Основный риск для покупателей в S&P500, WTI и EUR/USD на данный момент заключается в том, что цены на рисковые активы за предыдущие три торговых дня показали довольно-таки сильный рост. Иными словами, инвесторы, избалованные публикацией в США блоком неплохих макроэкономических данных (ISM manufacturing, Consumer confidence, Jobless claims, Pending home sales), загнали котировки S&P500 и WTI на такие уровни, которые невольно предполагают, что сегодня в 16:30 мск лучше ожиданий должны оказаться в том числе и данные по занятости за океаном (Nonfarm payrolls).
Все это в итоге, на наш взгляд, несет в себе следующие риски.
Так, по факту выхода хорошей статистики мы получим закономерную фиксацию прибыли в S&P500 и WTI, что по мере ухудшения аппетита к риску поддержит доллар на FOREX. Слабые же данные напомнят всем о том, что еще рано объявлять победу над рецессией и также в итоге вызовут снижение цен на акции, сырье, но при этом поддержат доллар на FOREX.
график
Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).
Тот факт, что кривая ожиданий по процентным ставкам в США практически не изменилась на этой неделе может говорить о том, что внимание инвесторов приковано, прежде всего, к сегодняшней статистики по занятости. Особое внимание мы бы при этом обратили на то, что хорошие данные могут в итоге трактоваться как сигнал к тому, что ФедРезерв в ближайшие месяцы не пойдет на расширение программы количественного смягчения. Если данная гипотеза подтвердится, то новая волна продаж в EUR/USD может быть приурочена к заседанию ФРС 21/09.
график
Ожидаемый уровень процентных ставок в Еврозоне (3M Euribor, Eurex, %)
Фьючерсы на Euribor четко сигнализируют о том, что опасения относительно того, что Трише последует за Бернанке и также будет сетовать на существенное ухудшение экономической конъюнктуры во 2п10, не подтвердились. То есть в дальнейшем, в случае улучшения конъюнктуры на валютном рынке могут вновь возникнуть спекуляции на тему того, что ЕЦБ ранее ФРС будет предпринимать шаги в плане нормализации или ужесточения денежной политики. Странно, что все это не поддержало в полной мере единую европейскую валюту на FOREX последние торговые дни.
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %).
Если Бен Бернанке не спешит с расширением программы количественного смягчения, и если Трише придерживается нейтральной позиции, то вполне возможно, что и глава Банка Англии не будет акцентировать в существенной степени внимание на понижательных рисках для экономики Великобритании, что в итоге окажет поддержку британскому фунту в паре GBP/USD и кросс-курсах. В общем, ждем итогов заседания Банка Англии 9 сентября и возможных комментариев Мервина Кинга по ситуации в экономике и денежной политике.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
umis
umis.ru