Содержание

1. Своп

2. Котировки своп

- Стандартные свопы

- Короткие свопы (до спота)

- Обычный способ

- Обратный способ

3. Товарный своп

4. Процентный своп

5. Валютный своп

6. Своп-опцион (свопцион)

Своп  — это производный финансовый инструмент, соглашение, позволяющее временно обменять одни активы или долга на другие активы или задолженности. Используется для улучшения структуры активов и долгов, снижения рисков, получения дохода.

Своп  – это одновременная торговая деятельность и покупка одного количества определенной валюты с разными датами валютирования. Обычно, свопирование производится при переносе открытой позиции на следующий день. Свопировать открытую валютную позицию – означает сохранить состояние позиции (размер и знак) на определенный срок в будущем. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки – датой окончания свопа (maturity).

Своп – это банковская договоренность, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок является срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой.

 Своп

Своп означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - спот и срочной - форвардный контракт. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем же партнером.

Свопы бывают процентные и вал.. 70% свопов имеют срок до одной недели. Возможен обмен займа с плавающей ставкой на фиксированную ставку.

Своп используется как средство исключения риска процентных ставок, а также как средство исключения риска колебания вал. курсов. Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют вал. Риск. Валюты, купленные и проданные в разные даты, могут быть проданы и куплены, фактически образуя обратный своп. Поэтому, если непокрытая позиция возникает только из-за маржи расчетных дат, она легко может быть уменьшена или покрыта полностью.

Операции «своп» используются банками в следующих целях: — для совершения комм. сделок (торгово-промышленная деятельность валюты на условиях немедленной поставки и одновременная её покупка на срок); — для приобретения необходимой валюты без вал. Риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения м/н расчётов, диверсификации вал. Активов; — для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Документация по операциям «своп» сравнительно стандартизирована и включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена долгами, а также обычные пункты кредитного соглашения. В форме сделки «своп» банки осуществляют обмен валютами, займами, депозитами, ценными бумагами или другими ценностями. Операции «своп» проводятся также с желтым металлом.

Своп состоит из двух частей — первая часть — когда происходит первичный обмен, вторая часть — когда происходит обратный обмен (закрытие свопа).

Форвардный контракт-форвардным свопом называется своп, у которого расчёты по первой и второй части удалены во времени от даты заключения.

Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Если ближняя по дате конверсионная концессия является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная — торгово-промышленной деятельностью валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется договоренность по сбыту валюты, а обратная ей концессия является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).

Как правило, договоренность валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (engineered swap).

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвардный контракт;

Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчеты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).

Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку концессия заключается на условиях форвардный контракт (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей договоренность заключается на условиях более позднего форвардного контракта.

Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM Military operations).

 Котировки своп

Стандартные свопы

Поскольку стандартная концессия своп содержит две сделки — одна на споте и другая аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком-контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот. Один курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй используется для получения курса аутрайт для обратной конверсии. Следовательно, маржа в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период.

Эти форвардные пункты и будут являться котировкой своп для данного периода (отсюда их второе название: "своп-пункты — swap points, swap rate).

Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный своп типа sell and buy (sell spot, buy Forward Contract). Его контрагент (другой банк либо клиент) в этом случае совершают своп buy and sell.

По стороне offer котирующий банк осуществляет валютный своп типа buy and sell (buy spot, sell Forward Contract), его контрагент — своп sell and buy.

Для удобства можно просто запомнить правило выбора стороны свопа: используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для торгово-промышленной деятельности базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа (фактически форвардную дату).

Например, 7.02.95 г. валютного дилера банка ААА просят проко тировать месячный своп USD/DEM на 1 млн. долларов банку ВВВ. Используя рейтеровскую страницу FWDT, он видит значение форвардных пунктов для периода 1 месяц: 25-28, которые он котирует банку ВВВ. Если банк-контрагент выбирает своп типа sell and buy, то ему соответствует сторона offer — 28. Для котировавшего дилера это будет в свою очередь своп buy and sell (b+s). Текущий курс спот в данный момент составляет 1.5160/70. Для дилеров в данном случае важна стоимость свопа, выраженная в своп-пунктах, а не абсолютное значение самого курса спот. Главное, чтобы скидка между курсом спот первой сделки свопа и форвардным курсом второй сделки свопа, составляла определенное количество фор вардных пунктов (в нашем случае 28). Поэтому для сделки своп в качестве курса спот можно принимать среднее его значение — 1.5165.

Короткие свопы (до спота)

Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунктов для соответствующих периодов («овернайт» о/п, «том-некст» t/n). При этом расчет курсов сделки строится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.

В случае возрастающих слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота), должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте).

В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с снижением цены) обменный курс для первой сделки должен быть ниже, чем для второй.

При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы маржа двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную дату).

Например, 07.02.95 г. валютного дилера банка ААА банк ВВВ просит прокотировать однодневный своп на условиях том-некст на 1 млн. Американских долларов к немецкой марке. Используя страницу рейтеровского терминала FWDT, он котирует значение форвардных пунктов для периода «том-некст» (t/n) — 3.2/1.7. Курс спот составляет 1.5160/ 70, средний — 1.5165.

Если банк ВВВ заключает сделку своп buy and sell (а для банка ААА — своп sell and buy), то ему соответствует сторона bid форвардных пунктов — 3.2.

Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, валютный курс на дату валютирования «завтра» (tom), должен быть по своему значению выше, чем курс на дату окончания свопа — на дату спот. Это может быть достигнуто двумя способами.

Обычный способ

 Для даты спот используется курс спот, а для даты валютирования «завтра» используется курс аутрайт, равный курсу спот плюс форвардные пункты: 1.5165 + 0.00032 = = 1.51682. Схематично для банка ААА договоренность выглядит следующим образом.

Дата заключения сделки — 07.02.95 г.; USD/DEM t/n sell and buy swap.

Дата валютирования — 08.02.95 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.820 DEM по курсу 1.51682.

Дата окончания свопа — 09.02.95 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.500 DEM по курсу 1.5165. (Здесь на споте используется курс спот).

Обратный способ

 Курс спот используется для даты валютирования «завтра», для даты спот рассчитывается фактически однодневный форвардный курс, то есть 1.5165 — — 0.00032 = 1.51617 (по правилу убывающей лестницы).

Дата заключения сделки — 07.02.95 г.; USD/DEM t/n sell and buy swap.

Дата валютирования — 08.02.95 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.500 DEM по курсу 1.5165 (здесь курс спот используется «на томе»).

Дата окончания свопа — 09.02.95 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.180 DEM по курсу 1.51618.

Нетрудно заметить, что скидка в количестве немецких марок на дату окончания свопа составляет в обоих случаях 320 DEM. Они представляют собой цену или цена операции своп, отражающую размер форвардных пунктов, а следовательно и маржу в процентных ставках для данного периода. В нашем случае банк ААА купил на 320 немецких марок больше, чем продал следующим днем, то есть можно говорить, что за 1 день он заработал 320 марок на сумму в 1 млн. Американских долларов, которой он обладал на дату валютирования свопа. Для банка это равносильно размещению депозита в 1 млн. Американских долларов, где полученный процент выра жается не в долларах, а в марках.

Аналогичным образом для банка ВВВ данный своп эквивалентен привлеченному депозиту, по которому необходимо выплатить процент в 320 немецких марок.

Своп скорее представляет собой обменную операцию, а не финансовый инструмент. При проведении данной операции обмен происходит такими активами, как кредитные займа, условия процентных платежей и т.д.

 Товарный своп

Товарный своп - соглашение между двумя сторонами, когда одна из сторон соглашается купить или продать продукт за фиксированную цену в определенные даты, а другая сторона готова соответственно продать или купить этот продукт по текушей рыночной цене в те же самые даты. Изначальная цель товарного свопа - распределение ценового риска между клиентом и финансовым посредником. Возникаюшие при этом потоки платежей компенсируют друг друга, и в результате в оговоренные даты одна из сторон выплачивает другой скидку между текушей и фиксированной стоимостью, которая обеспечивается для одной из сторон.

Фактически из позиции по товарному свопу для заключивших его сторон возникают такие же долга и ценовые риски, как в случае с обычным фьючерсной сделкой в биржевой продаже. Использование только свопов для снижения ценовых рисков является опасным, что и явилось причиной появления таких инструментов, как опцион на своп, даюший право вступить в сделку.

Процентный своп

Процентный своп - это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками наличности, выраженными в одной валюте, но рассчитанными на различных основах. В данном случае происходит обмен характером процентных ставок - фиксированная % ставка обменивается на плавающую и наоборот.

Предполагается, что участники соглашения получили у третьих лиц необходимые заемные средства, исходя из доступных для них процентных ставок, но желают улучшить для себя условия кредита, заключив между собой соглашение о процентном свопе. Мотивы у сторон различные - одна привлекает денежные средства, исходя из плавающей ставки, например Euribor но желает захеджировать риск изменения ставки по займу, другая сторона привлекает денежные средства по фиксированной ставке, но в будущем ожидает снижения процентных ставок и желает привлечь денежные средства по плавающей ставке.

Обмен условиями процентных платежей осуществляется непосредственно между заемщиками денежных средств. Стороны перечисляют друг другу маржу в процентных ставках от суммы полученных займов, которая называется "основная сумма". В результате каждая из сторон получает возможность привлекать заемные средства под необходимую % ставку. Основная сумма полученных займов не переходит из рук в руки, а служит лишь базой для расчета сумм процентных ставок.

На практике в соглашениях о процентных свопах присутствует третья сторона — посредник (банк или иное финансовое учреждение), который за определенное вознаграждение берется организовать данный обмен и гарантирует каждому из участников соглашения получение своей доли платежей по свопу. Введение в соглашение посредника позволяет снизить потенциальные риски невыполнения взятых задолженностей для участников процентного свопа, упрощает процедуру согласования условий, а также обеспечивает конфиденциальность сделки.

Как правило, соглашения о процентных свопах заключаются на условиях и в виде стандартных документов, соответствующих определениям ISDA (Международной ассоциации дилеров по свопам). Чаше всего используются следующие разновидности процентных свопов:

- Процентные свопы по фиксированным ставкой против плавающих в одной валюте - это свопы, в которых одна сторона обменивает процентные платежи по кредитным долгам, определенные по фиксированной % ставке, на процентные платежи другой, определенные по плавающей ставке %.

- Процентные свопы в разных валютах - это свопы в разных валютах, в которых либо обе стороны обмениваются процентными платежами по кредитным задолженностям по фиксированным ставкам в двух разных валютах. либо одна сторона осуществляет процентные платежи по кредитным займам по фиксированной ставке в одной валюте, а вторая - в другой по плавающей ставке процента.

- Свопы в разных валютах с плавающей ставкой - свопы, в которых две стороны обмениваются процентными платежами по кредитным долгам в двух разных валютах, причем обе суммы определяются по плавающей % ставке.

В Российской Федерации процентные деривативы пока не получили достаточно широкого развития. Основная причина - специфичность структуры российского рынка заимствований. Спрос на кредитные ресурсы явно превышает предложение, что позволяет банкам диктовать свои условия по ставкам и срокам. Обшей тенденцией российского рынка заимствований являются краткосрочные займы с фиксированной ставкой. Плавающая ставка характерна для займов, выдаваемых на сроки больше 1 года (такие займы выдаются лишь крупными банками заемщикам с хорошей кредитной историей под хорошее обеспечение). Таким образом, при практическом отсутствии плавающих ставок на российском рынке хеджирование рисков их изменения представляется проблематичным.

Еще один фактор, ограничивающий развитие рынка процентных ставок в Российской Федерации. — жесткая географическая привязанность заемщиков к источникам кредитования. Кредитные компании предпочитают проводить регулярный мониторинг займов, что при географической удаленности заемщика не всегда осуществимо в полной мере.

Валютный своп

Валютный своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками наличности, выраженными в различных валютах, рассчитанными на одной или разных основах. Стандартный валютный своп аналогичен процентному свопу, за исключением следующего: валюты, используемые разными сторонами, различны: при погашении свопа всегда происходит обмен основными капиталами: допускается обмен основными капиталами в начальную дату. С другой стороны, процентный своп можно рассматривать как особый род валютного свопа с одинаковыми валютами.

При такой аналогии обмен основными капиталами не имеет смысла, так как они выражены в одной валюте и одинаковы.

Валютный своп включает в себя:

- покупку и одновременную форвардную торгово-промышленную деятельность валюты (или. наоборот, торговую деятельность валюты и одновременную форвардную покупку ее):

- обмен займов, выраженных в одной валюте, на задолженности в другой валюте:

- предоставление ссуды в разных валютах.

Валютные свопы часто проводятся в связи с дополнительном выпуске облигаций. Выпуская облигации, организация или иная компания может использовать вал. своп для получения заемных средств в одной валюте, затем ее обменять на более предпочтительную. Это позволяет организации получить более широкую инвестиционную базу, выпуская на зарубежные рынки ценные бумаги в той валюте, которую предпочитают иностранные инвесторы.

Проводя операцию вал. свопа при выпуске облигаций, фирма преследует три основные цели: - уменьшить затраты при проведении кредита; - получить средства в условиях ограниченного рынка капиталов; - получить средства в такой форме, которую невозможно получить другим путем.

Валютные свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования долгосрочного вал. Риска, т.е. Риска убытков от неблагоприятных колебаний курса валют. Валютные свопы могут быть использованы в качестве инструмента хеджирования долговременного валютного риска.

- вал. своп можно организовать в тех случаях, когда заключение долгосрочного форварда вызывает затруднения. Причиной тому могут послужить опасения банка, что клиент не выполнит условия контракта по истечении срока его действия. При осуществлении же вал. свопа регулярный обмен процентными выплатами на протяжении действия соответствующего соглашения уменьшает риск банка. Таким образом, банки чувствуют себя более комфортно при проведении свопа, чем при наличии форварда, хотя и при свопе имеют место вал. и процентный риски. (Процентный риск проявл. в случае колебаний уровней процентных ставок на рынке на протяжении действия своп-соглашения.

- своп можно использовать для страхования долговременного операционного и экономического рисков на более выгодных условиях, чем по долгосрочному форварду.

- с точки зрения бухгалтерских стандартов, своп может быть классифицирован как внебалансовый инструмент. Это связано с тем, что обычно его не нужно отражать в балансе (как вал. Кредит) и счете доходов и убытков (как сумма подлежащих выплате или получению процентов).

Первый вид свопа - наиболее простой инструмент из всего семейства двусторонних сделок - означает покупку валюты на условиях спот (по текущему курсу) с одновременной форвардной торговой деятельностью этой валюты или же коммерцию валюты на условиях спот с одновременной форвардной покупкой ее. т.е. фактически сделку депорта (репорта).

В абсолютном большинстве случаев валютные свопы подразумевают закрытие сделки в течение очень короткого периода, поэтому они аналогичны межбанковским займам и используются банками для управления остатками по корреспондентским счетам в российских рублях и инвалюте, позволяя избегать открытия валютных позиций и принятия курсовых рисков по небазисной валюте. Кроме того, сделки "валютный своп" используются банками для переноса валютных позиций на более поздние сроки расчетов. Народный банк России использует сделки "валютный своп" для решения проблемы периодически возникающего дефицита рублевой ликвидности на межбанковском рынке: он покупает американские доллары за деревянные сроком "сегодня" по официальному курсу американского доллар к валюте Российской Федерации (базовому курсу) с их последующей коммерцией сроком "завтра".

Своп на неисполнение долгов по кредиту (кредитный дефолтный своп) - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае, если займ, в обеспечение возврата которого заключен данный своп, не будет погашен, или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события.

Своп общими суммами выгод - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него доходы по некоторому активу (проценты, дивиденды, прирост стоимости и т.д.)- который принадлежит продавцу свопа.

 Своп-опцион (свопцион)

Своп-опцион (свопцион) или опцион на своп, дает его покупателю право, но не обязательство заключить своп. В обмен за уплаченную продавцу своп-опциона премию покупатель получает право заключить своп на специально оговоренных условиях.

Эти условия включают в себя следующие параметры:

- период времени, в течение которого своп-опцион может быть исполнен,

- Цену, по которой будет заключен своп (фиксированная стоимость),

- детали, связанные с дюрацией свопа и с продуктом, лежащим в его основе. Продавец своп-опциона, напротив, получает премию в обмен на переданное покупателю своп-опциона право заключить своп.

Своп-опционы могут быть сконструированы различными способами, чтобы наилучшим образом удовлетворить потребности клиента. Основными среди них являются инструменты, дающие покупателю право заключить своп, по которому он платит за продукт фиксированную цену (своп-опцион на покупку) или получает за продукт фиксированную валюте страны Восходящего солнца (своп-опиион на торговлю).

Своп-опцион на среднее значение, или азиатский своп-опцион, дает его покупателю право заключить своп, в основе которого лежит стоимость продукта, усредненная определенным образом за некоторый промежуток времени. Этот инструмент более привлекателен для клиентов, которых интересует средняя стоимость продукта за данный период. Данный товар также увеличивает степень защищенности клиента от резких однодневных скачков цены, обусловленных краткосрочной конъюнктурой рынка, например, перед датой исполнения стандартных биржевых контрактов.

Корзинные своп-опционы основаны на цене комбинированного портфеля, состоящего из набора товаров. Каждый продукт, входящий в корзину, имеет в ней собственный вес. отвечающий запросам клиента. Это позволяет клиенту осуществлять управление рисками, возникающими от изменения цен нескольких товаров, при помощи одного инструмента.

Сделки "кэп" "фло" и "коллар" являются разновидностями рассмотренных традиционных срочных сделок, позволяющими учесть их недостатки и ограничить размеры возникающих рисков. Данные сделки представляют собой многопериодные европейские опционы на процентные ставки и заключатся как на бирже, так и вне ее.

Процентный опцион "кэп" - это соглашение между продавцом "кэпа" и заемщиком о предоставлении займа с плавающей % ставкой, согласно которому ставка не может превысить заданного уровня в течение определенного периода времени. При желании владельца опциона реализовать свое право продавец "кэпа" компенсирует ему превышение установленного уровня % ставки по ссуде. Выгодой продавца в данном случае. как при любом опционном контракте, служит премия по опциону.

Концессия "кэп" позволяет покупателю гарантировать себе максимальную ставку вложения инвистиций на определенный период. В отличие от свопов эта концессия позволяет покупателю получить выгоду и от снижения ставок, поскольку в данном случае ему не приходится ничего платить продавцу, кроме премии. Обмена капиталом при этом не происходит.

Процентный опцион "фло" - это соглашение, обратное опциону "кэп". Стороны договариваются о предоставлении ссуды с плавающей ставкой с авалем, что она никогда не упадет ниже некоторого заданного уровня. Покупатель гарантирует себе минимальную ставку доходности, и если рыночные процентные ставки будут опускаться ниже этой минимальной ставки %, продавец будет уплачивать покупателю скидку между рыночной и гарантированной процентными ставками. Покупатель также сможет извлекать выгоду и от повышения процентных ставок, поскольку он ничего не должен выплачивать продавцу "фло". кроме премии. Сделки "фло" подходят для кредиторов или инвесторов, которые должны получать выгода на капитал с плавающим процентом, но боятся падения на рынке процентных ставок.

Сделки "кэп" используются для хеджирования ставки кредита, а "фло" — ставки кредитования. На базе этих двух опционов был разработан опцион "коллар". содержащий "кэп" и "фло".

Договоренность "коллар" рассматривается как договоренность между двумя сторонами о предоставлении ссуды с плавающей ставкой, но с поручительством, что ставка % не будет выше или ниже определенных уровней. Покупатель "коллара" покупает "кэп" по определенной ставке % и продает "фло" по более низкой ставке процента. Следовательно, оно обеспечивает себе максимальную ставку дополнительного вложения капитала, обязуясь при этом уплатить продавцу часть выгоды, полученной от снижения процентных ставок.

Данная концессия позволяет покупателю защититься от повышения процентных ставок и в то же время частично извлечь выгоду из их понижения, поскольку, начиная с определенного уровня, он должен будет возвращать выгода продавцу.

 Источники

ru.wikipedia.org ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

www.forexua.com валютный рынок Forex.УА

abc.informbureau.com Экономичекий словарь

vuzlib.net Экономико-правовая библиотека

www.komms.org Коммс

forex2.info ФорексИнфо

Опубликовано на forexAW.com: Понедельник, 18 Январь, 2010 года — 09:06.

Последнее редактирование: Пятница, 11 Май, 2012 года — 14:40.