Резервная валюта (reserve currency) - это

Резервная валюта - это иностранная валюта, которой владеет государство, доверяя ее стабильности

Мировые резервные валюты, функции резервных валют, преимущества и недостатки их использования, доллар, евро, фунт, франк и рубль как мировые резервные валюты

   Резервная валюта - это, определение

Резервная валюта - это признанная мировая валюта, накапливаемая центробанками различных стран как валютные резервы. Резервная валюта является инвестиционным активом, выполняет функцию средства , при помощи которого определяется валютный паритет, используется для осуществления валютных интервенций при необходимости, а также выступает как средство для проведения международных расчетов центральными банками.

Резервная валюта - это общепризнанная в мире национальная валюта, которая накапливается центральными банками иных стран в валютных резервах. Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения международных расчётов.

Резервная валюта - это иностранная валюта, которой владеет государство, доверяя ее стабильности и рассчитывая использовать ее для погашения внешних долгов. На протяжении многих лет роль резервной валюты играли доллар США и фунт стерлингов, однако в настоящее время многие государства отдают предпочтение японской иене и официальной валюте Германии.

Резервная валюта - это иностранная валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах и используется для международных расчётов.

Резервная валюта - это мировая валюта, выполняющая функцию инвестиционного актива. Накапливается Центральными банками в валютных резервах. Резервная валюта призвана определять валютный паритет и зачастую используется для проведения валютных интервенций и международных расчетов ЦБ.

Резервная валюта - это общепризнанная в мире валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах, выполняя функцию инвестиционного актива, и используется для проведения международных расчетов.

Резервная валюта - это валюта, накапливаемая центральным банком той или иной страны для осуществления международных платежей. В качестве резервной обычно выступает свободно конвертируемая (обратимая) валюта. В конце 60 — начале 70-х гг. 20 в. наиболее широкое применение как Р. в. получили доллар США, английский фунт стерлингов, а также марка ФРГ, которые обслуживают более половины международного платёжного оборота капиталистических стран.

   Сущность и статус резервной валюты

Обычно под резервной понимается валюта, которую центральные банки и правительства различных стран используют для хранения своих резервов. Именно такое определение применятся в современной экономической литературе и приводится как в словарях, так и в научных статьях. Одним из наиболее важных признаков резервной валюты является ее стабильность в качестве средства платежа. Иными словами, использование экономическими агентами резервной денежной единицы предполагает минимальный риск потерь из-за колебаний ее стоимости. Одним из факторов стабильности валюты является ее свободная конвертируемость. Таким образом, если денежная единица устойчива и может в любой момент свободно обмениваться на другие валюты, это вызывает доверие экономических агентов, и они будут использовать ее для расчетов между собой.

Следующим фактором формирования резервной валюты является размер экономики страны-эмитента и ее доля в мировой торговле. Валюта страны, экономика которой занимает значительную долю в экономике мира, с большей вероятностью будет использоваться в международных расчетах. Большая доля страны в всемирной экономике создает предпосылки для придания ее валюте роли международного средства платежа. Именно это помогло стать ключевыми валютами голландскому гульдену в XVII в., британскому фунту стерлингов в XIX в. и американскому доллару в XX в. и до настоящего времени. Например, создание единой европейской валюты, используемой в странах, ВВП которых в сумме приблизительно равен ВВП США, создало предпосылки для роста роли евро. Более того, резкое увеличение роли Китайской Республики как одной из ведущих экономик в последние десятилетия вызвало широкое обсуждение потенциала юаня в качестве одной из главных мировых валют.

Таким образом, для того чтобы стать резервной, валюте необходимо быть стабильной, быть валютой крупной экономики, широко вовлеченной в мировую торговлю и имеющей развитые финансовые рынки. Однако еще раз подчеркнем, что статус резервной приобретается валютой только после того, как центральные банки других стран начинают использовать эту валюту для хранения своих резервов.

Статус резервной валюты дает стране-эмитенту валюты определённые преимущества: возможность покрытия дефицита платежного баланса национальной валютой (что происходит сейчас с торговым балансом США), содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает на страну-эмитента обязанности поддержки стабильности валюты, снятие валютных и торговых ограничений, принятие мер по ликвидации дефицита платежного баланса.

Первоначально в роли резервной валюты выступал английский фунт стерлингов, игравший господствующую роль в международных расчётах. Решениями конференции в Бреттон-Вудсе (США, 1944 год) наряду с фунтом стерлингов в качестве международной платежной и резервной валюты стал использоваться доллар США, который занял вскоре доминирующее положение в международных расчётах.

8 января 1976 года по результатам соглашений Ямайской валютной конференции (г. Кингстон, Ямайка) была официально сформирована Ямайская валютная система, в которой предусматривалось свободное колебание курсов валют. Помимо доллара США в качестве резервных валют стали использоваться немецкая национальная валюта (позже евро) и японская валюта Японии.

Ямайское соглашение впервые юридически оформило демонетизацию золота. Это выразилось в отмене:

-официальной цены на золото;

- фиксации золотого содержания валют, а значит, золотых паритетов (формально основой валютных паритетов в Уставе МВФ объявлены Специальные права заимствования);

- взносов золота странами — членами МВФ в его капитал.

Однако, несмотря на юридическое устранение золота из мировой валютной системы, оно продолжает выполнять такую функцию мировых денег, как международное резервное средство.

Термин «резервная валюта» изначально применялся для характеристики валют тех стран, валюты которых могли быть использованы для кредитования других государств и которые обладали значительными резервными позициями. Такая этимология термина достаточно обоснована, так как для предоставления кредитов другим странам МВФ может использовать только средства стран- участниц, аккумулированные в фонде. Если спрос на кредиты в валюте определенной страны высок, фонд использует для своих операций именно эту валюту. В размере использованной части средств в национальной валюте страна получает дополнительное право требования к МВФ, т.е. увеличивает свою резервную позицию. Таким образом, резервная позиция больше у тех стран, валюты которых востребованы на рынке в наибольшей степени и широко используются для кредитования в рамках МВФ.

   Мировые резервные валюты

Ныне к основным резервным валюта мира относят доллар США и евро. Во втором эшелоне фигурируют: фунт стерлингов (Великобритания), иена (Япония) и швейцарский франк (Швейцария).

Таблица Международные накопления в иностранных валютных резервах

          Доллар США как резервная валюта

Доллар США считается главной резервной валютой мира нашего или вселенской валютой (значение от этого не изменится). В движение последнего десятилетия наиболее 50 процентов от всеобщего размера ЗВР государств мира были в долларах USA. В 2003 по 2008 годах, по мере усиления евро и скопления отрицательных тенденций в экономике Соединённых Штатов, курс бакса по отношению к иным валютам и его роль в качестве резервной валюты снижались.

Доллар США (USD) стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства.

В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. С середины 80-х годов американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем золото: акции росли, а цена на золото падала. В период же после 1993 года американские акции растут настолько быстро, что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов. Он является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на валютном рынке Форекс (по данным на октябрь 1998 года). Из всех обменов японской японской иены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара - 98%.

Вследствие того особого положения, которое занимает доллар на мировом рынке, принято цены всех других валют выражать по отношению к доллару. Цена японской национальной валюты выражается количеством иен, которые дают за один доллар; цена фунта выражается количеством долларов, которые дают за один фунт. Но для доллара это означает, что он имеет столько цен, сколько существует валют, и когда одна его цена растет, другая может падать. Для получения объективной характеристики цены доллара можно использовать усредненный с учетом объемов международной торговли курс доллара по отношению к основным мировым валютам (более подробно смысл этого индекса будет рассмотрен в параграфе 3), который и показывает, что доллар в настоящее время уверенно оправдывает заявления американских финансовых властей о том, что сильный доллар продолжает оставаться основой политики США.

Со 2-ой половины 2008 года, в критериях глобализации кризисных явлений в экономики мировой, наблюдался подъем курса доллара по отношению к другим валютам, так как эта валюта считается устойчивой и стабильной.

С 1-ой половины 2009 г. происходит снижение курса доллара США к иным главным валютам вызвано значимой эмиссией данной валюты для борьбы с упадком и очень большим, внешним долгом Соединённых Штатов (более 14 триллионов долларов США).

Именно доллары США предоставляет в кредит различным странам и МВФ.

          Единая европейская валюта в качестве резервной

Роль евро в процессе трансформации мировой валютно-финансовой системы во многом будет обусловлена масштабами интернационализации евро, тем, насколько полно и эффективно новая европейская валюта будет выполнять функции второй резервной валюты. Существуют два уровня процесса интернационализации евро - официальный и частный.

На официальном межгосударственном уровне использование денег в качестве резервной валюты предполагает выполнение следующих функций: резервного актива; инструмента валютных интервенций; якорной валюты, к которой привязаны курсы других валют.

- международный резервный актив. Большинство экспертов сходятся во мнении, что в среднесрочной перспективе роль евро в этой функции будет выше, чем значение простой механической суммы отдельных европейских валют до введения единой европейской валюты. Тем не менее процесс перестройки структуры золотовалютных резервов происходит весьма противоречиво. По данным МВФ, за период с 1973 г. по 1997 г. удельный вес доллара в официальных резервах центральных банков снизился с 76 до 57%, а доля валют стран ЕС за тот же период увеличилась с 14 до 20%.

- инструмент валютных интервенций.

- якорная валюта.

Эти две функции евро в официальном обороте тесно связаны как с предыдущей функцией, так и между собой. Объемы и характер проведения интервенций в определенной валюте обусловлены необходимостью центральных банков третьих стран поддерживать в той или иной форме установленные курсовые соотношения своих денежных единиц с этой валютой.

В частном международном обороте резервная валюта призвана выполнять функции: средств международного инвестирования и финансирования; средств платежа в международной торговле и обращения на валютных рынках; валюты цены и котировок на международных товарных и валютных рынках.

Средство международного инвестирования и финансирования. Расширение объема финансовых операций на территории Еврозоны способствует увеличению ликвидности рынка ценных бумаг, номинированных в евро, до так называемого критического уровня. При этом старое равновесие, обеспечивавшее доминирующие позиции доллара на мировом финансовом и валютном рынках, становится неустойчивым. Происходит сдвиг в сторону нового равновесия, в сторону увеличения роли евро как резервной валюты в международной валютной системе.

Средство платежа в международной торговле и обращения на валютном рынке. Возможности выполнения евро данной функции определяются уровнем спроса на него со стороны участников внешнеэкономической деятельности и валютных рынков.

Роль той или иной валюты в качестве средства обращения на валютном рынке имеет особое значение вследствие огромных и постоянно растущих объемов мирового валютного рынка, ежедневный оборот операций на котором превышает

1,5 трлн долл. С момента образования Еврозоны удельный вес евро в обслуживании международного платежного и валютного оборота по объективным причинам снизился, поскольку часть международных операций перешла в разряд внутренних невалютных расчетов. По данным экспертов Дрезднер банка, с введением европейской валюты в обращение доля доллара в проведении международных расчетов увеличилась с 48 до 59%, а доля валют стран ЕС уменьшилась с 31 до 22%. Это означает, что удельный вес евро в обслуживании мирового экспорта приблизительно соответствует объему экспорта стран Еврозоны в общем объеме мирового экспорта, а доля доллара в расчетах по экспортным операциям более чем в 4 раза превышает объем экспорта самих США.

Функционирование евро приведет к постепенному увеличению его доли в международном платежном и валютном обороте, прежде всего вследствие синергического эффекта, который неизбежно возникнет между ролью евро на валютных рынках и увеличением объема торговли товарами и финансовыми активами, номинированными в евро. Высокая инвестиционная и торгово- экономическая привлекательность Еврозоны способствует увеличению притока капитала в нее, что в свою очередь повышает ликвидность двусторонних валютных рынков - евро-иностранная валюта. Повышению роли евро как международного платежно-резервного средства может способствовать тот факт, что уже сейчас официальные представители ряда стран Центральной и Восточной

Европы, являющиеся кандидатами на вступление в Еврозона, проявляют живой практический интерес к евроизации национальных экономик через использование евро в функции средства обмена во внутренних операциях, т.е. предлагают осуществить прямое валютное замещение.

В отличие от руководства ФРС США, которое принципиально заявляет о том, что оно не отвечает за финансовые проблемы долларизованных экономик и не является для них заемщиком последней инстанции, ЕЦБ принимает на себя определенную ответственность за ряд стран Центральной и Восточной Европы, официально являющихся кандидатами на вступление в ЕС, а затем и в ЭВС.

Функция валюты цены и валюты платежа международных контрактов. Роль евро в данной функции во многом обусловлена его возможностями выполнять функцию средства обмена в международной торговле и на валютных рынках.

Повышение роли евро в качестве валюты цены и валюты платежа контрактов будет происходить постепенно по мере изменения условий стандартизации и децентрализации отдельных товарных рынков, а также в тесной взаимосвязи с развитием рассмотренных выше двух других функций и тем синергетическим эффектом, который возникает между ролью евро как инструмента осуществления валютных операций на валютных рынках и ростом объема торговли товарами и финансовыми активами, выраженными в евро.

          Мировая резервная валюта - фунт стерлингов

Фунт стерлингов в XVIII - XIX веках был резервной валютой №1 в большинстве стран мира. Тяжелая экономическая ситуация в Великобритании после Второй мировой войны и усиление доминирования США в экономике мира привёло к потере статуса наиболее значимой валюты. С 2006 года фунт стерлингов является третьей наиболее широко распространенной резервной валютой в мире. Он мало подвержен раскачке, не отягчён излишней эмиссией ценных бумаг, и в последние годы довольно востребован. И хотя в ближайшем будущем фунт может несколько упасть в цене, его перспективы выглядят наиболее привлекательно.

Претерпев за последние десятилетия ряд девальваций, курс фунта медленно снижается. Самый низкий курс к доллару за всю историю существования фунта стерлингов был зафиксирован в 1985 году и составил 1.0463, но в последующие годы он реабилитировался.

Наряду с другими европейскими валютами, такими как испанская песета и итальянская лира, фунт стерлингов признается «традиционно слабой валютой», поэтому он так сильно и часто подвержен девальвациям. Максимальное значение курса фунта стерлингов было в 1946 году. Можно сказать, что английская валюта прогрессирующе обесценивается.

          Иена как важная резервная валюта

Японская иена (по-японски 円) является валютой Японии. Это третья по популярности валюта на заграничном валютном рынке, после американского доллара и евро. Японская официальная валюта исполняет роль резервной валюты после американского доллара, евро и фунта стерлингов. Код ИСО 4217 японской официальной валюты - JPY и 392. Западный (романизированный) символ японской национальной валюты - ¥, а в Японии он пишется системой «кенджи» (kanji) - 円. Хотя это не свойственно валюте, большие количества валюты JPY исчисляются умноженными на 10 000 (man, 万), подобным образом американские деньги часто округляются до сотен или тысяч.

Иена – свободно конвертируемая валюта, входит в список CLS (англ. Continuous Linked Settlement – система связанных непрерывных расчетов) – международная система для осуществления расчетов по конверсионным операциям, действующая для стран – членов Международного Валютного Фонда (МВФ) (МВФ). Японская национальная валюта неофициально признана ключевой резервной валютой наряду с долларом США, евро – валютой стран Еврозоны, британским фунтом стерлингов и швейцарским швейцарской национальной валютой. До введения в оборот евро по объему использования в международных торговых операциях и доле в золотовалютных резервах ведущих мировых держав японская официальная валюта занимала третье место в списке ключевых резервных валют после доллара США. Введение евро оттеснило йену на четвертое место. По мнению экспертов доля национальной валюты Японии в общем объеме золотовалютных резервов ведущих мировых держав составляет сегодня примерно 3,3%.

          Резервная валюта швейцарский франк

Швейцарский швейцарский франк - условное обозначение CHF является национально денежной единицей Швейцарии, свою популярность завоевал благодаря стабильности швейцарской банковской системы. Швейцарский франк является одной из ведущих мировых валют и широко используется в межбанковских расчетах. Популярность этой валютной единице существенно возрастает в период финансовых кризисов, она меньше всего подвержена резким колебаниям курса, что делает франк довольно привлекательным в качестве резервной валюты.

Швейцарский швейцарец – свободно конвертируемая валюта, входит в список CLS (англ. Continuous Linked Settlement – система связанных непрерывных расчетов) – это международная система для осуществления расчетов по конверсионным операциям, действующая для стран – членов Международного Валютного Фонда (МВФ). Швейцарский франк неофициально признан ключевой резервной валютой наряду с долларом США, евро, фунтом стерлингов и японской валютой Японии. По данным МВФ на 2009 год доля швейцарского швейцарской официальной валюты в общем объеме золотовалютных резервов ведущих мировых держав составляла около 0,1%. В то же время швейцарский швейцарец практически не задействован в системе международных расчетов. Швейцарскую валюту относят к числу самых стабильных в мире.

          Специальные права заимствования

Специальные права заимствования (англ. Special Drawing Rights, SDR, SDRs) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным Валютным Фондом (МВФ) (МВФ). Имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах, банкноты не выпускались.

Не является ни валютой, ни долговым обязательством. Имеет ограниченную сферу применения, обращается только внутри МВФ. Используется для регулирования сальдо платёжных балансов, для покрытия дефицита платежного баланса, пополнения резервов, расчётов по кредитам МВФ.

Это платёжное средство было создано МВФ в 1969 году как дополнение к существующим резервным активам стран-членов. Основная цель создания: преодоление парадокса Триффина в рамках Бреттон-Вудской валютной системы — противоречия между международным характером использования и национальной природой валют.

Курс SDR публикуется ежедневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллар США, евро, валюта JPY и фунт стерлингов. До введения евро с 1981 года курс был привязан к корзине из пяти валют: доллара США, немецкой официальной валюты, французского национальной валюты Швейцарии, японской официальной валюты и фунта стерлингов. Вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет.

Процентная ставка SDR пересматривается еженедельно. Она базируется на средневзвешенной величине процентных ставок на краткосрочные займы на денежных рынках валютной корзины SDR.

Международный код согласно ISO 4217 — XDR.

В связи с развитием мирового экономического кризиса, в марте 2009 года Китай предложил на базе специальных прав заимствования создать мировую резервную валюту, которая могла бы заменить в этом качестве доллар США. Предполагается расширить базовую валютную корзину. В перспективе это может привести к появлению в наличном обороте новой мировой валюты, как в своё время из ЭКЮ появился евро.

          Прочие валюты

Ряд стран и региональных блоков выражают заинтересованность в продвижении своих валют для использования в качестве мировых резервных валют.

Россия — ряд политиков, официальных лиц и сотрудников Центрального банка России заявляли о заинтересованности в превращении рубля в резервную валюту. Заместитель председателя ЦБ РФ Константин Корищенко, выступая на заседании круглого стола «Может ли рубль стать мировой резервной валютой?», сообщил, что уже сейчас некоторые зарубежные центробанки размещают часть активов в рубли. Первый заместитель Председателя правительства РФ, Дмитрий Анатольевич Медведев заявил, что рубль следует превратить в одну из резервных мировых валют.

Политики считают основным фактором, который позволяет сделать рубль резервной валютой, природные ресурсы, которые сейчас Россия продаёт не за рубли. Организация нефтяной и газовой бирж, где торговля будет вестись в рублях, якобы автоматически вызовет потребность в рублёвых активах в других странах. Однако пример евро показывает, что валюты становятся резервными достаточно медленно. Потребуется создание привлекательных рублевых финансовых инструментов, в которые иностранные инвесторы могли бы размещать рубли. Без этого, скорее всего, рубль будет свободно конвертируемым, но его будут приобретать ровно столько, сколько нужно немедленно потратить и рублёвые резервы за рубежом будут увеличиваться незначительно.

Совет сотрудничества стран Персидского залива планирует ввести в 2010 г. региональную валюту Динар залива, которая будет использоваться в качестве резервной валюты.

Китай, хотя и не делал официальных заявлений о придании юаню функций резервной валюты, однако, благодаря всё возрастающей роли Китая в международной торговле, роль юаня в мире также растёт. Китай использует юань в расчётах со странами соседями (Россия, Южная Корея и др). Иностранные инвестиции Китая, как правило, номинированы в юанях. В сентябре 2007 г. Нацбанк Белоруссии объявил, что в состав международных резервных активов Республики будут включаться активы в китайских юанях.

   Функции резервной валюты

Функции резервной валюты сведены к трем главным способам ее применения – как средство платежа, как метод расчета и в форме системы сохранения стоимости. Функции резервной валюты также варьируются в зависимости от субъекта, совершающего операции с ней в международном бизнесе (субъектами могут быть частные экономические агенты – т.е. компании-экспортеры и импортеры, осуществляющие товарообмен в мировом масштабе; либо монетарные власти – т.е. Центральные Банки, Министерства финансов и другие финансовые госорганы различных стран).

Процентное соотношение мировых накоплений в резервных валютах (РВ) практически не меняется уже больше 10 лет подряд – на первом месте по-прежнему остается доллар США, далее Евро, затем Британский фунт, Японская японская иена и Швейцарец швейцарский

          Резервная валюта как расчетное средство

Считается, что установление цен в международных сделках обычно производится в валюте компании-экспортера (т.е. того, кто вывозит свой товар за границу), но в действительности на выбор денежной единицы влияют немного иные факторы. Главным является то, какое место импортер (т.е. тот, кто принимает товар от экспортера) занимает на международной арене – если страна является весьма крупной, практически основным заказчиком для экспортера, то велика вероятность проведения сделки именно в ее валюте.

Дальше играет роль то положение, которое занимает сама страна-экспортер в мировому хозяйству – обычно развивающие страны предпочитают экспортировать товары по ценам, выраженным не в национальной, а в мировой валюте. В том случае, когда объектом поставки выступают сырьевые или сельскохозяйственные товары, то используется валюта общепризнанная для мировых товарных рынков (т.е. USD).

          Резервная валюта в роли платежного средства

Конвертация различных валют довольно редко напрямую производится из одной денежной единицы в другую. Поэтому резервная валюта широко применяется в качестве проводника, т.е. является промежуточной при оформлении обменных операций (т.н. посреднические функции резервной валюты). Такая структура значительно сокращает время ожидания между контрагентами при совершении сделки – деньги сначала конвертируются в валюту промежуточную, а затем в денежную единицу, необходимую для осуществления операции. Монетарные власти реализуют посредническую функцию РВ через валютные интервенции.

          Резервная валюта в качестве инструмента сохранения и накопления капитала

Если долговые инструменты (т.е. облигации, выпущенные в целях обращения на мировом рынке капиталов) номинированы в резервной денежной единице, то их эффективность многократно возрастает, такие активы являются более ликвидными, что в конечном итоге повышает продуктивность и скорость функционирования международного финансового рынка (если валюта займа иная – это делает облигацию более рискованной).

Государственные финансовые структуры разных стран накапливают золотовалютные резервы преимущественно в тех валютах, которые стабильны, ликвидны и пользуются спросом на рынке валют.

   Перспективы российского рубля как резервной валюты

Руководство России давно провозглашало намерения сделать рубль резервной региональной валютой. Российский Центральный банк добивается включения российской валюты в платежную систему CLS. По мнению экспертов, это может приблизить российский рубль к статусу резервной валюты. В настоящее время в систему входят 17 валют, в том числе евро, доллар, швейцарский франк и японская йена. 95% проводимых в мире транзакций с этими валютами осуществляются через систему CLS, и в этой торговле рубль пока не принимает участия.

Это не означает, что российская валюта не является свободно конвертируемой, однако транзакции в этом случае осуществляются через крупные финансовые институты России. Подобного рода платежи сопряжены с более высокой стоимостью такого рода операций, что в свою очередь также ограничивает объемы рублевых транзакций с иностранцами. Кроме того, это осложняет рефинансирование российского государства.

Впрочем, по мнению специалистов МВФ, стать региональной резервной валютой рублю затруднительно, поскольку стран, для которых Россия является основным торговым партнером, не так много. Однако российские власти не теряют надежды распространить рубль хотя бы на пространство СНГ. В прошлом году вице-премьер России Игорь Шувалов заявил, что страны таможенного союза могут перейти на единую валюту. По его словам, переход может произойти по мере создания единого экономического пространства. «Я не стал бы исключать перехода в перспективе здесь к единому валютному пространству», — заявил Шувалов.

Эксперты отметили, что эти проекты ложатся в рамки идей российского руководства по созданию международного финансового центра на территории Российской Федерации и соответствуют претензиям рубля на статус мировой резервной валюты.

Как известно, 3 октября премьер-министр России Владимир Путин опубликовал статью, посвященную интеграционной проблематике на постсоветском пространстве. «1 января 2012 года стартует важнейший интеграционный проект — Единое экономическое пространство Российской Федерации, Белоруссии и Казахстана. Проект, являющийся, без преувеличения, исторической вехой не только для трех наших стран, но и для всех государств на постсоветском пространстве», — отметил Путин, подчеркнув, что к трем странам в дальнейшем могут присоединиться Кыргызстан, Таджикистан и другие державы, бывшие когда-то частью СССР.

5 октября пресс-секретарь главы правительства Дмитрий Песков уточнил, что Россия желает видеть Евразийский Союз с единой валютой и единым эмиссионным центром — по примеру Евро союза. «Безусловно, создание Евразийского Союза будет одним из главных приоритетов работы Путина в ближайшие шесть лет, особенно учитывая позитивную динамику объединительного процесса и большой объем проделанной работы, которая выполнена за те четыре года, что он руководит правительством», — сказал Песков. Он пояснил, что входящие в Евразийский Союз страны должны сохранить политический суверенитет, но управление экономиками должно быть максимально интегрировано. По словам пресс-секретаря, Евразийскому Союзу наиболее близкая целевая модель — ЕС, и Москва желает создать единый эмиссионный центр Евразийского Союза и единую валюту данного интеграционного треста.

Впрочем, второй по величине участник будущего союза, Казахстан, пока не готов принять рубль в качестве единой валюты. Министр экономического развития и торговли Казахстана Кайрат Келимбетов заявил в августе, что «резервная валюта для нашего региона — это корзина с преобладанием тенге, юаня и рубля».

«Россия ставит перед собой масштабные цели вроде превращения рубля в мировую резервную валюту. Но, без обид, даже юань сейчас не очень готов к этому. И если обсуждать какую-то резервную валюту на нашем пространстве, это, скорее, должна быть корзина, где будут и юань, и рубль, и тенге, — считает министр. — Не надо политизировать этот процесс. Превращение в международный финансовый центр — это не сверхзадача, на мой взгляд. Это важная задача, но гораздо более важно — модернизировать собственную экономику».

Аналитики допускают, что со временем подобные преобразования все-таки могут произойти. «Изменения монетарной системы существенны. В последнее десятилетие идет регионализация валют, то есть процесс, когда валюта начинает доминировать над неким регионом, как, к примеру, евро, доллар и китайский юань, — отмечает главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк — Управление активами» Андрей Зокин. — Безусловно, рубль давно стремился и рано или поздно станет расчетной единицей в товарообороте стран СНГ. На подобную тенденцию указывает недавно созданный Таможенный союз, тенденции заключения контрактов внутри Еврозоны. Российская Федерация — страна с относительно несущественным уровнем долга, имеет хороший платежный баланс, поэтому для стран-участников того же Таможенного союза подобный расклад будет выгоден как минимум сокращением валютных рисков при операциях. Поэтому, с моей точки зрения, это лишь вопрос времени».

Начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Денис Барабанов считает, что рубль может стать региональной расчетной валютой. «Резервная валюта — это сложнее. Пока что только Беларусь использует рубль в качестве резервной валюты, отчасти из-за того, что получила кредит в рублях. Других региональных кандидатов точно нет и в обозримом будущем не появится. В принципе, некоторые страны СНГ могли бы использовать рубль в качестве резервной валюты, но сейчас рубль очень волатилен и очень сильно зависит от настроений инвесторов и динамики цен на нефть. Трудно предположить, что кто-то всерьез рассматривает валюту, которая примерно за месяц потеряла 12%, в качестве резервной. С этой точки зрения проще выбрать другие «товарные» валюты, такие как канадский доллар», — говорит аналитик.

Глобальные и региональные перспективы рубля пока под сомнением. Однако весьма вероятно, что мировая тенденция слияния и поглощения валют сохранится. В таком случае мы все-таки увидим на пространстве Российской Федерации и Казахстана новую наднациональную валюту, будь то рубль, юань или евро, как предлагал в свое время Михаил Прохоров.

   Резервная валюта в международной торговле

Рассмотрим причины использования нескольких резервных валют в международных расчетах. Если бы все экономические агенты в мире могли производить расчеты, применяя только национальные валюты, то необходимости в резервных валютах не было бы. Однако экономическая реальность такова, что при расчетах во внешнеторговой операции импортер, как правило, не способен быстро получить нужную сумму для оплаты в валюте экспортера из страны, не являющейся одной из крупных мировых экономик. Это связано с тем, что для получения требуемой валюты необходимо, чтобы нашелся экономический агент, заинтересованный в обмене такой же суммы валюты импортера на валюту экспортера. То же самое касается расчетов на международных рынках капитала: привлечение средств из-за рубежа для инвестирования внутри страны предполагает, что полученную в качестве кредита сумму в иностранной валюте необходимо обменять на национальную валюту. То есть должен найтись владелец национальной валюты, который заинтересован в покупке именно такой суммы валюты заемщика. Если заемщик и кредитор расположены в странах, экономические отношения между которыми осложнены по каким-либо причинам, то провести такую валютообменную операцию непросто.

Считается, что определение цен в международных операциях обычно производится в валюте экспортера. В действительности очень часто на решение о выборе валюты влияют другие факторы. Во-первых, многое зависит от роли импортера в мировой торговле. Если страна- импортер является крупным заказчиком, формирующим значительную часть спроса на продукцию экспортера, то вполне вероятен переход на ценообразование в валюте импортера. Во-вторых, способность экспортера устанавливать цены в национальной валюте зависит от его собственной позиции на мировом рынке. Обычно компании из развивающихся стран предпочитают устанавливать цены не в национальных, а в ведущих мировых валютах. В-третьих, в случае давно сформировавшихся стандартизированных рынков, например, при поставках сырьевых и сельскохозяйственных товаров, все игроки принимают определенные правила по определению цен на эти товары. В настоящее время практически на всех рынках сырья цены определяются в долларах США.

С точки зрения монетарных властей, вопрос об определении цен на международном рынке стоит в несколько ином ракурсе. Основная цена, на которую влияет государство на валютном рынке, это цена национальных денег. И если внутри страны в качестве измерителя стоимости денег выступает покупательная способность денежной единицы, которая определяется инфляцией, то на мировом рынке центральный банк сталкивается с проблемой определения стоимости национальной валюты относительно валют других стран. В случае использования валютного курса как инструмента денежно-кредитной политики, в том числе для целей фиксации валютного курса, в качестве основного целевого курса обычно используется только одна валюта или в некоторых случаях корзина из двух-трех валют.

Одной из самых важных функций резервной валюты является ее использование как промежуточной валюты при проведении обменных операций. Конвертация валют относительно редко производится напрямую из одной валюты в другую. Обычно средства сначала конвертируются в промежуточную валюту, и только потом в валюту, необходимую для исполнения контракта. При всеобщем использовании и достаточно большом объеме транзакций в промежуточной валюте это позволяет значительно снизить время ожидания между запросами на покупку и согласием на продажу. Таким образом, согласие использовать промежуточную валюту для ускорения транзакций дает экономическим агентам вполне определенные преимущества для работы на международном рынке.

В то же время чем больше участников валютного рынка пользуются промежуточной валютой, тем более широко она будет приниматься в качестве средства платежа другими экономическими агентами. Соответственно, роль главной промежуточной валюты в сравнении с конкурирующими валютами будет усиливаться по мере роста масштабов ее использования. В настоящее время большая часть всего объема валютно-обменных операций производится в одной промежуточной валюте, в долларах США. Однако в истории есть пример того, как более сильная валюта постепенно вытесняет более слабую. В первой половине XX в. в качестве промежуточных валют одновременно применялись доллар США и британский фунт стерлингов. Тем не менее стремление все большего числа участников рынка использовать доллар США привело к усилению его позиций в качестве средства платежа, и фунт с течением времени практически перестали использовать для промежуточных валютных операций.

Использование валюты для проведения валютных интервенций центральными банками выступает как разновидность ее применения в качестве промежуточной. Применение для осуществления интервенций той валюты, которую максимально широко согласны принимать экономические агенты на валютном рынке, позволяет быстро и эффективно проводить валютные интервенции.

Международные рынки капитала позволяют экономическим агентам всех стран продавать и покупать активы. Обычно предполагается, что долговые обязательства выпускаются в валюте заемщика. Однако использование ограниченного числа валют для номинирования долговых обязательств позволяет повысить эффективность и скорость функционирования рынка капитала. Более того, нестабильность курсов валют большинства развивающихся стран и неразвитость их финансовых рынков делают привлечение и размещение средств в их национальных валютах более рискованными. Таким образом, для обеспечения работы мирового финансового рынка экономически эффективно использовать для номинирования долга несколько наиболее стабильных валют.

Покупка и продажа валютных резервов центральными банками тесно связаны с их курсовой политикой. В частности, если центральный банк какой-либо страны намеревается предотвратить удорожание национальной денежной единицы, он начинает скупку иностранной валюты, наращивая свои резервы. Гарантией спроса на валютные резервы в этом случае может служить только их хранение в наиболее ликвидных и стабильных по стоимости валютах. Следовательно, резервы накапливаются в тех валютах, которые пользуются спросом на валютном рынке.

   Преимущества и недостатки обладания резервной валютой

Активное обсуждение преимуществ ключевой резервной валюты пришлось в основном на 50-60-е годы прошлого столетия. Это связано с формированием бреттонвудской системы валютных курсов, а также с первостепенной ролью, которую играл в этой системе доллар США. Переход от золотого или золотовалютного стандарта к системе, основную долю международных резервов в которой составляли доллары США, сам по себе вызывал много вопросов. А с учетом того, что роль резервной валюты играла денежная единица только одной страны, у представителей многих стран возникло чувство несправедливости. Считалось, что с помощью своей уникальной позиции в мировой денежной системе США пользовались «чрезмерной привилегией», которая позволяла получать дополнительные преимущества.

Одним из основных преимуществ, которое получают страны, обладающие резервными валютами, является большая гибкость фискальной политики. При существенном и продолжительном дефиците государственного бюджета доверие экономических агентов к возможности государства его финансировать снижается и спрос заемщиков на государственные ценные бумаги падает. В результате в определенный момент времени перед правительством встает вопрос о необходимости поиска источников финансирования бюджетного дефицита или перехода к сбалансированному бюджету. В качестве одной из альтернатив выступает монетарный способ финансирования, когда государство оплачивает свои обязательства вновь эмитированными деньгами.

В стране, валюта которой не является резервной, это приводит к увеличению количества денег, обращающихся в экономике. Рост совокупного спроса в сочетании с ограниченными возможностями увеличения производства даст производителям возможность повышать цены на товары и услуги. Одновременно желание наращивать выпуск за счет привлечения дополнительных трудовых ресурсов приведет к снижению безработицы ниже естественного уровня и к возникновению возможности для работников успешно добиваться повышения уровня заработной платы. В итоге в стране возрастает темп инфляции. Учитывая существенные экономические и политические издержки инфляционного сценария, такое развитие событий неприемлемо для большинства государств.

Для страны, обладающей резервной валютой, возможностей для маневра больше. Спрос на активы, номинированные в валюте такой страны, существенно выше вследствие покупок иностранными экономическими агентами для использования в международных сделках в качестве промежуточной валюты, а также за счет накопления иностранными центральными банками международных резервов. Таким образом, прирост денежной массы, направляемой на финансирование дефицита бюджета, частично абсорбируется спросом на резервную валюту со стороны иностранных экономических агентов. Следовательно, за счет монетарной экспансии в стране, обладающей резервной валютой, бюджетный дефицит может быть большим и сохраняться дольше без существенных инфляционных последствий.

В стране, не обладающей резервной валютой, дефицит счета текущих операций платежного баланса может возникать только при условии профицита счета операций с капиталом и финансовыми инструментами или сокращения международных резервов органов денежно-кредитного регулирования. Таким образом, дефицит в торговле товарами и услугами финансируется за счет притока капитала. В кризисных случаях, когда доверие к национальной экономике со стороны инвесторов падает, страна может столкнуться с резким оттоком капитала. Связанное с этим значительное падение спроса на национальную валюту приводит к снижению ее курса. В итоге монетарные власти сталкиваются с необходимостью девальвировать национальную валюту или тратить резервы на поддержание обменного курса.

В случае снижения курса национальной валюты стоимость импорта возрастает, что приводит к снижению спроса на импортные товары. Стоимость экспорта, наоборот, снижается, что делает производимые внутри страны товары более конкурентоспособными и увеличивает спрос на них со стороны иностранных экономических агентов. В результате сальдо счета текущих операций становится более сбалансированным. Если монетарные власти считают, что отток капитала является временным и быстро поменяет направление на противоположное, они могут поддерживать обменный курс, используя валютные резервы.

Противоположная ситуация будет складываться в случае профицита счета текущих операций. Долгосрочное и значительное превышение экспорта над импортом будет создавать постоянный избыток спроса на национальную валюту. В случае отсутствия оттока капитала центральный банк будет вынужден укреплять национальную валюту или наращивать резервы, увеличивая предложение национальной валюты. Именно нежелание повышать инфляцию заставило немецкий Бундесбанк в 1961 и 1969 гг. пойти на ревальвацию марки в рамках бреттон-вудской системы. В недавнем исследовании реакции монетарной политики на дисбалансы во внешней торговле, проведенном МВФ, указывается на то, что в современную эпоху плавающих курсов в 1990-х и 2000-х годах при давлении на валютный курс в сторону удешевления центральные банки чаще снижали курс национальной валюты, а при давлении в сторону удорожания накапливали валютные резервы.

Для страны эмитента резервной валюты ограничения, накладываемые на политику центрального банка в отношении обменного курса и золотовалютных резервов, являются не такими жесткими, как для остальных государств. Дефицит счета текущих операций таких стран сравнительно легко финансируется иностранными экономическими агентами, так как они предъявляют спрос на резервные активы, выраженные в резервной валюте. В результате страна, обладающая резервной валютой, может в течение длительного времени без серьезных затруднений жить в условиях дефицита платежного баланса.

Преимущества обладания резервной валютой для осуществления максимально гибкой фискальной и внешнеторговой политики демонстрирует пример США. Дефицит счета текущих операций в США наблюдается в течение нескольких последних десятилетий, за исключением небольшого положительного сальдо в 1991 г. Дефицит консолидированного бюджета фиксируется с 2002 г. Большую роль для возможности формирования двойного дефицита в США сыграло согласие центральных банков и суверенных фондов благосостояния развивающихся стран накапливать долларовые активы в качестве международ- ных резервов.

В последнее время не только в академических, но и в политических кругах ведется бурная дискуссия о причинах глобальных дисбалансов и о том, как долго США смогут выдержать двойной дефицит и каким образом будет происходить процесс перехода к равновесному состоянию.

Сеньораж-как и денежная эмиссия денег внутри страны, обладание резервной валютой в рамках мировой экономики дает возможность получать прямой доход от эмиссии денег. Увеличивая предложение денег, государство получает возможность приобретать активы, «печатая» деньги. Кроме того, государство должно было бы платить проценты, если бы ему пришлось привлекать средства не за счет эмиссии ценных бумаг денег, а на кредитном рынке. Другими словами, печатая деньги, обязательные и единственно возможные для использования, государство заставляет остальных экономических агентов предоставлять ему беспроцентный кредит. Тесно связанной с понятием сеньоража является концепция инфляционного налога, под которым понимается снижение реальной стоимости денег, связанное с повышением цен в стране.

Все перечисленные выше варианты получения дохода от выпуска кредитных денег, прямое первоначальное приобретение активов, отсутствие процентных платежей, инфляционный налог действуют и в отношении мировой резервной валюты, так как экономические агенты по всему миру принимают резервную валюту в качестве платы за товары и услуги.

   Преимущества и недостатки использования резервной валюты в различных странах

Для формирования полной картины причин появления резервных валют рассмотрим преимущества и недостатки использования резервной валюты иностранными экономическими агентами. Среди направлений использования иностранной валюты резидентами страны можно выделить три направления: расчеты по международным сделкам, использование в качестве международных резервов и расчеты внутри страны.

Преимущества и недостатки, связанные с применением иностранной валюты в международных расчетах, достаточно очевидны. К достоинствам использования резервной валюты при международных сделках обычно относят снижение рисков в отношении объема спроса, предъявляемого на продукцию компаний-экспортеров. Это происходит из-за снижения волатильности цены при колебаниях курсов национальных валют. К недостаткам использования резервной валюты относят риски изменения обменных курсов.

Хранение монетарными властями средств в валюте в качестве международных резервов осуществляется потому, что в современных условиях высокой мобильности капитала для возможности оказания влияния на курс национальной валюты денежная база должна быть обеспечена резервами. Отметим, что резервы не обязательно должны быть значительными. Тем не менее наличие резервов в драгоценных металлах или иностранной валюте увеличивает доверие к национальной денежной единице. Использование иностранной валюты внутри страны в качестве законного средства обращения принято называть полной долларизацией. Рассмотрение аспектов использования иностранной валюты во внутренних расчетах является как объектом экономических исследований, так и предметом политических дискуссий. Это во многом обусловлено тем, что национальная валюта является как национальным символом, так и ключевым инструментом независимой экономической политики. Выделим основные преимущества и недостатки долларизации.

Стабильность курса иностранной валюты дает возможность национальным экономическим агентам использовать ее в качестве замены национальной денежной единице. В случае постоянной нестабильности в экономике государства доверие к национальной валюте может быть сильно подорвано. Высокая инфляция, значительный бюджетный дефицит и дефицит платежного баланса являются основными факторами, негативно влияющими на желание экономических агентов использовать национальную валюту в расчетах между собой и в качестве средства сбережения. Периоды, когда страны испытывают указанные проблемы, часто становились временем перехода к полной долларизации. Таким образом, одним из важных преимуществ полной долларизации для резидентов страны является возможность сохранения ценности сбережений и использования иностранной валюты как средства расчетов и меры стоимости. Особенно актуальным этот мотив становится во время кризиса, когда домохозяйства снижают спрос на национальную валюту в пользу иностранной из-за возросших валютных рисков.

Снижение валютных рисков в случае полной долларизации позволяет снизить стоимость привлечения капитала для резидентов страны. Снижение премии за риск возможно также за счет низкой вероятности проведения проинфляционной монетарной политики. Повышение инвестиционной привлекательности страны может привести к увеличению инвестиций и экономическому росту.

Потеря доходов от сеньоража связана с невозможностью использовать национальную валюту для получения дохода от денежной эмиссии. В частности, экономисты Банка международных расчетов оценили возможные потери различных стран в случае отказа от эмиссии ценных бумаг собственной валюты. При этом доход, получаемый государством от сеньоража, рассчитывается путем умножения доходности гос облигаций на средний прирост денежной массы по отношению к ВВП.

Невозможность проводить независимую монетарную политику становится одним из самых серьезных недостатков, который необходимо учитывать при полной долларизации. В случае использования иностранной валюты в качестве законного средства обращения внутри страны денежно-кредитная политика фактически определяется центральным банком той страны, чья валюта используется. С учетом важности и эффективности денежно-кредитной политики данный недостаток полной долларизации является очень существенным.

Таким образом, под резервной обычно понимают валюту, которую центральные банки используют для хранения официальных резервов. Резервная валюта должна отвечать нескольким дополнительным признакам. Это должна быть стабильная валюта большой экономики с широкими внешнеэкономическими связями и развитым финансовым рынком. Кроме того, важными факторами для становления резервной валюты являются исторически сложившаяся традиция ее использования в мировой торговле, а также сетевой эффект. На сегодняшний день МВФ официально выделяет четыре резервные валюты: доллар США, евро, фунт стерлингов и японскую иену.

Резервная валюта выполняет в мировой платежной системе определенные функции, которые нацелены на удовлетворение потребностей экономических агентов в средстве расчета, средстве платежа и средстве сохранения ценности. Принято разделять спрос на резервную валюту со стороны частных экономических агентов и со стороны центральных банков. Частными экономическими агентами резервная валюта используется для проведения внешнеторговых сделок, как промежуточная валюта в операциях по обмену валют и как валюта номинирования корпоративного долга. Центральные банки используют резервную валюту в качестве ориентира при установлении обменного курса, для проведения валютных интервенций и для хранения официальных резервов.

Эмиссия резервной валюты предполагает определенные преимущества и недостатки. В качестве преимуществ для страны-эмитента принято выделять гибкость налогово-бюджетной политики, гибкость внешнеторговой политики, дополнительные доходы от сеньоража и удобство для ведения международного бизнеса резидентами данной страны. Основным недостатком является ограничение гибкости денежно- кредитной политики.

Использование резервной валюты экономическими агентами других стран также имеет для них как преимущества, так и недостатки. Преимуществами являются возможность управления валютным риском при проведении внешнеторговых сделок, а также повышение доверия к экономической политике страны, обладающей резервами, номинированными в резервных валютах. В случае отказа от эмиссии ценных бумаг собственной денежной единицы главным преимуществом является стабильность используемой резервной валювалюты, но при этом серьезными недостатками становятся потеря независимости денежно-кредитной политики и потеря доходов от сеньоража.

Таким образом, помимо использования центральными банками для хранения своих резервов, резервная валюта должна обладать определенными свойствами и выполнять множество других функций.

   Источники и ссылки

ru.wikipedia.org – свободная энциклопедия Википедия

dic.academic.ru - словари и энциклопедии на Академике

traditio-ru.org – русская энциклопедия Традиция

forex-investor.net – словарь Форекс

mybank.ua – сайт о личных финансах

slovari.yandex.ru – словари на Яндексе

webeconomy.ru – сайт о мировому хозяйству

otmashi.ru – информационный интернет-проект

vedomosti.ru – словарь бизнеса Ведомости

trader-lib.ru – онлайн-библиотека трейдера

ria.ru – информационное агентство РИА-Новости

pacificcapitals.com – сайт Тихоокеанские капиталы

refoteka.ru – сборник рефератов

xreferat.ru – сборник рефератов

tourister.ru – сайт Туристер

bankir.ru – сайт новостей о банках

forexluck.ru – информационный сайт о Форекс

comment-respublika.info - информационно-аналитический портал Республика

stock-list.ru – сайт Биржевой навигатор