Листинг (Listing) - это

Листинг - это совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже



Определение листинга, преимущества и недостатки листинга, виды листинга, этапы процедуры листинга, котировальный список листинга, делистинг

Содержание

Листинг - это, определение

Листинг - это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рунок. Листинг дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, привлекая таким образом дополнительные инвестиции. В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей. Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Листинг - это совокупность процедур по выведению ценных бумаг на биржу
Листинг - это совокупность процедур по выведению ценных бумаг на биржу

Листинг - это установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже (или на иной фондовый рынок, где существует процедура отбора - листинга ценных бумаг). Осуществляется с позиций финансовой устойчивости и крупных размеров эмитента, массовости данной ценной бумаги (как однородного и стандартного товара) и массового спроса на нее.

Листинг - это установление соответствия ценной бумаги
Листинг - это установление соответствия ценной бумаги

Листинг - это допуск ценных бумаг на фондовую биржу, включение их в котировочный список. Согласно Закону РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. к обращению на фондовой бирже допускаются: а) ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами; б) иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством РФ.

Листинг - это допуск ценных бумаг на фондовую биржу
Листинг - это допуск ценных бумаг на фондовую биржу

Видео № 1

Листинг - это совокупность правил, в соответствии с которыми те или иные эмиссионные ценные бумаги допускаются до котировки на какой-либо бирже фондовой, становясь вследствие этого предметом фондовых биржевых операций. Совокупность правил, в соответствии с которыми определяются эмиссионные ценные бумаги, исключаемые из биржевой котировки, называется делистингом. Иногда под листингом и делистингом понимают не правила, в соответствии с которыми проводится включение (исключение) ценных бумаг в число (из числа) предметов биржевых сделок, а сама процедура такого включения или исключения, проводимая по этим правилам.

Листинг - это совокупность правил
Листинг - это совокупность правил

Листинг - это совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям. Листингом часто называют сам биржевой список. Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.

Листинг - это совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список
Листинг - это совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список

Листинг - это процедура занесения акций компании в реестр ценных бумаг фондовой биржи. Процедура листинга ценных бумаг проводится по инициативе эмитента, однако в некоторых случаях занесение в листинг происходит с подачи самой биржи. Речь идет о ценных бумагах, которые пользуются популярностью в трейдерской среде и распространяются по неформальным каналам.

Листинг - это процедура занесения акций компании в реестр
Листинг - это процедура занесения акций компании в реестр

Листинг - это режим, регулирующий допуск ценных бумаг для торговли на фондовой бирже.

Листинг - это режим, регулирующий допуск ценных бумаг для торговли на фондовой бирже
Листинг - это режим, регулирующий допуск ценных бумаг для торговли на фондовой бирже

Видео № 2

Что такое листинг ценных бумаг?

Прохождение процедуры листинга с включением ценных бумаг в один из котировальных списков биржи является, безусловно, важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании. Получение листинга ценных бумаг на бирже позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту - статус «публичной компании».

В современном мире многие компании стремятся к тому чтобы их акции торговались на бирже. Но такая возможность доступна не всем. Сначала нужно пройти процедуру листинга. Листинг это сложная многоступенчатая процедура, которая не позволяет недобросовестным компаниям выходить на рынок.

Многие компании стремятся к тому чтобы их акции торговались на бирже
Многие компании стремятся к тому чтобы их акции торговались на бирже

Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Под котировкой понимают действия Котировальной комиссии биржи, предусматривающие достижение следующих целей: допуск ценных бумаг к торговле на фондовой бирже после изучения финансового положения фирмы эмитента этих ценных бумаг; определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях.

По уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг. Предлистинг рассматривается как предварительный этап для прохождения процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

Различают листинг и предлистинг
Различают листинг и предлистинг

Процедура листинга включает следующие этапы: подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником; заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки; предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг; проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.; рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Основные этапы подготовки к проведению листинга
Основные этапы подготовки к проведению листинга

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным требованиям биржи, предъявляемым к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

Видео № 3

После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

Реструктуризация компании, как этап подготовки к листингу
Реструктуризация компании, как этап подготовки к листингу

Цели листинга

Не каждая ценная бумага может являться объектом купли-продажи на фондовом рынке. Чтобы принимать участие в торгах, ценные бумаги должны пройти процедуру листинга, что подразумевает совокупность процедур включения активов в биржевой список, осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, установленным фондовой биржей. Предварительным этапом, который направлен на обеспечение защиты интересов членов биржи и эмитентов от потерь вследствие банкротства, выступает предлистинг. Ценные бумаги, которые частично прошли процедуру листинга по каким-либо показателям, заносятся в предлистинговый список. Сделки с ценными бумагами, которые не прошли листинг, подлежат применению вне торговой системы фондовой биржи.

Создание иностранной холдинговой компании, как этап подготовки к листингу
Создание иностранной холдинговой компании, как этап подготовки к листингу

Каждая биржа предъявляет свои требования к ценным бумагам, включаемым в биржовый список, но общие принципы одинаковы везде. Критерии отбора активов касаются величины чистого дохода и стоимости активов эмитента, его прибыльности, количества выпущенных ценных бумаг, которые находятся у широкого круга инвесторов, затрат эмитента, а также истории существования эмитента. Ценные бумаги признаются такими, что прошли процедуру листинга, после проведения экспертизы документации и включения ценной бумаги в список первого или второго уровня.

Начальные требования для допуска к торгам
Начальные требования для допуска к торгам

После прохождения процедуры листинга ценные бумаги направляются в котировальную комиссию, определяющую курс актива при его первой реализации на фондовой бирже. Котировальная комиссия анализирует ликвидность ценных бумаг и спрос на них, определяет их привлекательность для потенциальных инвесторов на основе данных, полученных от эмитента и посредников. Эмитенты, чьи ценные бумаги проходят процедуру листинга, обязуются регулярно предоставлять собственные отчеты о хозяйственной деятельности и сообщать на биржу обо всех важных событиях, которые способны повлиять на цену ценных бумаг. Таким образом, листинг является достаточно сложной многоступенчатой процедурой, не позволяющей недобросовестным компаниям выходить на фондовый рынок.

Крупнейшие российские IPO в 2007 году
Крупнейшие российские IPO в 2007 году

Цели листинга:

- создание благоприятных условий для торговли на бирже;

- повышение информированности инвесторов о состоянии рынка ценных бумаг;

- выявление наиболее качественных и надёжных ценных бумаг;

Видео № 4

- защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ценным бумагам;

- создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ценных бумаг на ФБ РФ.

Цели листинга ценных бумаг
Цели листинга ценных бумаг

Дополнительно следует отметить следующее:

1. Ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовой биржи, могут иметь признаваемую котировку и рыночную цену, используемые для оценки стоимости чистых активов, при учете финансовых вложений в бухгалтерской отчетности, для целей налогообложения, при расчете лимита кредитной организации на одного заемщика;

Видео № 5

2. Диверсификация структуры собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг может достигаться, в том числе и за счет вложений в ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж.

Огрганичения зарубежного размещения российских эмитентов
Огрганичения зарубежного размещения российских эмитентов

Кроме того, соблюдение эмитентом (управляющей компанией) требований по раскрытию информации о ценных бумагах, включенных в котировальные списки, значительно повышает надежность инвестиций для всех категорий инвесторов, ведет к улучшению имиджа компании и повышению ликвидности ценных бумаг. Включение ценных бумаг в котировальный список фондовой биржи, по сути, является длительной PR-акцией, способствующей улучшению имиджа и брэнда компании.

Преимущества и недостатки листинга

Что такое листинг ценных бумаг? Это процесс, который предназначен для регулирования оценки и допуска ценных бумаг (акций) на фондовую биржу. По сути, это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Например, некая компания начала выпуск акций, которые, как правило, реализуются при помощи дилеров. Но прежде чем получить возможность размещаться на бирже, ценные бумаги проводятся через внебиржевой рынок. Этот процесс и называется листингом ценных бумаг.

Обычно акции размещают на нескольких биржах, но для этого необходимо соответствовать определенным правилам листинга, которые у каждой биржи могут отличаться. В случае соответствия правилам, акции могут быть включены в листинги крупных фондовых бирж. Но что дает компаниям тот факт, что их ценные бумаги включены в листинг? По идеи самого листинга ценных бумаг, это должно стать определенным подтверждением надежности, в первую очередь для инвесторов.

Сравнение торговых площадок для размещения акций
Сравнение торговых площадок для размещения акций

Правда, сегодня в России влияние листинга на отечественных биржах весьма условное. Это объясняется несовершенством и нестабильностью экономики. Тем не менее, преимущества от включения ценных бумаг компании в котировальный список биржи все же есть. В первую очередь, это означает, что компания соответствует требованиям листинга, которые выставляются биржами.

Еще одно преимущество - оформить кредит для компании будет проще, если окажется, что рыночная стоимость активов компании выше балансовой, то условия по займу будут куда лучше.

Для компаний, планирующих совершать операции по слиянию и поглощению, включение в листинг мжет оказаться благоприятным, а порой и решающим фактором. Стоимость такой компании для потенциальных инвесторов не является секретом, поскольку котировка акций фирмы на бирже - это и есть рыночная цена предприятия.

Структура комиссий за размещение акций на бирже
Структура комиссий за размещение акций на бирже

Выше были перечислены преимущества листинга ценных бумаг, но существуют и некоторые недостатки. Например, присутствие на бирже для компании означает некоторый контроль, все действия, как удачные, так и не очень, сказываются на цене акций. Такая прозрачность может прийтись далеко не всем по вкусу. Кроме того, процесс листинга - далеко не бесплатная процедура, при которой придется потратиться на сбор за листинг, а также сборы, проводимые раз в год за поддержание.

Кроме листинга, предусмотрен и делистинг ценных бумаг, то есть исключение акций компании из листинга биржи. Делистинг проводиться как биржей, так и по решению самой компании.

Акции иностранных компаний, торгующиеся на лондонской и нью-йоркской биржах
Акции иностранных компаний, торгующиеся на лондонской и нью-йоркской биржах

Со стороны как иностранных, так и российских инвесторов последовательно возрастают требования к прозрачности российских эмитентов в целях мониторинга и контролрисков своих инвестиций в их ценные бумаги. Прохождение процедуры листинга предъявляет к эмитентам ценных бумаг определенные требования и накладывает ряд жестких обязанностей. Все это оказывает стимулирующее воздействие на эмитентов и приводит к повышению их прозрачности и открытости перед инвестиционным сообществом и широкой общественностью. Как результат, все это способствует укреплению взаимного доверия между эмитентами ценных бумаг и инвесторами - участниками рынка ценных бумаг.

Листинги иностранных компаний на лондонской и нью-йоркской биржах
Листинги иностранных компаний на лондонской и нью-йоркской биржах

Какие же преимущества дает листинг ценных бумаг российским эмитентам (управляющим компаниям)? Рассмотрим основные преимущества российского листинга.

1. Возможность существенно расширить круг инвесторов. Прохождение процедуры листинга позволяет эмитенту увеличить спрос на свои бумаги за счет увеличения численности потенциальных инвесторов, а также расширить круг акционеров, привлекая новые классы инвесторов, вкладывающих свои средства только в ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж.

Изменение структуры инвесторов в зависимости от раздела списка ценных бумаг
Изменение структуры инвесторов в зависимости от раздела списка ценных бумаг

Из приведенной выше таблицы видно, что прохождение процедуры листинга ценных бумаг с их включением в котировальный список «А» первого уровня фондовой биржи позволит эмитенту максимально расширить круг российских потенциальных инвесторов, среди которых:

- Пенсионный фонд Российской Федерации;

- негосударственные пенсионные фонды;

Видео № 6

- страховые компании;

- Фонд обязательного страхования вкладов физических лиц;

- накопительно-ипотечная система жилищного обеспечения военнослужащих.

Сравнение листинга на лондонской и нью-йорской биржах
Сравнение листинга на лондонской и нью-йорской биржах

Данные классы инвесторов, согласно российскому законодательству, могут инвестировать средства только в ценные бумаги, включенные в котировальный список высшего уровня, т. е. в список, для включения в который нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг установлены максимальные требования. Нужно отметить, что перспектива получения возможности привлечь таких крупных инвесторов, как Пенсионный фонд Российской Федерации, является весьма соблазнительной в особенности для крупнейших российских эмитентов. Так, например, в ближайших планах ОАО «НК «Роснефть» (Код РТС - ROSN, котировальный список «В») включить свои ценные бумаги в котировальный список «А» первого уровня Фондовой биржи «Российская Торговая Система».

Сравнение предлагаемых вариантов листинга и торговли акциями
Сравнение предлагаемых вариантов листинга и торговли акциями

Для инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов (ПИФов) листинг также имеет свои преимущества. Среди них можно выделить:

- инвестиционные паи закрытых ПИФов, включенные в котировальные списки фондовых бирж, могут входить в состав активов открытых ПИФов, относящихся к категориям фондов акций, смешанных инвестиций, а также - фондов;

- инвестиционные паи ПИФов, включенные в котировальные списки фондовых бирж, могут составлять до 30% стоимости активов ПИФов, относящихся к категории фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций.

Российские компании, акции которых торгуются на NYSE
Российские компании, акции которых торгуются на NYSE

2. Возможность размещения и/или обращения ценных бумаг эмитента за рубежом. Выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги, прошедшие листинг на российской бирже.

3. Сокращение временного разрыва между окончанием размещения (IPO) и началом обращения ценных бумаг эмитента. Представление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при выполнении ряда обязательных условий, одно из которых - прохождение листинга на российской бирже.

4. Возможности выпуска биржевых облигаций, а также включения в котировальный список облигаций без соблюдения отдельных требований.

Примеры компаний, вышедших на NYSE и LSE
Примеры компаний, вышедших на NYSE и LSE

- эмитентом биржевых облигаций может быть только ОАО, акции которого включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск таких облигаций к торгам;

-облигации эмитента могут быть включены в котировальные списки «А1», «А2», «Б» без соблюдения требования о минимальном ежемесячном объеме сделок, если акции этого эмитента уже включены в этот котировальный список или котировальный список более высокого уровня.

Видео № 7

5. Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже - рейтинговая оценка эмитента. При определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценныбумаги эмитента.

Рост российских акций на зарубежных биржах
Рост российских акций на зарубежных биржах

6. Расчет технических индексов на фондовых биржах и защита от манипулирования ценами:

- расчет технических индексов Фондовой биржи осуществляется по ценным бумагам (отдельно по акциям, облигациям, инвестиционным паям), включенным в котировальные списки;

- Фондовая биржа обязана остановить торги либо приостановить торги по ценной бумаге не менее чем на 1 час вследствие изменения цены открытия по сравнению с ценой закрытия или текущей цены по сравнению с последней ценой открытия ценной бумаги, включенной в котировальные списки «А1» или «А2».

Этапы процесса листинга
Этапы процесса листинга

К недостаткам же листинга можно отнести:

- дополнительный контроль за компанием (с листингом компания принимает на себя дополнительные обязательства);

- дополнительные расходы;

- безразличие рынка.

Подготовка и проведение листинга
Подготовка и проведение листинга

Требования листинга

Листинг - процедура допуска ценной бумаги к торгам на бирже. Обычно правила листинга определяются самими биржами, исходя из действующего законодательства. Обратная процедура называется делистингом.

Для того чтобы ценные бумаги эмитента были допущены к обращению на бирже, к компании предъявляется ряд требований, таких, например, как размер капитализации, количество выпущенных и обращающихся ценных бумаг, объемы реализации продукции или услуг, минимальное сальдо баланса и прочее. Кроме того, эмитент должен соответствовать определенным стандартам по прозрачности бизнеса, открытости компании, возможности получения достоверной информации потенциальными инвесторами.

Требования к листингу акций
Требования к листингу акций

Процедура листинга в России, например, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), состоит из следующих этапов. Сначала пишется заявление на имя генерального директора биржи. К нему прилагаются документы, подтверждающие соответствие компании правилам листинга на бирже. Затем в 10-дневный срок биржа может отказать компании или предложить заключить договор на проведение экспертизы ценных бумаг. Далее в течение 45 дней проводится сама экспертиза, и по ее результатам совет директоров биржи принимает решение о включении ценной бумаги в листинг. А биржа заключает с эмитентом соответствующий договор о листинге.

Видео № 8

В то же время, многие российские компании проходят процедуру листинга за рубежом, поэтому рассмотрим, как это делается на Лондонской фондовой бирже. Прежде всего, наше законодательство позволяет учитывать права на акции и облигации только российским профессиональным участникам рынка ценных бумаг, так что речь идет о листинге не самих финансовых инструментов, а депозитарных расписок.

Требования к листингу облигаций
Требования к листингу облигаций

На сегодняшний день требования к эмитенту следующие. Во-первых, проспект ценных бумаг должен быть зарегистрирован в Управлении Великобритании по листингу (UK Listing Authority, UKLA). Во-вторых, компания предоставляет свою отчетность, составленную в соответствии с международными финансовыми стандартами (МФСО), за последние 3 года, причем последний отчет - не более чем за 6 месяцев до даты обращения. В-третьих, не менее 25% ценных бумаг компании должны быть в свободном обращении в странах Европы. Обычно подготовка необходимых документов занимает 3-4 месяца. Правила листинга на других биржах имеют свою специфику, но в целом аналогичны.

Прохождение листинга дает эмитенту ряд преимуществ. Главное то, что выход на биржу - это простой и дешевый способ предложить свои ценные бумаги самому широкому кругу инвесторов. Не менее важно, что после того, как акции или облигации компании начинают котироваться на бирже, они становятся ликвидными. Кроме того, признание ценных бумаг компании биржами - явное свидетельство определенного уровня ведения бизнеса, помогающее существенно поднять имидж организации, ее руководства.

Требования к листингу российских депозитарных расписок
Требования к листингу российских депозитарных расписок

Чем выше уровень листинга - тем выше требования к корпоративному управлению, капитализации и объему торгов ценными бумагами компании. Условия прохождения процедуры листинга понятны и абсолютно прозрачны. Компании-эмитенту остается только подготовить комплект необходимых документов.

Для включения ценных бумаг в котировальный список на биржу заявитель предоставляет Заявление и комплект документов: учредительные, регистрационные, эмиссионные, финансовы и иные документы. Полный список документов можно посмотреть в соответствующих приложениях к правилам листинга Биржи.

Требования к листингу паев
Требования к листингу паев

Критерии отбора:

- величина чистого дохода эмитента;

- стоимость активов эмитента;

- размер выпуска ценных бумаг;

- затраты эмитента.

Видео № 9

Виды листинга

Листинг - совокупность процедур по включению ценной бумаги в один из котировальных списков фондовой биржи и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг эмитента и самого эмитента условиям и требованиям, установленным фондовой биржей. Российским законодательством дается более лаконичное определение этого термина: листинг ценных бумаг - включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список.

Согласно Приказу ФСФР России от 22.06.2006 г. № 06-68/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» (далее - Положение) включение ценных бумаг в список ценных бумаг, допущенных к торгам, на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга.

Источники финансирования корпорации
Источники финансирования корпорации

При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В», «И». При этом стоит отметить, что включение ценных бумаг в котировальные списки осуществляется только по заявлению их эмитента (управляющей компании) или только по заявлению их эмитента и уполномоченного финансового консультанта. В то время как допуск ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга может осуществляться по заявлению их эмитента (управляющей компании), участника торгов или по инициативе организатора торговли.

Аналогично этому в иностранном лексиконе специалистов существует следующая терминология:

1. Introduction представление. Заявление эмитента на получение листинга, который не подразумевает осуществления новых выпусков либо продвижения уже обращающихся на рынке ценных бумаг, находящихся в распоряжении инвесторов.

Источники привлечения инвестиций предприятием
Источники привлечения инвестиций предприятием

2. Intermediaries Offer - предложение для посредников. Вывод на рынок ценных бумаг путем заявления самим эмитентом либо третьим лицом от имени эмитента.

В зависимости от типа котируемых ценных бумаг, а также от того, имеет ли их эмитент котируемые бумаги на биржах других стран, листинг ценных бумаг может различаться специалистами по следующим типам:

1. Primary listing - первичный листинг. Процедура листинга ценных бумаг эмитента на локальном рынке. Прохождение первичного листинга в России является выполнением одного из условий для получения разрешения Федеральной службы по финансовым рынкам на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами Российской Федерации.

Раскрытие информации эмитентом
Раскрытие информации эмитентом

2. Secondary listing - вторичный листинг. Листинг ценных бумаг эмитента на одной или нескольких зарубежных фондовых биржах. Для российских эмитентов вторичный листинг возможен только после прохождения первичного листинга акций на российской торговой площадке. В качестве примеров можно привести бумаги ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Объединенные машиностроительные заводы». ОАО «ЛУКОЙЛ» - первая компания среди российских эмитентов, получившая полный вторичный листинна LSE путем включения ее ценных бумаг официальный список Листингового агентств Великобритании. ОАО «Объединенные машиностроительные заводы» стали второй российской компанией, получившей вторичный листинг своих ADR на Лондонской фондовой бирже. ADR компании также были включены в официальный список Листингового агентства Великобритании (UK Listing Authority - UKLA).

Secondary listing
Secondary listing

3. Специальный листинг - листинг ценных бумаг компании, эмитированных для определенных целей. Такие ценные бумаги обычно продаются и покупаются профессиональными участникам рынка ценных бумаг. Например, еврооблигации, которые, как правило, обращаются среди крупных игроков рынка и не торгуются среди мелких инвесторов. До получения вторичного листинга некоторые ценные бумаги ОАО «ЛУКОЙЛ» (конвертируемые облигации и GDR) имели «специальный» листинг.

В зависимости от видов ценных бумаг эмитента, которые проходят процедуру листинга на зарубежных торговых площадках, терминология листинга может быть следующей:

1. Direct listing - прямой листинг. Основная суть заключается в регистрации новой компании (которая приобретает первоначальный бизнес за границей) в стране, где предполагается обращение ценных бумаг на бирже, включая прохождение процедуры листинга.

Direct listing
Direct listing

2. Depository Receipts - депозитарные расписки. Листинг на зарубежной бирже получают депозитарные расписки компании. Примером здесь также может послужить опыт ОАО «ЛУКОЙЛ». Компания получила на LSE листинг всех своих обыкновенных акций и американских депозитарных расписок 1-го уровня (АДР). Акции эмитента обращаются на LSE также в форме АДР.

С точки зрения прохождения процедуры листинга на нескольких торговых площадках, участниками рынка ценных бумаг даются следующие определения:

1. Dual listing - двойной листинг. Последовательное прохождение процедуры листинга на более чем одной фондовой бирже внутри одной страны с целью повышения ликвидности ценных бумаг эмитента. Компания листингуется по порядку на нескольких площадках в пределах одного государства. Преимущество - повышение ликвидности.

Dual listing
Dual listing

2. Cross-listing - кросс-листинг. Прохождение процедуры листинга одновременно на нескольких фондовых биржах, какправило, разных государств в рамках заключенного между ними (биржами) соглашения. Позволяет эмитенту, чьи бумаги прошли процедуру листинга на одной бирже, пройти процедуру листинга на других торговых площадках в упрощенном варианте, что позволяет сократить временные сроки и, возможно, финансовые издержки эмитента. Одновременная регистрация на разных площадках разных стран. Между этими биржами заключается соглашение, в рамках которого попадание в листинг на одной из них существенно упрощает аналогичную процедуру на другой. Преимущество - сокращения издержек и сроков.

Применение терминологии листинга к ценным бумагам российского эмитента продемонстрировано на схеме.

Листинг ценных бумаг российского эмитента
Листинг ценных бумаг российского эмитента

Предлистинг

В случае если компания не полностью соответствует требованиям биржи, ее включают в предварительный список обращающихся бумаг - предлистинг. Это позволяет обезопасить инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно покупать и продавать. Правда, не в рамках торговой площадки.

Видео № 10

Российские эмитенты, пожелавшие осуществить размещение и (или) обращение своих ценных бумаг за рубежом, предварительно обязаны допустить свои ценные бумаги к торгам с прохождением процедуры листинга на российской фондовой бирже или, другим словами, пройти процедуру первичного листинга на российской фондовой бирже. Этот термин появился в лексиконе специалистов сравнительно недавно. Сложился он в ходе внесения ряда поправок в российское законодательство. При этом требования к обязательному обращению ценных бумаг эмитента на российской фондовой бирже появились в инструкциях федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг еще в начале 2002 года. А уже в середине 2003 года Минюст России зарегистрировал Постановление ФКЦБ России с требованиями к ценным бумагам эмитента об обязательном прохождении процедуры листинга на российской бирже.

Изменение формулировки требований к обращению бумаг российских эмитентов,
Изменение формулировки требований к обращению бумаг российских эмитентов,

Нужно отметить, что ФСФР России очень внимательно следит за проведением IPO российских компаний и примеры такого контроля уже существуют. Реакция Федеральной службы следует незамедлительно в ответ на появляющуюся информацию о фактах или планах проведения IPO российских компаний за рубежом. Данную информацию условно можно разделить на четыре группы.

1. Информация о фактах проведения IPO за рубежом российской компании с прохождением первичного листинга в России.

2. Информация о фактах проведения IPO за рубежом компании, имеющей активы в России, без прохождения первичного листинга в России.

Видео № 11

3. Информация о планах проведения IPO за рубежом российской компании с прохождением первичного листинга в России.

4. Информация о планах проведения IPO за рубежом компании, имеющей активы в России, без прохождения первичного листинга в России.

Примеры российских компаний и компаний, имеющих активы в России, проводивших IPO за рубежом или заявляющих о своих планах провести IPO за рубежом:

IPO планы проведения IPO компаний за рубежом
IPO (планы проведения IPO) компаний за рубежом

ФСФР России по-прежнему негативно относится к компаниям, которые специально создаются за рубежом для вывода российских активов только на зарубежные площадки. Также здесь стоит сказать об инициативе ФСФР России внести поправки в Закон «О рынке ценных бумаг», которые сделали бы невозможным размещение ценных бумаг компаний, имеющих активы в России, без предварительного прохождения листинга на российских торговых площадках эмитентами - активами иностранных холдингов.

Причиной здесь послужило размещение в начале мая 2005 года на Лондонской фондовой бирже ценных бумаг Pyaterochka Holding N.V. (Голландия), основные активы которой находятся в России, то есть происходило размещение ценных бумаг иностранного эмитента, а российские активы, принадлежащие этому иностранному эмитенту, получили оценку только зарубежного рынка ценных бумаг. Схема такого размещения:

- основные активы иностранного эмитента сосредоточены в России;

Основные активы иностранного эмитента сосредоточены в России
Основные активы иностранного эмитента сосредоточены в России

- собственники иностранного эмитента - россияне;

Собственники иностранного эмитента - россияне
Собственники иностранного эмитента - россияне

- иностранный эмитент, в собственности которого находятся российские активы, создан менее 3 лет назад;

Иностранный эмитент создан менее 3 лет назад
Иностранный эмитент создан менее 3 лет назад

- осуществляется размещение ценных бумаг иностранного эмитента (за пределами Российской Федерации), - вызвала недовольство со стороны ФСФР России. Так, по словам Руководителя ФСФР России Олега Вьюгина, на Лондонской фондовой бирже произошло размещение ценных бумаг, обеспеченных российскимактивами. Если депозитарные расписки, обеспеченные российскими активами, размещаются за рубежом, необходимо, чтобы российские акции, обеспеченные этими же активами, прошли листинг в России.

Осуществляется размещение ценных бумаг иностранного эмитента
Осуществляется размещение ценных бумаг иностранного эмитента

В результате представители эмитента начали консультации с регулятором, направив ему запрос по поводу юридической возможности прохождения листинга в России. В случае же с размещением акций Evraz Group S. A. (Люксембург) ситуация была немного иная. Несмотря на то, что Evraz Group S. A. зарегистрирован не в России и его ценные бумаги не проходили процедуру первичного листинга на российской бирже, ценные бумаги российских предприятий, входящих в состав его активов, котируются в РТС. Evraz Group проинформировал российского регулятора, что бумаги этих эмитентов пройдут процедуру листинга и будут включены в котировальные списки РТС. На сегодняшний день на Фондовой бирже «Российская Торговая Система» в котировальном списке «Б» торгуются акции ОАО «Нижнетагильский металлургический комбинат» (NTMK) и ОАО «Высокогорский горно-обогатительный комбинат» (VGOK), в списке ценных бумаг, допущенных к торгам без прохождения процедуры листинга, - ОАО «Качканарский горнообогатительный комбинат «Ванадий» (KGOK) и ОАО «Находкинский морской торговый порт» (NATP). Акции ОАО «Западно-Сибирский металлургический комбинат» пока только котируются в RTS Board.

Evraz Group S.A.
Evraz Group S.A.

К размещению акций Amtel Vredestein N.V. (Голландия), судя по всему, у российского регулятора вопросов не возникло, т.к. на момент проведения IPO доля российских активов в собственности голландского холдинга составляла порядка 50%, что не являлось подавляющим большинством (от 75%10). Следовательно, Амтелу не нужно было получать разрешения ФСФР России и проходить первичный листинг на российской бирже. Однако известно, что компания при проведении IPO рассматривала возможность прохождения листинга в России - в Российской Торговой Системе (РТС).

Видео № 12

Несколько иная ситуация сложилась с CTC Media, Inc. Здесь конечными бенефициарами компании являются иностранные граждане, а головная зарубежная компания, в собственности которой и находятся российские активы, была создана более трех лет назад. Между ФСФР России и СТС-Медиа существует неформальная договоренность, согласно которой как только российское законодательство позволит выпускать российские депозитарные расписки (РДР) на акции компании, обращающиеся за рубежом, CTC Media, Inc. выпустит такие ценные бумаги.

Зарубежные IPO компаний, владеющих активами в России
Зарубежные IPO компаний, владеющих активами в России

Также стоит упомянуть «Евросеть», которая в марте 2006 года заявила о планах проведения IPO в четвертом квартале 2006 года на LSE. В процессе IPO инвесторам планировалось предложить 10-15% акций дополнительного выпуска Euroset Holding N.V. (Голландия). Ожидалось, что $200 млн, которые планировалось привлечь в ходе проведения IPO, компания направит на развитие собственного виртуального оператора сотовой связи. Планы продажи акций российской компании «через голландский холдинг» вызвали большое недовольство со стороны российского регулятора. Впоследствии «Евросеть» перенесла планы проведения IPO на начало 2008 года.

Остальные компании, размещавшие DR на свои акции за рубежом, получили разрешение ФСФР России на размещение и обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации.

Евросеть перенесла планы проведения IPO на начало 2008 года
Евросеть перенесла планы проведения IPO на начало 2008 года

Этапы процедуры листинга

В соответствии с Постановлением ФКЦБ РФ от 19.12.96 № 23 "Об утверждении временного положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на РЦБ, и временного положения о лицензировании видов деятельности на РЦБ" определены принципиальные критерии допуска ценных бумаг в торговые системы. Прежде всего, необходимо привести несколько основных определений.

Листинг ценных бумаг - совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже или через организатора внебиржевой торговли (включение в котировальный лист) в порядке, утвержденном организатором торговли в соответствии с установленными требованиями.

Основные понятия листинга
Основные понятия листинга

Делистинг ценных бумаг - совокупность процедур по исключению ценных бумаг из обращения на фондовой бирже или через организатора внебиржевой торговли в порядке (исключение из котировального листа), утвержденном организатором торговли в соответствии с установленными требованиями. Котировальный лист - список ценных бумаг, прошедших листинг организатора торговли на рынке ценных бумаг; может быть первого и второго уровня.

Видео № 13

Для прохождения ценными бумагами листинга лицо, заинтересованное в этом (эмитент/участник торговли), должно подать письменное заявление на имя организатора торговли и другие документы. Лицом, имеющим право подать заявление о прохождении ценными бумагами листинга и включения их в котировальный лист первого уровня, может быть только эмитент указанных ценных бумаг. Лицом, имеющим право подать заявление о прохождении ценными бумагами листинга и включении их в котировальный лист второго уровня, может быть как эмитент указанных ценных бумаг, так и участник торговли.

Основные понятия фондового рынка
Основные понятия фондового рынка

Ценные бумаги признаются прошедшими листинг после прохождения процедуры экспертизы, включения ценной бумаги в котировальный лист и направления уведомления об этом заявителю.

Для проведения экспертизы организатор торговли обязан сформировать котировальный комитет, включающий представителей организатора торговли, участников торговли и независимых экспертов.

Правила листинга и делистинга ценных бумаг организатора торговли должны включать следующие требования к эмитенту ценных бумаг

Правила листинга и делистинга ценных бумаг организатора торговли должны включать следующие требования к эмитенту ценных бумаг
Правила листинга и делистинга ценных бумаг организатора торговли должны включать следующие требования к эмитенту ценных бумаг

При положительном решении вопроса о включении ценных бумаг в котировальный лист котировальный комитет выдает официальное уведомление заявителю. Информация о ценных бумагах, внесенных в котировальный лист, предоставляется всем участникам торговли. Котировальный лист и все изменения в нем публикуются в периодическом общероссийском печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. Исключение ценных бумаг из котировального листа (делистинг ценных бумаг) производится организатором торговли по следующим причинам:

- заявление заявителя на исключение ценных бумаг из котировального листа;

- принятие регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;

Функции рынка ценных бумаг
Функции рынка ценных бумаг

- вступление в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;

- ликвидация эмитента ценных бумаг;

Видео № 14

- истечение сроков допуска ценных бумаг к обращению через организатора торговли;

- истечение сроков обращения ценных бумаг;

Специфические функции рынка ценных бумаг
Специфические функции рынка ценных бумаг

- невыполнение эмитентом ценных бумаг обязательств перед организатором торговли, принятых при включении выпущенных им ценных бумаг в котировальный лист первого уровня организатора торговли;

- несоответствие показателей деятельности эмитента и объемов продаж ценных бумаг эмитента требованиям, предъявляемым при включении ценных бумаг в котировальный лист организатора торговли.

Правила листинга и делистинга ценных бумаг включают следующие требования к ценным бумагам эмитента
Правила листинга и делистинга ценных бумаг включают следующие требования к ценным бумагам эмитента

Ценные бумаги, не включенные в котировальные листы, могут допускаться к обращению через организатора торговли по решению его органа управления. Порядок обращения и исключение из обращения через организатора торговли указанных ценных бумаг, а также предъявляемые при этом требования к эмитенту ценных бумаг и непосредственно ценным бумагам устанавливаются организатором торговли самостоятельно. Процедура листинга включает следующие этапы:

1. Регистрация заявки, которую подает сам эмитент или профессиональный консультант, представляющий интересы эмитента.

Видео № 15

2. Проведение биржей специальной экспертизы. Бумаги анализируются на продолжительность и объем обращения. Также оценивается деятельность самого эмитента: рентабельность, ликвидность, движение капитала и т.д.

Международные рынки ценных бумаг
Международные рынки ценных бумаг

3. Предоставление необходимого пакета документов. Проходя листинг на бирже, компания должна предоставить проаудированную финансовую отчетность за 3 последних года деятельности, одобренный проспект эмиссии, отзывы компетентных специалистов и т.д.

4. Анализ полученных экспертных оценок, который проводит Комиссия по допуску ценных бумаг. На ее заседании определяется ликвидность акций и первоначальная цена их размещения, прогнозируется спрос и инвестиционная привлекательность.

Видео № 16

Основной задачей биржи (внебиржевой торговой системы), как уже говорилось, является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенной на бирже. Для установления рыночной цены используется несколько механизмов: аукционы, система с маркет-мейкерами, система, основанная на заявках, система со "специалистами".

Первичные и вторичные рынки ценных бумаг
Первичные и вторичные рынки ценных бумаг

Аукционная система наиболее известна и применяется чаще всего для первичного размещения или продажи не очень ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента. Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи заявок и заключения сделок.

1. Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не найдется покупатель.

Видео № 17

2. Английский аукцион предполагает прямую борьбу между покупателями, последовательно повышающими цену на предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение останется последним.

3. Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с последующим выбором из них наиболее привлекательной.

Модели вторичного рынка ценных бумаг
Модели вторичного рынка ценных бумаг

Система с маркет-мейкерами обычно применяется для бумаг с ограниченной ликвидностью. Все участники торгов делятся на две группы: маркет-мейкеры и маркет-тейкеры. Маркет-мейкеры принимают на себя обязательства поддерживать котировки, т. е. публичные обязательства покупать и продавать данные бумаги по объявленными ими ценам. В обмен на такое обязательство остальные участники торгов (маркет-тейкеры) имеют право заключать сделки только с маркет-мейкерами. Очень условно можно сопоставить маркет-мейкеров с продавцами, постоянно стоящими на рынке, а маркет-тейкеров - с покупателями, которые приходят туда и, сравнив предложения продавцов, выбирают наиболее выгодное и совершают сделку.

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг
Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг

Система, основанная на заявках, предполагает подачу на торги одновременно заявок на покупку и на продажу. Если цены двух заявок совпадают, сделка исполняется. Эта система используется для наиболее ликвидных бумаг, когда нет недостатка в заявках.

Система со "специалистами" предполагает выделенных участников - "специалистов", которые служат посредниками между брокерами, подающими им свои заявки. "Специалисты" заключают сделки от своего имени со всеми участниками торгов. Их прибыль появляется в результате игры на мелких колебаниях курса, которые они в обмен обязаны сглаживать.

Технологически любая из систем может быть реализована как "на полу" (при непосредственном контакте в зале Биржы), так и через посредство электронных сетей связи.

Понятие фондовой биржи
Понятие фондовой биржи

Котировальный список листинга

Завершающийся 2006 год оказался весьма продуктивным как в сфере развития российского рынка ценных бумаг вообще, так и в области становления российского листинга ценных бумаг, в частности. И если в начале 2002 года на смену котировальным листам двух уровней пришли сразу три котировальных списка («А1», «А2», «Б»), которые впоследствии только претерпевали изменения и дополнялись новыми требованиями, то в 2006 году последовательно были введены еще два новых котировальных списка («В», «И»), которые не просто расширили линейку разделов списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а ввели новые стандарты и в корне поменяли философию нахождения ценных бумаг эмитентов в

котировальных списках фондовых бирж.

История введения котировальных списков на российских фондовых биржах
История введения котировальных списков на российских фондовых биржах

Постоянные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам:

1. Ценные бумаги, включенные в котировальный список «А» («Абсолютный») первого уровня;

Видео № 18

2. Ценные бумаги, включенные в котировальный список «А» («Абсолютный») второго уровня;

3. Ценные бумаги, включенные в котировальный список «Б» («Базовый»);

Структура объема сделок ММВБ
Структура объема сделок ММВБ

4. Ценные бумаги, допущенные к торгам без прохождения процедуры листинга (Внесписочные ценные бумаги).

Видео № 19

Промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам:

1. Ценные бумаги, включенные в котировальный список «В» («Вариантный»);

2. Ценные бумаги, включенные в котировальный список «И» («Инвестиционный»).

Фондовый рынок ММВБ
Фондовый рынок ММВБ

В постоянных разделах списка ценные бумаги эмитента могут находиться неопределенный период времени при условии выполнения всех требований фондовой биржи. В промежуточных разделах списка ценные бумаги эмитента могут находиться только строго определенный период времени, по истечении которого они должны быть переведены в постоянные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Фактически, промежуточные разделы списка ценных бумаг ориентированы, прежде всего, на проведение размещений (в том числе и IPO) ценных бумаг эмитентов.

Эмитенты фондового рынка ММВБ
Эмитенты фондового рынка ММВБ

Допуск к торгам на фондовой бирже с прохождением процедуры листинга и включением акций эмитента в котировальные списки «В» и «И» осуществляется на сроки, не превышающие полгода (6 месяцев) и пять лет, соответственно, с даты включения ценных бумаг эмитентов в соответствующие котировальные списки. По истечении указанных сроков ценные бумаги эмитентов должны быть переведены в постоянные разделы списка ценных бумаг при условии соответствия ценных бумаг и их эмитентов требованиям, предъявляемым для включения этих ценных бумаг в постоянные разделы списка ценных бумаг.

Рынок акций ММВБ
Рынок акций ММВБ

В связи с вводом промежуточных разделов списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также нового финансового инструмента - биржевых облигаций, по составу и структуре претерпела существенные изменения и «Листинг-матрица». «Листинг-матрица» отражает существующие возможности включения ценных бумаг эмитента (управляющей компании) в разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, в зависимости от их вида, а также потенциально возможных заявителей ценных бумаг.

Листинг-матрица
«Листинг-матрица»

Так в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам, могут быть включены:

- только акции (котировальный список «И») по заявлению эмитента и уполномоченного финансового консультанта (УФК);

- только акции, облигации или биржевые облигации (котировальный список «В») по заявлению эмитента.

Капитализация рынка акций ММВБ
Капитализация рынка акций ММВБ

Биржевые облигации могут быть включены в любой раздел списка ценных бумаг, допущенных к торгам (кроме котировального списка «И»), только по заявлению их эмитента. Включение ценных бумаг эмитента в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам, существляется при соблюдении следующих условий:

- осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг;

Видео № 20

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг.

Основные требования листинга на ММВБ
Основные требования листинга на ММВБ

В отличие от котировальных списков «А» (первого и второго уровня) и «Б» для включения ценных бумаг в промежуточные разделы списка не требуется наличие зарегистрированного отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или представления в Федеральную службу уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Помимо этого, для включения акций эмитента в котировальные списки «В» и «И» предусмотрен ряд следующих «послаблений»: не требуется минимальный ежемесячный объем сделок, рассчитанный по итогам последних 3 месяцев, предшествующих листингу; для котировального списка «В» не требуется минимальный размер капитализации (в котировальном списке «И» минимальный размер капитализации определяется уполномоченным финансовым консультантом).

Пример сделки по листингу
Пример сделки по листингу

Однако, кроме «послаблений» в промежуточных разделах списка ценных бумаг, к ценным бумагам эмитентов предъявляются требования, более жесткие, даже чем в котировальном списке «Б». Так, требования, предъявляемые к ценным бумагам эмитента в котировальном списке «В», сопоставимы с требованиями котировального списка «А» первого уровня:

- требуется отсутствие убытков по итогам двух лет из последних трех;

Видео № 21

- требования к минимальному сроку существования эмитента - не менее 3 лет, в то время как для котировального списка «Б» - только 1 год;

Пример определения цены акции при листинге
Пример определения цены акции при листинге

- на момент подачи заявления о включении ценных бумаг в промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировальные списки «В» и «И»), эмитент уже должен соблюдать нормы корпоративного поведения, предусмотренные Правилами листинга для промежуточных разделов списка ценных бумаг, в то время как для котировального списка «А» второго уровня и для котировального списка «Б» требования к соблюдению норм корпоративного поведения эмитентом обязательны либо на момент подачи заявления, либо по истечении 1 года со дня включения ценных бумаг в котировальный список.

Требования листинга для акций
Требования листинга для акций

Кроме того, различие между постоянными и промежуточными разделами списка ценных бумаг подчеркивается введением в пользу последних дополнительных условий к ценным бумагам эмитентов, а также расширением их инфраструктурной составляющей.

Дополнительные условия. Помимо уже перечисленных выше требований, Положением вводятся дополнительные условия для включения акций или облигаций в котировальный список «В», а также акций в котировальный список «И»:

1. Акции или облигации эмитента впервые размещаются путем открытой подписки, услуги по размещению ценных бумаг при которой оказываются брокером, либо впервые предлагаются к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечением брокера для совершения в связи с таким предложением сделок, направленных на отчуждение акций или облигаций.

Акции или облигации эмитента впервые размещаются
Акции или облигации эмитента впервые размещаются

2. Эмитент принял обязательства по предоставлению фондовой бирже копии уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) этих ценных бумаг не позднее чем на следующий день с момента представления такого уведомления в ФСФР России. Также для включения облигаций в котировальный список «В».

Видео № 22

3. Исполнение обязательств по облигациям обеспечено залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией, если номинальная стоимость всех выпущенных эмитентом облигаций превышает размер его уставного капитала (за исключением случаев выпуска биржевых облигаций).

Видео № 23

4. Решением о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций предусмотрены оплата облигаций при их размещении и выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям только денежными средствами, а также право владельца облигаций предъявить их к досрочному погашению в случае делистинга этих облигаций на всех фондовых биржах, включивших эти облигации в котировальные списки.

Объем торгов
Объем торгов

5. Не осуществлялся делистинг облигаций этого же эмитента на всех фондовых биржах, включивших эти облигации в котировальные списки ранее.

Расширение инфраструктуры. В отличие от постоянных разделов списка ценных бумаг, допущенных к торгам, промежуточные разделы предусматривают обязательное введение функций маркет-мейкеров, а также уполномоченных финансовых консультантов (в ависимости от котировального списка). Таким образом, для включения акций / облигаций в котировальный список «В», а также акций в котировальный список «И» необходимо выполнение дополнительного условия:

Финансовые инструменты
Финансовые инструменты

- эмитент заключил с РТС и участником (участниками) торгов договор (договоры) о выполнении им (ими) в течение: всего срока нахождения акций или облигаций в котировальном списке обязательств маркет-мейкера в отношении включаемых акций или облигаций (для котировального списка «В»); не менее 3 месяцев со дня начала торгов акциями (для котировального списка «И»).

Также для включения акций в котировальный список «И»:

- эмитент должен заключить договор с УФК, в котором на последнего возлагается обязанность по контролю за раскрытием информации эмитентом и по подтверждению достоверности и полноты всей информации, содержащейся в ежеквартальных отчетах эмитента, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком, в течение всего срока нахождения акций в данном котировальном списке;

Объем фондового рынка
Объем фондового рынка

- эмитент принимает обязательство предоставлять УФК и РТС: любую финансовую и иную информацию о своей хозяйственной деятельности, способной повлиять на цену акций; информацию о корпоративных событиях (общих собраниях акционеров, собраниях советов директоров) и их результатах в срок не позднее одного дня с даты составления соответствующего протокола;

- УФК должен подписывать: проспект ценных бумаг - в случае размещения дополнительного выпуска акций; последний ежеквартальный отчет эми- тента ценных бумаг - в случае допуска к торгам акций, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован (в Федеральный орган направлено уведомление об итогах выпуска).

Пример спроса на акции
Пример спроса на акции

Однако на этом различия между постоянными и промежуточными разделами списка ценных бумаг не заканчиваются. Согласно Положению «льготные» условия для включения в котировальные списки: ценных бумаг эмитента, созданного в результате реорганизации юридического лица (юридических лиц); ценных бумаг эмитента, размещенных в результате конвертации ценных бумаг того же эмитента; облигаций эмитента, чьи акции уже включены в котировальный список, - распространяются только на постоянные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам.

Динамика курса акций на РТС
Динамика курса акций на РТС

Это - котировальные списки «А» первого и второго уровня, а также котировальный список «Б».

Будут ли востребованы рынком промежуточные разделы списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировальные списки «В» и «И») или нет - покажет время. Котировальный список «И» появился в российском законодательстве только в ноябре и еще не успел «обзавестись» ценными бумагами эмитентов. Что же касается компаний, чьи акции включены в котировальный список «В», то они уже существуют.

Компании, чьи акции включены в котировальный список В
Компании, чьи акции включены в котировальный список «В»

Особенности листинга в России

Минюст РФ зарегистрировал приказ Федеральной службы по финансовым рынкам (с 1 сентября Служба Банка России по финансовым рынкам) "О порядке допуска ценных бумаг к организованным торгам", в котором предусмотрены новые правила листинга ценных бумаг, говорится в сообщении ЦБ.

ФСФР в июне подготовила новые правила листинга ценных бумаг, в соответствии с которыми количество котировальных листов фондовой биржи сократится до двух с пяти. Московская биржа MOEX +0,31% в течение года после принятия приказа должна будет зарегистрировать новые правила листинга, после чего будет введен переходный период сроком на два года.

Факторы успеха IPO
Факторы успеха IPO

"Приказ подготовлен в целях совершенствования существующей системы допуска ценных бумаг к организованным торгам, изменения наименования и структуры котировальных списков, повышения конкурентоспособности национального финансового рынка и создания благоприятных условий для привлечения на него дополнительной ликвидности, в том числе за счет потенциального увеличения количества финансовых инструментов, обращающихся на бирже", - сказано в релизе.

Видео № 24

Бывший глава ФСФР Дмитрий Панкин говорил, что самым дискуссионным вопросом новых правил листинга была необходимость введения требований по спредам ценных бумаг для включения в высший котировальный список. Регулятор настаивал на соблюдении определенного спреда по бумагам, так как он является показателем ликвидности акций, однако после консультаций с профучастниками рынка это требование было исключено из правил.

Документ вступит в силу через 10 дней после официального опубликования. Организаторы торговли будут должны привести свою деятельность в соответствие с новыми требованиями в течение одного года с момента вступления в силу приказа, а эмитенты, чьи ценные бумаги допущены к организованным торгам, - в течение двух лет.

Включение акций российских эмитентов в котировальный список
Включение акций российских эмитентов в котировальный список

Процедура листинга в России, прерванная в 1917 году, была возобнов¬лена лишь в1992 г., когда Московская центральная фондовая биржа, а затем и ряд других, начали осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Пока эта процедура четко не отра¬ботана. Разные российские биржи (как, впрочем, и западные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, так что ценные бумаги, не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на другой бирже. Кроме того, на российских фондовых бир¬жах производится торговля как листинговыми, так и не листинговыми акциями. Ряд бирж, как, например, Санкт-Петербургская фондовая бир¬жа, ввели даже предварительную процедуру листинга, заключающуюся в том, что процедура листинга растяги¬вается во времени. Это диктуется, с одной стороны, необходимостью анализа ценных бумаг биржей, с другой стороны, недостатком ряда вре¬менных данных по параметрам включения в листинг.

Основания исключения акций российских эмитентов из котровальных списков
Основания исключения акций российских эмитентов из котровальных списков

Процедура листинга ценных бумаг на разных биржах имеет отличительные черты, однако, общая схема допуска ценных бумаг на биржу выглядит следующим образом:

1. Эмитент подает на биржу заявление о листинге ценных бумаг и заклю-чает с биржей договор о проведении экспертизы ценных бумаг.

2. Биржа проводит экспертизу претендующих на листинг ценных бумаг и решает вопрос об их допуске на биржу.

Видео № 25

3. При положительном решении вопроса о допуске эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг.

4. Эмитент регулярно (обычно раз в квартал) предоставляет бирже всю необходимую для поддержания листинга информацию.

Условия включения облигаций российских эмитентов в котировальный список
Условия включения облигаций российских эмитентов в котировальный список

Для проведения экспертизы претендующих на листинг ценных бумаг эмитент обычно должен предоставить следующие документы:

1. Устав и учредительный договор эмитента.

2. Балансовый отчет и отчет о финансовых результатах за последние три завершенных финансовых года.

Видео № 26

3. Результаты аудиторской проверки финансовой деятельности эмитента за последние три года.

4. Сведения о выплате доходов по ценным бумагам эмитента за последние три года.

Уровень кредитного рейтинга эмитента
Уровень кредитного рейтинга эмитента

Следует отметить, что чем больше правила листинга одной биржи соответствуют правилам другой, тем шире возможности торговли ценными бумагами. Бумаги, принятые к котировке на одной бирже, могут про¬даваться и на другой бирже, находящейся в другой стране. Например, 3 апреля 1997 г. Санкт-Петербургская фондовая биржа получила под¬тверждение о соответствии еелистинга правилам листинга Лондонской фондовой биржи. Это означает, что депозитарные расписки, входящие в листинг Санкт-Петербургской фондовой биржи, могут котироваться и на Лондонской бирже.

Организация системы кросс-листинга между российской и зарубежной фондовыми биржами позволит российским эмитентам, чьи бумаги прошли процедуру листинга на российской бирже, включать свои бумаги в биржевые списки зарубежных торговых площадок либо проходить там процедуру допуска к торгам по упрощенной схеме.

Основания исключения облигаций российских эмитентов из котировального списка
Основания исключения облигаций российских эмитентов из котировального списка

В результате российские компании, чьи акции пройдут процедуру кросс-листинга, смогут:

- улучшить свой имидж и репутацию в глазах российского и зарубежного инвестиционного сообщества;

- вести свою деятельность в соответствии с международными стандартами.

Условия включения облигаций российских эмитентов
Условия включения облигаций российских эмитентов

По мнению российских аналитиков, большинство акций компаний, обращающихся на российском рынке ценных бумаг, по-режнему недооценены. Расширение круга потенциальных инвесторов за счет привлечения иностранного капитала на зарубежных торговых площадках приведет к росту курсовой стоимости акций и позволит предприятиям привлекать с рынков капитала необходимые финансовые ресурсы на более выгодных для эмитентов условиях. С кросс-листингом ценных бумаг на российских и зарубежных фондовых биржах появится возможность одновременной торговли, фактически, одним и тем же инструментом на различных рынках, что создает благоприятные условия для проведения арбитражных операций. Увеличение числа российских эмитентов, проходящих процедуру кросс-листинга, будет способствовать как увеличению численности арбитражных сделок, так и росту их объемов. В результате, это должно привести к появлению нового класса инвесторов, ориентированных на арбитражные сделки, осуществляемые по бумагам российских эмитентов на российских и западных биржах.

Условия включения облигаций, выпущенных от имени субъектов Российской Федерации
Условия включения облигаций, выпущенных от имени субъектов Российской Федерации

Однако здесь не все так просто, как может показаться. Разница в ценах на российских и зарубежных фондовых биржах возможна и, безусловно, может быть использована инвесторами. Но в силу высокой эффективности рынка и быстроты арбитражных операций величина разницы в цене между торговыми площадками может значительно сократиться. И если разница в ценах на акции компании на различных фондовых биржах незначительна и недостаточна для компенсации затрат по сделкам, то арбитраж проводиться не будет.

Список котировальных листов иностранных бирж
Список котировальных листов иностранных бирж

Кроме того, существуют ограничения на торговлю различными классами инструментов как на местных, так и на зарубежных рынках. Так, российские (локальные) акции, проходящие листинг на российских фондовых биржах и обращающиеся на внутреннем рынке, и производные инструменты на локальные акции российского эмитента (депозитарные расписки), проходящие кросс-листинг на зарубежных торговых площадках, - это различные инструменты, и они не являются полностью взаимозаменяемыми. НП «Фондовая биржа «Российская Торговая Система» (НП РТС) в 2005 году подписала меморандум о взаимопонимании и сотрудничестве с NASDAQ. В рамках данного соглашения предусмотрен обмен информацией о компаниях, чьи ценные бумаги прошли процедуру листинга в РТС и NASDAQ.

Условия включения ценных бумаг, выпущенных от имени иностранных государств в котировальный список
Условия включения ценных бумаг, выпущенных от имени иностранных государств в котировальный список

Ранее, в 2004 году, был подписан меморандум о сотрудничестве с LSE, который также предусматривает обмен информацией о ценных бумагах, допущенных одновременно к торгам на LSE и в РТС. Прохождение процедуры кросс-листинга для российских эмитентов теоретически возможно, но необходимо учитывать различия в требованиях правил листинга к ценным бумагам, допускаемым к торгам на зарубежных фондовых биржах. Для преодоления всевозможных барьеров и успешной реализации проекта также потребуется выполнение ряда организационных и технических решений в рамках заключенных между биржами соглашений.

Россия уступает другим развивающимся странам по количеству эмитентов
Россия уступает другим развивающимся странам по количеству эмитентов

Видео № 27

РТС также рассматривает возможности проведения процедур кросс-листинга ценных бумаг эмитентов стран СНГ на соответствующих биржах. Реализация процедур кросс-листинга и возможности обращения ценных бумаг эмитентов одной страны, входящей в состав СНГ, на внутренних рынках других стран СНГ будут способствовать увеличению возможностей эмитентов в привлечении необходимых инвестиций за счет расширения географии инвесторов, т.е. за счет расширения круга потенциальных инвесторов стран СНГ. Помимо этого, за счет ценных бумаг эмитентов стран СНГ расширится выбор инструментов для финансовых вложений, интересных с точки зрения российского инвестиционного сообщества.

Капитализация 200 крупнейших российских компаний в 2013 году продолжила снижение
Капитализация 200 крупнейших российских компаний в 2013 году продолжила снижение

Например, банковский сектор Казахстана является одним из наиболее инвестиционно привлекательных среди стран с развивающейся экономикой. Весь последний год в данном секторе наблюдались значительные темпы роста. Совместные усилия банков и государства по стимулированию роста банковского бизнеса дали свои результаты - все больше инвесторов верят в возможности казахских банков и готовы инвестировать в их рост. Так, по мнению аналитиков ИБ «ТРАСТ», казахские банки предлагают немало интересных возможностей для инвесторов, желающих сформировать диверсифицированный портфель корпоративных и банковских бумаг СНГ.

Россия находится в тренде движения индексов развивающихся рынков
Россия находится в тренде движения индексов развивающихся рынков

Что же касается регулирования, федеральное законодательство о российских депозитарных расписках (РДР), по словам главы ФСФР России Олега Вьюгина, вступит в силу в первом квартале 2007 года. Сейчас иностранные компании не имеют права напрямую размещать свои акции на российских торговых площадках. Депозитарные расписки же будут удостоверять право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента.

Потенциальными эмитентами РДР могут быть: эмитенты стран СНГ; эмитенты стран дальнего зарубежья, владеющие активами в России; иностранные эмитенты, владеющие российскими активами, проводившие IPO за пределами Российской Федерации.

Двукратный рост объема неисполненных обязательств в режиме репо по сравнени с 2012 годом
Двукратный рост объема неисполненных обязательств в режиме репо по сравнени с 2012 годом

Появление РДР позволит вернуть на российский рынок ценные бумаги тех компаний, основные активы которых находятся в России, но которые в силу ряда обстоятельств размещались за рубежом. В настоящее время листинг в России, большинстве случаев, рассматривается эмитентами как необходимое условие для запуска программ депозитарных расписок (ADR/GDR), для привлечения иностранных инвесторов при IPO ценных бумаг внутри страны и т.д. Однако в процессе листинга и его поддержания эмитенты сталкиваются с массой вопросов, обусловленных отраслевой спецификой, составом акционеров, структурой органов управления и пр.

Видео № 28

Специалисты РТС оказывают содействие при решении этих проблем, а также вопросов, связанных с размещением акций (включая проведение IPO), облигаций, инвестиционных паев на бирже. Основными целями развития листинга на Фондовой бирже РТС являются:

Точкой поддержки рыночной капитализации российского рынка стал телекоммуникационный сектор
Точкой поддержки рыночной капитализации российского рынка стал телекоммуникационный сектор

- расширение спектра ценных бумаг и производных биржевых инструментов;

- содействие эмитентам в получении листинга в РТС для выхода на российский и международный рынки капитала. На сайте Фондовой биржи РТС функционирует специализированный раздел «Листинг», в котором представлены формализованные требования к каждому котировальному списку, перечень документов, необходимых для направления в Департамент листинга, а также законодательные и нормативно правовые акты, затрагивающие сферу обращения ценных бумаг и раскрытия информации эмитентами. Для удобства планирования листинга составлен планрафик этой процедуры.

Ликвидность российского рынка находится на уровне других развивающихся рынков
Ликвидность российского рынка находится на уровне других развивающихся рынков

Кроме того, в разделе «Листинг» помещены наиболее часто задаваемые вопросы эмитентов и ответы на них, статьи сотрудников Департамента листинга, а также публикация запросов РТС и полученные на них ответы уполномоченных органов.

Процедура листинга на разных фондовых биржах

На сегодняшний день в мире существует около двухсот фондовых бирж. Деятельность фондовых бирж заключается, прежде всего, в обеспечении оптимальных условий для оборота ценных бумаг, а также определении рыночных цен на них, распространении информации и сохранении уровня высокого профессионализма среди участников рынка. Таким образом, можно утверждать, что фондовые биржи являются показателем и регулятором состояния экономики. Из 200 существующих бирж наиболее влиятельными являются 20 фондовых бирж с учетом рыночной капитализации, рассчитанной в триллионах долларов США. Как правило, биржи, вошедшие в крупнейшую 20-ку, находятся в странах, которые в средние века имели активное экономическое развитие и сохранили свой потенциал до наших дней.

NYSE Euronext - Нью-Йорская фондовая биржа
NYSE Euronext - Нью-Йорская фондовая биржа

Так, например, в США действует 13 фондовых бирж, в числе которых крупнейшая в мире биржа NYSE Euronext - Нью-Йорская фондовая биржа, объединившаяся в 2007 году с Европейской фондовой биржей, а также внебиржевый рынок акций высокотехнологичных компаний NASDAQ, который является вторым по степени влиятельности. Эти фондовые биржи по праву считаются символами финансового могущества и занимают первые лидерские позиции по объему капитализации.

Видео № 29

В Японии в настоящий момент действует 9 фондовых бирж. В числе этих бирж находится Токийская фондовая биржа, которая считается одной из самых старых бирж в мире. Эта биржа была основана еще в 1878 году. Более 80% биржевого оборота Японии приходится на долю этой биржи, а по своей рыночной капитализации Токийская фондовая биржа уступает только Нью-Йоркской.

Токийская фондовая биржа
Токийская фондовая биржа

В Великобритании находится 22 фондовые биржи, среди которых LSE - Лондонская фондовая биржа, считающаяся ведущим в мире финансовым центром и одной из самых старых бирж в мире. История Лондонской фондовой биржи началась еще в 1570 году, когда Томас Грэшем - финансовый советник при короле построил за свой счет Королевскую биржу. Одной из особенностей Лондонской биржи является то, что ее считают одной из самых интернациональных, ведь международная торговля акциями на ней составляет примерно 50%.

LSE - Лондонская фондовая биржа
LSE - Лондонская фондовая биржа

Отдельно на азиатском рынке стоит выделить Шанхайскую и Гонконгскую фондовые биржи. Шанхайская биржа считается крупнейшей Китае, а также одной из крупных бирж на всем азиатском рынке. Следом за ней идет Гонконгская биржа, которая образовалась в результате слияния двух бирж в 1947 году. За ними следует Шэньчжэньская фондовая биржа, которая как и Шанхайская фондовая биржа была основана в 1990 году и входит в список лидирующих бирж азиатского рынка. Более 1200 компаний включены в ее листинг. В числе этих компаний находятся и правительственные организации, поэтому торговля их акциями носит ограниченный характер.

Шэньчжэньская фондовая биржа
Шэньчжэньская фондовая биржа

Канада, также как и Япония, знаменита одной из старейших и крупных бирж в мире - Фондовой биржей Торонто, которая была создана еще в 1852 году. Эта биржа знаменита прежде всего тем, что в 70-х годах на ней была запущена первая в мире система электронной торговли CATS, которая сейчас широко используется многими биржами.

Токийская фондовая биржа
Токийская фондовая биржа

Несмотря на классовые контрасты Индии, в этой стране находится две биржи, вошедшие в данный список. Первая - Бомбейская фондовая биржа. Она считается старейшей биржей в Индии и была основана в то время, когда Индия являлась колонией Британии. Вторая -Национальная биржа Индии, которая была основана в 90-х годах ХХ века, но уже успела себя зарекомендовать. По количеству проводимых операций данная биржа занимает третье место в мире.

Бомбейская фондовая биржа
Бомбейская фондовая биржа

Старой и крупной фондовой биржей может похвастаться и Латинская Америка, а именно Бразилия, где расположена Фондовая биржа Сан-Паулу, влияние которой обеспечило слияние двух крупных торговых площадок - старой биржи Bovespa и Бразильской торговой и фьючерсной биржи в 2008 году. В настоящее время биржа Сан-Паулу сосредотачивает в себе 70% объема торгов региона.

Фондовая биржа Сан-Паулу
Фондовая биржа Сан-Паулу

Биржа, которая за время своего существования потерпела множество преображений, но не потеряла своего влияния, находится в Австралии - ASX - Австралийская биржа ценных бумаг. Сама биржа была основана еще в 1861 году, однако в том виде, в котором биржа существует сейчас, она возникла только в 2006 году, вследствие объединения Австралийской фондовой биржи и Фьючерсной биржи Сиднея.

ASX - Австралийская биржа ценных бумаг
ASX - Австралийская биржа ценных бумаг

Европа вошла в список, благодаря Франкфуртской фондовой бирже, концерну Nordic Stock Exchange Group OMX, Швейцарской бирже SWX, а также Мадридской и Миланской (Итальянской) фондовым биржам. Франкфуртская биржа считается одной из крупнейших и старейших в мире бирж. История этой биржи началась еще в 1585 году, вследствие принятия обменных курсов валют. В Германии эта биржа считается самой влиятельной с 1949 года.

Миланская Итальянская фондовая биржа
Миланская (Итальянская) фондовая биржа

Видео № 30

Что касается концерна OMX, то он был основан в 2003 году и объединяет в себе ряд бирж: Вильнюсскую, Исландскую, Копенгагенскую, Рижскую, Стокгольмскую, Таллинскую, а также фондовые биржи Хельсинки и Осло. Швейцарская биржа входит в число крупнейших бирж Европы. Она была образована в 1995 году, а уже в 1996 начала проводить торги в электронном режиме. Мадридская фондовая биржа имеет долгую историю и большое влияние в Испании. Биржа была основана в 1831 году и на ней торгуются более 1400 компаний. Миланская (Итальянская) фондовая биржа является единственной в стране и была основана в 1998 году.

Мадридская фондовая биржа
Мадридская фондовая биржа

В Корее находится крупнейшая фондовая биржа в мире по количеству сделок с директивами - Корейская биржа. Биржа была образована в результате объединения трех крупных корейских площадок - Корейской фьючерсной биржи, Корейской фондовой биржи и KOSDAQ. Ее официальное открытие состоялось в 2005 году.

Корейская биржа
Корейская биржа

Россия также есть в списке самых крупных и влиятельных фондовых бирж, благодаря Московской межбанковской валютной бирже. Ее открытие состоялось в 1992 году, однако начало всему положили проводимые Внешэкономбанком СССР валютные аукционы. На этой бирже был впервые установлен курс рубля к американскому доллару. Кроме ММВБ, в России существует около 10 фондовых бирж.

Московской межбанковской валютной бирже
Московской межбанковской валютной бирже

Замыкает список крупнейших бирж в мире Йоханнесбургская фондовая биржа, которая находится в Африке и является самой крупной в ЮАР. История биржи началась в 1887 году в качестве места для торговли ценными бумагами компаний, добывающих золото.

Йоханнесбургская фондовая биржа
Йоханнесбургская фондовая биржа

Каждая площадка предъявляет свои требования к финансовым показателям эмитента.

Видео № 31

       Листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE

В качестве примера рассмотрим правила допуска ценных бумаг на самой крупной в мире Нью-йоркскою Фондовой бирже (NYSE), на которой котируются акции наиболее крупных компаний и осуществляется около трех четвертей всех операций с акциями в США.

Видео № 32

Нью-Йоркская фондовая биржа - главная фондовая биржа США. Символ финансового могущества США и финансовой индустрии вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (Dow Jones Industrial Average), а также индексы NYSE Composite и NYSE ARCA Tech 100 Index. На бирже совершаются операции с акциями и другими ценными бумагами. На бирже котируются ценные бумаги более чем 3 тысяч (2008) компаний. Общая капитализация компаний, торгующихся на NYSE, к концу 2006 г. составила $26,5 трлн. Совет директоров NYSE включает председателя, президента, десять членов биржи и десять представителей деловых кругов. Здание биржи расположено на знаменитой улице Уолл-стрит по адресу Wall Street, 11.

Задний вход в здание Нью-Йоркской фондовой биржи
Задний вход в здание Нью-Йоркской фондовой биржи

NYSE устанавливает прежде всего минимальные количественные показатели к акционерным обществам, для допуска их ценных бумаг на биржу. Эти требования следующие:

1. Число лиц, владеющих не менее чем 100 акциями, должно составлять не менее 2 000 человек; или общее число акционеров должно быть не менее 2 200.

2. Среднемесячный оборот торговли акциями должен составлять не менее 100 тыс. долл.

Видео № 33

3. Число акций, находящихся в обращении, - не менее1,1 млн.

4. Рыночная стоимость акций - не менее 18 млн. долл.

Видео № 34

5. Стоимость активов компании - не менее 18 млн. долл.

6. Прибыль до уплаты налогов: за последний балансовый год - не менее 2,5 млн. долл.; за каждый из 2-х предшествующих последнему - 2,0 млн. долл.; или суммарная прибыль за 3 последних года - не менее 6,5 млн. долл. (причем каждый из 3-х лет должен быть прибыльным).

Секретарь Департамента торговли США Доналд Эванс бьт в колокол, давая тем самым старт биржевым торгам на Нью-Йоркской бирже
Секретарь Департамента торговли США Доналд Эванс бьёт в колокол, давая тем самым старт биржевым торгам на Нью-Йоркской бирже

Помимо этих количественных показателей NYSE использует также следующие критерии:

1. В совете директоров компании не менее двух членов не должны работать вкомпании и ее отделениях, быть советником или консультантом или являться родственником лица, занимающего высший административный пост.

Видео № 35

2. Компания не вправе ограничить или аннулировать право голоса выпущенных обыкновенных акций.

3. В компании не должно быть таких ситуаций, чтобы член совета директоров действовал в своих личных интересах (например, получил премию), которые ущемляют интересы остальных акционеров.

Преимущества листинга на бирже NYSE
Преимущества листинга на бирже NYSE

Для получения котировки акционерное общество подает следующие сведения и документы:

1. Устав.

2. Образец сертификата акции.

Видео № 36

3. Годовые отчеты за последние 3 года (балансовый отчет, отчет о прибыли и убытках, отчет о нераспределенной прибыли).

4. Проспект последнего выпуска ценных бумаг и копии документов, которые компания направляла в Комиссию по ценным бумагам и биржам.

Инвестиционные выгоды размещения на NYSE
Инвестиционные выгоды размещения на NYSE

5. Официальное сообщение, направляемое советом директоров акционерам перед последним ежегодным собранием акционеров. (В этом обращении содержится; предлагаемый состав совета директоров; предлагаемое жалованье высших менеджеров, являющихся членами совета директоров; опционы и премии этим менеджерам; проекты резолюций, выносимые на собрание).

Видео № 37

6. Данные о числе акций, принадлежащих: управляющим и их ближайшим родственникам; членам совета директоров и их ближайшим родственникам; прочим физическим или юридическим лицам, владеющим 10% и более от общего числа акций.

7. Примерное число наемных работников компании (не считая высшего управленческого персонала), которые являются акционерами компании, и примерное количество принадлежащих им акций.

Видео № 38

8. Сведения о распределении акций среди акционеров с выделением десяти крупнейших акционеров.

NYSE - крупнейший рынок акций
NYSE - крупнейший рынок акций

Приведенным требованиям могут удовлетворять только корпорации, которые существуют не менее трех лет как открытые акционерные общества. В 1983 г. было принято решение о том, что ряду компаний, которые превращаются в открытые акционерные общества и их первоначальные выпуски акций довольно высоки, одновременно с первоначальной эмиссией можно получить сразу же котировку на NYSE. Если, конечно, при этом первоначальный выпуск акций соответствует требованиям биржи. При этом набор предоставляемых документов резко сокращается.

Видео № 39

В случае, если представленные документы удовлетворяют требованиям биржи, эмитент должен внести определенную плату за принятие акций к котировке. Только после этого процедуру листинга можно считать завершенной. Несмотря на то, что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитенту довольно дорого, акционерные общества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листинг дает им определенные преимущества:

Компании Западной Европы на NYSE
Компании Западной Европы на NYSE

- больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесто-ров, так как помимо собственной оценки качества акций инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой биржей;

- лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;

- отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо меньше;

Эмитенты выбирают NYSE
Эмитенты выбирают NYSE

- облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем вне списочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;

- большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей.

Листинг имеет ряд недостатков, среди них:

Компании с параметранми для IPO на NYSE
Компании с параметранми для IPO на NYSE

- дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.;

- эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внешних акционеров;

Видео № 40

- дополнительные расходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

- возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой активности акций, что могло бы оказать¬ся менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

Толпы людей собираются у здания биржи сразу же после биржевого краха 1929 года
Толпы людей собираются у здания биржи сразу же после биржевого краха 1929 года

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Нью-Йоркской бирже:

Bank of America - американский финансовый конгломерат, оказывающий широкий спектр финансовых услуг частным и юридическим лицам, крупнейшая банковская холдинговая компания в США по числу активов, занимает 3 место среди крупнейших компаний мира по версии Forbes. У компании почти 6000 отделений банка в США и 300 в других странах, 288 000 сотрудников и 16 500 банкоматов. Штаб-квартира банка в городе Шарлотт (штат Северная Каролина). 14 сентября 2008 года Bank of America объявил о покупке инвестиционного банка Merrill Lynch. Стоимость покупки по информации газеты Уолл-стрит джорнал составила 50 млрд долларов. Bank of America (BofA) 29 августа 2011 г объявил о намерении продать 13,1 млрд акций китайского China Construction Bank (ССВ) группе частных инвесторов. Стоимость сделки составляет 8,3 млрд долларов

Листинг Bank of America
Листинг Bank of America

JPMorgan Chase - один из старейших финансовых конгломератов на планете. Финансовый институт, расквартированный в Нью-Йорке, является лидером в сфере инвестиционных и коммерческих банковских услуг. Активы в размере $2,3 трлн ставят JPMorgan Chase на первое место среди крупнейших банков в США - впереди Citigroup и Bank of America. Хедж-фонд под управлением JPMorgan Chase является вторым крупнейшим фондом подобного рода в США с активами в размере 28,8 млрд долларов США (2006 год). Образовавшись в результате слияния Chase Manhattan Corporation и J.P. Morgan & Co., компания обслуживает миллионы клиентов в США.

JPMorgan Chase
JPMorgan Chase

Citigroup Inc. - крупнейший международный финансовый конгломерат, являющийся одним из мировых лидеров в сфере финансового обслуживания. Компания образовалась 7 апреля 1998 года в результате слияния Citicorp и Travelers Group. Банк управляет активами общей стоимостью свыше 1,9 триллиона долларов. Citigroup - первичный дилер ценных бумаг казначейства США.

Слияние Citicorp c Travelers Group проходило в 1998 году. Слияние было незаконным из-за существовавшего в то время акта Гласса - Стиголла, который не позволял банкам сливаться со страховыми компаниями. Чак Принс и группа юристов, занимавшихся этим вопросом, нашли в законе статью, по которой Федеральный резерв США мог гарантировать компании двухлетний испытательный срок, по истечении которого банк должен был отторгнуть страховые активы. Исполнительный директор Citicorp посчитал, что двух лет хватит для того, чтобы изменить закон. В конце концов, акт Гласса-Стиголла был лишён законной силы с принятием акта Грэмма - Лича - Блайли. Однако, Citigroup всё-таки пришлось продать практически все свои страховые активы, вероятно, из-за неудачного использования совместных активов двух слившихся компаний.

Citigroup
Citigroup

IBM - транснациональная корпорация со штаб-квартирой в Армонке, штат Нью-Йорк (США), один из крупнейших в мире производителей и поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также ИТ-сервисов и консалтинговых услуг. Компания основана 16 июня 1911 года и изначально называлась CTR (Computing Tabulating Recording). Она включила в себя Computing Scale Company of America, Tabulating Machine Company (TMC - бывшая компания Германа Холлерита) и International Time Recording Company. Объединённая фирма выпускала широкий ассортимент электрического оборудования: весы, сырорезки, приборы учёта рабочего времени, перфорационные машины. Из-за сложности в управлении разнородным бизнесом в мае 1914 года на пост генерального директора был приглашён Томас Уотсон. После этого компания начала специализироваться на создании больших табуляционных машин. В 1924 году с выходом на канадский рынок и расширением ассортимента продукции, CTR меняет название на International Business Machines или, сокращённо, IBM.

IBM
IBM

Exxon Mobil Corporation - американская компания, крупнейшая частная нефтяная компания в мире, одна из крупнейших корпораций в мире по размеру рыночной капитализации ($417,2 млрд на 28 января 2013 года, $336,5 в мае 2009 года по рейтингу рыночной капитализации FT 500).

В 2007 году заняла 2-е место в списке крупнейших публичных американских компаний Fortune 1000 и в списке крупнейших мировых корпораций Fortune Global 500 (списки составлялись по размеру выручки 2006 года). Штаб-квартира компании расположена в городе Ирвинг, пригород Далласа, штат Техас. Основные владельцы компании - инвестиционные фонды, институциональные и частные инвесторы. В свободном обращении находится 99,85 % акций. Акции компании учитываются при расчёте индекса Доу-Джонса. Председатель совета директоров и главный управляющий - Рекс В. Тиллерсон.

ExxonMobil
ExxonMobil

       Листинг на внебиржевом рынке NASDAQ

Существуют три различные площадки в структуре NASDAQ: the NASDAQ Global Market, the NASDAQ Capital Market и the NASDAQ Global Select Market. The NASDAQ Global Select Market предусматривает самые высокие требования к листингу. The NASDAQ Global Select Market. Эмитент, независимо от того, является ли он локальным или иностранным частным эмитентом, должен, как правило, соответствовать всем критериям, по крайней мере, одного из четырех финансовых стандартов и выполнять перечисленные ниже требования к ликвидности:

Требования к листингу The NASDAQ Global Select Market
Требования к листингу The NASDAQ Global Select Market

Видео № 41

The NASDAQ Global Market. Эмитент, независимо от того, является ли он локальным или иностранным частным эмитентом, должен, как правило, соответствовать всем критериям, по крайней мере, одного из следующих финансовых стандартов:

Требования к листингу The NASDAQ Global Market
Требования к листингу The NASDAQ Global Market

The NASDAQ Capital Market. Эмитент, независимо от того, является ли он локальным или иностранным частным эмитентом, должен, как правило, соответствовать всем критериям, по крайней мере, одного из следующих финансовых стандартов:

Требования к листингу The NASDAQ Capital Market
Требования к листингу The NASDAQ Capital Market

SEC установила специальные и иногда весьма сложные правила в отношении содержания и «возраста» финансовой отчетности, включаемой в заявление о регистрации. Эти требования могут различаться в зависимости от стандартов, использованных при подготовке финансовой отчетности за прошлые периоды, и от категории эмитента, подающего заявление о регистрации. Иностранный частный эмитент обычно представляет проаудированную годовую финансовую отчетность, и непроаудированную промежуточную финансовую отчетность в следующем составе:

Финансовая отчетность в заявлении о регистрации на NASDAQ
Финансовая отчетность в заявлении о регистрации на NASDAQ

Раздел 404 Закона Сарбейнса-Оксли требует, чтобы при периодической подаче отчетов в SEC руководители зарегистрированного эмитента (генеральный и финансовый директора) предоставляли определенные подтверждения в отношении оценки эффективности внутреннего контроля за подготовкой финансовой отчетности компании. Однако новая публичная компания (компания, которая не обязана подавать годовой отчет в соответствии с Разделом 13(a) или 15(d) Закона о биржах за предыдущий финансовый год и не подававшая такой отчет) обязана соблюдать требования о представлении руководством или аудиторами отчетов в отношении внутреннего контроля за подготовкой финансовой отчетности, только начиная со второго годового отчета. Тем не менее, компаниям следует раскрыть в проспекте планируемые действия по соблюдению требований Раздела 404 и соответствующих сроков подготовки.

Видео № 42

После того как американская или иностранная (неамериканская) компания зарегистрировалась в SEC и осуществила публичное размещение своих ценных бумаг в США, она должна подавать или предоставлять следующие документы:

Требования по предоставлению информации
Требования по предоставлению информации

Определения обычного зарегистрированного эмитента, подающего документы в ускоренном порядке, и крупного зарегистрированного эмитента, подающего документы в ускоренном порядке, включают компании, соответствующие критериям иностранного частного эмитента, хотя статус обычного или крупного зарегистрированного эмитента, подающего документы в ускоренном порядке, не влияет на сроки подачи годовых отчетов по Форме 20-F. Однако к иностранному частному эмитенту, принимающему решение о подаче Форм 10-К и 10-Q, применяются правила, действующие для зарегистрированных эмитентов, подающих документы в ускоренном порядке.

Ниже представлены требования по тестированию объема глобального свободного обращения акций для определения статуса зарегистрированного эмитента:

Требования по тестированию объема обращения акций
Требования по тестированию объема обращения акций

Наиболее известные компании, имеющие листинг на NASDAQ:

Pixar Animation Studios - киностудия, работающая в жанре компьютерной анимации. Расположена в Калифорнии, США. Студию Pixar основал в 1979 году Джордж Лукас (она тогда называлась «Computer Division» и была компьютерным подразделением Lucasfilm) после успеха своих «Звёздных войн». В 1986 Стив Джобс выкупает компанию у Джорджа Лукаса за $10 миллионов, хотя Лукас оценил её в $30 миллионов. Новым главой компании становится Элви Рей Смит, один из основателей, и предлагает дать имя PIXAR. В 2006 году после длительных и непростых переговоров студия была куплена компанией Walt Disney Pictures за $7,4 миллиарда, что сделало Стива Джобса крупнейшим акционером Walt Disney. 24 января 2006 года был заключён договор о слиянии, а 5 мая 2006 года сделка одобрена акционерами.

Видео № 43

Сумма в 2,5 миллиарда долларов, вырученная от продаж обеих частей «История игрушек», «Приключения Флика», «Корпорация монстров» и «В поисках Немо» сделала Pixar коммерчески наиболее успешной анимационной студией за всё время существования кинематографа.

Pixar
Pixar

Intel Corporation - американская корпорация, производящая широкий спектр электронных устройств и компьютерных компонентов, включая микропроцессоры, наборы системной логики (чипсеты) и др. Штаб-квартира - в городе Санта-Клара, штат Калифорния, США. Почти 100 % акций компании находится в свободном обращении на фондовых биржах. Рыночная капитализация на середину июня 2008 года - $128,8 млрд. Председатель совета директоров - Энди Брайант, президент - Рене Джеймс, главный исполнительный директор- Брайан Кржанич.

Видео № 44

Intel - крупнейший в мире производитель микропроцессоров, занимающий на 2008 год 75 % этого рынка. Основные покупатели продукции компании - производители персональных компьютеров Dell, Hewlett-Packard и Apple. Помимо микропроцессоров, Intel выпускает полупроводниковые компоненты для промышленного и сетевого оборудования. Выручка компании в 2011 - $53,99 млрд (рост на 24,7 %, в 2010 - $43,62 млрд), чистая прибыль - $12,94 млрд (рост на 12,89 %, в 2010 - 11,46 млрд).

Intel
Intel

Kraft Foods Inc. - второй по величине в мире концерн по производству упакованных продуктов питания (после Nestlе). Штаб-квартира компании находится в городе Нортфилд, штат Иллинойс, США. В августе 2011 года было объявлено о подготовке разделения Kraft Foods на две независимые компании. Как ожидается, в одну из них, с предполагаемым оборотом в $32 млрд, выделено производство снэков (шоколад Milka, Cadbury, жевательная резинка, печенье и др.), в другую, с предполагаемым оборотом в $16 млрд - производство базовых продуктов питания (макароны, сыр, мясо, десерты, соусы, напитки) в Северной Америке. Акционеры, как ожидается, получат акции обеих компаний.

В январе 2010 года было объявлено о том, что совет директоров британского производителя сладостей Cadbury принял предложение Kraft Foods о покупке британской компании за 11,9 млрд фунтов ($19,7 млрд). До 2007 года контроль над компанией принадлежал Altria Group. Крупнейшие акционеры на 31 марта 2009 года: Berkshire Hathaway (9,4 %), фонды State Street Global Advisors (4,9 %), Capital World Investors (4,6 %), Barclays Global Investors (4 %).

Kraft Foods
Kraft Foods

LinkedIn - социальная сеть для поиска и установления деловых контактов. В LinkedIn зарегистрировано свыше 225 миллионов пользователей, представляющих 150 отраслей бизнеса из 200 стран. Сайт представлен на английском, французском, русском, немецком, итальянском, португальском, испанском, румынском и турецком языках. Социальная сеть LinkedIn была основана Ридом Хоффманом в декабре 2002 года, запущена в мае 2003 года.

Видео № 45

По состоянию на 2011 год компанией руководит Джеф Уинер, ранее работавший в правлении корпорации Yahoo!. Штаб-квартира компании находится в Маунтин-Вью, Калифорния. LinkedIn имеет также офисы в Омахе, Чикаго, Нью-Йорке и Лондоне. Финансирование деятельности компании осуществлялось такими инвестиционными фондами, как: Greylock, Sequoia Capital, Bain Capital, Bessemer. 19 мая 2011 года компания провела первичное размещение акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, и в самом начале торгов стоимость акций выросла более чем в два раза, с $45 за акцию до $99. Капитализация, ранее оценённая в $4 млрд, достигла отметки в $9 млрд.

LinkedIn
LinkedIn

Microsoft Corporation - одна из крупнейших транснациональных компаний по производству проприетарного программного обеспечения для различного рода вычислительной техники - персональных компьютеров, игровых приставок, КПК, мобильных телефонов и прочего, разработчик наиболее широко распространённой на данный момент в мире программной платформы - семейства операционных систем Windows. Подразделения компании также производят семейство игровых консолей Xbox, а также аксессуары для персональных компьютеров (клавиатуры, мыши и т. д.). C 2012 года производит собственный планшетный компьютер - Surface и её редакцию Surface RT. Продукция Microsoft продаётся более чем в 80 странах мира, программы переведены более чем на 45 языков. Штаб-квартира компании находится в городе Редмонд штат Вашигтон США. Штат сотрудников корпорации составляет порядка 90 тысяч человек.

Акции Microsoft распределены следующим образом: Биллу Гейтсу принадлежит 7,55 %, Стиву Балмеру - 4,66 %, на других менеджеров корпорации приходится менее процента, остальные ценные бумаги находятся в свободном обращении на бирже NASDAQ: MSFT. Рыночная капитализация компании на май 2010 года - $247,23 млрд

Microsoft
Microsoft

       Листинг на Сингапурской фондовой бирже

За первое полугодие 2013 года 9 новых компаний разместили свои бумаги на SGX. Правда, пока эти темпы отстают от предыдущего года. Тем не менее, по оценке PwC, именно сингапурский и японский рынки публичное размещение (IPO) показали наиболее обнадеживающие результаты. Фондовые рынки этих стран обеспечили 62% от общего объема капитала, привлеченного в данном регионе в 1 квартале 2013 года. Особенно высоким оставался интерес к бумагам паевых инвестиционных фондов недвижимого имущества (REITs). Среди наиболее крупных сделок с участием таких фондов - листинг Mapletree Greater China Commercial association of enterprises на бирже Сингапура ($1,4 млрд). Успех этого IPO (публичное размещение) был обусловлен привлекательным уровнем доходности фонда и снижением предложения на рынке коммерческой недвижимого имущества. Кстати, сингапурские REITs считаются самыми быстрорастущими в цене.

График движения цены на акции REIT Capitalmall Trust
График движения цены на акции REIT Capitalmall Trust

Из отдельных бумаг, котирующихся на SGX и входящих в индекс STI, можно отметить несколько интересных историй. Hongkong Land - это одна из ведущих компаний в Азии в сфере инвестиций в девелопмент, жилую и коммерческую недвижимость. В Гонконге группа владеет и управляет около 450 000 квадратных метров коммерческих площадей в центральном деловом районе города. Рыночная капитализация составляет $15,5 млрд. Последние дивиденды достигли $0,11, показав доходность 2,5%. Hongkong Land является лидером строительства элитной недвижимого имущества и в других городах региона. Акции компании размещены в первую очередь на Лондонской фондовому рынку, а вторичное размещение проходило на Бермудах и в Сингапуре. Бумаги Hongkong Land демонстрируют устойчивый восходящий тренд, за последние 4 года подорожав в цене в 3,5 раза. Более того, сейчас котировки даже на треть выше докризисных максимумов, что указывает на устойчивый спрос инвесторов на акции девелопера.

График движения цены на акции Hongkong Land
График движения цены на акции Hongkong Land

The Keppel Group - международный консорциум, состоящий из нескольких компаний в нефтегазовой отрасли, а также таких сферах, как кораблестроение, девелопмент и телекоммуникации, с глобальным присутствием в более чем 30 странах. Корпорация является одним из лидеров в проектировании морских буровых установок, строительстве, судоремонте. Рыночная капитализация компании - $19 млрд. Последние дивиденды - 0,27 SGD ($0,21), доходность 4,27%. Keppel Group имеет сильные позиции в газовом бизнесе в регионе, опыт строительства и эксплуатации электростанций в Бразилии, Китае, на Филиппинах. Бумаги корпорации пользуются спросом, по состоянию на начало октября 2013 года они стоят в 2,5 раза дороже кризисных минимумом, несмотря на нисходящий тренд, наблюдающийся с марта текущего года. Иностранные инвесторы, приходя на сингапурский рынок акций, в первую очередь проявляют интерес к акциям компаний, работающих в сферах инфраструктуры и промышленности.

График движения цены на акции Keppel Corporation
График движения цены на акции Keppel Corporation

ST Engineering Ltd - сингапурская инженерная компания, специализирующая на инновационных решениях в аэрокосмической, элекротехнической, наземной и морской отраслях. Singapore Technologies Engineering была создана в 1997 году и сегодня является одним из крупнейших производителей товаров для оборонных и инженерных нужд. Рыночная капитализация составляет $12,5 млрд. Последние дивиденды - 0,04 SGD ($0,03), доходность - 1,72%. Являясь лидером в каждой из своих сфер деятельности, ST Engineering предлагает комплексные и современные решения для клиентов, коммерческих и оборонных организаций, в более чем 100 странах мира. Компания имеет представительства в 23 странах Азии, США, Европы и Австралии.

График движения цены на акции ST Engineering
График движения цены на акции ST Engineering

Выручка ST Engineering стабильно растет последние несколько лет, превышая $6 млрд. Чистая прибыль компании с 2009 года выросла на четверть и уже превысила докризисные уровни. Объем заказов за 10 лет увеличился с $5 до $12 млрд. В итоге бумаги ST Engineering показывают восходящий тренд. В первом квартале 2013 года котировки превысили докризисные максимумы и в настоящее время, после незначительного падения во втором квартале, вернулись на уровень начала года.

Компания Gunvor разместила евробонды на Сингапурской фондовой бирже
Компания Gunvor разместила евробонды на Сингапурской фондовой бирже

В рейтинге лучших авиаперевозчиков мира World Airline Award-2013 британской консалтингового агентства Skytrax, в тройку лучших вошла Singapore Airlines. Компания образована 1 мая 1947 года. Первоначальное название - Malayan Airways. Согласно данным авиаперевозчика, парк самолетов Singapore Airlines один из самых молодых в мире, рейсы совершаются на все шесть континентов планеты. Авиакомпания первой запустила в коммерческую эксплуатацию новый двухпалубный самолет Airbus A380. Рыночная капитализация составляет около $12 млрд. Последние дивиденды - 0,17 SGD ($0,13), доходность - 2,3%. Пассажирские перевозки Singapore Airlines постоянно растут. В 2012 году было перевезено около 18 млн пассажиров, в то время как в 2011 эта цифра составила 16,9 млн. С января по май 2013 года пассажиропоток составил 7,5 млн человек. После спада в кризисные 2008-2009 годы выручка авиакомпании стабильно растет, хотя еще и не вышла на докризисные уровни.

График движения цены на акции Singapore Airlines
График движения цены на акции Singapore Airlines

В первом квартале 2013-2014 бюджетного года чистая прибыль Singapore Airlines составила 122 млн SGD ($95,1 млн), что на 56% выше аналогичного показателя за тот же период прошлого года. Рост профита был достигнут в основном за счет неоперационной деятельности авиакомпании, включая доход от продажи самолетов и доли в Virgin Atlantic Limited. Операционная прибыль Singapore Airlines за первый квартал составила 82 млн SGD ($63,9 млн), т.е. увеличилась на 14% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Логотип компании Singapore Airlines
Логотип компании Singapore Airlines

По общему объему перевозок Singapore Airlines даже в азиатском регионе занимают только 16 место, уступая своим китайским, японским, малазийским, гонконгским, арабским конкурентам. Но это связано, в первую очередь, с небольшой численностью населения самого Сингапура. Тем не менее, возможности для развития есть - в связи с укреплением позиций сингапурского аэропорта Changi Airport как крупного регионального перевалочного центра. Сейчас акции Singapore Airlines выглядят недооцененными, учитывая, что выручка авиаперевозчика почти вернулась на докризисные уровни. Среди минусов можно отметить постоянно скачущую в последние годы прибыль компании, что и мешает бумагам демонстрировать стабильно восходящий тренд.

Реклама компании Singapore Airlines

В четвертом квартале 2013 года после коррекции трех летних месяцев бумаги имеют шансы возобновить рост на фоне общего подъема всех мировых рынков. Инвесторам, однако, стоит придерживаться более осторожной стратегии в связи с возможным сокращением стимулирующих программ и объемов выкупа активов со стороны ФРС, что будет сопровождаться выводом капитала из рисковых инструментов, в том числе и из бумаг сингапурских компаний.

Салон самолета компании Singapore Airlines
Салон самолета компании Singapore Airlines

       Листинг на Токийской фондовой бирже

Токийский фондовый рынок подразделяется на три части: пер¬вую и вторую секции и внебиржевой рынок. Новые мелкие предприятия прежде всего регистрируют свои акции на внебиржевом рынке. По мере достижения успеха и укрупнения масштаба они переходят на вторую, а затем на первую секции фондовой биржи. Тот факт, что в начале 60-х годов были созданы вторая секция биржи и внебиржевой рынок служит ярким доказательством того, что японская экономика вступила в качественно новый этап развития. В пользу этого говорит также и то, что во второй половине 80-х годов резко выросло число предприятий, чьи акции зарегистрированы в реестре Ассоциации фондовых дилеров и допущены к сделкам на внебиржевом рынке.

История Токийской фондовой биржи
История Токийской фондовой биржи

По состоянию на сентябрь 1993 г. на первой секции Токийской фондовой биржи зарегистрировано 1232 сделки, на второй - 429 сделок и на внебиржевом рынке - 484.

Видео № 47

В 1994 г. в первой секции (своеобразной РТС-1) Токийской фондовой биржи прошли листинг 1782 различных эмитента - примерно две трети членов, во второй (типа РТС-2) - треть членов. При допуске акций к котировке компаниям предъявляются следующие основные требования:

1. Размер акционерного капитала не менее 1 млрд. иен.

2. Прибыль (до уплаты налогов) за последний год не менее 400 млн. иен (не менее 20 иен на акцию), за предыдущие два года - не менее 300 и 200 млн. иен.

Динамика суммарной рыночной капитализации обыкновенных акций, обращающихся на Токийской бирже
Динамика суммарной рыночной капитализации обыкновенных акций, обращающихся на Токийской бирже

3. Безубыточная деятельность компании за последние пять лет.

4. Уплата дивидендов в последнем году не менее 5 иен на акцию.

Видео № 48

5. Число акционеров компании должно быть не менее: 1 тыс. при выпуске до 20 млн. акций; 1,5 тыс. при выпуске до 10-20 млн. акций; 2 тыс. при выпуске 20-30 млн. акций; 2 тыс. плюс 100 на каждые 10 млн. сверх 30 млн. акций при выпуске от 30 до 120 млн. акций; 3 тыс. при выпуске свыше 120 млн. акций (при этом 10 крупнейшим акционерам не должен принадлежать эквивалент на сумму более 70% от вновь выпускаемых акций).

Динамика индексов Токийской фондовой биржи
Динамика индексов Токийской фондовой биржи

Индексы Токийской фондовой биржи
Индексы Токийской фондовой биржи

6. Общий объем выпуска должен быть не менее 6 млн. акций.

Основной метод торговли - открытый торговый аукцион, т.е. торговля «с голоса» в биржевой толпе, называемая в Японии «зараба». Торговля производится так же, как на NYSE. Курс открытия устанавливается сайтори «залповым» методом на основании нако¬пленных заранее заявок на покупку и продажу (как на немецких биржах метод «итайзе».

ТОР 5 компаний Токийской фондовой биржи
ТОР 5 компаний Токийской фондовой биржи

Заявки поступают из контор фирм членов биржи по телефону или на терминалы компьютеров и затем передаются сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. Примерно 150 наиболее ходовых эмиссий акций продаются и покупаются путем поднятия руки через систему публичных торгов. Это составляет 60% всего объема Токийской фондовой биржи. Остальная часть эмиссий акций в первой секции, а также порядка 500 котируемых эмиссий во второй секции (главным образом новых и более мелких компаний) продаются и покупаются через компьютерную систему направления и исполнения приказов. С 1990 г. на этой бирже действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций второй секции была внедрена система CORES (Computer Assisted Order Routing and Execution System), аналогичная системе CATS, функционирующей на Торонтской фондовой бирже. С помощью этой системы ежедневно совершается сделки с 5 млрд. акций. Стандартная минимальная единица торговли почти для всех отечественных японских эмиссий составляет 1000 акций. Иностранные эмиссии акций могут покупаться и продаваться меньшими партиями из 100, 50 или 10 акций в зависимости от цены. Отечественные приказы о покупке или продаже менее 5000 акций считаются «мелкими».

Toyota Motor Corporation
Toyota Motor Corporation

Органы биржи имеют право применить к членам биржи штрафные санкции при выявлении у них нарушений. Проверка члена биржи предполагает анализ отчета о его финансовом состоянии. Инспектирование сделок осуществляется путем выборочного контроля сомнительных сделок. При этом обращается внимание на наличие таких нарушений биржевой фондовой торговли, как: фиктивные сделки, манипуляция ценами, келейные сделки, скупка ценных бумаг для искусственного вздувания цен. В ходе членского экзамена проверяются: правильность взимания комиссионных по определенному поручению; правильность взимания всевозможных денежных гарантий, под которыми понимается залоговое обеспечение кредитных сделок, денежные гарантии фьючерсов и опционов, соответствие уровню, необходимому для работы с клиентурой; система внутреннего контроля членов биржи. Биржа имеет право наложить на своих членов следующие штрафные санкции: исключение из списков, приостановление членства, ограничения по сделкам, наложение и взимание денежных штрафов, предупреждение, прогрессивная рекомендация.

Mitsubishi UFJ Financial Group Inc_
Mitsubishi UFJ Financial Group Inc_

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Токийской фондовой бирже:

Konica Minolta Holdings, Inc. - японский холдинг, один из ведущих мировых производителей фотокопиров, факсовых аппаратов, лазерных принтеров, медицинского фотооборудования, оптических компонентов и измерительного оборудования. Возник при слиянии японских фирм Konica и Minolta 7 января 2003 года. Некоторые подразделения располагаются в штатах Нью-Джерси (Рэмси), Алабама (Мобил), США, а также в Великобритании (Безилдон) и канадской провинции Онтарио (Миссисауга).

Konica Minolta
Konica Minolta

Casio Computer Co., Ltd. - японский производитель электронных устройств. Корпорация основана в апреле 1946 года в Токио. Наиболее известна как производитель калькуляторов, аудио оборудования, КПК, фотокамер, музыкальных инструментов, планшетов и наручных часов. В 1957 году фирма Casio выпустила первый в мире полностью электронный калькулятор (Модель 14-А).

Компания Casio была основана в апреле 1946 года Тадао Касио, который был инженером, специализирующемся на промышленном производстве. Первым заметным изобретением Тадао была трубка под названием Юбива. Она была выполнена в форме кольца для пальца, которое держало сигарету и позволяло владельцу кольца выкуривать ее до самого конца, оставляя при этом сами руки свободными. В виду того, что в Японии после Второй Мировой Войны были проблемы с табаком и сигаретами, изобретение пользовалось успехом.

Casio
Casio

Yahoo! Japan Corporation - один из крупнейших Интернет-порталов в Японии, совместное предприятие американской интернет-компании Yahoo! и японской Softbank. Главный офис находится в токийском специальном районе Минато. Крупнейшим пакетом акций владеет SoftBank. Сайт Yahoo! Japan объединяет поисковую систему, бесплатный сервис электронной почты, новостной сайт и онлайн-аукцион. По данным alexa.com, Yahoo! Japan является самым популярным интернет-ресурсом в Японии.

4 ноября 1997 года компания зарегистрирована на JASDAQ, 28 октября 2003 года на Токийской фондовой бирже и в 2005 году стала частью фондового индекса Nikkei 225.

Yahoo Japan
Yahoo! Japan

Nissan Motor Co., Ltd. - японский автопроизводитель, один из крупнейших в мире. Компания основана в 1933 году. По состоянию на 2010 год, компания «Ниссан» занимает 8-е место в мировом рейтинге автопроизводителей (3-е среди японских производителей, после Toyota и Honda) по версии международного института исследования рынка IHS Automotive. Штаб-квартира с 2011 года находится в Иокогаме (ранее находилась в Токио). 44,4 % акций компании принадлежат французской компании Renault S.A.. Президент и старший исполнительный директор - Карлос Гон.

Nissan
Nissan

Токийская энергетическая компания - японская электроэнергетическая компания. Снабжает электроэнергией регион Канто, префектуру Яманаси и восточную часть префектуры Сидзуока. Также известна как TEPCO. Компания занимает 118 место в Fortune Global 500 в 2011 году. Основные акционеры компании на март 2011 года: Japan Trustee Services Bank (4,47 %), The Dai-ichi Mutual Life Insurance (4,07 %), Nippon Life Insurance (3,90 %), The Master Trust Bank of Japan (3,81 %), муниципалитет города Токио (3,15 %). Председатель совета директоров компании - Кадзухико Симокобэ[6], президент - Масатака Симидзу.

Tokyo Electric Power Company
Tokyo Electric Power Company

       Листинг на Лондонской фондовой бирже LSE

За последние несколько лет Лондонская фондовая биржа («ЛФБ») стала основной иностранной площадкой для листинга ценных бумаг российских эмитентов. С 2005 года практически все IPO российских компаний на сумму свыше 400 миллионов долларов сопровождались листингом на ЛФБ, который обеспечил им больший круг заинтересованных инвесторов и необходимую ликвидность для поддержания вторичного рынка размещаемых ценных бумаг.

Видео № 49

Если не углубляться в технические моменты, ключевыми условиями для листинга депозитарных расписок на ЛФБ являются следующие:

1. Регистрация проспекта ценных бумаг в Управлении Великобритании по листингу - UK Listing Authority («UKLA»).

История Лондонской фондовой биржи
История Лондонской фондовой биржи

2. Наличие финансовой отчетности по Международным стандартам финансовой отчетности («МСФО») или аналогичным стандартам, которая включается в проспект. Как правило, требуется отчетность за три последних завершенных финансовых года, однако в некоторых случаях при наличии разумных оснований UKLA может согласиться на некоторые отступления от данного правила (например, принять финансовую отчетность за два года). Кроме того, если между датой окончания последнего финансового года и датой листинга прошло более 9 месяцев, эмитент должен дополнительно включить в проспект промежуточную финансовую отчетность по крайней мере за первые 6 месяцев года со сравнительными показателями за аналогичный период предыдущего года.

3. Не менее 25% всех выпущенных депозитарных расписок должны находится в свободном обращении в странах Европейской экономической зоны.

Функции Лондонской фондовой биржи
Функции Лондонской фондовой биржи

Таким образом, основными мероприятиями по получению листинга являются подготовка проспекта ценных бумаг и соответствующей финансовой отчетности по МСФО (если имеющаяся у эмитента финансовая отчетность не удовлетворяет правилам листинга), а также подготовка заявлений для подачи в UKLA и на ЛФБ.

Видео № 50

Ключевой документ для листинга - проспект ценных бумаг - обычно готовится юридическим консультантом эмитента в сотрудничестве с самим эмитентом и, в части касающейся финансовой отчетности, аудитором общества. Помимо прочего, в проспекте ценных бумаг раскрывается следующая информация:

- описание рисков, связанных с деятельностью эмитента и инвестированием в его ценные бумаги;

Крупнейшие биржи мира по капитализации 2012 - 2013 г.г.
Крупнейшие биржи мира по капитализации 2012 - 2013 г.г.

- описание бизнеса эмитента и роли эмитента в отрасли;

- финансовая отчетность эмитента по МСФО в соответствии с указанными выше правилами;

Видео № 51

-описание бизнеса эмитента и роли эмитента в отрасли;

- обзор хозяйственной деятельности и финансового положения эмитента, включая сравнительный анализ финансовых показателей эмитента за периоды, представленные в финансовой отчетности;

Объем торговли акциями на Лондонской фондовой бирже
Объем торговли акциями на Лондонской фондовой бирже

- информации о руководстве эмитента, в том числе о владении ими акциями эмитента и о совокупной сумме вознаграждения, выплачиваемого руководству эмитента;

- крупные акционеры эмитента, владеющие более 5% акций;

- информация о сделках со связанными лицами.

Видео № 52

В дополнение к четкому перечню информации, которая должна быть представлена в проспекте ценных бумаг, действует общее правило о необходимости раскрытия в проспекте «всей информации, обоснованно необходимой инвесторам и их профессиональным консультантам, которую они ожидают там найти для целей проведения информированной оценки активов и обязательств, финансового положения, прибыли и убытков, а также перспектив эмитента и прав, предоставляемых по соответствующим ценным бумагам». Для содействия эмитенту в выявлении юридических рисков, подлежащих раскрытию в проспекте, юридический консультант эмитента проводит юридическую проверку (т.н. due diligence), которая является важным элементом процесса подготовки к листингу.

Основные индексы LSE
Основные индексы LSE

В среднем подготовка к листингу на ЛФБ занимает примерно 4-6 месяцев, и в существенной степени конкретные сроки зависят от наличия или необходимости подготовки финансовой отчетности по МСФО в соответствии с требованиями листинга. В процессе подготовки проспекта ценных бумаг его проект обязательно подается в UKLA на предварительную конфиденциальную проверку, чтобы к моменту официальной подачи финальной версии проспекта ценных бумаг у UKLA не было никаких замечаний. Как правило, таких предварительных проверок может быть две или три, при этом проверка первого проекта проспекта ценных бумаг занимает у UKLA 10 рабочих дней, второго проекта - 5 рабочих дней.

Листинг на ЛФБ не только предоставляет преимущества, но и накладывает и ряд обязанностей, которые эмитент должен соблюдать после листинга. Справедливости ради, стоит отметить, что в случае с листингом депозитарных расписок данные обязанности в целом менее обременительны, чем при листинге акций на ЛФБ, и в основном сводятся к следующим требованиям:

Индекс FTSE 100
Индекс FTSE 100

Ежегодно, не позднее 4 месяцев после окончания финансового года, эмитент должен публиковать годовой финансовый отчет, содержащий годовую финансовую отчетность по МСФО, отчет руководства о деятельности общества, заявление руководства о достоверности финансовой отчетности, а также отчет о корпоративном управлении. Публикация полугодовой или квартальной финансовой отчетности при листинге депозитарных расписок формально не требуется, однако многие компании публикуют ее добровольно.

Видео № 53

Требование о раскрытии «инсайдерской информации», т.е. непубличной информации, способной повлиять на стоимость ценных бумаг. Основным отличием данного требования от российских правил раскрытия сообщений о существенных фактах или сообщений о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг, состоит в том, что английские правила не содержат конкретного перечня обстоятельств, являющихся «инсайдерской информацией». Таким образом, эмитент должен самостоятельно принимать решение о необходимости раскрытия той или иной информации в качестве «инсайдерской», а также вести список лиц, имеющих доступ к такой информации.

Индекс FTSE 250
Индекс FTSE 250

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Лондонской фондовой бирже LSE:

British American Tobacco Plc - британская табачная компания, вторая в мире, занимает около 17 % мирового табачного рынка на середину 2007 года. Штаб-квартира - в Лондоне. Акции компании участвуют в расчёте биржевого индекса FTSE 100. Рыночная капитализация BAT на LSE на октябрь 2006 - 30,2 млрд фунтов стерлингов. Председатель совета директоров компании - Ян дю Плесси (Jan du Plessis). Генеральный директор - Пол Адамс (Paul Adams).

Совокупный оборот в 2006 году - 25,19 млрд фунтов стерлингов ($51,95 млрд), выручка без учёта пошлин, акцизов и прочих сборов - 9,76 млрд фунтов, операционная прибыль - 2,6 млрд фунтов, чистая прибыль - 2,05 млрд фунтов.

British American Tobacco
British American Tobacco

Lloyds Banking Group является крупнейшим розничным банком Великобритании. Компания занимает 59 место в списке Fortune Global 500 2011 года. Компания Lloyds Banking Group plc была образована 19 января 2009 года, когда Lloyds TSB Group plc приобрела конкурента HBOS plc. В 2012 году банком была объявлена масштабная программа реструктуризации, в ходе которой сокращено 15 тыс. рабочих мест и продано 632 отделения. Крупнейшим акционером компании является казначейство Великобритании, которому принадлежит 40,56% акций.

Lloyds Banking Group
Lloyds Banking Group

Mail.Ru Group - российская интернет-компания, специализирующаяся на инвестициях в интернет-проекты. До 2010 года была частью инвестиционной компании Digital Sky Technologies (DST), которая разделилась на компании Mail.Ru Group (российские активы) и DST Global (активы за пределами России). Компании принадлежат социальные сети «Одноклассники» и «Мой Мир», инстант-мессенджеры «Агент Mail.Ru» и «ICQ», почтовый сервис, один из крупнейших в рунете порталов, онлайн-игры. Офисы компании расположены в 18 городах мира, штаб-квартира находится в Москве.

В ноябре 2010 года Mail.ru Group провела IPO на Лондонской фондовой бирже. На бирже было размещено 16,8 % акций компании по верхней границе диапазона с оценкой бизнеса в $5,71 млрд. По состоянию на май 2011 года рыночная капитализация Mail.ru Group составляла $6,63 млрд.

Mail.Ru Group
Mail.Ru Group

Собственники компании на конец 2010 года: Алишер Усманов (45,4 % голосов, 26,7 % обыкновенных), Naspers (35 % голосов, 30,8 % обыкновенных), Tencent (0,6 % голосов, 8,3 % обыкновенных), Юрий Мильнер (2,9 % голосов, 1,7 % обыкновенных), Григорий Фингер (10,3 % голосов, 6,1 % обыкновенных), Михаил Винчель (4,2 % голосов, 2,5 % обыкновенных). Структура акционерного капитала по состоянию на 26.04.2012 в соответствии с корпоративным сайтом Mail.Ru Group: New Media Technologies и аффиллированные структуры - 25,3 %, Naspers - 29,0 %, держатели GDR - 30,1 %, Tencent - 7,8 %, основатели, директора и сотрудники - 7,7 %, в том числе гендиректор и председатель совета директоров Дмитрий Гришин - 1,8 %.

Вид на башни штаб-квартиры Мэйл.ру Групп
Вид на башни штаб-квартиры «Мэйл.ру Групп»

Samsung Electronics - международная компания-производитель электроники: полупроводников, телекоммуникационного оборудования, чипов памяти, жидкокристаллических дисплеев, мобильных телефонов и мониторов. Штаб-квартира компании находится в Сеуле, Южная Корея.

В 124 офисах компании на территории 56 стран мира работают более 164 тысяч человек. Основными направлениями деятельности Samsung Electronics являются: Device Solution («Полупроводники и ЖК-дисплеи»), Digital Media («Цифровые медиатехнологии»), Digital Appliance («Бытовая техника»), Telecommunication Network («Информационные технологии и телекоммуникации»).

Samsung Electronics
Samsung Electronics

ОАО «Газпром» - российская энергетическая компания, занимающаяся геологоразведкой, добычей, транспортировкой, хранением, переработкой и реализацией газа, газового конденсата и нефти, а также производством и сбытом тепло- и электроэнергии. Крупнейшая компания в России (по данным журнала «Эксперт»), крупнейшая газовая компания мира, владеет самой протяжённой газотранспортной системой (более 160 000 км). Является мировым лидером отрасли. Согласно списку Forbes Global 2000 (2013 год), «Газпром» по выручке занимает 17-е место среди мировых компаний. Согласно рейтингу журнала Forbes, «Газпром» по итогам 2011 года стал самой прибыльной компанией мира.

Газпром
Газпром

По данным на 26 октября 2006 года, акционерами компании являлись государство в лице Росимущества (38,37 %) и «Роснефтегаза» (10,74 %); НПФ «Газфонд» (3,02 %), Газпромбанк (0,37 %), фонд Vostok Nafta (1,3 %). E.ON Ruhrgas (дочерняя компания E.ON) контролирует 6,43 % акций «Газпрома», компании, дружественные Алишеру Усманову, - 1,5 %, ГНК «Нафта-Москва» - 4,5 %, «Интеко» - около 1 %, Deutsche UFG - около 3 %. Акционерами «Газпрома» также являются его председатель правления Алексей Миллер (0,0027 %), а также топ-менеджеры Александр Ананенков (0,002 %), Андрей Петров (0,004 %). Государству принадлежит 50 % плюс 1 акция «Газпрома» (апрель 2006, до 2004 - лишь 38,37 %). Согласно списку аффилированных лиц «Газпрома», на 31 декабря 2005 аффилированным с ним компаниям принадлежало 7,79 % акций, из них на балансе «Газфонда» - 3,16 %, Газпромбанка - 1,1 %. У «Нафта-Москвы» - 5,3 %, E.ON Ruhrgas контролирует 6,5 %, клиенты Deutsche Bank и ОФГ контролируют более 3 %, фонд Vostok Nafta - 1,3 %.

Главный офис Газпрома в Москве
Главный офис «Газпрома» в Москве

       Листинг на Гонконгской фондовой бирже

Торговля акциями в Гонконге имеет давнюю историю. Неофициально торговать ими начали еще в 1866 г., а первая официальная фондовая биржа появилась в 1891 г. В 1973 г. действовало четыре фондовых биржи, которые в 1986 г. слились в одну биржу под названием Гонконгская фондовая биржа. Биржа характеризуется необычной схемой проведения торговых операций. Для каждого ее члена выделена специальная кабина или стол в операционном зале, где может находиться не более двух человек. Каждая кабина снабжена двумя телефонными аппаратами и двумя терминалами, один из которых работает в диалоговом режиме, а другой - только в режиме отображения информации.

История Гонконгской фондовой биржи
История Гонконгской фондовой биржи

Члены биржи вводят с терминала свои заявки, которые автоматически сортируются и попадают в файлы, соответствующие каждой группе ценных бумаг. Если одного из членов биржи заинтересовала какая-либо заявка, то он звонит пославшему ее лицу по телефону. После того как сделка состоялась, продавец должен в течение 15 минут ввести в компьютер информацию о ней.

В 1992 г. на бирже была введена электронная система клиринговых расчетов. С 1993 г. начала действовать электронная система подбора заявок. Анализ исторической и зарубежной практики биржевой торговли позволяет сделать следующие обобщения:

1. Биржа является организованным оптовым рынком торговли ценными бумагами, действующим по особо установленным правилам.

Индекс HSI
Индекс HSI

2. Биржевая торговля позволяет выявлять равновесную биржевую цену. Для решения этой задачи она обеспечивает открытость информации об эмитентах, ценных бумагах; стандартизирует условия установления цен, распространяет информацию о котировках и сделках.

Видео № 54

3. Участниками биржевой торговли являются члены биржи, как правило, это профессиональные участники рынка ценных бумаг. Члены биржи, по характеру их деятельности на биржевом рынке, могут делиться на определенные категории.

4. Торговля ведется с использованием электронных систем, позволяющих обеспечивать автоматический режим подбора заявок и максимально быстрое распространение информации между участниками торгов.

ТОР-5 компаний Гонконгской фондовой биржи по объемам торгов
ТОР-5 компаний Гонконгской фондовой биржи по объемам торгов

5. Биржа обеспечивает гарантию исполнения сделок, заключенных в биржевом зале, надежность ценных бумаг, которые котируются на ней (существует процедура допуска ценных бумаг к биржевым торгам - листинг); берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Гонконгской фондовой бирже:

The Agricultural Bank of China - один из крупнейших банков в КНР. Штаб-квартира банка располагается в Пекине. Отделения банка расположены практически на всей территории материкового Китая, а также в Гонконге и Сингапуре. В Китае банк имеет 23 000 филиалов и операционных офисов, которые обслуживают 320 млн индивидуальных и 2,6 млн корпоративных клиентов.

Bank of China
Bank of China

Сельскохозяйственный банк Китая провёл листинг на Шанхайской и Гонконгской биржах в начале июля. Банк разместил 8 % своего капитала (25,24 миллиарда акций класса H) на бирже в Гонконге по цене 3,2 гонконгских доллара за акцию, а в Шанхае - 7 процентов (22,2 миллиарда акций класса A) по 2,68 юаня за акцию. В итоге, банку удалось привлечь более 19,2 миллиарда долларов США (в дальнейшем - долл.). Совокупный доход от размещения может достигнуть 22,1 млрд долл., если до 5 августа 2010 года андеррайтеры реализуют опцион на дополнительные ценные бумаги.

Agricultural Bank of China
Agricultural Bank of China

Интерес к акциям банка проявили Инвестиционное управление Катара, купившее ценные бумаги на сумму 2,8 млрд долл., Инвестиционное управление Кувейта, вложившее 0,8 млрд долл., британский банк Standard Chartered Bank, вклад которого составил 0,5 млрд долл., нидерландский банк Radobank Nederland и австралийская инвестиционная компания Seven Group Holdings Ltd., инвестировавшие по 0,25 млрд долл., а также сингапурская инвестиционная компания Temasek Holdings, которая приобрела ценные бумаги на 0,2 млрд долл. Торги акциями банка начались 16 июля 2010 года на Шанхайской и Гонконгской биржах спустя неделю после проведения публичного предложения.

Отделение банка
Отделение банка

Bank of China ltd - старейший китайский банк. Штаб-квартира - в Пекине. Второй по величине банк КНР Bank of China (BoC) в июне 2006 года провёл IPO на Гонконгской фондовой бирже, заработав на этом более 8 млрд евро. Контрольный пакет акций банка принадлежит правительству страны. Среди крупных акционеров Bank of China - государственный инвестиционный фонд Temasek из Сингапура, Asian Development Bank, швейцарский UBS и британский Royal Bank of Scotland. Рыночная капитализация Bank of China по итогам торгов на 5 июля 2006 составила $87,6 млрд (крупнейшая по этому показателю компания в Китае).

Bank of China
Bank of China

Lenovo Group Limited - китайская компьютерная компания, на третий квартал 2012 года занимает первое место в пятёрке крупнейших мировых производителей персональных компьютеров (кроме Lenovo в пятёрке HP, Dell, Acer, Asus). Зарегистрирована в Сингапуре. Штаб-квартира компании Lenovo расположена в Перчейзе, штат Нью-Йорк (США), а основные операционные офисы - в Пекине (КНР) и Рейли (США, штат Сев. Каролина). Основные исследовательские центры компании расположены в Ямато, Япония; в Пекине, Шанхае и Шэньчжэне, Китай; а также в Рейли, Северная Каролина.

Основные акционеры Lenovo - подконтрольная Китайской академии наук Legend Holdings Ltd (41,5 %), американские фонды прямых инвестиций Texas Pacific Group, General Atlantic LLC и Newbridge Capital LLC (2,8 %), 55,1 % торгуется на фондовых биржах. Рыночная капитализация компании на 12 июля 2010 года - $5,6 млрд. Председатель совета директоров компании - Ян Юаньцин (Yang Yuanqing).

Lenovo
Lenovo

Industrial and Commercial Bank of China - крупнейший китайский коммерческий банк. Входит в «Большую четвёрку» крупнейших государственных банков Китая (наряду с Bank of China, Agricultural Bank of China и China Construction Bank). Создан в 1984 году. Акции банка принадлежат китайскому правительству. В конце октябре 2006 банк провёл первичное размещение акций и привлёк рекордные $22 млрд (крупнейшее IPO в мировой истории), разместив 48,4 млрд акций (18 % от общего числа). Из них 12 % на Гонконгской бирже и 6 % на Шанхайской. Капитализация банка по состоянию на 20 октября 2007 года составляла $319 млрд. Председатель совета директоров и главный управляющий банка - Цзян Цзяньцин.

Industrial and Commercial Bank of China
Industrial and Commercial Bank of China

China Ocean Shipping (Group) Company (COSCO Group) - мировой лидер в секторе навалочных грузов и входит в число 10 крупнейших мировых контейнерных операторов, и ежегодно перевозит порядка 180 млн. т. груза. COSCO была основана 27 апреля 1961 года, как первый международный судоходный курьер в Китае, в 1993 году компания превратилась в корпорацию с капиталом в 17 миллиардов долларов.

Компания владеет и управляет 800 торговыми судами общим дедвейтом 30 млн. т. Численность работников - 80 тыс. чел., из которых 5 тыс. - иностранцы. COSCO разделена на предприятия специализирующиеся на грузовых перевозках, в т.ч. и контейнеров, и логистических операциях. COSCO Group объединяет 46 дочерних компаний.

Совокупный объем продаж составил $17 млрд. (2004 г.).

COSCO
COSCO

       Листинг на Шанхайской фондовой бирже

Шанхайская фондовая биржа открыта для торговли с понедельника по пятницу. Утренняя сессия начинается с предварительных торгов, которые длятся с 09:15 до 9:25 утра, и перетекают в основную утреннюю сессию с 09:30 до 11:30 утра. С 11:30 до 13:00 на бирже обеденный перерыв. Обеденная сессия длится с 13:00 до 15:00.Рынок закрыт в субботу, воскресенье и соответствующие праздничные дни, а именно: Новый год, Китайский новый год, Цинмин, День труда, Праздник осени, Duanwu-фестиваль.

Шанхайская фондовая биржа
Шанхайская фондовая биржа

Ценные бумаги, включенные в SSE, делятся на три основные категории акций, облигаций и фондовые индикаторы. Облигации, торгующиеся на SSE, включают казначейские облигации (T-связь), корпоративные облигации, конвертируемые и корпоративные облигации. SSE T-рынок облигаций является наиболее активным в Китае. Есть два типа выпускаемых акций в Шанхайской фондовой бирже: "А" акции и "Б" акции. А-акций – бумаги, которые оцениваются в местной валюте (китайском юане), в то время как B-акции котируются в долларах США. Первоначально А-акции были доступны только отечественным инвесторам, в то время как акции Б класса доступны как для внутреннего рынка (с 2001), таки для иностранных трейдеров. Тем не менее, после того, как были осуществлены реформы в декабре 2002 года, иностранные инвесторы теперь допущены (с ограничениями) к торговле акциями двух классов в соответствии со специальной программой, которая была официально начата в 2003 году. В настоящее время в общей сложности 98 иностранных институциональных инвесторов были одобрены для совершения операций покупки/продажи акций в рамках программы QFII. Квот в рамках программы QFII в настоящее время составляет 30 млрд долларов США. В будущем программа подразумевает слияние акций двух классов.

Сайт Шанхайской фондовой биржи
Сайт Шанхайской фондовой биржи

На Шанхайской фондовой бирже листинг имеют следующие компании: Agricultural Bank of China, Air China, Aluminum Corporation of China, Bank of Communications, Changhong, China Communications Construction, China Railway Construction, China Southern Airlines, China Unicom, Hainan Airlines, Industrial and Commercial Bank of China, SAIC Motor, Shanghai Airlines, Yanzhou Coal Mining, Циндао (пивоварня).

В соответствии с Положением о ценных бумагах Закона Китайской Народной, общество с ограниченной ответственностью при подаче заявления на листинг акций должно соответствовать следующим критериям: акции должны были публично выдаваться после утверждения Государственным Советом Департамента по управлению ценными бумагами.

1. Общий капитал компании должен быть не меньше 30 миллионов юаней.

Листинг на Шанхайской фондовой бирже
Листинг на Шанхайской фондовой бирже

2. Компания должна быть задействована в бизнес-сфере более трех лет и демонстрировать прибыль на протяжении трех последних лет. Это требование распространяется также на бывшие государственные предприятия, которые прошли перерегистрацию в частные или государственных предприятий.

3. Число акционеров с холдинга, достигнувшего значения свыше 1000 китайских юаней, не должна быть меньше 1000 человек.

Видео № 55

4. Публично размещенных акций должно быть более 25 процентов от общего акционерного капитала компании.

5. Для компании, чей общий акционерный капитал превышает 400 млн юаней, соотношение публично размещенных акций должно быть более 15 процентов.

Операционный зал Шанхайской фондовой биржи
Операционный зал Шанхайской фондовой биржи

6. Компания не должна совершать незаконные операции на протяжении последних трех лет.

В настоящее время Китай отдает предпочтение отечественным фирмам, однако фондовый рынок КНР открыт и для иностранных инвесторов. Условия подачи заявок на листинг акций для закрытых компаний, участвующих в высоких и новых технологиях, изложены отдельно в документе Государственного Совета. Эксперты высоко оценивают возможности Шанхайской фондовой биржи. Рынок Китая в последнее время развивается очень активно. Появляются новые и развиваются уже присутствующие предприятия, которые желают размещать свои акции на бирже.

Зал Шанхайской фондовой биржи
Зал Шанхайской фондовой биржи

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Шанхайской фондовой бирже:

Air China Ltd принадлежащая правительству Китая авиакомпания, вторая после China Southern Airlines авиакомпания Китая. Является флагманским авиаперевозчиком и единственной авиакомпанией, несущей флаг Китая на своих самолётах. На логотипе изображён феникс в форме акронима VIP и название «Air China» на английском и на китайском языках, при этом надпись на китайском языке является автографом Дэн Сяопина. Главными хабами Air China являются Международный аэропорт Пекин Столичный, Международный аэропорт Шуанлю и Международный аэропорт Шанхай Пудун, главными аэропортами назначения являются Международный аэропорт Сяошань, Международный аэропорт Чунцин Цзянбэй, Международный аэропорт Биньхай и Международный аэропорт Байта. Air China на данный момент обслуживает свыше 120 назначений; большая часть рейсов идёт через хаб в Пекине.

Авиакомпания перевезла 33.97 млн пассажиров в 2006 году, коэффициент загрузки составил 75,9 %. В том же году прибыль авиакомпании составила 2,7 млрд юаней, операционный доход - 44,9 млрд юаней, а общие расходы - 42,4 млрд юаней.

Air China
Air China

Bank of Communications - пятый по величине коммерческий банк КНР, 18,6 % акций принадлежат HSBC Holdings Plc. В 2006 году доход BoCom составил 12,27 млрд юаней (1,58 млрд долл.), что на 32,7 % больше 2005 года. По состоянию на март 2007 года активы банка достигли 1,71 трлн юаней (220 млрд долл.). Первичное размещение своих акций банк провёл в 2005 году на Гонконгской фондовой бирже. В Шанхае размещено 3,19 млрд акций класса А (6,5 % от рыночной стоимости банка) на 25,2 млрд юаней (3,3 млрд долл.).

Bank of Communications
Bank of Communications

Aluminum Corporation of China Limited - единственная и крупнейшая алюминиевая компания Китайской Народной Республики. Является вторым крупнейшим производителем глинозёма и третьим крупнейшим производителем первичного алюминия. Выручка компании в 2009 году составила 70,268 млрд китайских юаней, снизившись на 4,643 млрд юаней или 8,42 % по сравнению с 2008 годом. Несмотря на существенный рост цен на алюминий в 2009 году, среднегодовые цены на него были ниже, чем в 2008 году, что отразилось на общей выручке компании. По состоянию на 31 марта 2010 года число сотрудников компании составило 107 831 человек.

Aluminum Corporation of China
Aluminum Corporation of China

China Unicom или China United Netcom (Hong Kong) Limited - оператор связи в КНР. Крупнейшие акционеры - China Netcom Group Corporation (BVI) Limited (29,74 % акций), China Unicom (BVI) Limited (41,27 %), Telefуnica Internacional, S.A.U. (9,01 %), остальные 19,98 % акций находятся в свободном обращении. Оба главных акционера в свою очередь контролируются правительством. Председатель - Чан Сяобин, президент - Лу Иминь. China Unicom является одной из крупнейших телекоммуникационных компаний в мире. По объему абонентской базы компания занимает 7-е место среди операторов сотовой связи (167,4 млн абонентов) и 2-е место среди провайдеров широкополосного доступа в Интернет (41,5 млн абонентов).

China Unicom
China Unicom

Китайские южные авиалинии - авиакомпания, базирующаяся в Гуанчжоу провинции Гуандун, Китай, осуществляет местные, региональные и международные рейсы. Китайские южные авиалинии - крупнейшая азиатская авиакомпания по размеру флота, крупнейший авиаперевозчик Азии, 7-я в мире авиакомпания по перевозке местных пассажиров, 7-я в мире авиакомпания по пассажирообороту регулярных рейсов в пассажиро-километрах. Китайские южные авиалинии - крупнейший по числу перевезенных пассажиров авиаперевозчик Китая. Китайские южные авиалинии перевозят больше грузов на местных линиях, чем другие авиакомпании. Член альянса SkyTeam. Главными аэропортами авиакомпании Китайские южные авиалинии являются Международный аэропорт Гуанчжоу Байюнь и Международный аэропорт Пекин Столичный.

China Southern Airlines
China Southern Airlines

       Листинг на Франкфуртской фондовой бирже

Перед проведением листинга Вашей компании на фондовой бирже, Вам придется столкнуться с рядом вопросов организиционного и юридического характера. С помощью следующих ответов и вопросов сотрудники Clifford Chance Филипп фон Плётц и Маркус Пфюллер помогут Вам получить более глубокое понимание данных тем, что способствуют более точному стратегическому планированию деятельности Вашей компании. Таким образом, Вы сможете в полной мере воспользоваться преимуществами от проведения первичного публичного предложения (IPO).

История Франкфуртской фондовой биржи
История Франкфуртской фондовой биржи

Требования по финансовой отчетности на ФФБ определены в Немецком законе о торговле ценными бумагами (WpHG) и второстепенно в Правилах ФФБ. Согласно Немецкому закону о торговле ценными бумагами (WpHG), эмитенты ценных бумаг (включая GDRs) из стран, не входящих в ЕС/ЕЭС, которые размещены на регулированном рынке ФФБ, должны опубликовывать годовые финансовые отчеты или, в зависимости от обстоятельств, консолидированную отчётность и отчёт руководства концерна в течение четырех месяцев после окончания финансового года.

WpHG указывает на то, что эмитенты акций и определенных долговых инструментов должны публиковать полугодовые отчеты, и только эмитенты акций должны публиковать квартальные отчеты.

Индекс DAX
Индекс DAX

Эмитенты GDRs, напротив, не должны издавать полугодовые и квартальные отчёты. В соотвествии с этим, только эмитенты акций и определенных долговых инструментов обязаны публиковать полугодовые финансовые отчеты в течение двух месяцев после окончания соответствующего полугодия и квартальные Согласно Правилам ФФБ, эмитенты ценных бумаг, допущенных к торгам в сегменте регулируемого рынка с дополнительными обязательствами (Prime Standard), обязаны предоставлять годовые, полугодовые и квартальные отчеты в соответствии с WpHG. Однако, в отличие от WpHG, Правила ФФБ обязывает также эмитентов GDRs издавать полугодовые и квартальные отчеты. Правила ФФБ продлевает период подготовки данных финансовых отчетов на один месяц для эмитентов из стран, не входящих в ЕС/ЕЭС, и обязывает их опубликовывать отчеты не позднее трех месяцев после окончания периода. Как WpHG, так и Правила ФФБ разрешают заграничным эмитентам опубликовывать свои финансовые отчеты только на английском языке.

Обзор обязательств по финансовым отчетам, аудиту и срокам предоставления отчетности
Обзор обязательств по финансовым отчетам, аудиту и срокам предоставления отчетности

Необходимо учитывать, что Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin) может сделать исключение для эмитентов из стран, не входящих в ЕС/ЕЭС, в отношении требований по отчетности в соответствии с WpHG, если к этому эмитенту предъявляются аналогичные (равнозначные) требования в стране, не входящей в ЕС/ЕЭС. Такие же исключения действуют для соответствующих требований согласно Правилам ФФБ. Например, если эмитент из страны, не входящией в ЕС/ЕЭС, готовящий консолидированный годовой финансовый отчёт в полном соответствии с применяемыми в ЕС МСФО (IFRS), не в состоянии опубликовать его в течение указанных четырёх месяцев в соответствии с требованиями законодательства в стране регистрации, он может подать заявку на данное исключение.

ТОР-5 компаний Франкфуртской фондовой биржи
ТОР-5 компаний Франкфуртской фондовой биржи

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Франкфуртской фондовой бирже:

Bayer AG - химическая и фармацевтическая компания, основанная в Бармене (на данный момент - часть Вупперталя, Германия) в 1863 году. Её штаб-квартира находится в Леверкузене, Северный Рейн - Вестфалия (Германия). Аспирин - исходно бренд Bayer - принёс компании широкую известность. Концерн «Байер» представляет свыше 350 компаний во всех странах мира. Численность персонала - 106,2 тыс. сотрудников. Оборот Группы «Байер» в 2008 - €32,9 млрд, чистая прибыль - €1,7 млрд, операционная прибыль - €3,5 млрд.

Bayer
Bayer

Чтобы разделить операционное и стратегическое управление, Bayer AG в 2003 году была преобразована в холдинговую компанию. Подразделения, составляющие ядро группы, были трансформированы в общества с ограниченной ответственностью, контролируемые Bayer AG. Они включают: Bayer CropScience AG (оборот в 2008 - €6,382 млрд (рост 9,5 %, €5,826 млрд в 2007), Bayer HealthCare AG (оборот в 2008 - €15,407 млрд; рост 4,1 %, €14,807 млрд в 2007), Bayer MaterialScience AG (оборот в 2008 - €9,738 млрд; снижение на 6,7 %, €10,435 млрд в 2007).,

Bayer Chemicals AG.

Существует также три сервисных компании: Bayer Technology Services GmbH, Bayer Business Services GmbH и Bayer Industry Services GmbH & Co. OHG. После реорганизации химические производства компании (исключением стали H.C.Stark и Wolff Walsrode) были объединены с некоторыми подразделениями полимерного сегмента и 1 июля 2004 года образовали новую компанию Lanxess. Lanxess была включена в список Франкфуртской биржи в начале 2005 года. Отделение диагностики Bayer HealthCare AG было приобретено Siemens Medical Solutions в январе 2007 года.

Реклама аспирина, героина, лицетола и салофена
Реклама аспирина, героина, лицетола и салофена

BMW AG - немецкий производитель автомобилей, мотоциклов, двигателей, а также велосипедов. Председателем компании на сегодняшний день является Норберт Райтхофер, а главным дизайнером - Карим Хабиб. Девиз компании на английском языке - «The Ultimate Driving Machine» и «Sheer Driving Pleasure». На русском языке - «С удовольствием за рулем». На 25 июля 2011 года Стефан Квандт владеет 17,4 % бумаг автопроизводителя, его сестра Сузанне Клаттен - 12,6 %, их мать Йоханна Квандт - 16,7 %. На рынке торгуются 53,3 процента акций компании

BMW
BMW

Nokia - финская транснациональная компания, производитель мобильных телефонов, смартфонов, а также телекоммуникационного оборудования для мобильных, фиксированных, широкополосных и IP-сетей. По состоянию на начало 2013 года в компании работает немногим менее 100 тыс. сотрудников, в конце 2000-х число сотрудников доходило до 132 тыс. человек. Продукция компании продаётся более чем в 150 странах мира. С 2000-х годов по 2011 год занимала крупнейшую долю на рынке мобильных телефонов, по состоянию на 2012 год - на втором месте с долей 19 % (после Samsung с 22 %). В 2011-2012 годах Nokia начала активно сотрудничать с американским гигантом Microsoft, по сути отказавшись от поддержки своей собственной операционной системы для мобильных устройств Symbian и перейдя на платформу Windows Phone. Осенью 2013 года Nokia объявила о продаже своего мобильного бизнеса Microsoft за 5,44 млрд евро. Штаб-квартира компании находится в Эспоо, городе-спутнике Хельсинки.

Nokia
Nokia

Дойче банк - крупнейший по числу сотрудников и сумме активов финансовый конгломерат Германии. Правление банка располагается во Франкфурте-на-Майне. Дойче банк - универсальный, один из 29 важнейших транснациональных банков по данным Совета по финансовой стабильности. Он включает коммерческие, ипотечные, инвестиционные банки, лизинговые компании и т. д. 13 миллионов клиентов, более 1500 отделений в стране, многочисленные участия, филиалы, представительства за рубежом (в 76 странах мира в том числе Нью-Йорке, Лондоне, Сингапуре, Сиднее и Москве). Является крупнейшим участником валютного рынка, придаёт большое значение инвестиционной деятельности и эмиссии собственных ценных бумаг. Инвестиционную деятельность банк осуществляет через компанию DWS Investments, занимая 20-процентную долю этого рынка в Германии. Как один из крупнейших, Дойче банк подлежит более строгому контролю со стороны государства и имеет особые требования к структуре собственного капитала.

Deutsche Bank
Deutsche Bank

ОАО «Лукойл» - российская нефтяная компания. Официальное название - ОАО «Нефтяная компания „ЛУКОЙЛ“». Наименование компании происходит от первых букв названий городов нефтяников (Лангепас, Урай, Когалым) и слова «ойл». Основные виды деятельности компании - операции по разведке, добыче и переработке нефти и природного газа, реализации нефти и нефтепродуктов. Вторая после «Газпрома» по объёмам выручки компания в России (по итогам 2008 года, по данным журнала «Эксперт»). До 2007 являлась крупнейшей по объёму добычи нефтяной компанией в России («Роснефть» опередила её после покупки активов «ЮКОСа»). По размеру доказанных запасов углеводородов «Лукойл», по собственным данным, по состоянию на 1 января 2011 года являлся третьей в мире частной нефтяной компанией (по запасам нефти - первой).

Видео № 56

Торговая марка «Лукойл» - один из двух российских брендов (наряду с «Балтикой»), вошедших в список 100 крупнейших мировых торговых марок, составленный в апреле 2007 года британской газетой Financial Times. Впрочем, по итогам аналогичного рейтинга, составленного в апреле 2009 года, в сотню ведущих марок «Лукойл» уже не попал.

Лукойл
Лукойл

       Листинг на Московской межбанковской валютной бирже ММВБ

Допуск ценных бумаг к торгам осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО "ФБ ММВБ" (далее -Список). Включение ценных бумаг в Список может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. Общие (базовые) требования для допуска ценных бумаг к торгам:

Допуск ценных бумаг к торгам на бирже ММВБ
Допуск ценных бумаг к торгам на бирже ММВБ

Для ценных бумаг корпоративных эмитентов:

1. Осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг, плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг).

Видео № 57

2. Осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в ФСФР России представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг или включения ценных бумаг в котировальные списки "В" и "И").

ММВБ РЕПО акц 1 день
ММВБ РЕПО акц 1 день

3. Эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг.

4. Ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии.

5. Ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Список ценных бумаг, допущенных к торгам ММВБ
Список ценных бумаг, допущенных к торгам ММВБ

Для инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и ипотечных сертификатов участия:

1. Осуществлена регистрация правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правил доверительного управления ипотечным покрытием).

2. Управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (управляющим ипотечным покрытием) соблюдаются требования законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах (законодательства Российской Федерации об ипотечных бумагах) и иных нормативных правовых актов.

Видео № 58

3. ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии.

4. Ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Процедура включения ценных бумаг котировальные списки ММВБ
Процедура включения ценных бумаг котировальные списки ММВБ

Для государственных, субфедеральных и муниципальных ценных бумаг:

1. Осуществлена государственная регистрация условий эмиссии и обращения указанных ценных бумаг.

2. Принято решение об эмиссии отдельного выпуска указанных ценных бумаг.

3. Выдан глобальный сертификат (для государственных ценных бумаг).

Индекс ММВБ
Индекс ММВБ

4. Эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе о раскрытии информации (за исключением государственных ценных бумаг).

5. Ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии.

6. Ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Рыночная капитализация ценных бумаг ММВБ
Рыночная капитализация ценных бумаг ММВБ

Для ценных бумаг иностранных эмитентов:

1. Ценные бумаги прошли процедуру листинга на иностранной фондовой бирже, входящей в перечень, утвержденный ФСФР России (за исключением ценных бумаг международных финансовых организаций и ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов), либо ФСФР России принято решение о публичном размещении и/или обращении на территории Российской Федерации.

Видео № 59

2. Осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в случаях, предусмотренных Законом о рынке ценных бумаг).

3. Ценные бумаги могут предлагаться неограниченному кругу лиц (за исключением ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов).

Индекс ММВБ - инновации
Индекс ММВБ - инновации

4. В ФСФР России представлено уведомление о завершении размещения выпуска ценных бумаг иностранного эмитента в Российской Федерации и раскрыта соответствующая информация в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (за исключением случаев размещения ценных бумаг иностранного эмитента и случаев допуска к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, размещение которых не осуществлялось на территории Российской Федерации).

Индекс ММВБ нефть и газ
Индекс ММВБ нефть и газ

5. Эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг.

6. Брокер, подписавший проспект соответствующих ценных бумаг иностранного эмитента, и депозитарий, осуществляющий учет прав на такие ценные бумаги, соответствуют требованиям, установленным нормативными правовыми актами ФСФР России.

Видео № 60

7. Ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии.

8. Ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Процедура включения ценных бумаг эмитентов в Перечень внесписочных ценных бумаг
Процедура включения ценных бумаг эмитентов в Перечень внесписочных ценных бумаг

Для включения ценных бумаг в Котировальные списки к эмитенту (управляющей компании ПИФа/управляющему ипотечным покрытием) и ценным бумагам предъявляется ряд дополнительных требований.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Московской межбанковской валютной бирже ММВБ:

Сбербанк России - российский коммерческий банк, один из крупнейших банков России и Европы. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Сбербанк России». Кроме того, в деловой практике, в том числе во внутренних документах и формах, зачастую используется сокращение - СБ РФ. Сбербанк России - универсальный банк, предоставляющий широкий спектр банковских услуг. Доля Сбербанка России на рынке частных вкладов на 1 июня 2009 года составляла 50,5 %, а его кредитный портфель соответствовал более 30 % всех выданных в стране займов. Бренд Сбербанка на начало 2010 года по оценке журнала «The Banker» и компании Brand Finance занимает 15 место в рейтинге самых дорогих банковских брендов и стоит приблизительно 11,7 миллиарда долларов.

Сбербанк России
Сбербанк России

Центральный аппарат Сбербанка России находится в Москве. Доля Центрального банка Российской Федерации в уставном капитале ОАО «Сбербанк России» составляет 50 % плюс одна голосующая акция, в голосующих акциях - 52,32 %. Остальными акционерами Сбербанка России являются более 273 тысяч юридических и физических лиц. Доля физических лиц в уставном капитале банка составляет около 9 %, а доля иностранных инвесторов - более 24 %.

Видео № 61

C 1996 года торги акциями Сбербанка России проводятся на российских биржах ММВБ и РТС. В марте 2007 года Банк разместил дополнительный выпуск обыкновенных акций, в результате чего, уставный капитал увеличился на 12 %, и было привлечено 230,2 млрд рублей. Средний дневной объём торгов акциями Сбербанка составляет 40 % объёма торгов на ММВБ. Органами управления Сбербанка являются: Общее собрание акционеров, Наблюдательный совет, Правление Банка. Возглавляет Правление Президент и председатель Правления Банка. С ноября 2007 года эту должность занимает Герман Греф.

Отделение Сбербанка
Отделение Сбербанка

«Татнефть» - российская нефтяная компания. Занимает шестое место в стране по объёму добычи нефти. По данным журнала «Эксперт» занимала 10 место по объёмам выручки в 2008 году среди российских компаний. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Татнефть» имени В. Д. Шашина. Штаб-квартира - в Альметьевске (Татарстан). Основной акционер - государственный холдинг «Связьинвестнефтехим», владеющий по состоянию на май 2005 года 32,51 % акций «Татнефти». The Bank of New York International Nominees владеет 22,82 % акций, группа ТАИФ - 6,02 %, UBS AG - 7,96 %. Капитализация «Татнефти» составляет (на начало апреля 2010 года) $10,68 млрд. Председатель совета директоров - Рустам Минниханов, президент Татарстана. Генеральный директор - Шафагат Тахаутдинов.

Татнефть
Татнефть

«Газпром нефть» - российская нефтяная компания. По итогам 2012 года входит в четверку крупнейших российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний по объёмам добычи, и в тройку по объёмам переработки нефти. По объемам запасов входит в двадцатку крупнейших нефтяных компаний мира. На конец 2012 года на долю «Газпром нефти» приходилось 10 % добычи нефти и газа и 14,6 % нефтепереработки в РФ. По итогам 2012 года рост объема добычи, по сравнению с 2011 годом, составил 4,3 %, рост объема переработки - 7 %, рост выручки - 19,5 %, рост EBITDA - 7,7 %, рост чистой прибыли - 9,9 %.

Основным владельцем «Газпром нефти» является ОАО «Газпром», которое контролирует 95,68 % акций компании, остальные 4,32 % находятся в свободном обращении. До апреля 2009 года 20 % акций «Газпром нефти» принадлежали итальянской нефтегазовой компания Eni, пакет был выкуплен «Газпромом» за 4,1 миллиарда долларов.

Газпром нефть
Газпром нефть

«Роснефть» - российская государственная нефтяная компания. По данным журнала «Эксперт» занимала 3 место по объёмам выручки в 2008 году среди российских компаний[5]. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Нефтяная компания „Роснефть“». Штаб-квартира - в Москве. Входит в список Fortune Global 500 2011 года (179-е место). В конце октября 2012 года «Роснефть» анонсировала сделку по приобретению своего конкурента - российской нефтяной компании «ТНК-BP», - которая, в случае завершения, предположительно выведет «Роснефть» на первое место среди публичных нефтяных компаний мира по запасам и по добыче. Сделка завершилась 21 марта 2013 года.

Штаб-квартира компании на Софийской набережной в Москве
Штаб-квартира компании на Софийской набережной в Москве

До проведения IPO 100 % акций «Роснефти» принадлежало государственному ОАО «Роснефтегаз». После проведения IPO и консолидации акций 12 дочерних компаний «Роснефти» (включая «Юганскнефтегаз») 75,16 % акций компании принадлежало «Роснефтегазу». Всего по состоянию на сентябрь 2012 года у «Роснефти» более 160 тысяч акционеров[36]. Акционеров-физических лиц у компании по состоянию на август 2013 года насчитывалось 138 тысяч. К этому времени «Роснефтегазу» принадлежало 69,5% акций, британской ВР - 19,75%.

Роснефть
Роснефть

«Вимм-Билль-Данн» - российская продовольственная компания, входящая в группу PepsiCo. Полное наименование - Открытое акционерное общество «Вимм-Билль-Данн». Штаб-квартира - в Москве. По состоянию на 31.12.2011 основным собственником ОАО «Вимм-Билль-Данн» являлось ОАО «Вимм-Билль-Данн продукты питания» (доля участия в уставном капитале - 98,41 %). ОАО «Вимм-Билль-Данн продукты питания» на 100 % принадлежит компании Pepsi-Cola (Bermuda) Limited (располагается на Бермудских о-вах).

Вимм-Билль-Данн
Вимм-Билль-Данн

       Листинг на Йоханнесбургской фондовой бирже

Довольно долгое время Йоханнесбургская фондовая биржа (JSE) обеспечивала 90% общего объема рыночной капитализации Африканского континента. Однако по итогам прошлого года доля JSE снизилась до 66%, что связано с развитием и других биржевых площадок региона (Египет, Зимбабве, Марокко). Тем не менее, Йоханнесбургская биржа показывает довольно приличные результаты работы, хотя в 2013 году ЮАР, как и другие экономики развивающихся стран, оказалась втянутой в процесс манипулирования валютой. По итогам первого полугодия этого года операционные доходы JSE выросли на 16% до 794 млн южноафриканских рэндов ($79,4 млн) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, а объемы торгов увеличились на 58%. В Йоханнесбурге торгуются акции довольно известных компаний: British American Tobacco, SABMiller, Richemont и т.д.

История Йоханнесбургской фондовой биржи
История Йоханнесбургской фондовой биржи

Йоханнесбургская фондовая биржа является не только крупнейшей, но и старейшей биржей континента. Открытие золотых приисков и добыча золота в горах Витватерсранд в 1886 году привели к появлению многочисленных горнодобывающих и финансовых компаний. Возникла необходимость в создании фондовой биржи. 8 ноября 1887 года из компании Johannesburg Exchange & Chambers Company, созданной лондонским бизнесменом, была образована фондовая биржа Йоханнесбурга. Первые законодательные акты, регламентирующие работу торговой площадки появились в 1947, а в 1963 году JSE стала членом Всемирной ассоциации бирж.

Развитие биржи Йоханнесбурга во многом связано с продолжением традиций Лондонской биржи (LSE). Так, с июня 1996 года JSE интегрировала информационную инфраструктуру LSE, а затем адаптировала свои индексы под классификацию FTSE.

Структура индексов JSE
Структура индексов JSE

В 2000 году успешный листинг прошел Satrix 40 - первый индекс, который отслеживал динамику ценных бумаг 40 крупнейших компаний, котирующихся на бирже. С 2006 года акции биржи начинают торговаться на своей площадке.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Йоханнесбургской фондовой бирже:

Видео № 62

British American Tobacco (ВАТ) - вторая в мире по величине табачная компания с капитализацией 1,09 трлн южноафриканских рандов ($109 млрд). Премиальный листинг BAT проходила на Лондонской фондовой бирже, где ее капитализация оценивается в 67,5 млрд фунтов ($105 млрд). Последние дивиденды - 45,0 фунтов (доходность - 4,3%).

Последний год рост котировок компании на бирже замедлился. После волны роста во втором квартале этого года акции вернулись на уровни годовой давности, хотя до этого демонстрировали достаточно устойчивый рост, восстанавливая потери после кризиса. В итоге в долгосрочном плане ценные бумаги BAT находятся в восходящем тренде, превысив более чем в полтора раза докризисные максимумы.

Акции British American Tobacco
Акции British American Tobacco

SABMiller - мультинациональной пивоваренной компании со штаб-квартирой в Лондоне. Как и в случае с British American Tobacco, бумаги SABMiller, кроме биржи Йоханнесбурга также представлены в Лондоне. Но история SABMiller берет свое начало как раз в Южной Африке в далеком 1895 году, когда создавались пивоварни для обслуживания растущего рынка: шахтеров и старателей на золотых приисках в окрестностях Йоханнесбурга. Два года спустя компания разместила свои акции на Йоханнесбургской фондовой бирже, а еще через год в 1898 году на Лондонской бирже. Текущая капитализация SABMiller - 782,2 млрд рандов ($78,2 млрд), последние дивиденды - $0,77 (доходность - 2,2%).

В итоге котировки акций SABMiller последние годы демонстрируют устойчивый рост, находясь в восходящем тренде. С минимумов 2009 года бумаги подорожали втрое, превысив докризисные максимумы почти в два раза.

Акции SABMiller
Акции SABMiller

Третьим по капитализации эмитентом, чьи акции представлены на бирже Йоханнесбурга, является австралийская металлургическая компания BHP Billiton со штаб-квартирой в Мельбурне и главным центром управления в Лондоне. Бумаги этой группы котируются на нескольких биржах: лондонской, нью-йоркской, австралийской. С 90-х годов прошлого века компания представлена и на Йоханнесбургской бирже. Текущая капитализация BHP Billiton - 608,2 млрд рандов ($60,8 млрд), последние дивиденды - $1,1 (доходность - 3,9%).

По данным компании, рынок металлургического сырья и в особенности коксующегося угля остается сложным для работы из-за приглушённого спроса на некоторых рынках и избыточного предложения. За последний год котировки бумаг BHP практически не изменились, хотя с 2009 находятся в восходящем тренде. Пока подъем застопорился, и сейчас цена находится на уровнях 2011 года.

Акции BHP Billiton
Акции BHP Billiton

Compagnie Fin Richemont - базирующая в Швейцарии компания по производству ювелирной продукции и товаров класса luxury - с капитализацией 512,6 млрд рандов ($51,3 млрд) расположилась на четвертом месте. Richemont была основана в 1988 году южноафриканским бизнесменом Йоханом Рупертом. Через свои дочерние компании она производит ювелирные изделия, часы, одежду и владеет несколькими известными мировыми брендами, такими, например, как Cartier, Van Cleef & Arpels, Piaget, Vacheron Constantin, Jaeger-LeCoultre, IWC, Panerai and Montblanc, Alfred Dunhill, Chloe и Lancel. Как и большинство самых крупных компаний на JSE, представлена и на других биржах. В частности, акции Richemont котируются на швейцарской биржевой площадке SIX Swiss Exchange. Последние дивиденды - 1,0 франков (доходность - 1,1%).

Акции Compagnie Fin Richemont
Акции Compagnie Fin Richemont

MTN Group (Mobile Telephone Networks) - телекоммуникационная компания с капитализацией 356,6 млрд рандов ($35,6 млрд). Группа основана в 1994 году и работает в 22 странах Африки и Ближнего Востока со штаб-квартирой в Йоханнесбурге. По версии Morgan Stanley, MTN Group вошла в список 25 лучших крупных компаний на развивающихся рынках.

У MTN 201,5 миллионов абонентов. Выручка компании по итогам первого полугодия 2013 года увеличились на 9,8% до 65 млн рэндов ($6,5 млн), доходы выросли на 36,9% до чуть более 9 млн рандов ($0,9 млн). Последние дивиденды - 503 ранда (доходность - 4,35%). По оценкам экспертов, бумаги MTN продолжат рост в долгосрочном восходящем тренде: с минимумов 2009 года акции подорожали более чем в два раза и в начале третьего квартала обновили послекризисные максимумы.

Акции MTN Group
Акции MTN Group

       Листинг на Австралийской бирже ценных бумаг ASX

Австралийская биржа ценных бумаг - англ. Australian Securities Exchange (ASX), создана в июле 2006 года результате слияния Австралийской фондовой биржи и Сиднейской фьючерсной биржи, что сделало ее главной фондовой группой в Австралии. С 1 августа 2010 ASX создала новый бренд и структуру группы. ASX Group стало общим названием, заменив название «Австралийскую биржу ценных бумаг», которое сохранилось для подразделения биржевой торговли и листинга ASX Group.

Видео № 63

ASX функционирует как оператор рынка, расчетная палата и облегчает проведение расчетных операций. Она наблюдает за выполнением участниками всех операционных правил, продвигает стандарты корпоративного управления среди котируемых компаний Австралии. ASX предлагает следующие продукты и услуги: акции, фьючерсы, биржевые опционы, варранты, контракты на разницу (CFD), биржевые инвестиционные фонды, ипотечные инвестиционные трасты, инвестиционные компании, участвующие в листинге, и ценные бумаги на процентные ставки.

Критерии допуска к листингу на Австралийскую фондовую биржу
Критерии допуска к листингу на Австралийскую фондовую биржу

Главным индексом рынка является S&P/ASX 200, состоящий из 200 лучших акций ASX. Другими индексами для акций крупных компаний являются S&P/ASX 100 и S&P/ASX 50.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Австралийской бирже ценных бумаг ASX:

National Australia Bank (или NAB) является одним из крупнейших финансовых институтов и банков Австралии, если оценивать по количеству привлеченного капитала и количеству клиентов. NAB занимает 17-ю позицию в списке крупнейших банков мира по количеству привлеченного капитала. Активы банка A$657 миллиардов по состоянию на 30 сентября 2008 года, и его оборот в 2008 году составил A$15.4 миллиарда. Он осуществляет свои операции на территории 10 стран, обслуживая в общей сложности 8.3 миллиона клиентов и компаний, и осуществляет управление средств 2.3 миллионов клиентов. NAB на настоящий момент имеет 1714 отделений и 2939 денежных автоматов по всему миру. По оценке S&P банк имеет рейтинг «АА».

National Australia Bank
National Australia Bank

Westfield Group - австралийский оператор торговых площадей. Является крупнейшим розничным оператором торговых площадей в мире по капитализации на фондовом рынке и занимает девятое место среди компаний, торгующихся на австралийской бирже ценных бумаг. Многонациональная компания владеет и управляет 118 торговыми центрами в Австралии, США, Великобритании и Новой Зеландии.

Видео № 64

История компании Westfield Group началась в западном пригороде Сиднея. Первое отделение называлось «Westfield Place», и было открыто в июле 1959 года в Blacktown, Сидней. Компания начала торговаться на Австралийской фондовой бирже в 1960 и построила пять других центров в Новом Южном Уэльсе перед расширением в Виктории и Квинсленде в 1966-67 годах. Распространение в США проходило медленно. Оно началось с приобретения Trumbull Shopping Centre в Коннектикуте в 1977, и продолжилось покупкой трех центров в Калифорнии, Мичигане и Коннектикуте в 1980 и трех центров в Калифорнии, Нью-Джерси и Лонг-Айланде в 1986 году. В 1994 Westfield объединилось с General Growth и Whitehall Real Estate чтобы приобрести 19 центров. Они образовали значительный по размерам холдинг на восточном побережье и в Калифорнии перед расширением на Средний Запад. В 2005 компания имела только 15 собственных центров в США.

Westfield Group
Westfield Group

Air New Zealand Limited - Крупнейший авиаперевозчик Новой Зеландии, является национальной авиакомпанией страны. Офис компании располагается в Окленде, Новая Зеландия, а базовым аэропортом из которого осуществляются основные операции является Аэропорт Окленда. Авиакомпания осуществляет регулярные полёты между 27 пунктами внутри Новой Зеландии и 26 пунктами за пределами страны, которые располагаются в 14 странах в Азии, Европе, Северной Америке и Океании. Air New Zealand единственная в мире авиакомпания на самолётах которой можно совершить перелёт вокруг земного шара. С 1999 года авиакомпания является членом ассоциации Star Alliance.

Air New Zealand
Air New Zealand

Australia and New Zealand Banking Group - четвёртый по величине банк в Австралии после Commonwealth Bank, National Australia Bank и Westpac. Операции в Австралии составляют наибольший вес в объёме бизнеса банка. ANZ является также крупнейшим банком в Новой Зеландии, где работает его дочернее общество - ANZ National Bank.

Australia and New Zealand Banking Group
Australia and New Zealand Banking Group

Manaccom Corporation Limited - один из старейших издателей программного обеспечения в Австралии и Новой Зеландии. Manaccom является публичной компанией, акции которой торгуются на бирже ASX. Штаб-квартира располагается в здании «Манаком» (англ. Manaccom House) в городе Милтон, Квинсленд. В прошлом компания Manaccom была основным издателем компьютерных игр Apogee Software, Epic MegaGames, Safari Software и id Software на территории Австралии, но сейчас их основным полем деятельности является программное обеспечение. Также компания является основным австралийским дистрибьютором продукции Acronis.

Manaccom
Manaccom

       Листинг на Фондовой бирже Торонто

На Фондовой бирже Торонто самая высокая доля нефтегазовых компаний среди эмитентов: 476 эмитентов по сравнению с 200 эмитентами на каждой из Лондонской и Нью-Йоркской фондовых биржах. Особенностью этого рынка является существенное присутствие на нем компаний с невысокой капитализацией и наличие инвесторов, которые разбираются в геологоразведочных активах.

Видео № 65

Благодаря гибкой системе на каждом рынке - для зрелых и более молодых компаний - устанавливаются разные требования к листингу в зависимости от этапа развития, на котором находится компания, и открывается доступ к капиталу для геологоразведочных компаний, находящихся на ранних этапах развития. Благодаря авторитету канадского рынка и его близости к странам Северной и Южной Америки с точки зрения временных поясов, Фондовая биржа Торонто естественным образом заменила собой американские биржи для южноамериканских компаний, нуждающихся в капитале, которых отпугнули более жесткие требования американских бирж.

История Фондовой биржи Торонто
История Фондовой биржи Торонто

Почти на всех биржах требуется предоставление финансовой отчетности за три предшествующих года. Если акции размещают компании, которые уже ведут операционную деятельность, обычно требуется предоставление финансовой информации за прошлые периоды. Большинство бирж уже требуют представления отчетности по МСФО, хотя на биржевых площадках США от американских эмитентов по- прежнему требуется представление финансовой информации по ОПБУ США. Иностранные компании, размещающие свои акции на американских биржах, могут составлять свою финансовую информацию в соответствии с МСФО.

Динамика стоимости SampP TSX 1960 - 2013 г.г.
Динамика стоимости S&P / TSX 1960 - 2013 г.г.

Все биржи, за исключением Нью- Йоркской, требуют подтверждения достаточности оборотного капитала в проспекте эмиссии. На разных биржах предъявляются различные требования к объему проверки достаточности оборотного капитала аудитором, при этом самые строгие требования установлены на Фондовой бирже Торонто.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Фондовой бирже Торонто:

Royal Bank of Canada - крупнейший канадский банк, который также является самой большой канадской компанией. Основан в 1864 году в Галифаксе. В 2009 году занимал 55 место в списке крупнейших компаний мира по версии Форбс. В 2010 году в списке 50 самых надёжных банков мира, публикуемом журналом Global Finance, банк помещён на 10 место.

Royal Bank of Canada
Royal Bank of Canada

Sangoma Technologies - производитель оборудования и программного обеспечения для IP-телефонии. Головной офис компании находится в Торонто, Канада. Sangoma Technologies была основана в 1984 году. Оборудование Sangoma - это, в основном, цифровые и аналоговые платы PCI и PCI Express для обработки голосового трафика. Широко используется в свободой открытой IP PBX Asterisk. Sangoma - поставщик оборудования и программного обеспечения для различных организаций во всем мире, в том числе промышленности (например, компания Боинг), департамент национальной безопасности США, вооруженные силы США.

Sangoma Technologies
Sangoma Technologies

Thomson Reuters - медиакомпания, образованная в результате приобретения медиакорпорацией Thomson в апреле 2008 года агентства Рейтер (Reuters Group plc). В сентябре 2008 года Thomson Reuters требует через суд у разработчиков расширения для Mozilla Firefox Zotero - Университета Джорджа Мейсона, и самого штата Виргиния, 10 млн долларов США. Юристы Thomson Reuters утверждают, что разработчики Zotero реализовали поддержку их проприетарного формата файлов.ens, используемого их собственнической программой EndNote, незаконно произведя обратную разработку программы; нарушили лицензию, преобразовав файлы, поставляемые с этой программой, и распространяют результат этого преобразования через свой сайт.

Thomson Reuters
Thomson Reuters

Air Canada - крупнейшая канадская авиакомпания, один из членов-основателей альянса Star Alliance. Базируется в городе Монреаль. Компания была основана в 1937 году как Trans-Canada Airlines (TCA) и называлась так до 1964 года. В 1949 году штаб компании переехал из Виннипега (Манитоба) в Монреаль, где и располагается в настоящее время. С июля 1984 года для поощрения клиентов компании действует программа Aeroplan. В 1989 авиалинии были приватизированы. В 1997 году вместе с несколькими авиакомпаниями основала Star Alliance. В 2000 компания завладела вторым по величине канадским авиаперевозчиком - Canadian Airlines и стала 12-й по величине флота авиакомпанией в мире.

Air Canada
Air Canada

George Weston Limited - канадская компания пищевой промышленности. Занимает 310 место в списке Fortune Global 500 за 2011 год. Джордж Вестон начал самостоятельный хлебопекарный бизнес в 1882 году. Сын основателя компании Гарфилд Вестон, возглавивший бизнес отца в 1924 году, превратил George Weston в транснациональную корпорацию. Компания является одним из лидеров североамериканского хлебопекарного рынка.

George Weston
George Weston

       Листинг на Фондовой бирже Сан-Паулу

Фондовая биржа Сан-Паулу (BM&FBOVESPA) - фондовая биржа, расположенная в Сан-Паулу, Бразилия. На 31 декабря 2010 года она имеет рыночную капитализацию в 1.54 трлн. долларов, что делает её одной из самых больших в мире. 8 мая 2008 года фондовая биржа Сан-Паулу (Bovespa) и Бразильская товарная и фьючерсная бирж (BM&F) объединились, что привело к созданию BM&FBOVESPA. Был введен индекс BM&FBOVESPA - Indice Bovespa, который включает 381 компанию, торгуемый на бирже по состоянию на 30 апреля 2008 года.

Здание Фондовой биржи Сан-Паулу
Здание Фондовой биржи Сан-Паулу

BM&FBOVESPA - самое важное бразильское учреждение, через которое осуществляются транзакции на фондовом рынке и единственная фондовая, товарная и фьючерсная биржа в Бразилии. 20 мая 2008 года индекс Ibovespa достиг своего 10-летнего максимума и закрылся на отметке 73.516 пунктов на проторгованном объеме 4.2 млрд. долларов и 17 августа 2011 года по Ibovespa был самый большой наторгованный объем в его истории - 14.8 млрд. долларов. У BM&FBOVESPA имеются офисы в Нью-Йорке, Шанхае и Лондоне.

ovespa регулируется Comissio de Valores Mobiliorios (CVM), которая является аналогом американской SEC. С 1960-ых она постоянно развивалось на основе информационных технологий, таких как внедрение компьютерных систем, мобильной связи и интернета. В 1972 году Bovespa была первым бразильским фондовым рынком, который осуществил автоматизированную систему для передачи информации онлайн в режиме реального времени через сеть компьютерных терминалов.

Зал Фондовой биржи Сан-Паулу
Зал Фондовой биржи Сан-Паулу

В 1999 году Bovespa ввела систему "Home Broker" с целью увеличить популярность фондовых рынков. Это основанная на интернете торговая система, которая позволяет индивидуальным инвесторам торговать акции. Система дает возможность пользователям выставлять ордера о покупке или продаже в режиме онлайн.

В 2000 году Bovespa создала три новых листинговых сегмента - Novo Mercado ("Новый рынок"), Level 2 и Level 1 на основе корпоративных стандартов управления. Новые листинговые сегменты были запущены до 2004 года, когда растущее число новых акционерных обществ попадало в листинг Novo Mercado и других сегментов, как часть усилий по росту капитализации. С 2004 до 2010 годы большинство новых листингов на Bovespa были проведены через Novo Mercado, Level 2 и Level 1. Индекс фондового рынка Novo Mercado (IGC) последовательно превзошел по росту индекс Ibovespa начиная с момента его запуска.

Торги на фондовой бирже
Торги на фондовой бирже

8 мая 2008 года холдинг Bovespa объявляет о слиянии фондовой биржи Сан-Паулу (Bovespa) и Бразильской товарной и фьючерсной биржи (BM&F), создавая третью по величине фондовую биржу в мире.

Наиболее известные компании, имеющие листинг на Фондовой бирже Сан-Паулу:

Banco do Brasil S.A. - крупнейший банк Бразилии. Банк является смешанной компанией, в которой 68,7 % акций принадлежит федеральному правительству Бразилии. Акции банка обращаются на Фондовой бирже Сан-Паулу. Штаб-квартира расположена в городе Бразилиа. Банк был основан 12 октября 1808 года и считается, поэтому самым старым в Бразилии и одним из старейших в Латинской Америке. Это был не только первый бразильский банк, но и первый португальский банк. В Бразилии в то время находился королевский двор, вынужденный покинуть Португалию во время наполеоновских войн.

Banco do Brasil
Banco do Brasil

Gol Linhas Aеreas Inteligentes S.A., действующая как Gol - бюджетная авиакомпания Бразилии со штаб-квартирой в городе Сан-Паулу, выполняющая регулярные и чартерные пассажирские авиаперевозки по аэропортам страны и за её пределы. Перевозчик владеет торговой маркой «Varig» обанкротившейся в 2005 году старейшей авиакомпании Бразилии. В соответствии с отчётом Национального агентства гражданской авиации Бразилии в 2009 году доля пассажирских перевозок Gol/Varig в стране составила 41,37% на внутренних маршрутах и 13,40% на международных рейсах по показателю перевезённых пассажиров на километр дистанции. В ноябре 2010 года указанные показатели для внутренних и международных авиаперевозок составили 39,78% и 12,23% соответственно.

Gol Linhas Aеreas Inteligentes
Gol Linhas Aеreas Inteligentes

LATAM Airlines Group S.A. - южноамериканский авиационный холдинг со штаб-квартирой в городе Сантьяго (Чили), формируемый в настоящее время путём объединения двух крупнейших авиакомпаний континента - бразильской TAM Airlines и чилийской LAN Airlines. Оба перевозчика являются флагманскими авиакомпаниями в своих странах и в краткосрочной перспективе планируют выполнять рейсы под собственными торговыми марками. Полное слияние компаний запланировано на середину июля 2011 года. Генеральным директором LATAM Airlines Group назначен гендиректор LAN Airlines Энрике Куэту, на должность председателя совета директоров нового холдинга утверждён вице-президент и совладелец TAM Airlines Маурисио Ролим Амару.

LATAM Airlines Group
LATAM Airlines Group

TAM Airlines - флагманская авиакомпания Бразилии со штаб-квартирой в городе Сан-Паулу, крупнейший коммерческий авиаперевозчик Латинской Америки. Авиакомпания осуществляет регулярные пассажирские перевозки по аэропортам Бразилии, международные рейсы в Европу, а также в Северную и Южную Америку. Акции «TAM S.A.» компании торгуются на Фондовой бирже Сан-Паулу (BM&F Bovespa) и на Нью-Йоркской фондовой бирже. В соответствии с отчётом Национального агентства гражданской авиации Бразилии в 2009 году доля пассажирских перевозок TAM Airlines в стране составила 45,60% на внутренних маршрутах и 86,47% на международных рейсах. С сентября 2010 года статистические данные учитывают объёмы пассажирских перевозок всего авиационного холдинга «TAM Group», в состав которого входят авиакомпании TAM Airlines и Pantanal Linhas Aеreas, а в ноябре 2010 года указанные показатели для внутренних и международных авиаперевозок составили 42,66% и 87,64% соответственно.

13 августа 2010 года TAM Airlines подписала с чилийской авиакомпанией LAN Airlines меморандум о создании общего управляющего холдинга LATAM Airlines Group.

TAM Airlines
TAM Airlines

Vivo Participacoes S.A. (Vivo) - бразильская телекоммуникационная компания, лидер рынка сотовой связи страны. Штаб-квартира компании расположена в Сан-Паулу. Основной владелец Vivo - компания Brasilcel (60 %), принадлежащая на паритетной основе Telefоnica и Portugal Telecom. Председатель совета директоров компании - Луис Мигель Гильперес Лопес. Главный управляющий - Роберто Оливейра де Лимо (Roberto Oliveira de Lima).

Сотовые сети компании строятся на технологиях UMTS 3G, GSM и CDMA (сейчас в крупных городах идёт переход на технологию CDMA2000). Помимо услуг голосовой связи, оператор предоставляет услуги доступа в интернет, передачи мультимедийных сообщений и т. д. В конце 2009 года Vivo обслуживала 51,7 млн абонентов. Также компания занимается розничной торговлей мобильными устройствами (на 31 декабря 2009 года у неё было 336 торговых точек в Бразилии). Выручка компании за 2009 год составила $9,4 млрд (за 2008 год - $6,6 млрд), операционная прибыль - $1,1 млрд ($820 млн), чистая прибыль - $492 млн ($214 млн).

Vivo S.A.
Vivo S.A.

Процедура делистинга

Делистинг - удаления акций из котировальных списков биржи. Снятые с листинга акции (т.е. акции, прошедшие процедуру делистинга) могут торговаться на внебиржевых площадках.

В разных странах понятие делистинга акций трактуют по-разному. Если в России снятые с торгов акции могут свободно покупаться на внебиржевом рынке (например на BOARD), то в других странах, прежде всего, западных понятие делистинга обычно применяется к компаниям, которые не только снимают свои акции с торгов, но и сама компания перестает быть публичной и становится частной. Нередко это ведет к не только консолидации компании в руках одного человека или компании, но и к смене организационно-правовой формы (например, компания XXX Inc. превращается в XXX Ltd).

Привлечение инвестиционного капитала наиболее известными биржами мира
Привлечение инвестиционного капитала наиболее известными биржами мира

Зачем компании проводят делистинг своих акций? Причин может быть несколько. Одна из самых распространенных причин делистинга - это консолидация пакета акций у одного владельца. Отсутствие совладельцев позволяет легче контролировать бизнес-процессы компании, удешевляет администрирование ввиду значительного или полного сокращения расходов на взаимодействие с миноритарными акционерами, пропадает необходимость нести дополнительные издержки, связанные с поддержанием положительного образа компании как объекта для публичных инвестиций и прочее.

Другой основной причиной делистинга акций является несоответствие требованиям биржи. Часто причиной этому служит резкое ухудшение финансового положения компании. В этом случае биржа выступает неким ограничителем риска для новых инвесторов, ограждая их от инвестирования в ставшую рисковой компанию.

Финансовые показатели NYSE Euronext за 2012 год
Финансовые показатели NYSE Euronext за 2012 год

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

1. Эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов.

Видео № 66

2. Сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга.

3. Эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

Роль фондовой биржи для рынка ценных бумаг
Роль фондовой биржи для рынка ценных бумаг

4. Эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает. Делистинг имеет один большой минус для акционеров компании: бизнес становится сложнее продать из-за того, что пропадает ценовой ориентир (биржевая цена), а также по причине того, что сильно сужается рынок на котором можно такую сделку совершить.

Причины исключения ценных бумаг из котировального списка
Причины исключения ценных бумаг из котировального списка

Кроме того, компания отказывается от фактически бесплатного источника инвестиций: SPO, т.е. от размещений дополнительных эмиссий акций (в отличие от кредитов и различных долговых инструментов, за привлеченные деньги от продажи акций не надо платить проценты, как, впрочем, и не обязательно в дальнейшем выкупать акции с рынка (проводить Buy Back)). Принимая решение о делистинге, надо помнить о его влиянии на стоимость акций. В краткосрочной перспективе они покажут снижение, а в дальнейшем это может привести к margin call. Настороженно отнесется к такой новости не только рынок, но и банки. Они скорее всего понизят возможный кредитный лимит для компании-эмитента. Отсюда необходимость в привлечении нового кредитора.

Как ни странно у делистинга есть и свои плюсы:

Классификация внебиржевых рынков
Классификация внебиржевых рынков

1. Сокращение издержек, связанных с поддержанием листинга.

2. Сокращение документооборота.

Видео № 67

3. Сокращение рисков, связанных с нераскрытием/ сокрытием финансовой информации.

4. Высвобождение времени менеджмента на другие бизнес-процессы.

Динамика индексов РТС
Динамика индексов РТС

Напоследок стоит сказать о различиях между делистингом на Западе и в России. За границей после исключения из котировальных списков компания перестает быть публичной и становится частной. На российских биржах такие акции продолжают обращаться в статусе бумаг, допущенных к торгам без прохождения листинга. Де факто компания остается публичной. Причем на отечественных площадках единственным основанием проведения делистинга является заявление единоличного исполнительного органа организации.

Делистинг акций - это еще не запрет на их покупку/продажу. Например, в США есть 2 площадки, где обращаются такие бумаги:

Ведущие игроки на российском рынке сделок акционерного капитала
Ведущие игроки на российском рынке сделок акционерного капитала

OTCBB (Over the Counter Bulletin Board) -электронный сервис для трейдеров, который предоставляет FINRA (Financial Industry Regulatory Authority). Требования минимальны, контроль тоже.

Pink Sheets -биржевой сервис. Считается более рискованным, чем OTCBB. Площадка даже не требует от компании регистрации в Комиссии по биржам и ценным бумагам США (SEC). Ценные бумаги Pink Sheets очень спекулятивны. Компания имеет право обжаловать делистинг акций. Известны случаи, когда после разбирательств акции возвращались в свободное обращение. Но если жалоба проиграна, ценные бумаги изымаются из продажи. Для собственной подстраховки биржа извещает об этом эмитента и Комиссию по биржам и ценным бумагам США.

Компания имеет право обжаловать делистинг акций
Компания имеет право обжаловать делистинг акций

Примеры крупнейших делистингов

Сразу несколько эмитентов перед самым Новым годом, 28 декабря, заявили, что снимают свои акции с торгов на фондовом рынке ММВБ. Среди них были такие относительно популярные у инвесторов акции третьего эшелона, как «Уфаоргсинтез» и «Уфанефтехим», а также довольно популярная бумага крепкого второго эшелона «Силовые машины». Все эмитенты просто написали на биржу заявление об исключении своих ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам, - такова процедура делистинга, разрешенная сегодня. Вместе с тем к уходу с биржи готовится «Калина», которую Unilever планирует превратить в частную компанию. Аналитики говорят о вполне вероятном делистинге «Седьмого континента». По информации «Эксперта», делистинг с ММВБ обсуждается в «Красном Октябре». Сам по себе делистинг уже много лет висит дамокловым мечом над инвесторами - просто раньше случаи ухода компании с бирж были редки, сейчас же они учащаются, и речь при этом идет о все более крупных компаниях. Чиновникам давно пора решить, как же должна измениться процедура ухода с биржи, чтобы соблюдались интересы и компаний, и мелких акционеров.

За время существования российского фондового рынка случаев ухода эмитентов с биржи было не так уж много, но вполне достаточно. К делистингу по собственному желанию прибегали и те компании, которые становились фактически частными (как «Лебедянский» и «Вимм-Билль-Данн», полностью выкупленные PepsiCo), и те, которые просто не хотят, чтобы их акции торговались на организованном рынке, - при этом акции у миноритариев до делистинга они не выкупают, и частные инвесторы остаются с бумагами на руках. В качестве примера таких эмитентов можно привести МДМ-банк, убравший с биржи свои привилегированные акции, те же «Уфаоргсинтез», «Уфанефтехим» и «Силовые машины».

К добровольному делистингу прибегает Вимм-Билль-Данн
К добровольному делистингу прибегает Вимм-Билль-Данн

Аналитики инвесткомпаний и управляющие крупными портфелями не видят в делистинге особой проблемы. «Если инвестор остался с акциями на руках после делистинга, можно предположить, что он не очень внимательно относился к тому, что происходило с его бумагами, - полагает начальник аналитического отдела БКС Владислав Метнев. - Перед делистингом всегда есть возможность продать бумаги на рынке или крупному инвестору по оферте. Надо понимать, что инвестиционная история данного эмитента закончилась. А если компания и не имела четкой стратегии по работе с публичным рынком, то вопрос, зачем вообще покупать ее акции».

Видео № 68

«Обычно задолго до делистинга акция уже неликвидная, так было с ЧТПЗ и МДМ-банком, - добавляет руководитель управления аналитических исследований УК “УралСиб” Александр Головцов. - Кроме того, цена выкупа со стороны крупного акционера может обеспечить выход из бумаги по хорошей цене, так было с ВБД и сейчас происходит с “Калиной”».

Для Калины был обеспечен выход из бумаги по хорошей цене
Для Калины был обеспечен выход из бумаги по хорошей цене

Однако если посмотреть на ситуацию глазами миноритария, то делистинг представляется не такой однозначной и безобидной вещью. Да, действительно, в случае, когда компанию приобретает крупный западный холдинг, он часто дает мелким акционерам возможность выйти через оферту, причем по достойной цене. Так, судя по всему, произойдет с «Калиной», цену выкупа ее акций установили на уровне 4268 рублей - это соответствует цене, по которой ее основной пакет приобрел Unilever, и до сих пор превышает рыночные котировки. Однако скорее это идеальный пример. «Миноритарный акционер, покупавший акции при владельце, который хотел для компании публичности, не должен страдать в случае, если новый владелец видит компанию как private. Пока же акционерам приходится учитывать и финансовые риски, и такие риски исчезновения ликвидности, хотя от последних инвесторы должны быть избавлены», - говорит управляющий директор ИГ «Велес-Капитал» Михаил Зак.

Управляющий директор ИГ Велес-Капитал Михаил Зак
Управляющий директор ИГ «Велес-Капитал» Михаил Зак

Случается, что делистинг проводится просто по прихоти эмитента, которому по каким-то причинам не хочется, чтобы его акции обращались на бирже. Заместитель главы Ассоциации по защите прав инвесторов Игорь Репин напоминает, что иногда делистинг используется для того, чтобы обрушить рынок, и приводит в пример историю компании Нутринвестхолдинг, которая убрала свои бумаги с биржи в 2008 году, примерно через полтора года после IPO. Акции в результате этого подешевели в несколько раз.

Заместитель главы Ассоциации по защите прав инвесторов Игорь Репин
Заместитель главы Ассоциации по защите прав инвесторов Игорь Репин

Аргумент, что не надо покупать компанию, у которой нет четкой стратегии по работе с публичным рынком, не выглядит правильным: в России эмитентов с такой стратегией в принципе немного, к тому же именно во втором и третьем эшелонах сосредоточены истории роста - бумаги, на которых можно сделать сто и более процентов, и инвесторам это, конечно же, хорошо известно. Наконец, нельзя забывать, что акции могут достаться человеку по наследству или оказаться у него еще в ходе приватизации - вряд ли в таком случае миноритарий будет следить за биржевыми новостями. Конечно, даже в случае делистинга практически всегда есть возможность продать бумаги на внебиржевом рынке. Но, во-первых, это требует специального обращения к брокеру, во-вторых, повышенной комиссии, а в-третьих, будет отсутствовать ценовой ориентир для бумаг. «На бирже инвесторы приобретали ликвидные ценные бумаги эмитента с определенными повышенными (по сравнению с установленными законом) гарантиями в сфере корпоративного управления, а при делистинге они остаются с неликвидными бумагами при отсутствии упомянутых гарантий, стоимость этих бумаг падает, - поясняет участник подгруппы по правовому регулированию корпоративных отношений рабочей группы по созданию МФЦ Денис Спирин. - Прекращение листинга влечет еще и риск нарушения прав акционеров при таких возможных последующих корпоративных событиях, как обязательное предложение и принудительный выкуп. Дело в том, что при определении их цены должны учитываться котировки акций. Делистинг же такую обязанность отменяет, что создает риск выкупа акций, в том числе принудительного, по несправедливой стоимости».

Ликвидность ценных бумаг
Ликвидность ценных бумаг

Понятно, что эмитент должен иметь возможность покинуть биржу, в России осуществить эту возможность легче легкого - достаточно просто заявления. Причем принять решение о делистинге может как совет директоров акционерного общества, так и лично его генеральный директор, а само это решение не является даже существенным фактом, то есть не должно быть опубликовано эмитентом. На ММВБ поясняют, что «правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг в ЗАО ФБ ММВБ» всегда предусматривали возможность исключения ценных бумаг на основании получения заявления от эмитента. Правда, у биржи есть право запросить дополнительные документы для принятия решения об исключении ценных бумаг.

Видео № 69

Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, разработанное ФСФР - именно с ним биржа согласует свои правила листинга, - тоже никак не препятствует желанию эмитента убрать свои акции с торгов. Между тем практика зарубежных площадок показывает, что прекращение торгов ценными бумагами может сопровождаться «санитарным периодом», в течение которого ценные бумаги доступны для совершения сделок. Кроме того, законодательство некоторых стран предусматривает особую процедуру при принятии решения эмитента о делистинге (например, данное решение должно приниматься не менее 75% голосов владельцев ценных бумаг на общем собрании акционеров), добавляют в ММВБ.

Операционный зал биржи ММВБ
Операционный зал биржи ММВБ

Исходя из того что эмитенты все охотнее пользуются своим правом покинуть биржу, никак не обеспечив при этом достойного выхода для миноритариев, логично изменить условия делистинга и на нашей площадке. «Поскольку в России фактически нет понятия “деловая репутация” и человек, создавший бизнес, выведший его на IPО, а потом вытеснивший миноров, которые поверили ему при IPО, может с успехом создать и вывести на биржу новую компанию, правила делистинга должны быть изменены», - уверен Игорь Репин из Ассоциации по защите прав инвесторов. По его словам, подойдет несколько мер. Во-первых, период ожидания перед делистингом, чтобы после соответствующего решения эмитента акции еще какое-то время торговались. Во-вторых, по-видимому, имеет смысл введение штрафов за нарушения правил листинга, которые могут привести к делистингу по решению биржи. Разумно было бы штрафовать не компанию, а конкретных должностных лиц. В-третьих, может потребоваться увеличение полномочий ФСФР - чтобы штрафы налагались оперативно, а не после разбирательства в суде. Александр Головцов добавляет, что логично было бы ввести такое правило: если эмитент имеет намерение убрать свои акции с биржи, он должен полностью выкупить доли миноритариев, то есть сделать компанию на сто процентов частной. Если же у более или менее крупной компании есть миноритарии, к примеру, free-float более 5%, то имеет смысл обязать такую компанию иметь листинг.

Федеральная служба по финансовым рынкам
Федеральная служба по финансовым рынкам

Как сообщили в ФСФР, в настоящее время служба проводит консультации с биржами, а также с участниками рынка для выработки предложений, чтобы определить параметры процедуры делистинга. Вместе с тем подгруппа по правовому регулированию корпоративных отношений рабочей группы по созданию международного финансового центра выработала ряд предложений по регулированию делистинга, способных изменить ситуацию. В них предусмотрено, что при добровольном делистинге (то есть когда делистинг осуществляется биржей на основании добровольного решения эмитента) защита прав миноритариев будет обеспечиваться несколькими положениями. Прежде всего решение о делистинге с последней биржи должно приниматься общим собранием акционеров большинством в 85% от общего количества всех акций - не от количества присутствующих при кворуме 50%, а именно от всех акций и только по предложению совета директоров. «Акции могут котироваться на нескольких биржах. В этом случае нарушающим права портфельных инвесторов предлагается считать уход с последней из таких бирж, - комментирует г-н Спирин. - Мажоритарий, решивший делистинговать эмитента, вправе выбрать, каким образом он наберет необходимые для принятия такого решения 85 процентов акций: сделает добровольное предложение, купит недостающие акции на рынке или как-то уговорит других акционеров проголосовать за решение о делистинге».

Капитализация компаний, торгующихся на основных фондовых биржах стран БРИК
Капитализация компаний, торгующихся на основных фондовых биржах стран БРИК

Далее. Акционеры, не голосовавшие или голосовавшие против решения о делистинге акций с последней биржи, будут вправе требовать выкупа принадлежащих им акций эмитентом по справедливой цене, при определении которой не должно учитываться падение стоимости акций в результате их делистинга. При этом норма ФЗ «Об акционерных обществах», показывающая, что эмитент вправе направить на выкуп акций сумму, не превышающую 10% чистых активов, не должна применяться. И наконец, решение о делистинге не с последней биржи (когда акции торгуются на нескольких биржах и эмитент намеревается уйти с одной из них) должно будет приниматься советом директоров.

Видео № 70

Пока же компании могут исчезать с биржи, когда захотят, и использовать это в своих целях. Так, офшор Highstat Limited, который в декабре прошлого года стал владельцем 95,57% «Силовых машин» и до сих пор не выставил миноритариям оферту, хотя должен был это сделать, так как превысил порог в 75%, теперь, после исчезновения акций «Силовых машин» с ММВБ, теоретически сможет выставить оферту не по рыночной, а по более удобной для себя цене.

Офшор Highstat Limited стал владельцем 95,57 Силовых машин
Офшор Highstat Limited стал владельцем 95,57% «Силовых машин»

       Делистинг акций Fannie Mae и Freddie Mac

Американское федеральное агентство по финансированию жилья (FHFA) накануне объявило, что акции крупнейших ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac перестанут торговаться на нью-йоркской фондовой бирже, пишет газета "Коммерсант". Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) и Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) покупают закладные у ипотечных кредиторов и выпускают под них облигации. В сентябре 2008 года на пике мирового финансового кризиса и после краха американского рынка жилья Freddie Mac и Fannie Mae были взяты под контроль государства.

Fannie Mae
Fannie Mae

Как говорится в выпущенном заявлении агентства, решение о делистинге обыкновенных акций компаний связано с тем, что уровень котировок Fannie Mae и Freddie Mac не соответствует требованиям листинга. Согласно правилам NYSE, если стоимость акций компании опускается ниже средней отметки 1 доллар и держится на этом уровне в течение 30 и более дней, компания должна принять меры для поднятия стоимости или снять акции с биржи.

Freddie Mac
Freddie Mac

19 мая стоимость обыкновенной акции Fannie Mae снизилась до 90 центов и до минувшей среды не поднялась выше этой отметки. (Для сравнения: в 2007 году, до начала кризиса, одна акция Fannie Mae стоила 70 долларов.) В заявлении FHFA подчеркивается, что решение о делистинге акций этих компаний "не отражает их нынешнее или будущее финансовое состояние". Американские налогоплательщики вложили в общей сложности 145 млрд долларов в эти компании, чтобы не допустить их банкротства и поддержать рынок жилья. В мае этого года Fannie Mae запросила дополнительно 8,5 млрд помощи от федерального правительства, Freddie Mac - еще 10,6 млрд долларов.

В настоящее время две компании владеют примерно половиной всех ипотечных кредитов в США (или гарантируют их) на общую сумму 5,5 трлн долларов. Как отметил глава FHFA Эдвард ДеМарко в интервью американским СМИ, делистинг "соответствует задаче сохранения и защиты активов".

Fannie Mae и Freddie Mac
Fannie Mae и Freddie Mac

       Делистинг акций Dell

Затянувшийся на восемь месяцев выкуп Майклом Деллом основанной им компании наконец-то подошел к концу, несмотря на противодействие инвестора-активиста Карла Айкана. Выплатив акционерам 24,9 млрд долл., Dell во вторник провела делистинг своих акций с NASDAQ и стала частной (75% корпорации принадлежит теперь Деллу, 25% - инвесткомпании Silver Lake). Статус непубличной компании позволит производителю действовать без оглядки на мелких акционеров. Dell, чьи продажи в прошлом году составили 62,1 млрд долл., стала крупнейшей в истории компанией, которая провела делистинг. «Мы стали самым крупным старт­апом», - пошутил 48-летний Делл на встрече с сотрудниками. Акции выкуплены по 13,88 долл. за штуку.

Ноутбук Dell
Ноутбук Dell

Компания Dell была основана Майклом Деллом в 1984 году, когда тот еще учился в колледже. В 1986 году он пришел к предпринимателю Ли Уолкеру. «На встрече он почти умял мой сэндвич и суп, и, чавкая, поинтересовался - не хочу ли я стать президентом его компании. У него не было денег или хотя бы доступа к ним», - цитирует Forbes Уолкера. Тем не менее Уолкер поверил, что юноша сможет обойти Hewlett-Packard (HP) и IBM.

В 1988 году Делл в возрасте 23 лет вывел компанию на IPO (Цукерберг сделал это в 28 лет). Спустя шесть лет компания приносила уже 1 млрд долл. в год, являлась лидером по производству ПК. В 2004 году Делл покинул компанию, но спустя три года правление уговорило его вернуться, так как в 2006 году Dell уступила пальму первенства HP.

Майкл Делл - основатель и руководитель компании Dell
Майкл Делл - основатель и руководитель компании Dell

При Делле компания попыталась изменить свою бизнес-модель за счет расширения линейки продуктов для корпоративных клиентов. Компания начала кампанию по агрессивному поглощению, купив более 20 фирм за 13 млрд долл. Но выручка от нового бизнеса не смогла компенсировать падение продаж ПК, которые обеспечивают половину выручки Dell (по прогнозам в этом году этот рынок сократится на 8,4%). В 2012 году Dell подешевела более чем на 30%, и в начале этого года ее акции стоили по 10,97 долл. (в 2005 году - 40 долл. за штуку). «Мы так упорно работали, чтобы обеспечить продажи сначала в 10 млрд, потом в 30 млрд., 40 млрд долл. и т.д. Но все это не волновало инвесторов, которые судили о том, куда мы должны инвестировать, а куда нет», - жаловался Делл. В середине января стало известно, что Делл ведет переговоры с фондом частных инвестиций Silver Lake о выкупе бумаг.

Продукция Dell
Продукция Dell

Делл предложил инвесторам купить у них акции по 13,6 долл. за штуку. Однако запросы миноритариев оказались выше, и один из них даже стал настаивать на том, что продаст долю только исходя из 20 долл. за акцию. В спор вступил инвестор-активист Карл Айкан, который увеличил долю в компании до 8,7%. Он назвал предложение Делла грабительским и потребовал его отставки и роспуска совета директоров. Финансист даже подыскал Деллу замену (по данным Forbes, это экс-гендиректор Compaq Майкл Капеллас). Айкан был настолько уверен в победе, что даже предложил кандидату 10 млн долл., чтобы тот только присоединился к кампании по выдворению Делла из корпорации. Однако, по словам инвестора, тот неожиданно струсил.

Мировые поставки компьютеров
Мировые поставки компьютеров

«Айкану плевать на компанию - он же ничего не смыслит в этом бизнесе. Он даже не знает, делаем ли мы АЭС или готовим картофель фри», - кипятился Делл. В итоге партнер Silver Lake Эргон Дурбан уговорил Делла поднять цену покупки до 13,88 долл. за акцию.

После соглашения Айкан дважды поздравил Делла: «Майкл повел себя так, что просто не мог проиграть». Делл отреагировал сдержанно: «Тут, как в теннисном матче. Сначала вы рубитесь, мирясь с той грязью, которую выливает на вас противник. После матча соперник подходит и говорит: «хороший удар левой» или «отличная подача». Для Карла это просто игра, а для меня - нет».

Крупнейшие сделки по выкупу акций
Крупнейшие сделки по выкупу акций

Долг ставшей частной Dell вырос втрое, до 18 млрд долл. Однако Делла это не смущает - он уверен, что обслуживание обойдется ему дешевле, чем выплаты дивидендов и частичные обратные выкупы акций. Кроме того, Делл, чье состояние оценивается в 15 млрд долл., и Silver Lake обещали вложить дополнительные средства на развитие компании, если понадобится.

«Я буду заботиться о компании даже после того, как умру. Как же здорово сосредоточиться на развитии бизнеса, будь то производство мобильных устройств или облачных технологий, и перестать думать квартальными отчетами», - сказал Делл. В планах миллиардера - дальнейшее развитие бизнеса ПК. По данным Bloomberg, Dell откроет сотни фирменных магазинов в Китае.

Рыночные показатели Dell
Рыночные показатели Dell

       Делистинг акций Ситроникс

Российская высокотехнологичная компания "Ситроникс" провела делистинг акций с Лондонской фондовой биржи и прекратила действие программы депозитарных расписок и соглашений. Об этом сообщается в пресс-релизе АФК "Система". Уход с биржи произведен из-за консолидации 100 процентов акций "Ситроникс" "Системой" через структуру РТИ.

"Система" продала свою долю акций "Ситроникса" (63,97 процента) своей дочерней компании РТИ в мае. Последняя затем сделала оферту миноритариям компании и довела свою долю до 99,48 процента, после чего запустила процедуру принудительного выкупа оставшихся акций. Выкуп завершился 23 августа. "Ситроникс" вышел на Лондонскую биржу в 2007 году. В ходе IPO компания привлекла около 400 миллионов долларов, а ее общая стоимость была оценена в 2,3 миллиарда долларов.

Российская высокотехнологичная компания Ситроникс
Российская высокотехнологичная компания Ситроникс

Крупнейшая технологическая корпорация России и Восточной Европы, "Ситроникс" объединяет несколько бизнесов, включая микроэлектронику, системную интеграцию и производство телекоммуникационного оборудования.

"Ситроникс" поставляет продукты и услуги более чем 3500 клиентам. Компания имеет представительства и филиалы в 30 странах мира и осуществляет экспорт более чем в 60 стран. Общая численность сотрудников составляет около 8000 человек, из которых более 1000 человек заняты в области исследований и разработок.

Президент АФК Система Михаил Шамолин
Президент АФК «Система» Михаил Шамолин

       Делистинг акций Alibaba

Крупнейший китайский интернет-холдинг Alibaba Group в ходе IPO в Гонконге в этом году может привлечь от $3 млрд до $4 млрд, сообщает Bloomberg со ссылкой на собственные источники. В качестве организаторов первичного размещения акций на бирже банки Credit Suisse и Goldman Sachs. Представитель Alibaba Джон Спелич отказался комментировать планы корпорации по выходу на биржу.

Бумаги концерна уже торговались на рынке. Но летом минувшего года Alibaba провела делистинг на бирже в Гонконге, выкупив 27% своих акций у миноритарных акционеров за $2,45 млрд. В сентябре 2012 года бизнес Alibaba оценивался экспертами уже примерно в $36 млрд. Тогда компания выкупила за $7,1 млрд половину из 40-процентного пакета своих акций, принадлежащего Yahoo!. По соглашению компаний китайский концерн может выкупить еще четверть пакета, оставшегося у Yahoo!, во время IPO, либо Yahoo! сама продаст этот пакет в ходе размещения бумаг китайского концерна на бирже.

Крупнейший китайский интернет-холдинг Alibaba
Крупнейший китайский интернет-холдинг Alibaba

Накануне основатель Alibaba Джек Ма объявил, что весной покинет пост исполнительного директора интернет-концерна. Он пообещал найти себе преемника к 10 мая 2013 года и сложить с себя полномочия главы Alibaba, сохранив пост исполнительного президента. Он ранее подчеркивал, что ослабление его роли в Alibaba является признаком силы китайской корпорации. «Если основатель не может покинуть компанию, значит, она беспомощна», - цитирует его Bloomberg.

Корпорации принадлежат торговые интернет-площадки Taobao, Tmall.com, а также сервис электронных платежей Alipay. По данным Analysys International, в прошлом году доля Taobao и Tmall.com на китайском рынке электронной торговли составляла 71%.

Основатель Alibaba Джек Ма
Основатель Alibaba Джек Ма

       Делистинг акций Rambler Media

Акционеры медиахолдинга Rambler Media приняли решение о делистинге с Лондонской фондовой биржи, покинуть биржу Rambler может уже в этом году. Делистинг связан как с возможным IPO «Проф-медиа», так и с экономией на листинге, который не оправдан ввиду низкой ликвидности акций холдинга, считают эксперты. Листинг на LSE обходился Rambler до $500 тыс. в год, что сопоставимо с четвертью уплаченного им налога на прибыль по итогам прошлого года.

Решение о делистинге Rambler Media с площадки альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской фондовой биржи (LSE) было принято вчера на внеочередном собрании акционеров компании. Процедуру делистинга поддержали владельцы 13,63 млн обыкновенных акций, что эквивалентно 88,5% от общего числа акций, или 99% от количества проголосовавших. Согласно правилам AIM, для делистинга нужно согласие не менее 75% голосов. Таким образом, делистинг состоится, говорится в сообщении Rambler Media. Ожидается, что акции Rambler Media прекратят обращение на AIM 31 декабря 2009 года, сообщает «Коммерсантъ».

Медиахолдинг Rambler Media
Медиахолдинг Rambler Media

О возможном делистинге Rambler Media сообщила 11 ноября этого года. Тогда корпорация «Проф-медиа» (владеет 54,54%) объявила об обратном выкупе акций Rambler через аукцион, брокером сделки стал банк ING. В Rambler Media объясняли, что миноритарные акционеры страдают от низкой ликвидности и, как следствие, невысокой цены бумаг, а также тем, что консолидация активов является частью стратегии «Проф-медиа».

Rambler Media владеет порталом Rambler.ru, интернет-газетой Lenta.ru, сайтом сравнения товаров Price.ru, сервисом контекстной рекламы «Бегун» и другими активами. Выручка в первой половине 2009 года составила $30,81 млн против $50,7 млн за аналогичный период прошлого года, EBITDA margin - 8,4% против 17,3%. По данным TNS, в сентябре этого года все проекты портала Rambler.ru посетили 11,8 млн россиян.

Акционеры медиахолдинга Rambler Media приняли решение о делистинге
Акционеры медиахолдинга Rambler Media приняли решение о делистинге

       Делистинг акций General Motors

В 2005 году американский автопроизводитель General Motors провел делистинг своих акций на фондовой бирже Торонто, где, начиная с 1972 года, бумаги компании торговались под тикером GM. Чуть позднее, в 2007 году, канадская биржа предложила горнодобывающей компании Geo Minerals использовать данный тиккер после того, как ее акции стали торговаться на фондовом рынке. По словам СЕО компании Geo Minerals, корпорация General Motors выступила с предложением выкупить обратно тикер GM, при этом сумма предложения пока не разглашается.

General Motors
General Motors

В конце первого десятилетия XXI века финансовое состояние GM сильно ухудшилось. 1 июня 2009 года компания приступила к процедуре банкротства (статья 11-я федерального закона США о банкротстве) - в суд Южного федерального округа Нью-Йорка был подан соответствующий иск. Согласно условиям банкротства, правительство США предоставило компании около $30 млрд, а взамен получило 60 % акций концерна, правительство Канады - 12 % акций за $9,5 млрд, Объединенный профсоюз работников автомобильной промышленности США (ОПРАП) - 17,5 % акций. Остальные 10,5 % акций разделили между собой крупнейшие кредиторы концерна. Президент США Барак Обама заявил, что государство не планирует контролировать GM всегда и избавится от контрольного пакета акций, как только улучшится финансовое положение концерна. В результате 10 июля 2009 года была создана новая независимая компания General Motors Company. Старая GM (General Motors Corporation) была переименована в Motors Liquidation Company.

General Motors - банкрот
General Motors - банкрот

Предполагалось, что после банкротства концерн будет разделен на две компании, в первую из которых войдут наиболее убыточные подразделения, а во вторую - наиболее прибыльные Chevrolet и Cadillac. В частности, в 2009 году GM планировала продать убыточный Opel, и одним из претендентов на покупку являлся консорциум компании Magna International и российского Сбербанка. Однако в начале ноября GM приняла решение оставить Opel себе, мотивируя это наметившимся выходом отрасли из кризиса и нежеланием уходить с рынка малолитражных автомобилей.

В конце 2010 года GM провёл публичное размещение акций, ставшее одним из крупнейших в истории. В ходе размещения правительства США и Канады, ставшие основными акционерами при банкротстве в 2009 году, реализовали свои акции на общую сумму $23,1 млрд.

Президент России Дмитрий Медведев вместе с управляющим директором по строительству новых заводов General Motors Джоном Бертоном
Президент России Дмитрий Медведев вместе с управляющим директором по строительству новых заводов General Motors Джоном Бертоном

       Делистинг акций Nokia

Правление Франкфуртской фондовой биржи одобрил запрос от финской компании Nokia пройти процедуру делистинга акций у Франкфуртской фондовой бирже. Об этом сообщили собственному корреспонденту в компании. Правление Франкфуртской фондовой биржи одобрил запрос от финской компании Nokia пройти процедуру делистинга акций у Франкфуртской фондовой бирже. Об этом сообщили собственному корреспонденту в компании.

Здание компании Nokia
Здание компании Nokia

Соответственно официальному решению Правление Франкфуртской фондовой биржи, последним днем торгов акции Nokia на бирже будет 16 марта 2012 года. Решение Nokia подать заявку на делистинг с Франкфуртской фондовой биржи было принято в связи с снижением объемов операций акций компании на бирже.

Напомним, финская компания Nokia 24 ноября 2011 года объявила о своем решении подать заявку на делистинг акций с Франкфуртской фондовой биржи. В 2003, 2004 и 2007 годах Nokia подала заявки на делистинг с бирж Лондона, Парижа и Стокгольма соответственно. Теперь торги ценными бумагами Nokia будут проводиться лишь на бирже Хельсинки NASDAQ OMX Helsinki, а также в США на нью-йоркской бирже NYSE в форме американских депозитарных расписок (ADR).

Продукция компании Nokia
Продукция компании Nokia

       Делистинг акций Central European Distribution Corporation (CEDC)

Биржа NASDAQ может провести делистинг акций польской Central European Distribution Corporation (CEDC) из-за того, что та так и не смогла до конца 2012 года провести ежегодное собрание акционеров. В последние месяцы менеджмент CEDC был занят борьбой за управление компанией с ее крупнейшим акционером Рустамом Тарико, которому в результате удалось добиться расширения своих полномочий.

Годовое собрание акционеров CEDC было запланировано еще 29 июня 2012 года, но было перенесено на неопределенный срок в связи с тем, что компания инициировала пересмотр своей отчетности за 2010 и 2011 годы в негативную сторону. После того как в начале октября была опубликована исправленная отчетность, менеджмент CEDC обещал собрать акционеров до конца года, но и в эти сроки не уложился.

Завод Central European Distribution Corporation
Завод Central European Distribution Corporation

Как следует из материалов на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам США, 2 января NASDAQ уведомила CEDC о том, что ею не соблюдены правила листинга, по которым она должна провести общее собрание акционеров в течение двенадцати месяцев с 31 декабря 2011 года. В результате биржа решила запустить процедуру делистинга ценных бумаг CEDC. У компании есть возможность подать апелляцию на это решение, в противном случае торговля обыкновенными акциями компании будет приостановлена с 11 января. В CEDC намерены обжаловать действия биржи. "Несмотря на то что гарантий того, что NASDAQ разрешит компании дальнейший листинг, нет, само обжалование задержит процедуру делистинга до окончательного решения",- говорится в сообщении компании.

Президент Central European Distribution Corporation
Президент Central European Distribution Corporation

Опрошенные "Ъ" аналитики не припомнят случаев принудительного делистинга акций. "Возможно, в этом случае компании придется проводить заново IPO, если она хочет оставаться на бирже",- рассуждает Ульяна Ленвальская из "Ренессанс Капитала". "Для акционеров это будет неприятная ситуация, так как, не имея возможности реализовать свои акции на открытом рынке, они, скорее всего, смогут сбыть их только с большим дисконтом к рыночной стоимости",- полагает Иван Кущ из "ВТБ Капитала".

Вчера акции CEDC торговались по $2,14 за бумагу, ее капитализация составила $169,3 млн. Для сравнения: в июле 2008 года одна акция стоила $75,9, а капитализация равнялась $3,5 млрд. Кроме NASDAQ акции CEDC котируются также на Варшавской фондовой бирже, которая уже дважды останавливала торги из-за того, что CEDC просрочила публикацию своей финансовой отчетности.

Продукция Central European Distribution Corporation
Продукция Central European Distribution Corporation

CEDC - крупнейший производитель водки в России с долей рынка, по данным Nielsen на конец сентября 2012 года, 12%. Среди брендов - "Зеленая марка", Parliament, Zubrowka. Консолидированная выручка CEDC за девять месяцев 2012 года - $1,1 млрд, чистая прибыль - $8,3 млн. В ноябре 2011 года 9,9% акций CEDC на открытом рынке купил владелец "Русского стандарта" Рустам Тарико. В апреле 2012 года он и менеджмент CEDC договорились о стратегическом альянсе. На данный момент господину Тарико принадлежит 19,5% акций CEDC, объем инвестиций превысил $200 млн.

Сайт Central European Distribution Corporation
Сайт Central European Distribution Corporation

Сейчас CEDC вновь обещает провести собрание акционеров "в ближайшее время". На нем должен быть избран новый совет директоров, будущий состав которого стал камнем преткновения между нынешним менеджментом и назначенным минувшей осенью временным президентом CEDC Рустамом Тарико. В ноябре господин Тарико обратился к инвесторам, заявив, что временный гендиректор Дэвид Бэйли и независимые директора "утратили доверие". Российский бизнесмен посчитал, что ему недостаточно предоставленных с осени полномочий по контролю над российским бизнесом CEDC (на него приходится около 70% всей ее выручки), и потребовал передать ему "либо другому квалифицированному менеджеру" финансовый контроль над всей компанией.

Упадок акций Central European Distribution Corporation
Упадок акций Central European Distribution Corporation

После двух месяцев препирательств 28 декабря конфликтующие стороны сообщили, что пришли к согласию по условиям создания стратегического альянса между CEDC и "Русским стандартом". В частности, CEDC обязуется создать операционный комитет совета директоров под руководством Рустама Тарико. Кроме того, CEDC согласилась назначить с 10 января своим глобальным гендиректором Гранта Уинтертона, с 1 апреля являющегося гендиректором "Русского алкоголя" - "дочки", объединяющей активы CEDC в России. В совет директоров будут номинированы три представителя от "Русского стандарта" и три не связанных с ним кандидата. Последнее седьмое кресло в совете займет либо кандидат от "Русского стандарта", либо не аффилированное с ним лицо - это должны решить акционеры.

Изменение котировок акций CEDC 2010 - 2013 г.г.
Изменение котировок акций CEDC 2010 - 2013 г.г.

       Делистинг акций ENRC (Евразийской Корпорации Природных Ресурсов)

С 25 ноября ENRC (Евразийская Корпорация Природных Ресурсов) начнет проходить процедуру делистинга с Лондонской и Казахстанской фондовой биржи, а затем она будет перерегистрирована в качестве частной компании. Об этом 25 октября заявили основатели компании. ENRC является крупнейшим в Казахстане предприятием по добыче и переработке железной руды, а также одним из крупнейших в мире экспортеров железной руды. Помимо добычи и переработки, ENRC также занимается электроэнергетикой и логистикой. Компания осуществляет свою деятельность в Казахстане, России, Китае, Африке и Южной Америке, а ее штаб-квартира находится в Лондоне.

Продукция ENRC
Продукция ENRC

Компанию собираются выкупать акционеры-основатели ENRC - Александр Машкевич, Алиджан Ибрагимов и Патох Шодиев, совместно с правительством РК. Вместе они владеют более чем половиной акций компании. Держатели 96,74% бумаг компании уже одобрили эту инициативу. Миноритариям было предложено 2,65 долларов (2,343 фунта стерлингов) за каждую акцию ENRC. А стоимость всей компании была оценена в 3,043 млрд фунтов. Прибыль компании в первом полугодии 2013 года сократилась в 3,3 раза - с 484 млн долларов до 148 млн, а в связи с прекращением листинга ожидается еще и уменьшение ликвидности акций ENRC. Поэтому миноритариям было рекомендовано как можно быстрее продавать свои акции.

Изменение котировок акций ENRC 2007 - 2012 г.г.
Изменение котировок акций ENRC 2007 - 2012 г.г.

По данным отчета ENRC, такое значительное ухудшение дел произошло из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры, увеличения эффективной налоговой ставки и расходов компании. Кроме того, ситуация усугубляется еще и тем, что Британская Служба по борьбе с крупными финансовыми махинациями (Serious Fraud Office) с весны этого года ведет расследование в отношении ENRC, а также ее дочерних компаний в Казахстане и Африке по подозрениям в коррупции и мошенничестве. Уже были найдены доказательства взяток африканским президентам во время покупки предприятий в Замбии и Демократической Республике Конго.

Завод ENRC
Завод ENRC

Такие прегрешения для крупной компании, входящей в индекс FTSE 100, по мнению бизнес-редактора газеты «The Independent» Джима Армитеджа, совершенно неприемлемы, а учесть возможные нарушения закона следовало еще перед проведением листинга: «Фиаско ENRC было нашей ошибкой с самого начала. Не стоило ожидать, что эта компания на Лондонской фондовой бирже поведет себя как все порядочные публичные компании, которые не покупают активов, конфискованных при сомнительных обстоятельствах от других компаний коррумпированными правительствами (предположительно), не продают бизнес родственникам акционеров (предположительно), не используют средства компании для покупки загородных домов (предположительно)».

Цена на акции ENRC
Цена на акции ENRC

Как считает аналитик, по большому счету, казахстанской компании и вовсе не стоило появляться на Лондонской бирже: «Было бы правильно никогда не позволять ENRC осуществлять листинг у нас. Стоит ли нам создавать прибежище для нечистых на руку предприятий, где они смогут наладить свои дела? Конечно, нет. Иностранным компаниям с «интересным» прошлым вхождение в индекс FTSE 100 видится, как "королевский ордер": путевка в мир хорошего инвестиционного поведения. Это приводит к тому, что миллиарды фунтов пенсионных фондов тратятся на их акции. С такими богатствами приходит и ответственность. ENRC и им подобные компании должны либо жить по нашим правилам, либо искать другие биржи».

Динамика акций ENRC
Динамика акций ENRC

       Делистинг акций Hsu Fu Chi International

Пищевой гигант Nestle предложил купить 60% акций китайского производителя конфет, пирожных, рисовых снэков и желе Hsu Fu Chi International примерно за $1,7 млрд.

Nestle получит 6-ную долю на китайском рынке конфет
Nestle получит 6%-ную долю на китайском рынке конфет

Как сообщает Reuters, цель этой сделки - расширить присутствие Nestle на одном из крупнейших в мире потребительских рынков. "Данная инвестиция хороша для Nestle, так как Hsu Fu Chi имеет очень хорошую дистрибьюторскую сеть в Китае и достойный профиль марки с 6%-ной долей на китайском рынке конфет", - считает аналитик DMG & Partners Тань Хань Мэн. Ожидается, что семья Сей, владеющая 56,48% акций компании, торгующейся на бирже в Сингапуре, продаст Nestle 16,48% акций и сохранит за собой 40% на условиях образования совместного предприятия.

В сообщении Hsu Fu Chi сказано, что Nestle также купит 43,52% у акционеров, включая Baring Private Equity и распорядителя активами Arisaig. В случае если соглашение получит необходимые одобрения, сделка может привести к делистингу компании.

Hsu Fu Chi International
Hsu Fu Chi International

       Делистинг акций Имексбанка

ПФСТ провела делистинг акций на 150 млн грн ПАО «Имексбанк», сообщает Государственная комиссия Украины по ценным бумагам и фондовому рынку. Характеристики выпуска: облигации именные процентные обычные, форма существования - бездокументная, номинальная стоимость 1 тыс. грн, объем выпуска - 150 тыс. шт.

«Решение об исключении облигаций АО „Имексбанк“ серии В из котировочного списка второго уровня листинга было принято биржей 22 февраля 2010 г. Основанием для делистинга является неисполнение п. 5.1.3 Правил ФБ ПФТС, а именно: „среднемесячная стоимость биржевых соглашений с облигациями этой серии выпуска в течение последних 6 месяцев составляет не менее 150 тыс. грн“, - говорится в сообщении.

Ценные бумаги прекращают котироваться на фондовой бирже в котировочном списке ПФТС 2-го уровня листинга с 23 февраля 2010 г.

Облигации Имэксбанка исключили из серии В
Облигации Имэксбанка исключили из серии В

       Делистинг акций Комстар

По сообщению компании, Комстар-ОТС намерен провести делистинг собственных GDR с Лондонской фондовой биржи 25 марта или вскоре после этой даты. Делистинг глобальных депозитарных расписок компания собирается провести в связи с тем, что ранее собрание акционеров одобрило решение о присоединении Комстар-ОТС к материнской компании МТС. Реорганизацию планируется провести в апреле. При этом Комстар перестанет существовать как юридическое лицо. Напомним, что в процессе объединения акции Комстар-ОТС будут обмениваться на акции МТС в соответствии с утвержденным коэффициентом конвертации - 1 акция Комстар-ОТС будет обменена на 0,825 акций МТС. Уведомление о процедуре конвертации будет разослано держателям GDR Комстара 28 февраля текущего года.

Комстар-ОТС намерен провести делистинг собственных GDR
Комстар-ОТС намерен провести делистинг собственных GDR

Новость ожидаема и не окажет существенного воздействия на котировки Комстар-ОТС. В настоящее время мы отдаем предпочтение акциям материнской компании Комстара - МТС. Фундаментальная недооценка акций МТС, а также ожидания высоких дивидендов за 2010 год (прогноз - 16,6 руб.) должны оказать поддержку ее котировкам. Наша целевая цена составляет 285 руб. за акцию компании. В то же время вложения в акции Комстара связаны с риском получения неликвидных бумаг на некоторое время. Возможна ситуация, когда уже будут прекращены торги нынешними акциями компании, а акции МТС, в которые будет произведена конвертация бумаг Комстар-ОТС, еще не начнут торговаться какое-то время.

Комстар
Комстар

       Делистинг акций Вимм-Билль-Данн

В связи с приобретением компанией PepsiCo, «Вимм-Билль-Данн Продукты питания» (ВБД) отзовет все кредитные рейтинги международных и российских рейтинговых агентств, включая рейтинги Moody’s и Standard&Poor’s, присвоенные ВБД и его облигациям. Об этом говорится в документах раскрытия информации российской компании. Отзыв рейтингов позволит сократить расходы и является запланированным ранее шагом в процессе его интеграции, отмечается в сообщении.

Акции Вимм-Билль-Данн в индексе MSCI Russia
Акции Вимм-Билль-Данн в индексе MSCI Russia

По данным портала cbonds, в феврале 2009 г. Moody’s Investors Service присвоило ВБД рейтинг по международной шкале в иностранной валюте Ba3 прогноз стабильный, в феврале 2011 г. Standard & Poor’s - BB+ с прогнозом позитивный, аналогичный в национельной валюте, по национальной шкале - ruAA+ с прогнозом позитивный.

2 декабря компании объявили о договоренности по которой, PepsiCo приобретает 66% ВБД за $3,8 млрд (акционерная стоимость ВБД оценена в $5,4 млрд). Для PepsiCo покупка ВБД стала крупнейшей за пределами североамериканского рынка. В феврале PepsiCo закрыла сделку и выставила оферту миноритариям по цене $132 за акцию (1 акция = 4 ADS), аналогичную той, по которой проходила сделка с основными продающими акционерами. Американская оферта завершилась 17 мая (заявки поступили на сумму более 23 млрд руб.), российская - 19 мая, итоги которой PepsiCo планирует объявить сегодня.

PepsiCo покупает Вимм-Билль-Данн
PepsiCo покупает Вимм-Билль-Данн

26 мая стало последним днем торгов акциями ВБД на NYSE, позднее планируется делистинг с РТС и ММВБ. Решение о делистинге компания объяснила тем, что к началу мая держателей бумаг ВБД было меньше 300 и в связи с предложением PepsiCo их число продолжит снижаться. По данным материалов ВБД, предоставленных комиссии по биржам и ценным бумагам США, на 2 июня американская корпорация консолидировала 97,86% акций ВБД.

Динамика акций Вимм-Билль-Данн
Динамика акций Вимм-Билль-Данн

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

incomepoint.tv - финансовая видеоэнциклопедия

onlinedics.ru - сборник он-лайн словарей

glossary.ru - служба тематических толковых словарей

dic.academic.ru - словари и энциклопедии

yurist-online.com - юридические услуги он-лайн

referat.su - библиотека рефератов

banki.ru - информационный банковский портал

btimes.ru - журнал о российском бизнесе за рубежом

betafinance.ru - мировые экономические новости

forexbriz.ru - сайт, посвященный рынку Форекс

bank-kredit24.ru - финансово-экономический журнал

bibliotekar.ru - электронная библиотека нехудожественной литературы

goldinvestor.ru - сайт об инвестировании денег

camcomp.com - журнал для предпринимателей Время бизнеса

1prime.ru - агенство экономической информации Прайм

ir-russia.ru - деловой журнал по связям с инвесторами


Просмотров 24687
Терм 01

Опубликовано на ForexAW.com 13.01.2010 - 08:27

Последнее редактирование 06.01.2014 - 18:02


Перепечатка материалов без прямой ссылки на ForexAW.com запрещена
© ForexAW.com
Карта сайта
Реклама