БДО Юникон: Российская экономика столкнется с новыми трудностями

С начала 2009г. в российской экономике наблюдается нисходящий тренд. Причем большая часть основных социально-экономических показателей свидетельствует о продолжении ухудшения ситуации, отмечает директор Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) "БДО Юникон" Елена Матросова. Так, в мае текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ВВП сократился на 11% (в апреле - на 10,5%), промышленное производство - на 17,1% (16,9%), инвестиции в основной капитал – на 23,1% (16,2%), оборот розничной торговли – на 5,6% (5,3%), реальная заработная плата – на 3,3% (4,3%). Уровень безработицы в мае составил 9,9% от экономически активного населения, сальдированный финансовый результат деятельности организаций в апреле сократился на 58,3%. Во внешнеторговой сфере, по оценке Минэкономразвития РФ, в мае экспорт снизился на 45% (52,9%), а импорт - на 44,6% (57,4%).

Источник: расчеты ЦМЭИ на основе данных Росстата По словам Е.Матросовой, развитие нисходящего тренда в российской экономике определялось рядом факторов: во-первых, падением внешнего спроса на российские товары за счет сокращения мирового потребления и низких мировых цен на товары российского экспорта; во-вторых, сокращением потребительского спроса в результате изменения его структуры (население все чаще переходит в более низкий ценовой сегмент и урезает расходы на непродовольственные товары и услуги), снижения покупательной способности населения, "проедания" сбережений, а также сокращения потребительского кредитования; а в-третьих, падением инвестиционного спроса из-за снижения прибыли организаций, отсутствия доступа к заемным ресурсам и, как следствие, свертывания ими инвестиционных программ. Последние данные о состоянии российской экономики привели к пересмотру прогнозов ведущими организациями. Так, Всемирный банк ожидает падения российского ВВП на 7,9%, ОЭСР – на 6,8%, МВФ – на 6,5%. Эти прогнозы более оптимистичны, чем озвученные российскими властями: по версии Минэкономразвития РФ, снижение ВВП страны в 2009г. составит 8,5%. По мнению Е.Матросовой, во втором полугодии 2009г. отечественная экономика может столкнуться с рядом новых трудностей. Так, усложнится ситуация в банковском секторе. Нарастание проблем у клиентов банков (физлиц и компаний) трансформируется в задержки выплат по кредитам, что, вследствие роста просроченной задолженности, становится угрозой устойчивости банковской системы. Несмотря на низкие официальные значения (по состоянию на начало апреля объем просроченной задолженности у банков, занимающих с 6 по 20 места в рейтингах по размеру активов, составил 5,1%) в реальности проблема гораздо серьезнее. Косвенно "плохие" долги можно оценить по объему резервов, создаваемых банками на возможные потери – эти резервы выросли с октября 2008г. на 85,8%, при этом коэффициент покрытия резервами объема просроченных ссуд снизился с 2,5% в 2007г. до 1,8% в настоящее время. Эксперты говорят о 10% просрочки в целом по сектору в текущий момент и ожидают ее дальнейшего роста. S&P прогнозирует объем просроченной задолженности в РФ 38-55% к концу 2009г., Fitch – 15-40%, Moody’s - 20%. При расчете этого показателя агентства учитывают и уже реструктуризированные кредиты, а, по оценкам ЦБ, ссуды, реструктуризированные из-за проблем с погашением, на начало апреля составляли 20% от общего кредитного портфеля банков. При этом невозвратными может оказаться половина кредитов, отнесенных к категории "плохих" долгов, то есть теоретически каждый восьмой кредит придется списать как дефолтный. Кроме того, до конца 2009г. мы увидим рост дефолтов по рублевым бондам, держателями которых являются банки. Как отмечает Е.Матросова, с начала года количество таких дефолтов выросло до 143, что ставит перед банками дополнительные проблемы реструктуризации дефолтных или потенциально дефолтных облигационных выпусков. Риски для российской экономики будет представлять также высокий уровень внешней долговой нагрузки в банковском секторе и ее неравномерность. Значительно снизившись в I квартале (банки выплатили порядка 13,7 млрд долл. по внешним займам, из них 8,5 долл. ушло на погашение долгосрочных кредитов), внешняя долговая нагрузка все же остается высокой (111 млрд долл., или 12,3% от общего объема активов банковского сектора РФ на начало мая), причем в III и IV кварталах текущего года банкам предстоит выплатить еще по 13,6 млрд и 13,8 млрд долл. соответственно. Все это должно сказаться на объемах кредитования, которые и без того в целом по банковскому сектору с февраля сокращаются. Так, объем кредитов, выданных физическим лицам с февраля по май, снизился на 5,6%, нефинансовым предприятиям - на 4,2%. Еще одной проблемой для российской экономики в 2009г. может стать рост количества банкротств, в том числе инициированных собственниками. Мораторий на продажу имущества и уплату долга кредиторам (в том числе и начисление процентов) провоцирует запуск процедур банкротства стабильно работающими предприятиями. По оценкам представителей Высшего арбитражного суда, кризис может увеличить количество дел о банкротстве на 30-40%. При этом под удар попадут и сами кредиторы. По различным оценкам, при банкротстве компаний требования кредиторов удовлетворяются на 10-50%, а в настоящее время реализовать имущество должника можно с еще более существенным дисконтом, отмечает Е.Матросова. Наконец, российская экономика столкнется с увеличением дефицита федерального бюджета. Уточненные параметры бюджета на 2009г., особенно в части доходов, уже вызывают сомнения и рискуют не вписаться в установленные уровни. Судя по предварительной оценке исполнения федерального бюджета, поступления от налогов и сборов за пять месяцев текущего года уже сократились на 12,7% по сравнению с аналогичным периодом 2008г. Таким образом, с III квартала текущего года проблемы с выполнением бюджетных обязательств резко возрастут. Согласно заявлениям Минфина, дефицит государственного бюджета планируется покрывать госзаймами на внутреннем рынке и финансированием за счет средств Резервного фонда. Однако неизвестно, надолго ли их хватит. По словам Е.Матросовой, это в значительной степени будет определяться девальвацией рубля. "Запуск девальвационных процессов станет наиболее простым способом пополнения дефицита бюджета и корректировки вверх доходной части бюджета", - заключила эксперт.