10 декабря деловые СМИ опубликовали информацию, что у компании FESCO возникли проблемы с рефинансированием долговых обязательств. Компания не может реструктуризировать в ВТБ кредит на сумму 2,5 млрд. рублей ($85 млн.) под госгарантии. В соответствии с нормативами, госгарантии предоставляются лишь на половину суммы кредита, для обеспечения оставшейся половины компания должна предоставить необременённые залогом активы. По данным СМИ, в настоящий момент FESCO не может предоставить такие активы в необходимом объёме.
Мы оцениваем данную новость как негативную для FESCO и его акций. Около половины долговых обязательств компании на начало 2009 года приходилось на краткосрочные долги, поэтому риск рефинансирования долгов является одним из основных рисков FESCO. Основными активами компании являются суда, которые существенно подешевели в связи с падением фрахтовых ставок, поэтому компания в настоящий момент испытывает проблемы с предоставлением активов в залог. По данным представителей компании, проблемы вызваны тем, что флот приравнивается к недвижимому имуществу, поэтому его передача в залог занимает определённое время. Мы полагаем, что трудности с реструктуризацией задолженности могут негативно отразиться на стоимости акций компании, однако ожидаем, что в течение ближайших нескольких месяцев эту проблему удастся решить. По нашим оценкам, в текущих условиях компания может без проблем обслуживать свои долговые обязательства, однако возврат кредитов сейчас затруднителен.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость 1 обыкновенной акции FESCO составляет $0,52, что подразумевает потенциал роста в 50%.
finam.ru