Бен Бернанке вновь говорит о низкой инфляции и высокой безработицы, однако валютный рынок реагирует на все это очень скромными покупками в EUR/USD. То есть получается, что история с мягкой денежной политикой исчерпала себя и многие, похоже, уже готовятся к тому, что в рамках заседания ФРС 15 марта риторика Центробанка США претерпит определенные изменения, то есть мы все-таки получим намек или сигнал к нормализации денежной политики за океаном.
Впрочем, если коснуться долгового и денежного рынков, то в моменте не так уж все и безоблачно для американской валюты с точки зрения данной группы факторов.
график
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Цены на Treasuries выросли накануне, а кривая ожиданий по ставкам в США несколько сместилась вниз, что говорит о несколько негативной реакции курса доллара на доклад Бернанке и вместе с тем объясняет снижение курса доллара. Но все это уже вчерашний день, а сейчас на повестке дня публикация сегодня в 16:30 мск, как ожидается неплохих Jobless claims (прогноз 410k, предыдущее значение 400k), а завтра индекса доверия потребителей за океаном (Michigan sentiment index) и, возможно, дальнейшее осознание того, что статистика в США выходит в более чем в оптимистичном ключе и рано или поздно Бен Бернанке будет вынужден переметнуться в лагерь «ястребов», пускай даже это будет в третьем или четвертом кварталах 2011 года.
график
Спрэд между 2-х летними немецкими и американскими гособлигациями (Bloomberg)
Дифференциал процентных ставок вновь растет между Германией и США, однако интуитивно нам, кажется, что данный фактор сейчас может оказаться далеко не главенствующим. Куда большее внимание, к примеру, мы сейчас уделяем наметившейся коррекции на мировых рынках акций после бурного роста в предыдущие недели и месяцы. Данная фиксация прибыли вполне может поддержать рисковые активы.
Если говорить о спекуляциях на тему того, кто будет следующим главой ЕЦБ, то на первый взгляд нежелание Акселя Вебера занять данный пост представляется нам как фактор негативный для евро, так как глава Бундесбанка известен, прежде всего, как «ястреб». С другой стороны, мы не исключаем, что Вебер все-таки займет данный пост в контексте того, что «если очень просят, то так уж и быть, а так нам этого добра не надо».
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, Liffe)
Очевидно, что в рамках очередного заседания Банк Англии сегодня оставит учетную ставку на прежнем уровне 0.5%, вся интрига в данном случае сводится к тому, какими, во-первых, окажутся «минутки» BOE к данному заседанию через две недели, а, во-вторых, к тому, ждет ли нас повышение ставок в Великобритании в мае или июне, к чему собственно все уже приготовились и, что уже фактически заложено в курсе GBP/USD.
Мы считаем, что в полной мере интрига со ставками разрешится ближе к окончанию 1кв2011, когда будет понятно, что происходит в экономике Великобритании. Напомним, что в 4кв2010 ВВП страны неожиданно сократился на 0.5%. Если инвесторы придут ко мнению, что ситуация повторится и в первом квартале этого года, то явно с повышением ставок Банк Англии постарается повременить. Естественно, что одним из ключевых факторов для рынка также будет ситуация с инфляцией на Туманном Альбионе и то, достигнет ли индекс потребительских цен отметки 4% или нет в ближайшие месяцы.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев
Размещено на ForexAW.com
с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс