Маржа (Marge), скидка

Содержание

Определение термина разница

- Скидка гарантийная

- Скидка Поддерживаемая

- Скидка учетной ставки

- Вариационная скидка

Фьючерсная разница

Маржинальная торговая деятельность

Скидка лизинговой организации

Источники

Синонимы

Тарификация

Прямые ссылки на материал

Дополнительные термины

Разница (от французского marge - край), в торговой, биржевой и банковской практике разница между курсами товаров, курсами ценных бумаг, процентными ставками и др.

Разница - маржа между указываемой в биржевом бюллетене ценой продажи и покупки биржевого продукта, от уровня которой зависит выгода, получаемая фирмами, покупающими и продающими эти товары. В более широком смысле в банковской, биржевой, торговой, страховой практике под маржой понимают маржу между процентными ставками, курсами ценных бумаг, ценами товаров и другими аналогичными, однородными показателями, имеющую место в одно и то же время в разных условиях продажи, покупки, кредитования. По смыслу ближе к слову разница стоят "скидка", "выгода", "депозит".

Разница́ – обеспечение долга, обеспечивающий возможность получить во временное пользование займ деньгами или товарами, которые используются для совершения сделок при маржинальной сбыту. Обычно выражается в процентах, как отношение суммы обеспечения долга к сумме сделки (например, 25 %) или как соотношение долей (например, 1:4).

Ма́ржа (англ. Margin от фр. Marge — поле страницы, край) — термин, применяемый в торговой, биржевой, страховой и банковской практике для обозначения разницы между курсами товаров, курсами ценных бумаг, процентными ставками, другими показателями.

Разница (англ. Margin ) маржа между процентными ставками, ставками по займам, курсами ценных бумаг, закупочной и продажной ценами товаров и другими показателями, от величины которой зависит выгода, получаемая компаниями, фирмами, отдельными бизнесменами, покупающими и продающими эти товары, ценные бумаги, финансовые средства и т.д.

Ма́ржа — в общерыночной терминологии — скидка между ценой и исходной стоимостью. Может быть выражена как в абсолютных величинах (например, российские рубли), так и в процентах, как отношение маржи между ценой и начальной стоимостью к цене (в отличие от торговой наценки, которая вычисляется, как та же самая маржа по отношению к исходной стоимости).

Ма́ржа (в профессиональном сленге разница́) — обеспечение долга, обеспечивающий возможность получить во временное пользование займ деньгами или товарами, которые используются для совершения спекулятивных биржевых сделок при маржинальной сбыту. От простого займа маржинальный отличается тем, что получаемая сумма денег (или стоимость получаемого продукта) обычно превышает размер обеспечения долга (разницы). Обычно скидка (маржинальное требование) выражается в процентах, как отношение суммы обеспечения долга к сумме сделки (например, 25 %) или как соотношение долей (например, 1:4). В спред-беттинге разница может быть 3-5%, что позволяет увеличить как выигрыш, так и проигрыш.

Скидка - величина, выражающая скидку между двумя определенными показателями;

- в банке — маржа между процентными ставками по займам и вкладам;

- Скидка между рыночной стоимостью ценных бумаг и полученной под них займом;

- в анализе конъюнктуры рынка;

- торговая наценка, устанавливаемая промышленными предприятиями;

- на бирже — сумма денег, выплачиваемая расчетной палате брокером или брокеру клиентами для покрытия неблагоприятных колебаний в стоимости фьючерсной сделки после его регистрации.

- иногда употребляется в том же значении, что и депозит.

Понятие скидки относится не только к операциям на бирже, но и к банковской, торговой, страховой практике. В этом случае скидка - это маржа процентных ставок, курса ценных бумаг, валюты, разница в цене товаров и т.п. в определенный отрезок времени.

Разница является надбавкой с целью получения дополнительного дохода участниками рынка.

Существует понятие «разница прибыли», в этом случае относительная выгода, определяется в процентах к реализованной продукции или к капиталу. Скидка прибыли позволяет судить об эффективности вложения капиталов и прочих активов, то есть определяет понятие рентабельности бизнеса.

В зависимости от сферы применения. Скидка подразделятся на разницу кредитную, разницу поддерживаемую, скидку банковскую, разницу гарантийную.

Скидка гарантийная - скидка между стоимостью обеспечения долга за предоставленный займ и величиной самого ссуды.

Разница поддерживаемая - минимальная сумма, которая по правилам биржи должна находиться на маржевом счете клиента. По итогам сессии торгов производится расчет и этой суммы, в зависимости от сведения позиций, добавляются или снимаются деньги. В случае убытка клиент должен восстановить М.п. до первоначального уровня. Выгода, зачисленная на биржевой счет, используется по усмотрению клиента.

Разница учетной ставки - маржа между учетной ставкой банка по займам и по депозитным вкладам, что в конечном итоге определяет рентабельность банка.

Вариационная разница - сумма прибылей или убытков по всем открытым позициям участника срочного рынка биржи, определяемая при проведении корректировки по рынку. Вариационная скидка по одной позиции - выгода или убыток по этой позиции при пересчете ее стоимости по расчетной цене текущего торгового дня. Вариационная разница по позиции равна:

а)для длинной позиции: ВМ= ( Цр - Цт ) х Сим : Им;

б)для короткой позиции: ВМ= - ( Цр-Цт) х Сим : Им, где: ВМ - вариационная скидка по данной позиции; Цр - расчетная цена данного торгового дня по соответствующей серии срочного инструмента; Цт - текущая цена данной позиции; Им - минимальное изменение цены в соответствии со Спецификацией срочного инструмента; Сим - стоимостная оценка минимального изменения цены (в российских рублях) в соответствии со спецификацией срочного инструмента.

Вариационная разница (ВМ) — сумма, уплачиваемае/получаемая банком в связи с изменением финансового обязателства по одной позиции в результате ее корректировки по рынку.

Для фьючерсных сделок ВМ определяется в следующем порядке:

а)в день заключения фьючерса — как маржа между ценой, по которой заключен данный договор, и расчетной ценой соответствующих фьючерсов, сложившейся по результатам торгов на конец дня его заключения;

б)в день между днем заключения и днем прекращения фьючерсной сделки — как скидка между предыдущей расчетной ценой соответствующих фьючерсных сделок и последней расчетной ценой;

в)в день прекращения фьючерсного договор — как маржа между предыдущей расчетной ценой соответствующих фьючерсов и ценой, по которой данный договор прекращается.

Фьючерсная разница

Важное преимущество клирингового механизма состоит в том, что члены биржи переносят риск, идущий от партнера по сделке, на клиринговую палату. Однако если взять весь объем фьючерсных контрактов и стоимость лежащих в их основе ценных бумаг, то станет ясно, что общий размер риска огромен. Клиринговая палата не может позволить себе брать на себя весь этот риск, не приняв никаких мер для защиты своего финансового положения на случай неплатежеспособности кем-либо из членов. Такая защита осуществляется системой выплаты разницы.

В условия всякого фьючерса входит определенная величина скидки, которую члены биржи должны вносить в клиринговую палату. Так например, сейчас на Чикагской товарной бирже (СМЕ) размер разницы для позиции по евродолларовому фьючерсной сделке составляет $ 500 за договор. Если участник торгов занял длинную позицию по 100 контрактам, он должен будет внести в клиринговую палату $ 50,000 наличными или ценными бумагами. В точности те же требования предъявляются и к короткой позиции.

Скидка не имеет ничего общего с первым взносом при покупке основной ценной бумаги. Как мы увидим в следующем пункте, фьючерс редко завершается физической поставкой основного актива, и поэтому было бы неестественно взимать такой взнос. Таким образом, фьючерсная скидка — это совсем не то же самое, что разница при покупке акций или облигаций с уплатой части стоимости, где скидка играет роль депозита. Фьючерсная разница действует как облигация с гарантией от неплатежеспособности эмитентом (performance obligation). Она защищает клиринговую палату от потерь в случае невыполнения обязательств члена биржи. Когда участник торгов закрывает свою позицию, скидка погашается.

Сколь велика должна быть разница? Напрашивается такой ответ: величина скидки за договор должна быть не меньше суммы максимально возможных потерь, которые могут возникнуть при удерживании данной позиции. Однако, срок действия некоторых контрактов исчисляется годами. Если бы скидка вносилась единожды в самом начале при заключении контракта, а погашалась бы при окончательной ликвидации позиции, потенциальные потери за столь долгий период времени были бы весьма велики. Такая система разницы не была бы эффективной. Важнейшей частью системы маржинальных расчетов, которая, собственно, и делает систему работоспособной, является ежедневная переоценка с учетом изменения цен рынка (marking-to-market). Ежедневно, сразу после окончания торгов, фьючерсная биржа публикует расчетные цены — официальные цены закрытия на этот день. Каждая незакрытая позиция переоценивается относительно расчетной цены. Потери, возникшие вследствие изменения расчетной цены за день (или от маржи между расчетной ценой и ценой сделки, если та была заключена в этот день), заносятся на маржинальный счет члена биржи и должны быть уплачены наличными на следующий день утром. Все доходы также заносятся на счет и могут быть получены на следующий день. Таким образом, возникают два вида скидки: начальная, которая вносится при занятии позиции, и вариационная, которая, в зависимости от результатов переоценки по текущим ценам, может оказаться положительной или отрицательной. В соответствии с этой ежедневной процедурой маржинальные счета обновляются после каждых торгов. В результате потенциальные потери будут ограничены изменением рыночной цены, которое может произойти за один день, а не за весь срок действия контракта.

Чтобы яснее представить себе работу этого механизма, рассмотрим конкретный пример. Предположим, что компания-член Лондонской международной биржи финансовых фьючерсных контрактов (LIFFE) занимает длинную позицию по фьючерсу на индекс акций FTSE-100. Стоимость одного пункта индекса определена в ?25, а начальная разница (на момент написания книги) составляет ?2,500 за договор. Предположим, далее, что договор был приобретен в понедельник по цене ?2,575, расчетные цены с понедельника по четверг были ?2,580, ?2,560, ?2,550, ?2,545, и что позиция была ликвидирована в пятницу по цене ? ,565. Возникающие при этом потоки разницы представлены в таблице:

Таблица. Пример потока платежей по разнице (Маржинальные платежи производятся на следующий день утром)

В понедельник член биржи должен будет внести на маржинальный счет только? 2,375, а не ?2,500, потому что к счету прибавляется выгода в ?125, полученная в этот день. Убытки, понесенные во вторник и среду, повлекут за собой требования по выплате скидки, соответственно, в ?500 и ?250, которые должны вноситься на следующее утро. Четверг принес выгода в ?125, которую можно получить наличными утром в пятницу. Вместо этого член биржи предпочел добавить выгода к маржинальному счету, в результате чего на балансе у него стало?2,625. Поступив так, он освобождает себя от требований по скидке, пока потери не превысят ?125. Пятничная выгода в 10 пунктов — маржа между расчетной ценой четверга и ценой продажи ?2,565 — также приплюсовывается к маржинальному счету, который может быть закрыт в понедельник.

Суммируя все потоки разницы, мы видим, что член биржи в общей сложности выплатил? 3,125 и получил? 2,875. Чистые потери в? 250 равны марже в 10 пунктов между ценой покупки? 2,575 и ценой продажи? 2,565.

Как правило, маржинальные платежи осуществляются путем движения средств между членами биржи и клиринговой палатой. Однако на большинстве бирж начальную скидку можно вносить не только наличными, но и некоторыми ценными бумагами. Проценты по этим бумагам также идут на маржинальный счет. Напротив, вариационная скидка обычно уплачивается наличными. Как уже говорилось, клиринговая палата всегда имеет чистую нулевую позицию по каждому фьючерсной сделке. Поэтому выгода одних членов биржи должна уравновешиваться потерями других. Поскольку система скидки позволяет членам биржи через переоценку к текущим ценам реализовывать свою выгода наличными, то и клиринговая палата должна требовать, чтобы вариационная разница вносилась наличными. Действие системы разницы имеет один полезный побочный эффект. Все прибыли и потери ежедневно реализуются наличными. Это отличается от положения дел на так называемых рынках наличности, где потери от переоценки, будучи реальными, остаются на бумаге' Потери при удерживании позиции могут накапливаться, а обнаружиться это обстоятельство может только при закрытии позиции, когда будет уже поздно. На фьючерсном же рынке потери от удерживаемой позиции вызывают постоянный поток требований по выплате скидки, и происходящая вследствие этого утечка наличности заставляет каждого участника фьючерсного рынка соблюдать финансовую дисциплину.

Вариационная скидка подсчитывается в конце каждого дня торгов, исходя из вечерней расчетной цены этого дня, и обычно подлежит выплате к определенному часу утром следующего дня. В тех редких случаях, когда член биржи оказывается не в состоянии внести требуемую вариационную разницу, биржа имеет право ликвидировать фьючерсную позицию, возместить все свои убытки, сняв нужную сумму с маржинального счета, и вернуть остаток. Клиринговая палата понесет убытки только в том случае, если дневное изменение цены превысит сумму, находящуюся на маржинальном счете. Тогда потери будут возмещены из специального общего фонда, который содержится на взносы всех членов биржи. Разные биржи могут вносить изменения в эту общую схему разницы. Большинство бирж придерживаются той точки зрения, что член биржи, занимающий длинную позицию по фьючерсу с одной датой поставки и короткую по такому же контракту с другой датой, подвержен гораздо меньшему риску, чем если бы он занимал только одну из этих позиций. Поэтому вместо того, чтобы требовать отдельную скидку по каждому контракту, биржа обычно назначает уменьшенную разницу для составной позиции. Такая уменьшенная разница называется спрэд -разницей или стрэддл -скидкой. Например, в середине девяностых годов, обычная скидка для описанного выше контракта на Индекс Футси-100 составляла ?2,500, а стрэддл-разница для пары противоположных контрактов составит всего ?100. Такая внутритоварная спрэд-скидка, применяемая для взаимно погашающих позиций по одинаковым контрактам с разными датами, является обычной практикой. На некоторых биржах разрешен межтоварный спрэд, когда требования к разнице облегчаются для взаимно погашающих позиций по родственным контрактам, например, по векселям казначейства (Т-Вill) против трехмесячного евродоллара. 

С другой стороны, некоторые биржи ужесточают требования по скидке в месяц поставки из тех соображений, что волатильность цен обычно увеличивается ближе к дню реализации контракта и при сближении цен на фьючерсном рынке и рынке наличности. Эти требования получили естественное название “.Разница месяца поставки”.

На ряде бирж, особенно в США, принята двухуровневая система скидки. Вводится еще один уровень разницы — поддерживающая разница (maintenance margin), — который обычно устанавливается в размере 3/4 от начальной скидки. При первоначальном занятии позиции член биржи должен внести начальную скидку в обычном порядке. Однако требования по выплате разницы могут возникнуть только тогда, когда сумма на маржинальном счете окажется ниже поддерживающей скидки — лишь в этом случае член биржи должен восстановить баланс до уровня начальной разницы. Таким образом, биржа не настаивает на том, чтобы сумма на маржевом счету поддерживалась на уровне начальной скидки, а допускает колебания этой суммы в пределах от поддерживающей до начальной разницы. Такой порядок во много раз уменьшает число маржинальных платежей, которые приходится производить членам биржи (особенно, в случае колебаний фьючерсных цен), и поэтому сокращает организационные расходы.

Все это можно увидеть на рисунке, где сравниваются маржинальные платежи при схеме с одним уровнем скидки и по схеме с дополнительным уровнем поддерживающей разницы. В этом примере поддерживающий уровень установлен пятью тиками ниже начальной скидки, а последовательность изменений расчетной цены в обоих случаях такова: -3, +2, -3, -5, +2, +3, -2, -4, -3.

Маржинальная торгово-промышленная деятельность

В настоящее время для успешной торгово-промышленной деятельности на FOREX, достаточно иметь на торговом счете всего 200$. Однако так было не всегда. Еще в 70-х годах, для спекуляции валютой необходимо было иметь сумму, покрывающую полную стоимость контракта (примерно несколько сотен тысяч долларов). При этом в случае удачно проведенных операций, прибыльность сделок редко превышала 2-5% от стартового капитала. Естественно, что основными участниками рынка были банки и крупные компании.

Однако, с появлением и развитием рынка FOREX в 70-х годах, ситуация начала меняться. В начале 80-х годов, для привлечения мелких инвесторов и игроков с небольшими капиталами, некоторые банки начали вводить у себя сервис маржинальной торговой деятельности. Выдавая целевой займ для совершения сделок на валютном рынке, они брали в качестве обеспечения долга относительно небольшую сумму (маржинальный обеспечение долга), которая должна была покрыть возможные убытки от проводимых операций. В 1986 г., центральные банки большинства развитых стран дали подобной практике официальное признание и она получила повсеместное распространение.

На сегодняшний день, основным преимуществом маржинальной коммерции является ее высокая доходность. Как правило, обеспечение долга, необходимый для осуществления сделки, составляет всего 0.5-4% от реальной стоимости контракта. Это делает маржинальную торгово-промышленную деятельность достаточно доступным высокодоходным бизнесом (с высокой степенью риска).

Вторым преимуществом маржинальной сбыта является то, что для торгово-промышленной деятельности различными валютами не обязательно иметь депозит именно в этих валютах. Следовательно, торгуя, скажем, курс EUR/USD можно начинать сделку не только покупкой (евро за доллары), но и продажей (доллары за евро).

В силу своей спекулятивной направленности, каждая операция в маржинальной сбыту состоит из двух частей: открытие позиции и закрытие позиции - полный трейд. Пока операция не закрыта противоположной сделкой, у брокера существует запись об открытой позиции.

Коммерция на валютном рынке производится фиксированными суммами - лотами. Вы можете купить 100 000 евро (1 лот), 200 000 евро (2 лота), но никак не 150 000 евро. В настоящее время различают 2 типа лотов: стандартный и мини. Мини лот, как правило, в 10 раз меньше стандартного.

Следует отметить, что все операции имеющие спекулятивный характер и происходящие на FOREX, CFD или фьючерсном рынке сейчас происходят с применением маржинальных залогов. Исключением является рынок опционов. Там используются совсем другие правила торгов.

Скидка лизинговой фирмы

При формировании графика лизинговых платежей особое внимание уделяется отражению дохода лизинговой организации в расчете. Четкое понятие дохода лизингодателя в российской лизинговой практике пока до конца не устоялось. Различные лизинговые фирмы могут называть включаемый в расчеты доход по-разному. В лизинговой практике встречаются такие наименования дохода лизинговой организации, как скидка, вознаграждение, выгода, чистая выгода. Предлагается в дальнейшем в настоящем обзоре включаемый в расчет лизинговых платежей доход лизинговой фирмы называть маржой.

Можно выделить два основных подхода к формированию разницы лизинговой организации:

1)лизингодатель закладывает в расчеты чистую выгода фирмы и прибавляет к ней налог на выгода. Также лизинговая организация может отдельно выделить не всю сумму налога на выгода, а только сумму так называемого обязательного налога на выгода, рассчитанного исходя из издержек лизингодателя, выплачиваемых из чистой прибыли (например, такими издержками могут быть проценты по займу сверх норм, установленных статьей 269 Налогового кодекса РФ);

2)под маржой понимается “грязная” выгода, из которой лизинговая фирма выплачивает налог на выгода, но данный налог отдельно не учитывается в расчетах, а “сидит” в разнице.

Теоретически маржой лизинговой организации можно называть также всю сумму превышения лизинговых платежей над стоимостью имущества. Предполагается, что при таком подходе в разницу включаются проценты по заемным средствам, налоги, прочие расходы, а также собственно сам доход лизингодателя. Однако такая трактовка скидки лизинговой фирмы видится не корректной, так как при этом не отражается именно доходность лизинговой операции.

Для любого из вышеуказанных вариантов формирования разницы можно выделить следующие способы расчета общей суммы скидки:

1.Сумма разницы рассчитывается как определенный процент от начальной стоимости лизингового имущества, данная сумма не корректируется с учетом срока лизинга.

2.Сумма скидки рассчитывается как определенный процент от цены без наценки лизингового имущества, данная сумма корректируется с учетом срока лизинга (обычно умножается на количество лет, в течение которых длится контракт лизинга).

3.Сумма разницы рассчитывается как определенный процент от остатка задолженности по ссуде. В этом случае к % ставке по займу прибавляется некое значение, которое и формирует скидку лизингодателя. В этом случае общую сумму процентов по ссуде и разницу иногда называют лизинговым процентом.

4.Сумма скидки рассчитывается как определенный процент от остаточной стоимости лизингового имущества в каждый момент времени действия договора лизинга. В данном случае размер разницы зависит от срока лизинга и алгоритм расчета аналогичен алгоритму расчета налога на имущество.

5.Сумма скидки рассчитывается как определенный процент от суммы договора лизинга или от суммы всех расходов лизингодателя по договору лизинга.

6.Сумма разницы является фиксированной величиной. Такой алгоритм может применяться, например, при лизинге однотипных транспортных средств, а также недорогого оборудования, когда лизингодатель фиксирует минимальную сумму скидки.

При переговорах перед подписанием договора лизинга лизингодатель и лизингополучатель обычно обсуждают ставку разницы лизинговой организации. При этом сторонам стоит сразу обратить внимание на три аспекта при обсуждении данного вопроса:

1.лизинговая организация указывает ставку скидки, которая уже включает НДС, или ставку без НДС;

2.лизинговая фирма указывает ставку разницы, к которой в расчетах прибавляется налог на выгода, или ставку, уже включающую налог на выгода;

3.что является базой при расчете скидки.

Предположим, стороны договорились, что ставка разницы не включает НДС на скидку и включает налог на выгода лизинговой фирмы. Рассмотрим, какую сумму составит разница лизингодателя при одинаковой абсолютной ставке исходя из вышеуказанных способов ее расчета. Пусть ставка скидки равняется 4%, срок договора лизинга – 3 года, стоимость предмета лизинга составляет 118 000 единиц с НДС (балансовая стоимость — 100 000 ед.), ставка привлеченного лизингодателем займа составляет 14% годовых, срок ссуды – 3 года, погашение займа производится ежемесячно равными частями (при этих условиях сумма процентов по займу составляет 25 468 ед.). Результаты расчетов разницы представлены в таблице №1.

Из таблицы №1 видно, что одна и та же ставка скидки может составлять разную абсолютную сумму дохода лизингодателя исходя из различных способов расчета разницы. Также можно заметить, что все способы расчета скидки, приведенные в таблице №1, кроме первого и пятого, фиксируют зависимость разницы от срока договора лизинга. Это можно считать корректной зависимостью, так как лизингодатель предоставляет услуги лизингополучателю в течение всего срока лизинга, а не в конкретный момент времени. Первый и пятый способы фактор времени не учитывает, при этом первый способ зачастую является более понятным и простым для лизингополучателя и поэтому широко используется на практике, пятый способ — несколько сложнее и используется реже.

Лизингополучатель всегда будет стремиться понять абсолютный размер скидки лизинговой организации и по возможности пытаться его уменьшить. Лизинговая организация наоборот всегда пытается увеличить размер собственного дохода. Таким образом, формируется определенный рыночный уровень доходности лизинговых операций, при котором данный финансовый инструмент становится взаимовыгодным для каждой стороны.

Источники

ВикиПедия – свободная энциклопедия

ВикиЗнание – свободная энциклопедия

Яндекс. Словари.

Словари и энциклопедии на академике

Деловая пресса - портал электронных средств массовой информации для бизнесменов.

Опубликовано на forexAW.com: Четверг, 15 Октябрь, 2009 года — 17:28.

Последнее редактирование: Понедельник, 14 Май, 2012 года — 21:31.