Российские банки средней капитализации

Мнение аналитиков банка Barclays Capital

Эксперты Barclays Capital полагают, что бумаги частных российских банков средней капитализации являются хорошей возможностью войти в этот сегмент

Эксперты Barclays Capital полагают, что бумаги частных российских банков средней капитализации являются хорошей возможностью войти в этот сегмент, который среди развивающихся стран Европы нравится аналитикам больше всех. Экономисты отмечают комбинацию таких факторов, как долгосрочный потенциал роста, улучшение рентабельности и дешевые акции. Высокий риск компенсирует дисконт в 30-40% к акциям крупнейших кредитных организаций, и экономисты оценивают потенциал роста котировок банков средней капитализации в диапазоне 31-51%. В Barclays Capital приступили к финансовому анализу акций "Номос-банка" и банка "Возрождение", присвоив им рекомендации "выше рынка" и целевые цены 15,7 долл./ADR и 713 руб./акция соответственно. В фокус внимания специалистов также попали акции банка "Санкт-Петербург", которым была присвоена рекомендация "по рынку" с целевой ценой 74,5 руб. Эти бумаги тоже торгуются на привлекательном уровне, однако в краткосрочной перспективе существует вероятность того, что котировки окажутся под давлением

В Barclays Capital ожидают, что банки средней капитализации РФ продемонстрируют такую же динамику выручки, как и государственные банки: темпы роста в 2011-2014гг., по прогнозам экспертов, составят в среднем 20%. При этом они должны опередить Сбербанк и ВТБ по среднегодовым темпам роста прибыли в 2011-2014гг. на уровне 13-44%.

Все три указанных выше банка занимают сильные позиции в привлекательных растущих сегментах рынка. В отношении "Номос-банка" эксперты отмечают прибыльность операций в розничном сегменте и секторе малых и средних предприятий в богатом регионе Западной Сибири. Банк "Возрождение" является вторым игроком после Сбербанка в московском регионе, а благодаря тому, что он фокусируется на сегменте малых и средних предприятий, банк может демонстрировать самую высокую рентабельность выручки среди аналогов. Банк "Санкт-Петербург" занимает сильные позиции во втором по величине городе России, имея долю рынка в 15% в сегменте корпоративного бизнеса, которую он сумел защитить в период 2009-2010гг.

Согласно прогнозам экспертов, "Номос-банк" в 2011-2014гг. покажет самые высокие среднегодовые темпы роста выручки (21%), а его положение восьмого по величине банка в стране позволит ему обслуживать как крупных корпоративных клиентов, так и высокорентабельный сегмент малых и средних предприятий и розничный сегмент с ROE на уровне 20-21% к 2013г. При этом банк торгуется с коэффициентом P/BV 2012, равным 0,9x. Целевая цена акций банка в 15,7 долл./ADR подразумевает потенциал роста котировок в 31% относительно текущих уровней.

Банк "Возрождение" в 2011-2014гг. покажет самые высокие среднегодовые темпы роста чистой прибыли (41%) на фоне увеличения чистой процентной маржи, которого банк уже добился в IV квартале 2011г. вкупе с улучшением эффективности затрат. Торгуясь с коэффициентом P/BV 2012г., равным 0,5x, акции банка, по оценкам аналитиков, обещают потенциал роста в 51%.

Среди основных факторов риска в сегменте эксперты Barclays Capital отмечают конкуренцию со стороны крупнейших банков на рынках кредитования и фондирования, которая остается высокой. В связи с этим для повышения рентабельности необходимо достигнуть прогресса в части риск-менеджмента и контроля над расходами. Также экономисты отмечают, что одной из существенных проблем является ликвидность акций банков средней капитализации, а именно низкий объем торговли в долгосрочной перспективе, особенно акциями "Возрождения" и "Санкт-Петербурга".

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг