ЦБ вряд ли пойдет на резкое понижение ставок

центробанк
центробанк
Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев в очередной раз вызвал бурную реакцию внутреннего валютного, денежного и долгового рынков, дав рынку повод ждать более агрессивного снижения ставки.
Корзина выросла на 20 копеек до 35.20. А на долговом рынке при размещении годовых облигаций ММК случился настоящий ажиотаж: бумагу взяли с доходностью 9.45 % годовых на 100 б. п. ниже ориентиров организаторов.
Рынки мыслят очень просто и быстро, и на заявления А. Улюкаева о том, что ЦБ будет держать внутренний 3-рублевый коридор по бивалютной корзине в 35-38 руб., инвесторы отреагировали распродажей рублей и начали ждать более резкого снижения ставки на следующем заседании Совета директоров ЦБ 24 ноября.
Как всегда, для полноты картины мы приводим ряд важных тезисов А. Улюкаева:
Ситуация с займами на внешнем рынке спокойна, есть предпосылки для роста объемов займов. В случае роста объемов займов ЦБ сможет воспользоваться дифференциацией ФОР. Регулировать только банки бессмысленно, можно ввести ограничения на займы госкомпаний. Регуляторы обсуждают идею мягких мер для ограничения carry trade. По словам г-на Улюкаева, дифференциал в 2-3 % существенно снизит мотивацию carry-трейдеров, но это может быть достигнуто в относительно "близком будущем – через 1-2 года". "Движение процентных ставок вниз и движение курса рубля в сторону большей свободы будут создавать меньше оснований для краткосрочного движения капитала и обеспечат стабильность финансовой конструкции", - цитата Улюкаева. За 17 дней ноября ЦБР купил $ 6 миллиард.

Комментарий.

Реакция рынков, на наш взгляд, с одной стороны рациональна: ЦБ больше не хочет укреплять рубль и стимулировать дополнительный приток капитала. С другой стороны, резкое (в нашем понимании изменение более 50 б.п. по ставке рефинансирования) снижение ставки будет идти вразрез с политикой "осторожного изменения" процентных ставок , о которой два дня назад говорил на пресс-конференции председатель ЦБ С. Игнатьев. В экономической теории, такая неожиданная для агентов политика иногда приносит успех, но на практике мы склонны придерживаться более консервативного взгляда. Таким образом, на наш взгляд, ЦБ вряд ли пойдет на резкое снижение ставок на следующей неделе. По нашему мнению, можно ждать снижения максимум в 50 б. п.

Влияние на рынок.

Снижение стоимости заимствования должно стимулировать кредитную активность банков и рост кредитного портфеля. Кроме того, банки будут вынуждены сокращать ставки по депозитам вслед за ставкой рефинансирования ЦБ. Общее снижение стоимости фондирования позитивно влияет на маржу банков и их рентабельность, что в перспективе окажет положительное влияние на стоимость банков и котировки их акций. Более резкое снижение ставки рефинансирования может позитивно сказаться на акциях банков.
центробанк
центробанк
игуру
игуру

 

 

iguru.ru

Опубликовано на ForexAW.com 20.11.2009 14:23 194
Последнее редактирование 20.11.2009 14:23 NEWs
Последняя линковка 11.12.2017 03:05