8 декабря глава Минпромторга Виктор Христенко заявил о том, что документы на предоставление АвтоВАЗу первого транша государственной помощи в размере 12 млрд. рублей подготовлены. Государство внесёт 12 млрд. в уставный капитал Ростехнологий, а схема предоставления средств АвтоВАЗу изменится. Конкретный механизм передачи средств АвтоВАЗу не был раскрыт. Срок предоставления средств – январь 2010 года.
Мы считаем новость об изменении схемы предоставления средств АвтоВАЗу негативной для текущих акционеров компании. Ранее предполагалось предоставление беспроцентной ссуды в размере 12 млрд. рублей. Снижение объёма процентных платежей благоприятно отразилось бы на денежном потоке для акционеров. Сейчас мы не исключаем выпуск конвертируемых облигаций, что может привести к снижению доли миноритариев в уставном капитале компании. Также негативной новостью является смещение сроков предоставления средств госпомощи на 1 месяц.
Мы отмечаем, что пока неизвестны цена размещения новых акций и коэффициенты конвертации облигаций в акции, точно оценить влияние для миноритарных акционеров невозможно. Наша оценка справедливой стоимости акций АвтоВАЗа находится на пересмотре.
finam.ru