Привлекательность золотодобывающего сектора России

Мнение аналитиков банка Credit Suisse

Экономисты Credit Suisse сохраняют позитивное отношение к акциям российских золотодобывающих компаний, полагая, что бумаги Polymetal, Polyus Gold и Petropavlovsk характеризуются привлекательным соотношением риска и доходности

золотодобывающий сектор
золотодобывающий сектор
Кира ЗавьяловаЭкономисты Credit Suisse сохраняют позитивное отношение к акциям российских золотодобывающих компаний, полагая, что бумаги Polymetal, Polyus Gold и Petropavlovsk характеризуются привлекательным соотношением риска и доходности. В банке стали с оптимизмом смотреть на золотодобывающий сектор приблизительно пять месяцев назад, однако эксперты не ожидали существенной коррекции цены на золото, имевшей место с конца февраля до середины мая. Впрочем, сейчас аналитики банка прогнозируют восстановление цен на золото во втором полугодии, что должно стать сильным драйвером для акций российских золотодобывающих компаний.Хотя Polymetal, Polyus Gold и Petropavlovsk работают в одной отрасли, основа их инвестиционной привлекательности в некоторой степени различается. Конечно, акции золотодобытчиков могут быть интересны как ставка на динамику цен на желтый металл. Однако, помимо этого, в Credit Suisse обращают внимание на несколько важных моментов в отношении каждой компании. Так, бумаги Polymetal рассматриваются аналитиками как ставка на значительный рост денежного потока в краткосрочной перспективе и будущие дивиденды. Динамика акций Polyus Gold зависит от одобрения российским правительством перерегистрации компании на основной территории Великобритании (сейчас она зарегистрирована на о.Джерси) и включения в индекс FTSE 100. Что касается Petropavlovsk, то здесь большую роль будет играть успешное замещение объемов добычи месторождения Пионер добычей на Маломыре и Албыне.Polymetal - лучшая идея для краткосрочной покупкиСпециалисты присваивают акциям Polymetal и Polyus Gold рекомендацию "покупать" на 12-месячном горизонте. При этом с фундаментальной точки зрения в долгосрочном периоде фаворитом Credit Suisse Group является Polyus Gold, в то время как в краткосрочной перспективе эксперты отдают предпочтение Polymetal. По оценкам специалистов, бумаги Polyus Gold имеют потенциал роста в 60%: комбинация таких факторов, как качество активов и низкая оценка мультипликаторов, делают компанию самым привлекательным объектом для долгосрочных вложений. Акции Polymetal экономисты считают самой убедительной инвестиционной идеей на краткосрочную перспективу ввиду очень сильного увеличения объемов производства и рентабельности вкупе с завершением цикла капиталовложений и потенциальными выплатами дивидендов. Однако в банке отмечают, что большинство этих факторов уже учтено в котировках компании. Оценка целевой цены акций Polymetal подразумевает потенциал роста на уровне 22%. Что касается Petropavlovsk, то аналитики считают ее бумаги самыми волатильными среди анализируемых акций сектора, поскольку эта компания характеризуется большей чувствительностью к динамике цены на золото и худшим качеством активов по сравнению с аналогами.На фоне больших объемов торгов акциями Polymetal, роста показателей прибыли компании, ожидаемых позитивных катализаторов, а также потенциальных дивидендов эксперты подняли рекомендацию по этим бумагам с "держать" до "покупать" с новой целевой ценой 1000 пенсов/акция. С учетом прогноза дивидендов на 2013г. дивидендная доходность должна составить порядка 8%, что является очень высоким уровнем для золотодобытчиков. В то же время в банке полагают, что планы компании по росту, восстановление цен на золото и дивидендные выплаты уже учтены в котировках Polymetal, поскольку по коэффициенту P/NPV она торгуется на уровне 1,3x, а ее акции выглядят одними из самых дорогих в секторе в мире. По мнению специалистов, высокая оценка мультипликаторов вполне оправданна, однако премия, с которой торгуется компания, может сократиться, если основной аналог - Polyus Gold сможет продемонстрировать рынку, что способна уложиться с реализацией своего основного проекта – "Наталкинского" в намеченные сроки и запланированный бюджет. Однако в Credit Suisse Group не ожидают этого в ближайшие 12 месяцев. Таким образом, ключевыми рисками для котировок Polymetal эксперты считают волатильность на мировых фондовых биржах, дальнейшее снижение цен на драгоценные металлы и возможные отсрочки в реализации проектов, в первую очередь "Майского" и "Албазино".Polyus Gold раскроет потенциал роста стоимостиПо мнению аналитиков, в акциях Polyus Gold скрыт значительный потенциал роста стоимости, которому мешают реализоваться исключение бумаг из индекса MSCI Russian Federation и недостаточная уверенность в том, что запуск Наталки произойдет вовремя и не потребует лишних капитальных затрат. По оценкам специалистов, акции Polyus Gold являются одними из самых дешевых в глобальном секторе золотодобычи, торгуясь с P/NPV, равным 0,7x. Это не связано с недостаточной ликвидностью бумаг: их средний дневной объем торгов в этом году составляет 6-7 млн долл., что на уровне показателей российских аналогов. Экономисты Credit Suisse рекомендуют покупать акции Polyus Gold, полагая, что в их текущая рыночная цена не учитывает возможности включения компании в основные индексы и успешной реализации Наталки (первое золото, согласно заявлениям руководства, ожидается в 2014г.). Соответственно, эксперты отмечают большую вероятность приятных сюрпризов и переоценки акций компании рынком.Котировки Petropavlovsk последуют за ценами на золотоВ Credit Suisse рекомендуют покупать бумаги Petropavlovsk в расчете на восстановление цен во втором полугодии, поскольку компания характеризуется самой высокой чувствительностью к динамике цены золота. У нее самый короткий срок жизни рудников и самый маленький потенциал с точки зрения генерации свободных денежных потоков в этом году по сравнению с российскими аналогами. Эти два фактора могут привести к гораздо большей волатильности цен акций компании. С начала года они потеряли в стоимости около 40% (в два раза больше, чем бумаги Polyus Gold, и на 50% больше, чем акции Polymetal). Аналитики ожидают восстановления котировок Petropavlovsk, если цена на золото начнет снова приближаться к отметке 1800 долл./унция. Конечно, риски существуют, однако текущая оценка компании по мультипликаторам (P/NPV равен 0,8x, EV/EBITDA 2012г. находится на уровне 2x) является довольно низкой, чтобы компенсировать большие, чем в среднем по сектору, риски, подчеркнули специалисты.
Credit Suisse
Креди Сьюс

 

Размещено на ForexAW.com

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг

Опубликовано на ForexAW.com 31.05.2012 15:34 136
Последнее редактирование 31.05.2012 15:34 NEWs
Последняя линковка 16.12.2017 03:26