Инвесторы продолжают нервничать и явно не спешат расставаться со своими фобиями, в частности, продолжают настаивать на том, что экономика США еще покажет себя с худшей стороны. На это, в частности, сейчас может указывать динамика цен на казначейские облигации США, которые еще в понедельник продемонстрировали сильный рост, хотя, казалось бы, за океаном не выходило каких-либо слабых макроэкономических данных, а американский рынок акций показал впечатляющий рост.
Другое объяснение стремительному взлету цен на десятилетние Treasuries в начале недели – это спекуляции относительно того, что ФРС в рамках очередного заседания 21 сентября все-таки сделает решительный шаг в сторону возобновления программы количественного смягчения. Естественно, что на FOEX все это может нести в себе, прежде всего, риски дальнейшего снижения пары USD/JPY, особенно, если Наото Кан сохранит пост главы LDP.
график
Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).
Риски увидеть второй раунд QE также присутствуют и в случае с фьючерсами на federal funds rate, которые в понедельник указали на снижение вероятности ужесточения денежной политики в США летом 2011 года. В принципе нечто похожее мы уже видели во второй половине июля или в начале августа этого года, когда накануне заседания ФРС 10/08 в EUR/USD наблюдались агрессивные покупки в расчете на то, что ЦБ США пойдет на расширение программы количественного смягчения. Когда же этого не произошло, пара EUR/USD довольно-таки стремительно спикировала с 1.33 в район 1.2580, а S&P500 к уже знакомым 1040 пунктам; не исключаем, что в чем-то данный сценарий развития событий повторится и на этот раз. Если же Fed в этот вторник все-таки пойдет на расширение QE, то рост в EUR/USD, по нашему мнению, будет ограничен сопротивлением 1.33, так как затем мы можем увидеть усиление пессимистичных настроений на рынках, сильное падение цен на S&P500 и WTI и, как следствие, укрепление курса доллара США.
график
Ожидаемый уровень процентных ставок в Еврозоне (Euribor, Eurex, %)
Если брать новостной фон в Европе, то определенным позитивом для евро может быть то, что спрэд (или разница в доходности) между немецкими и теми же греческими облигациями перестал расти. Определенный риск для евро, впрочем, может представлять публикация на этой неделе по экономике Еврозоны большого количества значимых макроэкономических данных, которые могут указать на снижение деловой активности в регионе. Сегодня в фокусе, прежде всего, публикация в 13:00 мск в Германии индекса экономических ожиданий ZEW за сентябрь (прогноз 10, предыдущее значение 14).
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %).
Для британской валюты сейчас также большое значение будет иметь статистика, поступающая с Туманного Альбиона, в частности, данные по инфляции в 12:30 мск. Кто-то сейчас делает акцент на том, что 20 октября в Великобритании стартует план сокращения дефицита бюджета, предполагающий существенное снижение уровня госрасходов в экономике. Есть такая точка зрения, что данное событие в чем-то может стать предвестником в итоге слабых данных по ВВП Великобритании в 4кв10. Мы по-прежнему настаиваем на том, что до конца года вполне еще можем увидеть пару GBP/USD в районе 1.49-1.50.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
umis
umis.ru