Инвестиции поддержат экономику России
Мнение аналитиков банка Citigroup
Рост российской экономики, как свидетельствуют последние данные макроэкономической статистики, остается пока стабильным, хотя инфляционное давление усиливается
рост экономикиРост российской экономики, как свидетельствуют последние данные макроэкономической статистики, остается пока стабильным, хотя инфляционное давление усиливается. Так, объемы розничных продаж выросли в мае на 6,8%, а индекс потребительского доверия во II квартале значительно повысился. При этом уровень потребительской инфляции в июне вырос по сравнению с маем на 0,9%, а в июле поднимется еще как минимум на 1 п.п. в связи с повышением тарифов на электроэнергию на 15%. Профицит текущего платежного счета во II квартале текущего года снизился до 19,2 млрд долл., однако отток капитала на фоне роста кредитования, сократился в сравнении в первыми тремя месяцами года в семь раз - с 29,8 млрд долл. до 4,2 млрд долл. Все еще высоким остается накопление активов за рубежом - в размере 25,7 млрд долл.
Как известно, Дума приняла в первом чтении новые правила бюджета, которые, как считают эксперты Citi, оставляют широкие возможности для маневра. Так, бюджет российского правительства в 2013г. будет закладываться по средней цене на нефть за пять лет с постепенным переходом к средним ценам за десятилетний период уже к 2018г. Новое правило также ограничивает объемы заимствований 1% от ВВП. Если цены на нефть опустятся ниже так называемой базовой цены, по которой рассчитывается бюджет, то государственные расходы будут сокращаться на 2,5% в 2013г. и на 5% в 2015г., а средства Резервного фонда будут направляться на покрытие дефицита бюджета в объеме недостающих нефтегазовых доходов. Если же цена нефти превысит базовую цену, то дополнительные нефтегазовые доходы будут направляться на пополнение Резервного фонда.
Оценивая текущее состояние российской экономики, эксперты Citi отмечают, что долгосрочный стабильный рост экономики - в пределах 4,0-4,5% - возможен при условии государственного инвестирования. Нынешняя структура государственных расходов подразумевает сокращение расходов за счет инвестиций, а не за счет социальных программ. Поскольку правительство РФ планирует представить стратегию пенсионной реформы в сентябре текущего года, в Citi не ожидают каких-либо существенных изменений в этом направлении.
Прогнозируя уровень цен на нефть в перспективе ближайших шести месяцев вблизи отметки в 100 долл./барр., а неприятие риска несколько выше нормального уровня, аналитики Citi ожидают, что курс рубля по отношению к бивалютной корзине не выйдет в оставшиеся месяцы текущего года за пределы коридора 37-38. Маловероятным в Citi считают уровень рубля ниже 35 по отношению к корзине, даже если нефтяные котировки подскочат в III квартале до 110 долл./барр. Если же котировки нефти снизятся до 80 долл./барр., то неприятие риска усилится, а сжатие ликвидности спровоцирует ослабление рубля уже в III квартале нынешнего года.
Что же касается оттока капитала, то аналитики американского инвестиционного банка уверены, что он будет оставаться весьма значительным и по итогам 2012г. составит порядка 90 млрд долл. В отношении действий монетарных властей РФ эксперты Citi уверены, что процентные ставки будут удерживаться ими в пределах 5-6%, а ближайшее сокращение ставок возможно не ранее 2013г.
Citigroup логотипс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг