Кто о чем, а инвестсообщество сейчас говорит и думает исключительно об итогах заседания ФРС, которые станут известны в 22:15 мск. Определенную подсказку, как мы считаем, инвесторам мог дать накануне президент Соединенных Штатов Барак Обама, который в понедельник в своем выступлении произнес сакральную мысль о том, что сложные времена для американской экономики еще не закончились. В конечном счете мы полагаем, что эта фраза еще одно решительное за в пользу того, что ФедРезерв в том числе из-за политического давления все-таки будет вынужден намекнуть на то, что второй порции количественного смягчения быть, либо и вовсе объявит о расширении программы выкупа активов уже во вторник. На FOREX «мягкий» стейтмент от Центробанка США может означать, прежде всего, волну продаж в USD/JPY или хорошую коррекцию в данной валютной паре к бурному росту на прошлой неделе.
график
Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).
Больше всего нас сейчас удивляет синхронный рост на рынке акций США/S&P500, а также цен на Treasuries, что явно указывает на нездоровую ситуацию сейчас на торговых площадках и то, что все может в корне измениться после заседания Fed. Все это мы в итоге трактуем как то, что рынки уже дисконтировали а) «мягкий» стейтмент от ФРС б) расширение программы выкупа активов еще на 200$-250$ млрд. Соответственно, если о пункте «б)» не будет объявлено во вторник, то это может вызвать некоторое разочарование на мировых рынках акций, но при этом укрепление курса доллара против евро.
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex).
Мало кто сейчас пишет об этом, но Европейскому Центральному Банку сейчас фактически тоже ничего не остается, как придерживаться мягкой денежной политики, то есть в чем-то копировать действия Fed. Причем, для того, чтобы понять это, никак не нужно ждать итогов очередного заседания ЕЦБ 7 октября. Во-первых, на это может указывать то, что тот спад деловой активности, который сейчас есть в США, неизбежно «накроет» и европейскую экономику. Во-вторых, если ЕЦБ решится сейчас или в ближайшей перспективе на нормализацию денежной политики, то это означает, что Центробанк будет вынужден перестать предоставлять неограниченную ликвидность банкам Еврозоны, что в силу негативных тенденций на рынке госдолга Португалии, Ирландии и Греции может в итоге обернуться новым кризисом ликвидности. Данная «ахиллесова пята» ЕЦБ для участников рынка FOREX может означать, что даже при негативном для доллара сценарии развития событий рост пары EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35. То есть такого же сильного падения курса доллара США, как весной 2009 года, мы, скорее всего, не увидим.
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %).
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-Umis
umis
umis.ru