доллар США картинкаСлабые экономические данные США, чрезмерная осторожность представителей Федеральной резервной системы (ФРС) США и снижение доходности казначейских облигаций США вместе взятые повысили ожидания в отношении дальнейшего количественного смягчения. В результате в последние несколько недель доллар активно продавали, так как инвесторы переключались на другие основные валюты в поисках более высокой доходности. Тем не менее, доллар был перепродан. Вероятность того, что во вторник на заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США будет принято решение о дальнейшем смягчении политики, низка, если не сказать ничтожна. Даже если члены FOMC действительно удивят финансовые рынки таким решением, то другим центральным банкам придется последовать их примеру, чему появляется все больше свидетельств. Это едва ли может быть основанием для дальнейших продаж американской валюты против других основных валют. Одним из необычных и значимых событий последних недель было расхождение в динамике казначейских облигаций и акций США. В то время как доходность казначейских облигаций непрерывно снижалась до новых рекордно низких уровней (в частности, доходность 2-летних облигаций достигла на этой неделе новой низшей точки в 0,51%), акции продолжали расти. Сейчас все больше походит на то, что правда на стороне растущих акций. Конечно, ФРС готова предпринять ответные шаги, если экономика США соберется снова вступить в рецессию. Снижение инфляционных ожиданий лишь насторожило ее относительно того, что, возможно, потребуется дальнейшее смягчение. Но падение инфляционных ожиданий не является главным ориентиром при формировании политики ФРС. Как отметил Стив Бэрроу, старший валютный стратег-аналитик Standard Bank в Лондоне, ориентирами для политики ФРС также служат уровень инфляции как таковой и безработица. "Сейчас мы бы сказали, что только один из этих трех факторов (инфляция, инфляционные ожидания и безработица) подает тревожные сигналы и что этого недостаточно для существенного изменения политики ФРС", - говорит Бэрроу. Опасения относительно возможной дефляции, конечно, просто так не исчезнут, несмотря на то, что в среду вышли сильные данные ADP (по занятости в частном секторе США) и сильные данные ISM по непроизводственной сфере США. Нервозность на финансовых рынках, несомненно, сохранится в преддверии пятничного отчета о числе рабочих мест вне сельского хозяйства США, и доллар до тех пор едва ли сможет начать сколько-нибудь серьезное восстановление. Однако к следующей неделе, когда руководители ФРС начнут собираться на очередное заседание, доходности казначейских облигаций будут выглядеть очень низкими, так как учитывается возможность дальнейшего смягчения условий предоставления ликвидности, которое едва ли произойдет. Во всяком случае, ожидания того, что другим крупным центральным банкам также придется рассмотреть возможность смягчения политики, вполне могут послужить катализатором разворота доллара. Возьмите, к примеру, Японию. Ее экономические данные также ухудшились, что говорит о том, что экономика по-прежнему зависит от экспорта. После повышения иены до 8-месячного максимума против доллара на японские власти стало оказываться давление с тем, чтобы они что-то предприняли. Поскольку интервенции на валютном рынке сейчас не являются политической картой, то Банк Японии, вероятно, попадет под растущее давление, направленное на дальнейшее увеличение им вливаний ликвидности. В четверг, когда финансовые рынки приняли это к сведению, доходность японских 10-летних гособлигаций опустилась ниже 1% впервые за семь лет, что гарантированно привело к снижению привлекательности иены по сравнению с долларом. Точно также и в еврозоне сильные данные по итогам 2 квартала начали сменяться в начале 3 квартала слабыми данными. В результате существует риск того, что доходности германских гособлигаций, которые достаточно уверенно держались на высоком уровне, могут также начать снижаться. Поэтому доллар, который в последние недели неизменно снижался против евро, должен обрести твердую почву.
валютный рынок форекс
ifc-forex.comifc-forex.com
