Валютная биржа (Currency exchange)

- Республика Чили

- Хорватия

- Китай

- Филиппины

7. Российские валютные биржи

- Московская межбанковская валютная биржа

- Санкт-Петербургская валютная биржа

- Сибирская межбанковская валютная биржа

- Ростовская валютная биржа

- Торгово-депозитарная система ММВБ

Валютные биржи организуют биржевой валютный рынок. Валютный рынок - это система экономических отношений, представляющая собой осуществление операций по купле сбыту иностранной валюты (а в некоторых случаях - ценных бумаг в иностранной валюте и срочных контрактов на иностранную валюту), а также операций по инвестированию валютного капитала. Именно на валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных ценностей.

На валютной бирже осуществляется свободная купля торгово-промышленная деятельность национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой сбыта.

Котировка на валютных биржах зависит от покупательной способности обмениваемых валют, которая в свою очередь определяется экономической ситуацией в странах эмитентах. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них. Конвертируемость валюты - это возможность обмена денежных единиц одной страны на валюту других стран и на международно-признанные платежные средства. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты. Свободно конвертируемые валюты могут быть без каких либо ограничений обменены на иностранные денежные эквиваленты во всех видах операций; они могут выполнять функции резервных валют (американский доллар, валюта страны Восходящего солнца, CHF, английский англиский Фунт стерлингов, доллар Канады и др.). Частично конвертируемые валюты - это валюты стран, сохраняющих ограничения на некоторые валютные операции в стране и за рубежом. Неконвертируемыми (замкнутыми) валютами называют валюты стран, где применяются запреты (или серьезные ограничения) на операции по ее обмену на другие валюты. Режим конвертируемости национальной валюты определяется законодательством и устанавливается государством. Страны, являющиеся членами Международного валютного фонда (МВФ), могут изменять режим конвертируемости национальной валюты только по согласованию с Фондом.

Прямое назначение валютных бирж - определять валютный курс, который представляет собой цена иностранной валюты. На бирже как организованном рынке в ходе торгов устанавливается цена национальной денежной единицы. Здесь же совершаются сделки в интересах лиц, располагающих средствами в иностранной валюте, полученными от внешнеэкономической деятельности и по иным основаниям, и лиц, которым, напротив, необходима иностранная валюта для их хозяйственной деятельности, но они не располагают самостоятельными источниками ее поступления. Сделки по экспортированию и импорту товаров, услуг и результатов интеллектуальной деятельности составляют основу определения стоимости национальной денежной единицы. Таким образом, основная задача валютной биржи состоит не в получении высокой выгоды, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, в перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торгово-промышленной деятельности.

Задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на иностранную валюту. В рамках этой задачи биржа осуществляет следующие функции:

Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на биржевой продукт. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Образование и прогноз цен.

Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы в иностранной валюте, делают курс, установленный на бирже, наиболее репрезентативной рыночной стоимостью на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию ценообразования.

Помимо этого, валютные биржи осуществляют все или большинство следующих функций:

материально техническое обеспечение торгов;

отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;

разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок;

контроль за соблюдением данных правил и законодательства,

включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);

разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение долгов, возникающих из биржевых сделок;

распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;

сведение заявок противоположной направленности, в результате чего заключается договоренность;

определение и учет взаимных задолженностей участников торгов;

осуществление расчетов по долгам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых из стран, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой разрешено совершать только через них.

Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются кредитные компании, реже - иные финансовые фирмы, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные организации, действующие через брокерские компании. На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

Основными операциями, осуществляемыми на валютных биржах, являются: форвардная (Forward Contract), спотовая (spot) и своповая (swap) покупка и коммерция валют.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:

Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.

Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная торговля валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;

страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

получение спекулятивной профита за счет курсовой маржи.

Валютные операции СПОТ наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-торговле валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операции, являются сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт-сочетание двух взаимно связанных сделок: наличной торговой деятельности иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт - это сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на условиях "спот" и торговая деятельность на срок этой же валюты.

Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп" разрешает эти проблемы: учет займов осуществляется на внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме купли - коммерции, т.е. единой сделки.

"Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-торгово-промышленную деятельность двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп" наличная концессия осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке (срочный) корректируется с учетом премии или снижения цены в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на разнице - разнице между ценами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается торгово-промышленной деятельностью), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции "своп" используются для:

совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.

приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров.

взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Операции "своп" совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения дохода в виде скидки между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.

Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована, включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена долгами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

В 50-60-х годах XX столетия биржевые валютные институты были организованы в ряде стран Западной Европы - во Франции, германии, Бельгии, Голландии, Люксембурге и странах Скандинавии. Одновременно были внесены существенные изменения в законодательство, регулирующее деятельность участников валютного рынка, и усилен государственный контроль за рынком.

Более подробно структуру фирмы и функционирование валютной биржи целесообразно рассмотреть на примере германии.

Немецкая валютная биржа была организована согласно § 1 Биржевого устава как составная часть Франкфуртской фондовой биржи. Кредитным институтам, допущенным к продаже на фондовой бирже, предоставлялось право участвовать в сбыту валютой только в случае прохождения процедуры регистрации в валютной секции.

Одновременно с компанией валютной биржи во Франкфурте, аналогичные биржевые валютные площадки были созданы в других немецких городах - Мюнхене, Гамбурге и Дюссельдорфе. Все они входят в систему валютных бирж страны. После объединения предприятий германии к их числу добавилась Берлинская валютная биржа.

Создание сети региональных площадок для организованной продажи валютой позволило обеспечить участие в торгах банков и предприятий на всей территории страны. Кроме того, преимуществом биржевой сбыта валютой стало фактически достигнутое равенство всех участников торгов. Следует отметить, что заявки на большие и малые суммы в рамках биржевой торгово-промышленной деятельности удовлетворяются по единому курсу, в то время как в межбанковской продаже порой довольно затруднительно заключать сделки на небольшие суммы по выгодному курсу.

Франкфуртская валютная биржа стала головной в системе немецких валютных бирж. Именно на ней вплоть до введения в 1999 г. в обращение евро устанавливался официальный курс немецкой марки по отношению к другим ведущим мировым валютам. Ежедневно с 13 часов по среднеевропейскому времени Федеральный банк по результатам торгов объявлял курс марки по отношению к 17 валютам, который использовался регулирующими органами для учета балансов и финансовой статистики.

Организационная структура каждой валютной биржи была унифицирована и состояла из двух палат: маклерской палаты и правления. В задачу маклеров входила котировка торгуемых валют и работа в качестве посредников между кредитными институтами (регистрация сделок, надзор за их исполнением и т.д.). В свою очередь, на правление была возложена ответственность за соблюдение уставных требований в ходе официальных котировок, при этом непосредственный надзор осуществлялся членами комитета по валютной сбыту.

Система валютных бирж достаточно жестко контролировалась правительственными органами. В частности, курсовой (старший) маклер Франкфуртской биржи утверждался в должности правительством земли Гессен. Федеральное правительство в лице министра финансов в соответствии с § 1 гл.4 закона о биржах имело право в экстренных случаях по согласованию с министром экономики и Бундесбанком вмешиваться в работу биржи. Например, при возникновении угрозы значительной нестабильности рынка вследствие внешних шоков или внутренней кризисной ситуации предусматривалась возможность приостановления торговой деятельности на определенное время.

В странах Южной Европы в послевоенный период так же последовательно проводилась политика жесткого регулирования внутреннего валютного рынка, с тем, чтобы предотвращать внутренние финансовые кризисы и минимизировать последствия неблагоприятных изменений внешнеэкономической конъюнктуры.

В Греции в 1980 е годы действовал организованный межбанковский рынок по основным конвертируемым валютам (за исключением американского доллар). На этом рынке проводилась специальная ежедневная сессия торгов, курсами фиксинга на которой были официальные курсы по соответствующим валютам. В тот же период в стране действовало правило об обязательной торговле частным банкам валютной выручки от экспортирования в течение 90 дней с момента ее поступления.

В странах Юго Восточной Азии был создан организованный валютный рынок в целях усиления государственного регулирования экономики вообще и обращения иностранной валюты в частности.

Так, на Филлипинах в 1970 80 х годах действовала Банковская Ассоциация Филиппин, в функции которой входило установление курса песо по отношению к ведущим мировым валютам и надзор за проведением банками сделок купли коммерции валюты. Следует отметить, что в тот период при заключении спотовых сделок банки должны были придерживаться определенных границ колебаний курса песо.

В 80 е годы Ассоциация стала устанавливать границы колебаний на рыночной основе. Народный банк не подчинялся правилам Ассоциации, но проводил покупку и торговую деятельность валюты в означенных пределах курсовых колебаний. Торги на межбанковском рынке проходили в Центре продажи валютой (Foreign Exchange commercial and industrial activity Center), где народный банк выступал в качестве и покупателя, и продавца валюты. В рассматриваемый период существовало правило обязательной сбыта экспортной валютной выручки в течение трех дней со дня ее получения. Покупателем валюты выступал частный банк, являвшийся агентом народного банка.

Банковская Ассоциация Филиппин стала прообразом для создания современной электронной дилинговой системы торгово-промышленной деятельности валютой в данной стране.

Отказ США от золотого стандарта и от системы фиксированных валютных курсов привел к резким потрясениям на мировом валютном рынке в 1970-80 е годы. Это неблагоприятно отразилось на экономике развивающихся стран, которые вынуждены были прибегнуть к усилению государственного регулирования внутренних валютных рынков. Стабилизация рынка национальной валюты в большинстве развивающихся государств проводилась по двум направлениям: создание информационно прозрачной рыночной инфраструктуры, удобной для вмешательства центральных банков в ход торгов в кризисные периоды, и ужесточение административного контроля за валютными операциями.

При решении первой задачи органы валютного регулирования в ряде стран пошли по пути компании специализированных валютных бирж либо институтов со схожими функциями. Биржевой валютный рынок в таких странах остается одним из ключевых сегментов валютного рынка в силу своей прозрачности, информационной открытости, а также в силу того, что курсы валют по результатам торгов на валютных биржах и объемы операций на рынке служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном валютных рынках.

Создание организованного валютного рынка предусматривалось в самых разных странах, относящихся к различным регионам и отличающихся по условиям своего экономического развития. С этой точки зрения интересны примеры Республика Чили, Хорватии, Китайской Народной Республики, Коста-Рики и Филиппин. Но прежде необходимо оговориться: речь пойдет лишь об организованном рынке для совершения спотовых сделок с иностранной валютой. Биржи и иные торговые системы, где заключаются срочные сделки с иностранной валютой, присутствуют в абсолютном большинстве развитых и развивающихся государств с рыночной экономикой, потому этой разновидности сделок с иностранной валютой будет посвящена отдельный раздел.

Следует заметить: технологическая революция в биржевом деле привела к тому, что традиционное представление о биржевой продаже как о всегда локализованной в определенном месте (биржевом зале) уже не вполне соответствует действительности.

Валютная биржа в современном мире может означать не только конкретное помещение, но и электронную торговую систему, в которую с использованием современных средств связи вводятся оферты, где регистрируется заключение сделок и впоследствии по результатам заключенных сделок определяются долга участников торговой деятельности. При этом неважно, на каком расстоянии от места расположения биржи находится лицо, участвующее в биржевых торгах.

Такие преобразования, во первых, устранили прежние ограничения по количеству участников коммерции, во вторых, породили конкуренцию между биржами, находящимися не просто в разных регионах, а в разных государствах, и, в третьих, привели к необходимости значительных инвестиций в развитие современных технологий биржевой продажи.

В упомянутых странах организаторами сбыта являются не только традиционные валютные биржи, торги на которых локализованы в конкретном месте (Республика Чили), но и электронные торговые системы. Последние выполняют функции биржи, если они предоставляют участникам сделки возможность связаться друг с другом и одновременно обладают определенными регулирующими или надзорными полномочиями либо вводят для участия в торгах институт членства (Китай, Коста Рика, Филиппины, Республика Чили). В Китайской Народной Республике (КНР) не допускаются сделки с иностранной валютой на межбанковском неорганизованном рынке. В других государствах организованный рынок сосуществует с неорганизованным.

Республика Чили

В законодательстве этой страны упоминание об организаторах торгово-промышленной деятельности на валютном рынке отсутствует, но фактически он имеется: спотовые сделки с американскими долларами совершаются на Сантьягской фондовой бирже (Santiago Stock Exchange), которая по сути является универсальной биржей. Она организует коммерцию сразу на нескольких рынках, и один из них - это рынок, на котором совершаются спотовые сделки с желтым металлом и серебром и с долларами Соединенных штатов, с расчетами в тот же день или на следующий. Интерес к заключению сделок с долларами Соединенных штатов Америки на Сантьягской фондовой бирже объясняется тем, что, во первых, долларовые вложения создают возможность высокого уровня доходности, и, во вторых, доллар является универсальным средством платежа.

Наряду с традиционной валютной биржей в Республика Чили существует электронный организатор торгов на валютном рынке - Электронная биржа Республика Чили (Bolsa Electronica de Republic of Chile). Она была создана в 1989 г. в форме электронной торговой площадки. На бирже проводятся регулярные торговые сессии, в ходе которых совершаются сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами и иностранными валютами.

Брокеры могут принимать участие в торгах с любого удаленного Рабочего места на территории Республика Чили. Всего в настоящее время насчитывается 89 терминалов.

Автоматизацию торгового процесса на бирже обеспечивает Электронная торговая система (Electronic Trading System - SITREL). Она гарантирует проведение торгов в режиме реального времени, предоставляет участникам широкий набор услуг, доступ к которым прост и удобен, снабжает участников торгов всей необходимой торговой информацией. Предусмотрена возможность связи этой системы с иными электронными торговыми системами.

Хорватия

Относится к тем странам, законодательство которых не просто упоминает о возможности создания бирж, а детально регулирует их правовой статус и порядок деятельности. Согласно ст.12 закона о валютной системе, валютных операциях и сделках с желтым металлом валютная биржа может быть создана как самостоятельное юрлицо либо как подразделение фондовой биржи. Основателями биржи могут быть только банки, уполномоченные на совершение внешних валютных операций. Иные лица вправе принимать участие в торгах только с разрешения резервного банка. Биржа осуществляет свою деятельность в соответствии с уставом и процедурными правилами. Порядок совершения сделок с иностранной валютой на бирже обеспечивает большую прозрачность валютного рынка - в соответствии со ст.13 того же закона, валютная биржа обязана передавать народному банку всю информацию, относящуюся к торгам, в сроки и в порядке, установлены банком Хорватии.

Одна из важнейших функций биржи согласно закону - определение официального курса национальной валюты. Статьей 18 закона предусмотрено, что биржа ежедневно устанавливает и объявляет курсы покупки, торговой деятельности и средневзвешенный курс национальной валюты по отношению к торгуемым на ней иностранным валютам. При этом биржа руководствуется соотношением спроса и предложения, а также количеством сделок, совершенных на ней в течение торгового дня. Курс, объявленный биржей, является официальным в силу прямого указания закона и не требует утверждения народным банком. Лишь в случае, когда валютная биржа не учреждена, резервный банк сам устанавливает официальный курс.

Курс, установленный на бирже, применяется к сделкам с иностранной валютой между уполномоченными банками и резидентами, если иное не предусмотрено сторонами сделки. Банки, уполномоченные на совершение внешних валютных операций, обязаны осуществлять с резидентами сделки по курсу в пределах коридора, образованного курсами покупки и коммерции, объявленными валютной биржей. Кроме того, средневзвешенный курс иностранной валюты, объявленный биржей, применяется: при исчислении требований и долговых долгов резидентов в национальной валюте для учетных и статистических целей; при исполнении судебных решений о взыскании в национальной валюте сумм, выраженных в иностранной валюте; при исчислении таможенных и иных налоговых платежей, связанных с импортом товаров.

Центральный банк Хорватии всегда обязан совершать сделки купли сбыта иностранной валюты только по курсу, объявленному биржей, за исключением специальных интервенций, направленных на поддержание курса национальной валюты.

Китай

Новая система валютного регулирования в этой стране была введена в 1994 г. В настоящее время сделки купли торговли иностранной валюты на внутреннем рынке совершаются только через Китайскую систему продажи валютой (China Foreign Exchange point-of-sale activity System, далее - CFETS) банками, являющимися ее членами. CFETS - это интегрированная общенациональная межбанковская электронная система торгов иностранной валютой. До ее создания курс валюты определялся на основе обменных курсов, устанавливаемых различными своп центрами.

Образование CFETS было вызвано ликвидацией двойного валютного курса и переходом к единому курсу, устанавливаемому на основе торгов на объединенном национальном рынке. Все сделки с иностранной валютой в Китайской Народной Республике (КНР) могут осуществляться только в рамках CFETS. Центр этой системы, расположенный в Шанхае, связан по электронной сети с 36 региональными центрами. CFETS наделена определенными полномочиями по надзору за ходом торгов.

Национальный банк осуществляет контроль за торгами в системе с целью реализации государственной валютной политики. Кроме этого, текущий надзор за деятельностью CFETS осуществляет Государственное управление по рынку иностранной валюты (state Administration of Foreign Exchange - SAFE).

Все финансовые учреждения, вовлеченные в совершение сделок с иностранной валютой, в том числе иностранные банки, должны получить разрешение Министерства международной торгово-промышленной деятельности и сотрудничества на продажу в CFETS, а затем - членство в системе. Причем для иностранных банков предусмотрены специальные ограничения. Если китайские банки имеют право покупать и продавать иностранную валюту за свой счет и по поручению своих клиентов, то иностранные банки могут только продавать иностранную валюту или торговать ею между собой по поручению своих клиентов.

Участники торгов получают доступ к системе как из ближайшего торгового зала CFETS, так и со специализированных Рабочих мест участников торгов, оборудованных в помещениях заказчиков. Заявки размером до 50 тыс. Американских долларов имеют в системе приоритет, более крупные заявки перед их выполнением проходят дополнительные процедуры проверки. В системе совершаются спотовые сделки с американским долларом, валюте страны Восходящего солнца и гонконгским долларом.

CFETS обеспечивает клиринг как по национальной, так и по зарубежным валютам. Региональные центры системы осуществляют клиринг на локальном уровне. Затем информация передается в центральный терминал CFETS.

Китайский ЦБ объявляет ставку ориентир национальной валюты относительно американской валюты, доллара Гонконга и валюты страны Восходящего солнца. Она основана на средневзвешенной цене сделок с иностранной валютой, совершавшихся в течение предыдущего торгового дня в СFETS. Централизация торговой деятельности валютой на CFETS позволила в течение второй половины 90 х годов поддерживать курс юаня на стабильном уровне, даже в период финансового кризиса 1998 г., создав тем самым предпосылки для реализации политики низких процентных ставок в целях стимулирования экономического роста.

Филиппины

Валютные торги проводятся через Филиппинскую дилинговую систему Банковской Ассоциации Филиппин (Philippine Dealing System of Bankers association of enterprises of the Philippines - PDS), которая была учреждена в 1992 г. и развивается Банковской Ассоциацией совместно с национальным банком Филиппин в целях либерализации и модернизации валютного рынка. Это электронная система, торги на которой проходят в режиме реального времени. Подавляющее большинство сделок "песо-доллар" проводится через PDS. Объем иностранной валюты, которая может продаваться без документов и предварительного разрешения, составляет 10 тыс. долларов.

На PDS заключаются сделки с исполнением как в тот же, так и на следующий день.

Торги проводятся среди членов Банковской Ассоциации при участии национального банка Филиппин. Банки совершают сделки как для своих клиентов, так и в собственных интересах, для своих коммерческих нужд. Когда банки торгуют за свой счет, они связаны лимитами позиций, установленными резервным банком (не более 5% от своего необремененного капитала для покупки или 10 млн. долларов (в зависимости от того, какая из этих сумм меньше) и 20% от него для коммерции).

Филиппинские банки могут заключать сделки напрямую друг с другом либо через брокеров валютного рынка. Действуя через брокера, банки члены могут использовать телефонную связь или даже другую электронную систему, такую, например, как Reuters Dealing. Чтобы заключить сделку через брокеров, два банка, являющиеся членами PDS, должны подтвердить свою сделку через PDS.

PDS обслуживается информационной системой Telerate, которая автоматически собирает информацию, что позволяет всем банкам членам легко отслеживать в режиме реального времени средневзвешенный курс песо и общий объем всех сделок на любой момент торгов. Торги на PDS начинаются в 9.00 и заканчиваются в 16.00.

В системе PDS определение курса валют происходит на основе соотношения спроса и предложения на рынке. Банки непрерывно выставляют двухканальные котировки с обычным для межбанковских сделок спрэдом цен покупки и сбыта, равным 0,005 песо. Выставляющий котировку банк обязуется совершить сделку по предложенной цене, если только стоимость не будет изменена или отменена до совершения сделки. При этом банки, выставляющие котировки, остаются аноним

Курсом песо по отношению к доллару является средневзвешенный курс по всем сделкам с иностранной валютой, заключенным через PDS в течение предыдущего рабочего дня.

Расчеты по сделкам с американской валютой проводятся в PDS через Филиппинскую внутреннюю систему долларовых переводов (Philippine Domestic Dollar Transfer System - PDDTS). PDDTS представляет собой местную систему клиринга и электронных коммуникаций, управляемую Банковской Ассоциацией Филиппин и другими организациями.

Система дает возможность проводить периодический взаимозачет задолженностей и требований (неттинг) как в режиме реального времени, так и по окончании торгового дня. При этом итоговые расчеты совершаются в тот же день. PDDTS - это, пожалуй, самая сложная внутренняя система перевода средств в мире, что обусловлено скоростью операций и гибкостью условий поставки и расчетов.

Электронные торговые системы, подобные тем, что существуют в Китайской Народной Республике (КНР), Коста-Рике, Республика Чили и на Филиппинах, успешно функционируют и в развитых странах с конца 90 х годов XX в. Их отличие от бирж развивающихся стран состоит в более масштабном охвате рынка - в то время как штаб квартира биржи в большинстве случаев базируется в конкретном городе, в торгах биржи участвуют финансовые фирмы, расположенные в самых разных городах мира. Таким образом, современная электронная биржа выступает "связующим звеном" между огромным количеством резидентов из разных стран, желающих купить или продать иностранную валюту.

К очевидным достоинствам таких электронных бирж относятся:

возможность ежедневных и круглосуточных торгов иностранной валютой, что очень важно, поскольку участники торгов могут находиться в самых разных часовых поясах;

расширение количества участников торгов крупных финансовых корпораций, предлагающих свои котировки;

оперативное снабжение участников всей необходимой торговой информацией

высокая скорость совершения сделок и проведения расчетов по ним на основе использования современных средств связи и электронной обработки данных;

снижение затрат, связанных с фирмой и проведением торгов, и как следствие - снижение членских и комиссионных сборов, взимаемых с участников торгов.

К наиболее известным и крупным электронным фондовым рынкам иностранной валюты в развитых странах принадлежат Currenex (Карринэкс), Atriax (Атриакс) и FХ Alliance - FXall (Форексолл).

Currenex - первая независимая и открытая финансовая биржа, которая соединяет продавцов и покупателей иностранной валюты по всему миру. Она была создана в 1999 г. в Калифорнии, и теперь ее офисы расположены в Чикаго, Нью-Йорке, Лондоне и Сингапуре.

Участвовать в торгах через Currenex имеют право лишь лица, получившие членство на этой бирже. Членами Currenex могут быть банки, казначейские департаменты компаний, менеджеры по управлению корпоративными финансами, государственные ведомства, международные компании и центральные банки. В настоящее время в число членов Currenex входят такие мощные корпорации, как Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel corporation и порядка 40 ведущих мировых банков, выступающих в роли маркет мейкеров, включая ABN Amro, Barclays Capital и bank Merrill Lynch.

Currenex обеспечивает участников торгов полным электронным комплексом услуг, именуемым Straight Through Processing (STP), что означает полную автоматизацию торгового процесса - от размещения заявки клиентом до ее исполнения и проведения всех расчетов.

Currenex снабжает своих участников новостями, информацией о состоянии рынка иностранной валюты, исследовательской и аналитической информацией, с тем, чтобы они обладали всем комплексом информации для выработки наилучшей стратегии и корректировки планов. Кроме того, система позволяет участникам запросить и немедленно получить котировки по спотовым и форвардным и сделкам своп из единого банка данных.

Currenex проводит торги круглосуточно в режиме реального времени, обеспечивая их участникам постоянный доступ к рынку иностранной валюты с ежедневным оборотом более 1,5 трлн. долларов.

В силу огромного числа участников Currenex за предоставляемые услуги биржа взимает сбор. Этот сбор состоит из ежемесячного членского взноса и сбора за совершенную сделку.

В обязанности Currenex входит в том числе и обеспечение конфиденциальности информации об участниках и совершаемых ими сделках.

Atriax - самая молодая из ведущих мировых электронных бирж. Она была создана в Англии в июне 2001 г. и расположена в Лондоне. В силу этого на нее распространяется действие закона Британии 1986 г. "О финансовых услугах", а сама биржа находится под надзором государственного органа по регулированию финансовых услуг. Atriax - независимая организация, крупнейшими акционерами которой являются такие корпорации, как Citibank, Deutsche bank, JP Morgan and Reuters.

Для участия в торгах на этой бирже необходимо пройти процедуру регистрации. Членами биржи могут быть корпорации, финансовые учреждения и банки со всего мира (физические лица к торгам не допускаются).

В отличие от Currenex, на которой возможна торгово-промышленная деятельность любыми валютами мира, на Atriax торгуется 43 валюты. Участники торгов могут получить котировки интересующей их валюты по отношению к любой другой иностранной валюте, торгуемой на бирже. На Atriax совершаются спотовые сделки с иностранной валютой, а также форвардные сделки и сделки своп. В планы биржи входит обеспечение возможности заключения сделок "форвардный контракт-форвардный контракт", расчетных форвардных контрактов и валютных опционов.

Atriax также обеспечивает своих участников комплексом услуг Straight Through Processing, т.е. полной автоматизацией торгового процесса. Конфиденциальность информации - едва ли не важнейший приоритет биржи.

Биржа делит участников торгов на прайс-лист-мейкеров - участников, определяющих цены на рынке иностранной валюты, и прейскурант-тейкеров (cost taker) - участников, принимающих цены, предлагаемые прайс-лист-мейкерами. На Atriax постоянно присутствуют около 60 прейскурант-мейкеров, включая таких мощных участников рынка иностранной валюты, как Citibank, Deutsche bank и JPMorgan & Co.

FXall - электронный организатор торгов на валютном рынке, который начал свою работу в мае 2001 г. с запуска полностью автоматизированного торгового портала. Эта биржа имеет несколько офисов - в Нью Йорке, Лондоне, Токио - и представительство в Гонконге.

Услугами FXall могут воспользоваться казначейские департаменты компаний, менеджеры по управлению корпоративными финансами, хеджевые фонды, центральные банки и иные институциональные клиенты. Для того чтобы участвовать в торгах на FXall, эти фирмы должны заключить соответствующее соглашение с членами биржи - ее маркет-мейкерами.

Члены биржи могут совершать как спотовые сделки с иностранной валютой, так и форвардные, опционные сделки и сделки "своп". Кроме того, биржа предлагает такую услугу, как "портфельная коммерция" - совершение нескольких сделок с разными парами валют и датами валютирования. Посредством электронной торговой системы клиенты имеют возможность запросить котировки иностранных валют одновременно из нескольких банков, получив наглядную картину рыночной ситуации.

На бирже создана система безопасности, сравнимая по надежности с системами, используемыми крупнейшими финансовыми корпорациями мира. Она включает процедуру разрешения доступа, а также различные контрольные и идентификационные процедуры. Эта система гарантирует защиту всей информации о сделках и их участниках.

Становление биржевого валютного рынка в современном понимании этого термина приходится на послевоенный период. В 1950-60 х годах многие страны Западной Европы шли по пути "догоняющего" развития, для них были характерны относительно слабые финансовые системы, и потому в целях укрепления национальной валюты они усиливали государственное регулирование в части компании внутреннего валютного рынка.

Во второй половине 60 х начале 70 х годов эти процессы ускорил валютно-финансовый кризис, поразивший практически все экономики стран Европы и Америки. Одним из элементов создаваемой антикризисной системы государственного регулирования и контроля за валютными операциями стала фирма валютных бирж как одного из основных инфраструктурных рыночных институтов.

На валютных биржах осуществлялись операции купли торговли валюты, как для текущих экспортно-импортных операций, так и для операций, связанных с движением капитала.

В связи с этим нельзя не обратить внимание на то, что значимость деятельности валютных бирж неизмеримо возрастает в годы кризиса и финансовой нестабильности в стране. Валютная биржа создает безусловные преимущества, когда в интересах устойчивого и безопасного развития национальной экономики государству необходимо усилить контроль за совершением валютных операций, сохранив при этом рыночные методы регулирования. Специалисты, вплотную занимающиеся изучением данной проблемы, обоснованно замечают: "Валютный рынок состоит из двух сегментов: биржевого и внебиржевого, которые взаимосвязаны и взаимозависимы. В период валютной нестабильности усиливается роль фондового рынка, а в условиях стабилизации происходит усиление межбанковского внебиржевого рынка"

Резкие колебания курса национальной валюты, приводящие к развитию финансового кризиса, могут обусловливаться не только объективными причинами, преодолимыми лишь в долгосрочной перспективе (например, неудовлетворительная структура платежного баланса), но и психологическими факторами (паника, вызванная негативной информацией) или недобросовестными, намеренными действиями части участников валютного рынка.

Наиболее оптимальный способ выхода из финансовых кризисов, проявляющихся в виде резкого падения стоимости национальной денежной единицы в результате потери доверия к ней со стороны населения и предприятий, заключается в осуществлении масштабной валютной интервенции центробанком. Такая интервенция дает наибольший эффект при проведении ее через валютную биржу, что объясняется компактностью фондового рынка и сосредоточением на нем большого количества крупных участников финансовых рынков, которые заключают сделки с иностранной валютой в объеме, влияющем на курс национальной денежной единицы. Валютная интервенция, осуществляемая через биржу, вполне вписывается в рыночную модель экономики, чего нельзя сказать о таких административных мерах стабилизации национальной валюты, как установление валютного коридора. Кроме того, биржевая продажа в отличие от сделок на неорганизованном рынке препятствует ценовому манипулированию, что особенно важно в периоды валютных кризисов.

Таким образом, наличие в стране валютной биржи позволяет более эффективно противодействовать валютным кризисам и бороться с их последствиями. Вместе с тем создание и развитие биржевого валютного рынка требует долгосрочной, планомерной программы действий. Как и в случае с любым иным организатором продажи, между моментом создания валютной биржи и моментом, когда она начинает функционировать с наибольшим эффектом, должен пройти определенный период времени. Иными словами, создание валютной биржи не относится к числу оперативных антикризисных мер, поскольку это невозможно сделать в сжатые сроки. Ко времени развития первых признаков валютного кризиса биржа уже должна функционировать в полной мере. Следовательно, относительная стабилизация рынка после острого валютного кризиса - еще не повод для ликвидации биржевой торгово-промышленной деятельности, поскольку национальная денежная единица по-прежнему слаба и ее курс зависит от внешнеэкономической конъюнктуры.

Всемирная экономика пережила не один финансовый кризис. А в недавнем прошлом мы стали свидетелями затяжного кризиса на финансовых рынках Российской Федерации.

Вторник 11 октября 1994 г. Вошел в историю как "черный вторник". За один день национальная валюта обесценилась на 21.5%.

Для выявления причин происшедшего была создана специальная правительственная комиссия, были снижены необоснованно завышенные цены, изменены правила торгов на ММВБ.

С ноября 1997 г. Российская экономика вошла в полосу острого и затяжного кризиса на финансовых рынках. Российская экономика оказалась чувствительна к волне мирового финансового кризиса, пришедшего из Азии, к падению цен на нефть.

13 августа 1998 г. Стало черным четвергом для Российских рынков.

Утро началось с падения цен на биржевом рынке. Парализованной оказалась торговая деятельность на рынке государственных ценных бумаг – ГКО. На западных рынках упала доходность российских еврооблигаций.

Национальный банк и правительство отрицало необходимость девальвации. К пятнице фондовый и финансовый рынки лежали в руинах. В понедельник правительство и национальный банк распространили заявление о мерах, направленных на нормализацию финансовой и бюджетной политики.

Был расширен валютный коридор. Погашение займа перед бюджетной сферой. Введение временных ограничений на операции капитального характера для резидентов РФ. Взятие под контроль банковскую систему страны.

Нынешний кризис произошел из-за глобального финансового дисбаланса. За последнее десятилетие начали расти доходы развивающихся стран с недоразвитыми финансовыми рынками. Из-за отсутствия развитого финансового рынка, финансовая система Великобритании и Америки становится уникальным ресурсом, который может предложить другим странам инструменты сбережения. Из-за большого притока денег снижаются процентные ставки, по которым американцы больше не согласны сберегать, а готовы только занимать.

Способность Американской и Английской финансовых систем генерировать сбережения была переоценена. Оказалось слишком много завышенных цен на активы. Возник мыльный пузырь, который в последствии лопнул. Возникает спираль, когда у вас есть в обеспечении долга акции или недвижимость, вам не хватает денег, вы начинаете продавать то, что у вас в обеспечении долга, никто не хочет покупать, поэтому вы продаете по низким ценам, ценность обеспечения долга других людей падает тоже.

Из-за негативного влияния на рынке ценных бумаг наблюдается рецессия, чего нельзя сказать про рынок валют Forex. Тому есть несколько объяснений. Во-первых, в связи с кризисом наблюдается резкие колебания валютных курсов, что позволяет биржевым спекулянтам рынка Forex существенно заработать на данных колебаниях валют. Для этого нужны лишь способность прогнозировать и доля интуиции. То есть, говоря другими словами, для валютного рынка Forex, кризис, как мать родная.

Накануне на саммите страны "большой двадцатки" (G20) согласовали антикризисный пакет стимулирования всемирной экономики объемом 1 трлн долл., сообщил по итогам переговоров премьер-министр Англии Гордон Браун. Он пояснил, что 250 млрд. долл. будут выделены через SDR (валюта Международного валютного фонда (МВФ)), а 500 млрд. долл. будут выделены для МВФ дополнительно. Еще 250 млрд. долл. будут выделены для поддержания торговой деятельности. Представляя итоги встречи лидеров G20 в Лондоне, британский премьер подчеркнул, что страны "большой двадцатки" в настоящее время уже реализуют крупнейший в истории план стимулирования экономики. Общий объем выделяемых средств к 2010г. составит 5 трлн. долл.

По линии Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка будет выделено на борьбу с кризисом 1,1 трлн. долл., заявил президент РФ Дмитрий Анатольевич Медведев по итогам саммита G20. Он пояснил, что эти средства будут направляться в качестве прямой помощи, о которой договорились страны "большой двадцатки", а также в виде специальных прав заимствований и других прав поддержки. "Механизм предоставления еще предстоит определить", - сказал Д. Медведев. Президент РФ также отметил, что Российской Федерации хотелось бы, чтобы МВФ "изменил ряд своих характерных черт, в частности, порядок принятия решений и функции".

Вместе с тем, наиболее ожидаемый вопрос новой глобальной резервной валюты в рамках саммита G20 не обсуждался. Об этом сообщил помощник президента РФ Аркадий Дворкович. По его словам, в ходе двусторонних встреч лидеров эта тема обсуждалась, но в рамках саммита - нет. Он отметил, что это - тема для последующей работы, которая должна проходить в рамках МВФ.

Президент РФ Медведев Дмитрий Анатольевич предложил поручить МВФ провести исследования возможных сценариев развития валютной системы. Глава Российского государства призвал совместно оценить, какой путь развития мировой валютной системы является наиболее благоприятным для глобальной экономики. В числе таких сценариев называлось расширение перечня валют, используемых в качестве резервных, а также создание наднациональной резервной валюты, дополнительный выпуск которой будет осуществляться международными финансовыми институтами. Идея же формирования новой резервной валюты не имеет целью "разрушать существующие институты, ослаблять доллар, Фунт стерлингов или евро".

По словам Д. Медведева, целесообразно поддерживать становление сильных региональных валют и формировать на их основе новую резервную валюту, "можно подумать и о ее частичном желтым металлом обеспечении".

Тот факт, что в ходе саммита G20 не обсуждался вопрос создания альтернативной резервной валюты, позитивен для доллара, однако новые согласованные антикризисные вливания в всемирную экономику могут оказать давление на американскую валюту. Принимая во внимание, что российские монетарные власти временно отступили от активных валютных интервенций, динамика курса валюты Российской Федерации в ближайшее время может в значительной степени диктоваться внешней конъюнктурой.

Российские валютные биржи

В конце 1994 г. в Российской Федерации действовало 8 межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа (г. Екатеринбург), Сибирская межбанковская валютная биржа (г. Новосибирск), Азиатско-тихоокеанская межбанковская валютная биржа (г. Владивосток), Ростовская межбанковская валютная биржа (г. Ростов-на-Дону), Нижегородская ва-лютно-фондовая биржа (г. Нижний Новгород), Самарская межбанковская валютная биржа (г. Самара).

Членами биржи могут быть банки, имеющие лицензию на совершение валютных операций, или финансовые фирмы, получившие соответствую¬щее разрешение государства. Решение о приеме в члены биржи принимается Биржевым советом. Члены биржи уп¬лачивают единовременный членский взнос и взнос в стра¬ховой фонд биржи в размере 50 тыс. Американских долларов или его эквивалент в российских рублях.

Члены биржи имеют право

 участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и от своего имени и за счет своих клиентов;

пользоваться системой расчетов по торгам биржи;

получать от дирекции и Биржевого совета инфор¬мацию о решениях, касающихся деятельности членов биржи непосредственно на бирже;

вносить на рассмотрение Биржевого совета предло¬жения по вопросам деятельности биржи.

Члены биржи обязаны:

соблюдать положения Устава биржи, Правил про¬ведения валютных операций на бирже. Правил при¬ема в члены биржи, Порядка расчетов по валютным сделкам на бирже;

выполнять решения Биржевого совета и дирекции, регламентирующие деятельность участников торгов биржи;

своевременно выполнять задолженности по сделкам, заключенным на бирже;

ежегодно публиковать в открытой печати сведения об итогах своей деятельности за год и годовой ба¬ланс;

члены биржи несут полную ответственность за деятельность своих дилеров.

В настоящее время межбанковские валютные биржи страны не объединены между собой единой коммуникационной сетью. По существу, все биржи работают автономно, имея определенный круг участников и приоритеты в направлении работы. Например, в Дальневосточном регионе во внешней сбыту преобладают связи с Страной восходящего солнца, поэтому на Азиатско-тихоокеанской межбанковской валютной бирже большую роль играют торги по валюте Японии, в то время как на других биржах торги по валютой страны Восходящего солнца не проводятся.

Необходимо отметить, что объемы торгов, проводимых на межбанковских валютных биржах, сильно различаются. Бесспорным лидером здесь является ММВБ, объемы торгов на которой колеблются от 50 до 300 млн. долларов за сессию торгов, в то время как на остальных биржах - от нескольких сотен тысяч до нескольких десятков миллионов американских долларов. Это положение объясняется недостаточной развитостью инфраструктуры валютного рынка по регионам и неравномерным распределением финансово-кредитных учреждений, большая часть которых расположена в Московском регионе (одних только банков в Москве более 1700).

Рассмотрим подробнее некоторые валютные биржи Российской Федерации.

Московская межбанковская валютная биржа

Московская межбанковская валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange — MICEX) — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка — валютном, фондовом и срочном — как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах Российской Федерации. Совместно со своими партнерами (расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 организаций-участников фондового рынка. За 10 лет работы ММВБ стала по совокупному торговому обороту (в 2001 г. — 107 млрд. долл.) крупнейшей биржей в Российской Федерации, странах СНГ и Восточной Европы.

ММВБ учреждена 9 января 1992 г. в виде закрытого акционерного общества (АО) на основе Центра проведения межбанковских валютных операций при российском ЦБ. Основателями стали центробанк РФ, ведущие частные банки, правительство Москвы и Ассоциация российских банков. Главной целью биржи стала компания межбанковских торгов по валюте и другим финансовым инструментам. С 1 июля 1992 года банк Росси стал использовать биржевой валютный курс ММВБ для официальной котировки валюты РФ к иностранным валютам. В 1993 г. на бирже начались торги по государственным ценным бумагам, в 1996 г. — по фьючерсным контрактам, с 1997 г. — по корпоративным ценным бумагам.

В настоящее время на ММВБ проходят ежедневные торги по семи иностранным валютам, включая доллар Соединенных штатов и евро. В них участвуют около 800 банков, имеющих валютную лицензию российского ЦБ. Торги проводятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ), представляющий собой сложный электронно-вычислительный комплекс, к которому подключено множество удаленных терминалов для участников. С помощью компьютеров они в течении дня вводят заявки на покупку или торговлю валюты, а система автоматически фиксирует сделки при согласованных правилами условиях. Таким образом, в течении дня совершается несколько тысяч сделок с валютой (в основном с валютой Соединенных штатов) на разные суммы по разным ценам. По итогам каждой сессии торгов рассчитывается средневзвешенный биржевой курс каждой валюты, который и объявляется в итоговых информационных бюллетенях. При определении официального курса национальной валюты России относительно валюты Соединенных штатов российский ЦБ использует средневзвешенный курс национальной валюты Российской Федерации к американской валюте на последней утренней биржевой торговой сессии и округляет с точностью до копейки.

Кроме валюты, на бирже проходят торги по акциям и корпоративным облигациям ведущих российских эмитентов, государственным ценным бумагам (ГКО, ОФЗ), муниципальным облигациям, а также фьючерсным сделкам на доллар Соединенных штатов Америки.

Основные направления деятельности ММВБ.

Валюта

ММВБ — крупнейшая валютная биржа Российской Федерации, объем торгов на которой по валюте составил в 2001 году 73 млрд. Долларов Соединенных штатов. С 1992 года народный банк РФ устанавливает официальный курс деревянного с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. В системе электронных торгов (СЭЛТ) ММВБ проводятся межрегиональные валютные торги (единая сессия), а также обычные торги по иностранным валютам, включая американский доллар и евро.

Государственные ценные бумаги

На ММВБ действует общенациональная торговая система по государственным ценным бумагам, которая объединяет восемь основных финансовых центров Российской Федерации. На бирже ежедневно проходят торги по ГКО, ОФЗ, ОБР.

Акции

ММВБ — ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по акциям более 100 российских эмитентов, включая «голубые фишки» — «ЕЭС Российской Федерации», «НК Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Ростелеком», «Мосэнерго», ЮКОС и др. В торгах участвуют около 500 банков и финансовых компаний — членов секции биржевого рынка. В 2001 году объем сделок на ММВБ с акциями вырос до 705 млрд. Российский рубль., что составляет более 80% совокупного оборота ведущих биржевых площадок на российском рынке. С 1997 года на ММВБ рассчитывается биржевой индекс ММВБ — первый российский фондовый индекс.

Корпоративные облигации

ММВБ является первой и ведущей в Российской Федерации торговой площадкой, где организованы торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков — «Газпром», «Тюменская нефтяная организация», «Магнитогорский металлургический комбинат», РАО «ЕЭС Российской Федерации», Внешторгбанк и др. В 1999-2001 годах в секции биржевого рынка ММВБ размещены корпоративные облигации 50 эмитентов на общую сумму более 65 млрд. Российских рублей.

Субфедеральные облигации

ММВБ накоплен значительный опыт проведения первичных размещений и компании вторичного обращения облигаций, выпускаемых субъектами общества. Так, за 1997-2001 гг. на бирже прошли размещения различного вида облигационных обязательств более 50 субъектов РФ на сумму около 45 млрд. Российских рублей. В настоящее время на ММВБ проводятся торги по облигациям г. Москвы, Республик Башкортостан и Коми, Ленинградской области и др.

Стандартные контракты

В секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ организованы торги по фьючерсным контрактам на доллар Соединенных штатов и евро, операции с которыми позволяют банкам, финансовым и торговым компаниям, предприятиям и инвесторам управлять валютными рисками. В дальнейшем биржа планирует ввести в обращение опционы на доллар Соединенных штатов Америки и евро, а также начать торги производными инструментами на ценные бумаги и биржевые индексы. В стратегических планах ММВБ — разработка и внедрение производных инструментов на товарные активы — нефть и нефтепродукты, электроэнергию, сельхозпродукты.

Аваля

Предоставление максимально возможных гарантий исполнения сделок — главный принцип работы биржи. Расчеты по биржевым сделкам осуществляются по принципу «поставка против платежа» через специализированные фирмы — расчетную палату ММВБ и Национальный депозитарный центр (НДЦ), который получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам США статус «надежного иностранного депозитария».

Технологии

ММВБ обладает одной из самых передовых электронных торгово-депозитарных систем в мире. С помощью оптико-волоконных линий, спутниковых и других каналов связи к бирже подключено более 1400 удаленных Рабочих мест в офисах банков и других финансовых институтов, находящихся в Москве, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре. Началась установка удаленных терминалов за рубежом — в Париже, Лондоне, Люксембурге. В 2000-2001 годах к торговому комплексу ММВБ было подключено более 150 брокерских систем, позволяющих обслуживать инвесторов через удаленные терминалы с помощью интернет-технологий. В результате около 70% биржевых сделок с ценными бумагами совершается через Интернет-шлюзы.

Информация

Информационная прозрачность является важным принципом компании биржевой деятельности на ММВБ. Участники торгов и инвесторы имеют возможность наблюдать за ходом сессий торгов через интернет, а также ведущие российские и иностранные информационные агентства. По итогам опроса средств массовой информации, проведенного Финансовым пресс-клубом, ММВБ признана самой открытой биржей на финансовом рынке Российской Федерации.

Санкт-Петербургская валютная биржа

21 мая 1992 года ведущими банками Санкт-Петербурга и Комитетом по внешним связям Мэрии Санкт-Петербурга учреждена Санкт-Петербургская валютная биржа.

В июле 1992 года национальный банк РФ выдал лицензию на компанию и проведение операций с иностранными валютами.

29 июля 1992 года состоялись первые торги.

Количество банков-участников торгов к концу года достигло 18. В 1992 году было проведено 22 торговые сессии. На торгах было продано 74 млн.540 тыс. Долларов Соединенных штатов.

Краткое описание основных направлений деятельности Биржи.

Торги иностранной валютой в секции "американский доллар" и секции "евро" ;

публичные торги и вторичные торги облигациями субъектов России;

торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов (торговая система СПВБ);

конкурсы и торги государственными ценными бумагами (торговая система ММВБ);

торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов (торговая система MMВБ);

проведение операций с векселями, выпуск бюллетеня гарантированных котировок векселей;

проведение операций с фьючерсными контрактами и опционами.

Сибирская межбанковская валютная биржа

ЗАО "Сибирская межбанковская валютная биржа" (СМВБ) организована 15 сентября 1992 года. Еe основателями стали 35 частных банков из 17 городов Сибири.

Дата регистрации СМВБ - 30 октября 1992 года (Новосибирская Городская Регистрационная палата, регистрационный номер ГР 121).

Днем рождения СМВБ считается 27 ноября 1992 года - дата первых торгов по американскому доллару.

В настоящее время СМВБ - многофункциональный финансовый институт, предоставляющий комплекс услуг и обеспечивающий развитие торговой, расчетной, депозитарной и информационной инфраструктур на биржевом сегменте валютного и фондового рынков.

Биржа осуществляют свою деятельность на основании Лицензий:

на право фирмы операций купли-коммерции иностранной валюты за российские рубли и проведения расчетов по заключенным сделкам (№ ВБ-04/92 от 05.11.1992), выдана народным банком РФ

профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по компании продажи (№ 000-00821-000001 от 12.01.1998), выдана ФКЦБ

В рамках СМВБ функционируют 6 управлений: Управление валютных операций, Управление фондовых операций, Управление информации, Техническое управление, Финансово-экономическое управление, Административное управление.

Биржа - один из основателей Небанковской кредитной фирмы "Сибирский расчетный центр". На базе СМВБ открыто представительство Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР) по Сибирскому региону, а также Сибирский филиал Некоммерческого партнерства "Национальный депозитарный центр".Биржа является членом Ассоциации российских валютных бирж (АРВБ), Национальной валютной ассоциации (НВА), Международной ассоциации бирж стран Содружества независимых государств (МАБ СНГ) и АУВЕР.

Совместно с ММВБ и Межрегиональной ассоциацией "Сибирское соглашение" СМВБ реализует проекты в области развития рынка ценных бумаг в Сибири. СМВБ - постоянный участник оргомитета аукциона "Лучшее предприятие года" Межрегиональной ассоциации руководителей предприятий (МАРП). Биржа принимает участие в компании конференций, круглых столов, а также в образовательных программах по финансовым рынкам.

СМВБ оказывает своим клиентам услуги на финансовом рынке по следующим направлениям:

фирма торгов на единой сессии (ЕТС) межбанковских валютных бирж по валюте Соединенных штатов и евро;

компания региональных торгов по иностранной валюте на "обычной" сессии торгов в Системе лотовых электронных торгов (СЛОТ) СМВБ;

услуги по предоставлению доступа к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе ММВБ в Секции государственных ценных бумаг, Секции биржевого рынка (корпоративных ценных бумаг) и Секции срочного рынка (стандартных контрактов) ММВБ, а также к торгам валютными инструментами на "обычной" торговой сессии в СЭЛТ ММВБ;

фирма торгов по областным и муниципальным долговым задолженностям в Торговой системе СМВБ;

взаимодействие с Сибирским расчетным центром и Сибирским филиалом Национального депозитарного центра при проведении денежных расчетов и депозитарном обслуживании заключаемых сделок;

информационные услуги.

Компания торгов на рынке ценных бумаг

торгово-промышленная деятельность ценными бумагами на СМВБ введется с 1994 года. С 1998 года биржа осуществляет деятельность по фирмы сбыта на рынке ценных бумаг на основании "Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг" (№000-00821-000001 от 12 января 1998 г.) Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

На сегодняшний день в рамках Управления фондовых операций биржа оказывает услуги по предоставлению доступа к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе (ПТК) ММВБ в Секции государственных ценных бумаг (ГЦБ) и Секции биржевого рынка (СФР) ММВБ, а также организует торги по областным и муниципальным долговым займам в Торговой системе СМВБ.

Доступ к торгам по государственным и корпоративным ценным бумагам на ММВБ

торги в Секции ГЦБ ММВБ через СМВБ начались в октябре 1995 года. С декабря 1997 года СМВБ обеспечивает доступ региональных участников к продаже корпоративными акциями и облигациями, а также субфедеральными облигациями в СФР ММВБ. Торги в ПТК ММВБ через СМВБ проходят в специально оборудованном торговом зале, а также с удаленных Рабочих мест по каналам сети Интернет посредством Информационно-торговой системы QUIK-Акции.

При расчетах как по ценным бумагам, так и по российским рублям, в Секции ГЦБ и СФР ММВБ используется процедура многостороннего клиринга и расчета по нетто-долгам.

Участником торгов в Секции ГЦБ ММВБ может быть любое юр. лицо, являющееся инвестиционным институтом и заключившее с национальным банком РФ контракт о выполнении функции дилера Организованного рынка ценных бумаг. Для участия в торгах через СМВБ дилер должен заключить ряд соответствующих договоров с ММВБ, СМВБ, Национальным депозитарным центром в лице его Сибирского филиала и Сибирским расчетным центром.

Членом СФР ММВБ может стать любое юрлицо, отвечающее требованиям, сформулированным в "Правилах членства в Фондовом Отделе (Секции биржевого рынка) ММВБ", которые определяют также процедуру принятия в члены секции.

Для участия в торгах ММВБ по корпоративным акциям и облигациям через СМВБ член СФР должен заключить ряд соответствующих договоров с ММВБ, СМВБ, Национальным депозитарным центром в лице его Сибирского филиала и расчетной палатой ММВБ.

Ростовская валютная биржа

Ростовская валютно-фондовая биржа" зарегистрирована 16 декабря 1992 года в качестве акционерной компании закрытого типа, первоначальное наименование - “Ростовская межбанковская валютная биржа”, действует на основании Устава.

Акционерами ЗАО РВФБ являются 17 финансовых институтов, в том числе ММВБ, 12 частных банков, 2 инвестиционные организации и 2 торговые организации.

Основной целью РВФБ является создание условий для развития организованного валютного и фондового рынков на Юге Российской Федерации.

РВФБ осуществляет деятельность по компании операций по купле и сбыту иностранной валюты за деревянные и проведению расчетов по заключенным на ней сделкам на основании Лицензии российского центрального банка № ВБ - 07/93 от 13 января 1993 г. На рынке ценных бумаг РВФБ действует на основании Лицензии ФКЦБ №000-02182-000001 от 28 июня 1999 г. и в качестве представителя ММВБ, осуществляющего деятельность по фирмы торгово-промышленной деятельности на рынке ценных бумаг на основании Лицензии ФКЦБ №000-02452-000011 от 26 июля 2000 г.

РВФБ - член Торгово-промышленной палаты Ростовской области, Национальной валютной Ассоциации, Международной ассоциации бирж стран Содружества независимых государств. Предполагается вступление в Национальную фондовую ассоциацию.

Генеральный директор РВФБ является членом Комиссии по ценным бумагам и биржевому рынку при Администрации Ростовской области.

Торгово-депозитарная система ММВБ

Эксплуатируемая в настоящее время электронная торгово-депозитарная система Московской Межбанковской Валютной Биржи (ТДС ММВБ) была разработана и внедрена в результате реализации в 1993-1994 годах проекта создания перспективной автоматизированной торговой системы нового поколения в рамках концепции перспективного развития ММВБ как электронной биржи.

Основными целями проекта являлись:

Обеспечить возможность осуществления электронных торгов широким кругом финансовых инструментов, включая разнообразные инструменты валютного и срочного рынка;

Создать предпосылки для формирования на базе единого торгового центра распределенной сети торговой деятельности этими инструментами с установкой Рабочих мест непосредственно в офисах участников

Заложить техническую базу для создания единого общероссийского рынка таких инструментов на основе современных технологий путем компании региональных торговых площадок и треста их в единую сеть.

С 30 марта 1994 года ММВБ успешно начала торги по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) на базе новой системы, что позволило в кратчайшие сроки (в течение двух недель) увеличить количество официальных дилеров на этом рынке с 28 до 56 и дало возможность мин фину России увеличить менее, чем за полгода объем дополнительного выпуска этих ценных бумаг почти в 10 раз. С 14 июня 1995 года на основе этой системы начаты торги гос. облигациями с плавающим купоном (ОФЗ-ПК), а с 15 июня - облигациями внутреннего валютного кредита (ВВЗ). 12 сентября 1996 года начаты электронные торги срочными инструментами (фьючерсными сделками на доллар Соединенных штатов и ГКО) с использованием модифицированной версии системы. Осуществляется доработка системы для обеспечения коммерции валютными лотами.

В первый период эксплуатации системы (1993 - первая половина 1994 года) Рабочие места участников торгов были установлены только в торговом зале ММВБ, однако система была изначально рассчитана на подключение к ней удаленных Рабочих мест и фирму удаленных торговых площадок, подключенных к центральному звену системы с использованием сетей передачи данных. С установкой во второй половине 1994 года первого кластера удаленных Рабочих мест в помещения управления ценных бумаг Банка России (Банк России) начался второй этап эксплуатации системы. Этот этап характеризовался быстрым развертыванием широкой сети кластеров удаленных Рабочих мест, подключенных к системе банков и брокерских фирм, расположенных в городе Москве. По состоянию на конец сентября такие кластеры установлены в помещения более 200 участников торгов. Общее количество удаленных Рабочих мест, подключенных к системе приближается к 900.

10 октября 1995 года началом проведения торгов на первой региональной торговой площадке, организованной на базе Сибирской Межбанковской Валютной Бирже (г.Новосибирск) ознаменовался переход к третьему этапу эксплуатации системы - эксплуатации в режиме межрегиональных торгов. К настоящему моменту торги государственными ценными бумагами начаты также на региональных торговых площадках организованных на базе Санкт-Петербургской межбанковской валютной биржи (г.Санкт-Петербург), Ростовской межбанковской валютной биржи (г.Ростов-на-Дону), Уральской региональной валютной биржи (г.Екатеринбург), Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржи (г.Владивосток) и Нижегородской валютно-фондовой биржи (г.Нижний Новгород), Самарской валютной межбанковской биржи (г.Самара).

Осенью 1996 года была начата глубокая доработка системы, направленная на обеспечение потребностей рынка негосударственных ценных бумаг и валютного рынка. В результате этой доработки система стала способна обеспечивать:

параллельное проведение перекрывающихся по времени торгов на разных рынках (по разным правилам и с разным кругом участников);

отслеживание в режиме реального времени выполнения участниками торгов займов по поддержанию ликвидности рынка;

возможность отслеживания позиций по торгуемым финансовым инструментам в том же стиле, как и по денежным средствам;

возможность взаимодействия с внешними депозитарными системами.

Новая версия системы была внедрена в эксплуатацию в марте 1997 года. В тот же период на ее базе были начаты торги корпоративными ценными бумагами (акциями) наиболее популярных и надежных российских эмитентов. Внедрение новой версии позволило начать в июне 1997 года электронные торги иностранными валютами. Новые возможности системы обеспечили динамичное развитие финансовых рынков ММВБ: серию изменений правил торгов на рынке государственных ценных бумаг, предусматривающих введение для части дилеров долгов по поддержанию ликвидности, разрешение внебиржевых сделок между дилером и его клиентами, развертывание операций РЕПО, проводимых на аукционной основе; дополнение перечня ценных бумаг, торгующихся на рынке негосударственных ценных бумаг "сельскохозяйственными" и региональными облигациями; начало одновременных торгов валютными инструментами с несколькими сроками поставки на валютном рынке.

В 2000 году была введена в эксплуатацию торговая система "ИТС - Регион", работающая через Internet и обеспечивающая доступ к валютным торгам на Единой сессии (ЕТС) межбанковских валютных бирж.

Источники

ru.wikipedia.org Википедия – свободная энциклопедия

lib.mabico.ru Экономические рефераты

bibliotekar.ru Библиотекар.РУ

dengiyar.ru Деньгар - увеличте ваши деньги

Опубликовано на forexAW.com: Среда, 8 Сентябрь, 2010 года — 16:42.

Последнее редактирование: Понедельник, 28 Ноябрь, 2011 года — 16:11.