В пятницу днем мы сделали сразу несколько открытий для себя касательно ситуации на рынке FOREX и других площадках. Во-первых, мы обратили внимание на рынок гособлигаций Германии и были удивлены тем, что несмотря на рекордных рост еще в четверг фондовых индексов США и Европы, взлет курсов европейских валют, доходность двухлетних немецких облигаций снижалась на протяжение всей текущей недели и находится сейчас на довольно-таки низком уровне 0.7%. Аналогичная ситуация в принципе просматривается в случае с двухлетними казначейскими облигациями США, доходность которых четвертый день подряд находится на историческим минимуме. То есть получается, что и там, и там мы видим большое количество инвесторов, которые продолжают «перестраховываться» относительно публикации в Европе результатов стресс-тестов, опасаясь, что они могут быть необъективными или слабыми.
график за месяц
Доходность двухлетних гособлигаций Германии (Bloomberg, %)
Мы исходим из того, что эта группа инвесторов – это определенный отложенный спрос, который в итоге по факту обнародования стресс-тестов хлынет в рисковые активы, что в итоге обеспечит еще одну волну росту в паре EUR/USD в район 1.32, а по S&P500 до 1130 пунктов. Гораздо хуже было бы, если бы к кульминации сегодня истории со стресс-тестами в Европе мы подошли бы в состоянии значительной перекупленности курсов европейских валют, акций, а также с высокими (стремительно растущими) доходностями немецких и американских долговых бумаг. В таком случае просто можно было бы говорить о «перегретости» рынка и о том, что весь позитив, связанный с нормализацией ситуации в Европе, уже отыгран.
график за 3 месяца
Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT)
Во-вторых, мы видим сейчас такой позитивный момент, как резкое оживление на китайском рынке акций (CSI 300 показал рекордный недельный рост за последние пять месяцев) на фоне спекуляций о том, что ужесточение денежной политики в Китае откладывается. Все это хорошо для общего новостного фона, а также для цен на сырье и товарных валют, как AUD, NZD и CAD. В-третьих, из Европы продолжает поступать не первый день сильная макроэкономическая статистика, которую в итоге можно опять же трактовать как то, что мировой экономике удастся избежать «второго дна». Непосредственно в пятницу днем мы видели в Германии сильные июльские данные от IFO (106.2 пункта против 101.5), а также отличную статистику из Великобритании по ВВП за 2кв10, рост которого почти в два раза превысил прогнозы, составив 1.1%. В общем, уже можно начинать говорить о том, что Банк Англии может в 1п11 пойти на повышение процентных ставок в Великобритании, то есть, скорее всего, начнет ужесточение денежной политики раньше ФРС. Почему бы на фоне всего этого по GBP/USD не протестировать сопротивление 1.55-1.56.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS
umis
umis.ru