Инфляционное давление в России
Мнение аналитиков банка Credit Suisse
Потребительская инфляция в России в январе 2013г. выросла с декабрьских 6,6 до 7,1%годовых
рост инфляцииПотребительская инфляция в России в январе 2013г. выросла с декабрьских 6,6 до 7,1%годовых. Такие данные приводит Росстат. В то же время базовая инфляция (Core CPI), при расчете которой не учитываются цены на энергоносители, продукты питания, алкогольные напитки и табачные изделия, осталась в январе на уровне декабря - 5,7% годовых, что соответствует верхней границе целевого коридора инфляции российского ЦБ (4,7-5,7% годовых). Представленные данные Росстата оказались выше прогнозов экспертов Credit Suisse, ожидавших потребительской инфляции в январе на уровне 7% годовых, а базовой инфляции - в размере 4,9%.
Усиление инфляционного давления в России в январе было ожидаемым с учетом роста административных цен - на транспорт, энергоносители и жилищно-коммунальные услуги. Однако подъем потребительских цен в месячном выражении, вдвое превысивший прошлогодний (цены в январе текущего года выросли на 1% относительно декабря против повышения на 0,5% за аналогичный период годом ранее), оказался довольно неожиданным. Помимо тарифов, довольно высокий рост был зарегистрирован и на продукты питания, а также на алкогольные напитки. Водка, в частности, на фоне повышения акцизов и минимальной цены в январе текущего года подорожала на 15% по сравнению с уровнем декабря.
Тот факт, что официальные цифры январской инфляции превзошли ожидания - и рыночные, и правительственные - дает Центробанку дополнительный аргумент в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе, уверены эксперты Credit Suisse. Теперь рынок полностью исключит возможность смягчения монетарной политики в краткосрочной перспективе (в I квартале 2013г.), тогда как вероятность снижения процентных ставок во втором полугодии, наоборот, возрастет. Это с учетом того, что никаких значимых изменений в приоритеты денежно-кредитной политики ЦБ в связи со сменой руководства вносить не будет.
Квартальный отчет ЦБ РФ, обнародованный после инфляционной статистики, не только резюмировал экономическое развитие страны в IV квартале минувшего года, но и содержал прогноз роста ВВП и инфляции на 2013г. Так, по оценкам экспертов ведомства, совокупный спрос в текущем году вряд ли подтолкнет цены к росту, а замедление увеличения денежной массы в 2012г. должно привести к ослаблению инфляционного давления во второй половине 2013г. Снизится, по оценкам ЦБ, и темп увеличения кредитования, хотя рост потребительского кредитования остается сильным. Общий рост кредитования замедлился в 2012г. в годовом выражении вдвое - до 19,1% с 28,2% по итогам 2011г. Почти вдвое замедлился и средний рост денежной массы М2 - с 22,3% в 2011г. до 11,9% в 2012г.
Денежный рынок в IV квартале продолжал функционировать в условиях структурного дефицита ликвидности, что вызвало необходимость увеличения в указанный период объемов операций по рефинансированию банков со стороны ЦБ на 23% - до 2,7 трлн руб. Ожидается, что дефицит ликвидности сохранится и в I квартале 2013г. Прогнозируемый профицит бюджета в I квартале может привести к изъятию из банковского сектора порядка 0,9 трлн руб., а сезонное снижение обращения наличности должно вернуть в банковскую систему порядка 0,6 трлн руб. Аналитики Credit Suisse уверены, что дефицит в размере 300 млрд руб. Банк России способен ликвидировать посредством операций РЕПО и депозитными аукционами Минфина.
Руководство российского Центробанка в начале текущего года неоднократно заявляло, что смягчение монетарной политики в то время, как общий уровень инфляции остается выше целевого, рискованно, поскольку может усилить инфляционные ожидания. В целом отчет ЦБ РФ фактически свидетельствует о том, что ждать смягчения монетарной политики до июля не следует, поскольку общий уровень инфляции, по оценкам экспертов Центробанка, в первом полугодии будет оставаться выше 6%, что, очевидно, разочарует многих участников рынка. Однако, несмотря на высокую инфляцию, процентные ставки в феврале останутся на прежних уровнях, полагают в Credit Suisse, ссылаясь на довольно неоднозначные декабрьские данные статистики реального сектора российской экономики, умеренный уровень базовой январской инфляции и довольно спокойный прогноз экономического развития в 2013г., представленный в отчете ЦБ РФ.
Credit Suisse
с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг