Развивающиеся рынки (emerging markets) - это
рынки стран, которые перестраивают собственные экономики в рамках рыночной модели
Определение развивающихся рынков, история развивающихся рынков России, преимущество и недостатки развивающихся рынков, развивающиеся рынки других стран,
Структура публикации
- Развивающиеся рынки - это определение
- Что такое развивающий рынок?
- История развивающихся рынков России
- Первый этап развития рынков в России
- Второй этап развития рынков в России
- Третий этап развития рынков в России
- Черты развивающихся рынков
- Преимущества развивающихся рынков
- Недостатки развивающихся рынков
- Инвесторы развивающихся рынков
- Развивающиеся рынки других стран
- Китай - развивающиеся рынки
- Трудности развивающихся рынков Китая
- Возможности развивающихся рынков Китая
- Индия - развивающиеся рынки
- Трудности развивающихся рынков Индии
- Возможности развивающихся рынков Индии
- Латинская Америка - развивающиеся рынки
- Трудности развивающихся рынков Латинской Америки
- Возможности развивающихся рынков Латинской Америки
- Развитие большенства фондовых рынков
- Чем опасны развивающиеся рынки
- Препятствия на пути к мировому росту
- Источники и ссылки
Развивающиеся рынки - это определение
Развивающиеся рынки - это страны со слабо развитой экономикой, невысоким экономическим потенциалом, отсталой техникой и технологией, непрогрессивной структурой промышленности и экономики в целом, пытающиеся преодолеть барьер отсталости, выйти на уровень более развитых стран.
Развивающиеся рынки (emerging markets) - это рынки стран, которые перестраивают собственные экономики в рамках рыночной модели. Это открывает новые возможности в торговле, перенимании технологий и использовании прямых иностранных инвестиций.
Развивающиеся рынки - это термин "экономика развивающегося рынка" ввел в обращение в 1981 году Antoine W. van Agtmael из Международной финансовой корпорации Всемирного Банка. Экономика развивающегося (или «появляющегося») рынка это экономика, в которой доход на душу населения находится в диапазоне от низкого до среднего. В странах с развивающейся экономикой живет примерно 80% населения мира, при этом эти страны составляют только 20% объема мировых экономик.
Развивающийся рынок - это англ. Emerging Market национальная экономика, которая прогрессирует по направлению к развитой, что можно видеть по некоторой ликвидности на местных рынках долговых обязательств и рынках акций, а также по существованию некоторых форм рыночных отношений и регулятивных органов.
Развивающиеся рынки - это финансовые рынки стран с развивающейся экономикой.
Развивающиеся рынки - это термин развивающиеся рынки (англ. emerging markets) используется для описания фондовых рынков стран с развивающейся экономикой.
Развивающиеся рынки - это (Emerging markets) финансовые рынки в странах, характеризующихся относительно низким уровнем ВВП на душу населения, приемлемой экономической и политической стабильностью, конвертируемостью валюты и доступностью ценных бумаг для иностранных.
Что такое развивающий рынок?
Развивающийся рынок - это англ. Emerging Market национальная экономика, которая прогрессирует по направлению к развитой, что можно видеть по некоторой ликвидности на местных рынках долговых обязательств и фондовых рынках, а также по существованию некоторых форм рыночных отношений и регулятивных органов.
У развивающихся рынков обычно нет такого уровня рыночной эффективности, строгих стандартов бухгалтерского учета и регулирования обращения ценных бумаг, чтобы быть наравне с развитой экономикой (такой как экономики США, Европы и Японии). Однако у развивающихся рынков обычно присутствует некоторая финансовая инфраструктура, включающая банки, фондовые биржи и нац. валюту.
Развивающиеся рынки привлекают инвесторов перспективой получения высоких доходов, поскольку они часто показывают более быстрый экономический рост, чем валовой внутренний продукт (ВВП). Инвестиции в развивающиеся рынки сопровождаются намного большими рисками вследствие политической нестабильности, внутренних инфраструктурных проблем, волатильности местной валюты и ограниченных возможностей приобретения акций (многие крупные компании на развивающихся рынках являются государственными или частными, а не публично торгуемыми).
История развивающихся рынков России
До 1990 года полный контроль за финансовыми потоками в Российской Федерации осуществляло государство.
Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.
В рамках этой задачи предстояло:
• Создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;
• Обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;
• Стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п.
Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. “Об утверждении Положения об акционерных обществах”. Рассмотрим поэтапное развитие рынка.
Первый этап развития рынков в России
- появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк “Менатеп”, Российская товарно-сырьевая биржа);
- в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);
- массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;
- появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.
Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. “Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР” на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).
Второй этап развития рынков в России
- система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
- создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.
Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. “Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных трестов государственных предприятий в акционерные общества”, который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.
По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в Российской Федерации впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс валюты Российской Федерации к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств (КО)). В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий.
Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига:
во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения),
во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).
Третий этап развития рынков в России
- появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”);
- позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);
- общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.
Важнейшим качественным отличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО “Вымпелком” в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.
Черты развивающихся рынков
Однозначную характеристику возникающим рынкам дать невозможно. Однако можно выделить общие черты, характерные для развивающихся рынков.
Преимущества развивающихся рынков
- возможность получения сверхприбылей;
- периодическое быстрый рост рынка.
Недостатки развивающихся рынков
- низкая ликвидность (по сравнению с развитыми рынками);
- непрозрачность рынка, т.е. низкий информационный уровень (особенно недостаток информации об эмитентах);
- значительные ценовые колебания и, соответственно, высокий уровень ценовых рисков;
- взаимосвязанный движение ценных бумаг;
- недостаточно развитая инфраструктура рынка;
- несовершенная законодательная база.
Инвесторы развивающихся рынков
- частные фонды;
- чедж-фонды;
- специализированные фонды инвестиций в страны или регионы;
- инвест фонды;
- страховые фонды.
Развивающиеся рынки других стран
Возможности компаний на развивающихся рынках безграничны. Несмотря на то, что многие компании имеют общие проблемы и планы, каждый рынок уникален и требует глубокого понимания региональных особенностей.
Компаниям необходимо разбираться в тонкостях каждого целевого рынка, поскольку на динамику развития рынков оказывают влияние государственная политика, возможности национального и частного здравоохранения, законодательство о правах интеллектуальной собственности. Этот обзор касается развития рынков Поднебесной, Индии и Латинской Америки. Для анализа ситуации в каждой стране аналитики избрали и опросили лидеров в отрасли фармации, которые имеют большой опыт и способны глубоко проанализировать развитие рынка.
Информация о рынке Китая была предоставлена Андре Виваном, Главой Академии GlaxoSmithKline в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Японии. Академия охватывает четыре области в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Японии, в ней обучают приемам повышения объемов продаж, основам электронного маркетинга и бизнес-аналитики.
Об индийском рынке рассказал Рави Лимайе, Первый вице-президент и глава Департамента по развитию бизнеса компании Novartis. Рави Лимайе работает в Novartis полтора года и имеет более двадцати лет опыта работы в фарминдустрии Индии и других стран.
О фармрынке Латинской Америки свои мысли изложил Вице-президент и глава Департамента по стратегическому маркетингу в Латинской Америке компании Janssen Pharmaceuticals Джери Томас. Департамент по стратегическому маркетингу занимается продвижением продуктов на рынке, разработкой стратегий выведения продуктов на рынок, а также поддержанием осведомленности потребителей о продуктах, которые уже давно.
Китай - развивающиеся рынки
Уровень обеспечения китайцев медицинским обслуживанием в сельской местности и городах очень отличается. И хотя 90% медицинского страхования осуществляется за счет государственных средств, прямое государственное финансирование здравоохранения составляет менее 1% ВВП. В настоящее время правительство проводит реформы здравоохранения, конечной целью которых является создание национальной фармацевтической промышленности, способной занять лидирующие позиции на мировом рынке.
Трудности развивающихся рынков Китая
Андре Виван, Глава Академии GlaxoSmithKline, выделил три вопроса, которые необходимо решить китайской фарме, — производительность, стабильность и доступность.
Виван рассказал, что объемы продаж в Китае сильно зависят от цены, а это может привести к снижению рентабельности, что представляет для китайского рынка серьезную проблему.
Чтобы решить этот вопрос, китайской фарме необходимо найти точку равновесия между ценой и объемом. Стоит отметить, что проблема цены и объема характерна не только для рынка Китая, но и для многих других развивающихся рынков.
Другой камень преткновения для успешного развития китайского фармрынка — это срок, необходимый для получения одобрения китайских регуляторных органов. На развивающихся рынках получение лицензии на новый препарат занимает больше времени, чем на развитых рынках. Если для развитых рынков этот срок составляет четыре месяца, то для развивающихся рынков он может достигать тринадцати месяцев. «В Китае этот вопрос обсуждается уже более пяти лет», — отметил Виван. Проблема заключается в том, что время, которое можно потратить на развитие бизнеса, бизнесмены тратят на соблюдение нормативных требований.
Увеличение оборота ставок и окладов работников фармацевтических предприятий также оказывает финансовое влияние на развитие китайского фармрынка. Огромные инвестиции в китайскую фармпромышленность привели к увеличению заработных плат и к росту рынка труда. В результате люди быстро меняют работу и текучесть кадров повышается.
Возможности развивающихся рынков Китая
Значительную долю рынка в Китае заняли после своего появления всего несколько продуктов. Поскольку китайское правительство увеличивает инвестиции в здравоохранение, А. Виван уверен, что для фармацевтических компаний наступило время рискнуть, чтобы занять значительную часть рынка после выпуска новых препаратов. «Это гарантия того, что мы сможем попасть в повестку дня Правительства, и того, что у вас будет стабильный бизнес».
Виван добавил, что иностранные компании используют сделки по приобретению, слиянию и продаже с компаниями из Азиатско-Тихоокеанского региона для увеличения собственного бизнеса.
Индия - развивающиеся рынки
Основной характеристикой индийского рынка является значительный разрыв между спросом и предложением. Государственные затраты на здравоохранение в этой стране самые незначительные в мире.
Трудности развивающихся рынков Индии
Доступ к рынку и цена — важнейшие факторы успешных продаж и развития. Еще один важный фактор — это то, что индийский фармрынок на 90% состоит из брендированных дженериков, что привело к снижению затрат на здравоохранение. В Индии более 20 тысяч производителей лекарственных средств, из которых 20-25 лидеров конкурируют на рынке исключительно с помощью цены. Согласно некоторым подсчетам, на каждую молекулу в среднем приходится 50 брендированных дженериков.
Рави Лимайе, Первый вице-президент и глава Департамента по развитию бизнеса компании Novartis, отметил, что в связи с тем, что почти каждый участник рынка должен самостоятельно платить за свои лекарства, выход на рынок может обернуться для компаний как взлетом, так и падением.
Он описал Индию как конкурентоспособный и сегментированный рынок, который может научить компании конкурировать даже в очень сложных условиях. Эксперт охарактеризировал ситуацию на индийском рынке так: «Если вы можете конкурировать на индийском рынке, вы сможете конкурировать на любом рынке в мире».
Возможности развивающихся рынков Индии
Рост рынка. Некоторые исследовательские агентства прогнозируют, что в течение пяти-семи лет индийский рынок вырастет на 14%. По словам Рави, Индия — это «один из наиболее быстро развивающихся рынков в мире», который «к 2020 году будет иметь оборот в 55 миллиард долларов». Даже если рынок будет развиваться не так быстро и увеличится всего на 7-8%, к 2020 году оборот на рынке будет составлять 25-30 млрд долларов. Но если принять во внимание максимальный оборот рынка, если рост будет соответствовать ожиданиям и рынок в течение ближайших 5-7 лет расширится на 17%, то к 2020 году оборот будет составлять 75 млрд. долларов. Становится ясно, что перед Индией открываются огромные возможности для развития.
Латинская Америка - развивающиеся рынки
Некоторые рынки Латинской Америки относятся к наиболее быстро развивающимся рынкам мира, а такие страны, как Мексика и Бразилия, переживают двузначные тенденции роста. Тем не менее, многие крупные рынки остаются смешанными, с огромным разрывом между государственным и частным здравоохранением. За десять лет произошли существенные изменения, в основном касающиеся снижения правительством цен на дженериковые препараты, чтобы сделать их более доступными для населения. В Бразилии и Мексике государственное базовое здравоохранение бесплатно, при этом 80% населения Бразилии и Мексики покрывает универсальная система здравоохранения. Расходы на здравоохранение в Бразилии составляют 8,1% ВВП, в Мексике – 5,9%.
Трудности развивающихся рынков Латинской Америки
Крупные рынки (например, бразильский) часто имеют значительные разрывы между государственными и частными системами здравоохранения. Это вынуждает компании вести двойную игру в одной и той же стране. Некоторые эксперты советуют компаниям, которые хотят остаться на плаву, начать выпускать брендированные дженерики.
Меньшие рынки Латинской Америки также имеют свои проблемы. Хорошим примером, с точки зрения предположительного роста, может стать Аргентина — одна из трех перспективных стран. Здесь компании готовы инвестировать, чтобы гарантировано получить рост.
Джери Томас, вице-президент и глава Департамента по стратегическому маркетингу в Латинской Америке компании Janssen Pharmaceuticals, заявил, что для достижения успеха фармкомпании должны учитывать наиболее неудовлетворенные потребности будущих систем здравоохранения. Однако это требование не уникально, поскольку выдвигается в других странах мира. Томас объяснил, что представители фармотрасли должны учитывать будущие два-четыре года и определять, «что станет самой большой неудовлетворенной потребностью и что они смогут предложить рынку».
Тем не менее, рынки Латинской Америки (например, мексиканский и бразильский) начинают более тщательно управлять доступом на рынки стран. Получение товаров по формулярам и графику реимбурсации — это ключ к успеху, пока правительство ищет самые дешевые лекарства, чтобы обеспечить к ним доступ как можно большему количеству пациентов.
Потребители должны понять экономику здравоохранения; они должны понять, что, инвестируя в инновационные методы лечения, они значительно сэкономят на лечении. По словам Томаса, первое, что должна сделать фарма, это "убедиться, что парадигмы лечения включают и инновационные, и современные методы, а также начать сотрудничество с правительством и заставить его финансировать разработки инновационных методов лечения"
Эксперты предупреждают, что если тенденция к производству дженериков сохранится, то некоторые рынки Латинской Америки, например, мексиканский, станут такими же зависимыми от объема, как рынок Индии. Чтобы создать бренд, необходимо формировать новые ожидания по поводу ценообразования. Фармкомпании должны пожертвовать увеличением цен на препараты ради увеличения объемов продаж.
Возможности развивающихся рынков Латинской Америки
На рынках, где увеличивается объем дженериков, успех зависит от применения стратегий по противостоянию этой тенденции. В Бразилии на 10% аптек приходится 80% продаж. В Мексике наблюдается похожая картина. Фокусирование на аптеках с самыми крупными объемами продаж может помочь в борьбе с увеличением объемов дженериковых препаратов.
Успешные компании глубоко понимают принципы посредничества в системе здравоохранения, они поняли, какую роль в их бизнесе играют потребители, фармацевты и врачи. Теперь компании работают над тем, чтобы убедить своих потребителей, что именно их предложение выгодно как с точки зрения терапевтической эффективности, так и с точки зрения стоимости.
Дж. Томас пояснил: ключ к получению поддержки заинтересованных сторон — это «выявление инновационных и доступных методов лечения, получение и демонстрация долгосрочных положительных результатов клинических испытаний, а также демонстрация реальной экономии затрат на лечение».
Развивающиеся рынки можно считать ценным источником прибыли, однако жизненно важно оставаться лидером изменений на каждом рынке. Упомянутые страны имеют множество различий: правительства этих стран по-разному ведут политику в сфере здравоохранения и каждое по-своему старается улучшить доступ населения своей страны к медицинскому обслуживанию.
Фармкомпании должны быть отлично осведомлены в таких важнейших вопросах, как регуляторные процессы, процессы реимбурсации, законодательство об интеллектуальной собственности, аптечные дистрибьюторские структуры и правила конкуренции, и до выхода на рынки изучить стратегически важные вопросы. Только так компании смогут успешно использовать возможность продвинуться на рынках развивающихся стран.
Развитие большенства фондовых рынков
Большинство фондовых рынков развивающихся стран в этом году находятся на положительной территории. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging markets (EEM) закрыл прошлый год на отметке 41,8, в пятницу его значение составило 43,14. В конце недели индекс протестировал снизу пробитый «медведями» в начале года восходящий тренд но не смог его преодолеть (-0,14%). По-прежнему считаю, что зону сопротивления 42,5 – 43,5 «быкам» не удастся преодолеть с первой попытки.
В мае индекс преодолел апрельский максимум, но это пробитие на дневных графиках не подтверждено индикаторами MFI и RSI. Если прогноз сбудется, и начнемся коррекция индекса, в этом не будет ничего страшного. Интерес к развивающимся рынкам у инвесторов останется.
Два года индексы развивающихся рынков уступали в динамике индексам развитых (одна из причин – замедление экономик Бразилии, России и ожидание замедления экономики Китая), в этом году ситуация выравнивается и судя по стабильному притоку средств в развивающиеся рынки, мгновенно эта тенденция не оборвется. За неделю, закончившуюся 21 мая, в фондовые рынки развивающихся стран был зафиксирован приток средств около $ 1 млрд., неделей ранее был зафиксирован приток $ 0.46 миллиард.
Инвесторы будут искать альтернативы дорогим американским акциям и часть из них будут «парковать» средства на рынках развивающихся стран. Конкретные идей роста на них с избытком.
Бразилия готовится к Олимпийским играм 2016 года. Игры пройдут с 5 по 21 августа 2016 года в Рио-де-Жанейро, а история проведения игр показывает, что экономика прижимающей страны получат дополнительный бонус в виде прироста долей процента ВВП.
В Индии новый премьер-министр Нарендра Моди обещает начать модернизацию экономики. Он считает, что Индии необходим рост ВВП на уровне не ниже 7-8 процентов и ежегодное создание минимум десяти миллионов новых рабочих мест. Когда он работал главным министром штата Гуджарат, за счет создания комфортных условий для иностранных инвесторов, экономика штата росла в среднем на 10% в год.
В Китае власти сдерживают укрепление юаня, чтобы сохранить конкурентные преимущества на внешних рынках и одновременно борются с замедлением экономики. Борьба происходит монетарными методами – вливанием средств на межбанковский рынок.
В Российской Федерации идей роста экономики меньше, потому что власти борются не за рост экономики, а с инфляцией, но инвесторы не могу не отметить, что экономические санкции Запада имеют на экономику минимальное влияние. Позитивным является и то что эйфория вокруг сланцевых технологий добычи пошла на убыль.
Одним их возможных сценариев является сценарий снижения индекса до 42 для снятия перекупленности, после чего рост продолжится. Сильная поддержка проходит и на отметке 41,2 (многомесячный восходящий тренд).
Чем опасны развивающиеся рынки
Существуют серьезные опасения, что слабый рост и нестабильность развивающихся рынков могут вызвать ухудшение экономической ситуации в других странах. Дэвид Коль и Кристофер Риникер полагают, что всемирная экономика достаточно надежна, чтобы противостоять ослабляющим факторам.
В конце прошлого года большинство экономических прогнозов на 2014 год сводилось к весьма оптимистичным сценариям:
в Еврозоне только что прекратилась, казалось бы, бесконечная рецессия;
в США наблюдалось ослабление бюджетного напряжения и близился к концу период политической неопределенности;
Китай – экономический гигант среди развивающихся рынков – продолжал демонстрировать высокие темпы роста.
Относительно нестабильное начало 2014 года – для рискованных активов в целом и ценных бумаг в частности – идет вразрез с общими оптимистичными экономическими прогнозами. Напряжение на некоторых развивающихся рынках стало нарастать, когда ФРС США приняла решение сократить свою программу по выкупу ценных бумаг.
Препятствия на пути к мировому росту
Можно выделить две основных проблемы, связанные с развивающимися рынками.
Внешняя нестабильность приводит к классическому кризису платежного баланса,
тогда как внутренняя неустойчивость отрицательно сказывается на прибыльности и эффективности капиталовложений.
Кризис платежного баланса грозит девальвацией и – в зависимости от выбранной экономической политики – повышением кредитных ставок, подавляющих рост.
С таким сценарием сейчас столкнулась «хрупкая пятерка», в которую входят Турция, ЮАР, Индия, Индонезия и Бразилия. Эти страны составляют треть ВВП развивающихся рынков и 14 % мирового ВВП, что меньше, чем доля Китая.
Низкая прибыльность – еще одна особенность «хрупкой пятерки», исключение составляет лишь Турция. Стоит отметить, что эффективность капиталовложений постепенно снижается даже у Китая, однако прогнозы в отношении роста экономики мира больше учитывают проблемы, связанные с платежным балансом, нежели низкую прибыльность.
Источники и ссылки
econbooks.ru - электоронная библиотека экономической переводной литературы
wikipedia.org - бесплатная экономическая энциклопедия
dic.academic.ru - онлайн словарь и энциклопедия
studme.org - учебный материал
forum.mfd.ru - финансово-экономический форум
fintools.ru - финансовый инструмент рынка
pbwm.ru - экономический интернет портал
Finam.ru - анализ финансовых рынков
glissary.ru - тематический словарь
vedomosti.ru -экономический онлайн словарь
slovar-lopatnikov.ru - общеэкономический словарь
investpark.ru - портал инвестора
allfi.biz - финансовые инвестиции
vocable.ru - национальная экономическая энциклопедия