексов США и падение аппетита к риску восприняли исключительно как обычную коррекцию, вслед за которой многие из них могут продолжить покупать рисковые активы, закрыв глаза в итоге на слабые пятничные отчеты Citigroup и Bank of America, а также на не самую хорошую статистику из США (Michigan Sentiment Index).

При этом формально еще одна волна покупок в EUR/USD может быть продиктована или приурочена все к той же публикации 23 июля в Европе результатов стресс-тестов банков, которые, по нашему мнению, в полной мере еще не отыграны на Forex. Также мы считаем, что сезон корпоративной отчетности может на этой или следующей неделе поддержать аппетит к риску и тем самым оказать давление на доллар.  Слабые результаты Bofa и Citi в данном случае мы просто воспринимаем как дань тяжелому 2кв10, когда долговой кризис в Европе достиг своего апогея, и высокая волатильность стала у ряда банков одной из причин слабых корпоративных отчетов.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS

umis.ru