Анализ нефтегазового сектора

Мнение аналитиков банка Райффайзенбанк

Эксперты Raiffeisenbank возобновили анализ российского нефтегазового сектора, присвоив рекомендацию "покупать" акциям Газпрома и "Роснефти" и рекомендацию "держать" бумагам ЛУКОЙЛа и "Татнефти"

Кира ЗавьяловаЭксперты Raiffeisenbank возобновили анализ российского нефтегазового сектора, присвоив рекомендацию "покупать" акциям Газпрома и "Роснефти" и рекомендацию "держать" бумагам Лукойла и "Татнефти". Аналитики придерживаются положительного взгляда на акции нефтегазового сектора исходя из их привлекательной стоимости. При этом в банке отмечают рост прибыли компаний сектора фоне сильных операционных показателей, а также по-прежнему привлекательные уровни цен на нефть, поддерживаемые за счет роста мирового потребления нефти и сохраняющейся напряженности в регионе Ближнего Востока и Северной Африки. В то же время обесценивание рубля оказывает поддержку рентабельности и свободным денежным потокам компаний, поскольку их операционные затраты и капитальные расходы номинированы в государственной валюте. Не менее важно, что российские нефтегазовые компании осуществляют значительные дивидендные выплаты (средняя доходность по сектору составит 7,6%), чтобы поддержать акционерную стоимость в краткосрочном периоде. Более того, экономисты полагают, что в долгосрочной перспективе российские нефтегазовые компании будут получать более высокие прибыли благодаря масштабным программам модернизации нефтепереработки, которые должны привести к росту производства светлых нефтепродуктов. Кроме того, в 2011-2012гг. правительство сделало серьезные шаги в сторону реформ налогового режима для нефтяной и газовой отраслей, что должно поддержать прибыльность производителей нефти на фоне снижения экспортных пошлин на сырую нефть.Успешный 2011 год (прибыли в секторе показали рост на 40% в годовом выражении) позволил российским нефтегазовым компаниям сгенерировать рекордно высокие денежные потоки и снизить долговую нагрузку. Как отмечают специалисты, большинство компаний решило реинвестировать средства и извлечь выгоду от благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках за счет высоких цен на нефть, обеспечив себе долгосрочный рост. "Роснефть", которая обладает многообещающими добывающими активами, решила пойти по пути модернизации нефтепереработки. Компания планирует повысить совокупную мощность нефтепереработки на 16%, в то время как выход светлых нефтепродуктов увеличится с текущих 56% до 80% в 2015г. В то же время объем денежной эмиссии сырой нефти повысится на 7,4% за следующие два года. Лукойл, который столкнулся с падением добычи, планирует инвестировать в добывающий сегмент, чтобы восстановить и поддерживать свой уровень объемов добычи сырой нефти. "Татнефть" планирует дальнейшую модернизацию НПЗ, запущенного в конце 2011г., чтобы увеличить мощности в два раза, до 14 млн т. Газпром, наоборот, намерен сократить свою инвестиционную программу на 25% в годовом выражении и распределить денежные потоки между акционерами путем дивидендных выплат.В 2012г. российские нефтяные и газовые компании выплатили рекордные дивиденды, что вызвано как растущими доходами, так и более высокими коэффициентами дивидендных выплат. Экономисты Raiffeisenbank считают, что игроки нефтегазового сектора будут продолжать выплачивать значительные дивиденды на фоне сильных финансовых показателей и повышения коэффициентов выплат, которого требует правительство. В сочетании с низкими значениями мультипликаторов сектор предлагает привлекательную дивидендную доходность на уровне 7,6%. В Raiffeisenbank ожидают, что Газпром, "Роснефть" и Лукойл обеспечат дивидендную доходность в 4,8-5,8% (с учетом промежуточных дивидендов). "Татнефть" выделяется дивидендной доходностью по привилегированным акциям в 8,7%.Аналитики полагают, что худшее для Газпрома позади, поскольку решение по НДПИ на газ оказалось не настолько негативным для финансовых результатов компании в среднесрочной перспективе, как ожидалось. Более того, основное повышение НДПИ было отложено до 2015г., а в 2013г. рост ставки съест только 1,4% от ЕБИТДА Газпрома. Что более важно, правительство решило пересмотреть свое прежнее решение в отношении повышения НДПИ и может предоставить газовым производителям налоговые льготы. В тоже время рост внутренних цен на газ должен полностью компенсировать эффект от повышения НДПИ. По мнению экспертов, чрезмерно низкие значения мультипликаторов Газпрома неоправданны, так как компания способна демонстрировать сильные финансовые результаты за счет роста цен на газ, в то время как объемы экспорта обеспечены экспортными контрактами. Портфель подписанных контрактов Газпрома предусматривает минимальные объемы экспортных поставок газа в Европу в размере 4 трлн куб. м в 2012-2030гг., или 210 млрд куб. м в среднем в год, что на 40% выше, чем объемы экспорта в 2011г.
Райффайзенбанк
Райффайзенбанк

 

Размещено на ForexAW.com

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг

Опубликовано на ForexAW.com 11.07.2012 16:38 266
Последнее редактирование 11.07.2012 16:38 NEWs
Последняя линковка 16.12.2017 03:26