Forex: цирк, да и только!

Цирк, да и только. Нам сложно поверить в то, что последние заявления Бена Бернанке о готовности Центробанка США сделать все необходимое, чтобы поддержать восстановление национальной экономики, могут в корне изменить расклад сил на Forex или фондовом рынке. Показательно хотя бы то, что в минувшую пятницу, несмотря на существенный рост американских фондовых индексов (Dow Jones +1.65%, S&P500 +1.66%, Nasdaq +1.65%), мы не увидели какого-либо существенного падения курса доллара США. В общем, все осталось по-прежнему или так же, как было до встречи глав крупнейших центральных банков мира в Jackson Hole.

Центральным событием очередной торговой недели при этом, на наш взгляд, станет публикация в США большого количества значимых макроэкономических данных (31�8 — Chicago PMI, Consumer confidence, 1�9 — ISM manufacturing, ADP employment report, 03�9 — Nonfarm payrolls, ISM Services). В рамках рабочей гипотезы мы исходим из того, что данная статистика напомнит инвесторам о существующих реалиях, то есть коррекционный рост в S&P500 и WTI завершится, что повлечет ухудшение ситуации с аппетитом к риску и укрепление позиций американской валюты.

Есть еще идея о том, что до заседания ФРС 21 сентября мы увидим дальнейшие спекулятивные покупки в EUR/USD, WTI и S&P500 в расчете на то, что ЦБ США будет вынужден расширить программу количественного смягчения. Мы пока в эту историю играть не готовы.

Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций.

Кто-то ответы на все вопросы ищет на рынке казначейских облигаций США, обращая внимание на рекордный рост доходности двухлетних и десятилетних бумаг в пятницу. Все это вкупе с отсутствием негативных оценок текущей ситуации в крупнейшей экономике мира трактуется инвесторами как сигнал к тому, что дела на экономическом фронте в Соединенных Штатах идут не так уже и плохо. Под это многие и призывают сейчас занимать «длинные» позиции в WTI и S&P500, считая, что до конца года мы получим достаточно доказательств относительно того, что возобновления рецессии в США удастся избежать. Мы полагаем, что даже если это действительно так, все равно до конца 3кв10 в EUR/USD или S&P500 говорить о каком-либо росте несколько проблематично. Те, кто поверил в возможное «второе дно» и вышел из рисковых активов (S&P500, WTI), скорее всего, предпочтет перестраховаться и подождать 1—2 месяца, прежде чем увеличивать в портфеле долю акций, корпоративных облигаций или сырья.

EUR

Жан-Клод Трише воздержался в своем выступлении в Jackson Hole от каких-либо комментариев относительно текущей ситуации в экономике еврозоны или денежной политике. Между тем, все указывает на то, что в рамках заседания ЕЦБ 2 августа Трише все-таки выступит сторонником сохранения в европейском регионе мягкой денежной политики, что собственно и представляет собой существенный «медвежий» риск для пары EUR/USD.

Речь идет о том, что, во-первых, глава ЕЦБ может признать, что ситуация в еврозоне ухудшается, что понижательные риски для экономики перевешивают риски роста инфляции в регионе. Во-вторых, Жан-Клод Трише может указать на то, что Центробанк продолжит покупку гособлигаций в рамках запущенной в мае программы на 750 млрд евро, причем несколько увеличит объемы выкупа бумаг.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS

umis.ru