Опцион (Оption) - это

договор между покупателем и продавцом, с целью продажи предмета опциона (товара, ценных бумаг, услуг)



В этой статье содержится вся информация об опционах, даются определения. История опционов показывает как же зародился и для каких целей существует данный документ. Показаны особенности и параметры опционов. Также рассмотрены существующие виды и стили опционов и различные их модели. И конечно, здесь идет речь о разного рода биржах, необходимых для продажи опционов.

Содержание

Опцион - это, определение

Опцион - это финансовый договор или контракт между двумя сторонами - продавцом и покупателем. Он дает право, но не обязанность в течение оговоренного в условиях опциона срока купить или продать по фиксированной цене определенную ценную бумагу, продукт, какие-либо услуги или другой финансовый инструмент по строго оговоренной цене в заранее обговоренное время.

Опцион

Опцион (от латинского optio - выбор, желание, усмотрение) - это договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Опцион сертификат
Опцион сертификат

Опцион – это производный финансовый инструмент, позволяющий, но не обязывающий его владельца купить или продать актив в будущем по заранее оговоренной цене. Опционы могут быть производными от инструментов товарного, фондового и валютного рынка. В зависимости от возможностей, предоставляемых брокерами можно совершать опционные контракты по инструментам рынка Forex, фондового и товарного рынков. Сделки совершаются как на покупку, так и на продажу опционов. Благодаря опционам можно ограничить максимальную потерю до размера заплаченной премии, при этом извлекая неограниченную прибыль.

Опцион - производный финансовый инструмент
Опцион - производный финансовый инструмент

Опцион - это контракт, который, в обмен на премию, предоставляет покупателю право (без обязательства) на покупку или продажу финансового актива по установленной цене на определенную дату (дата истечения) или раньше.

Опцион - финансовый дереватив
Опцион - финансовый дереватив

Опцион - это финансовый дериватив, договор между продавцом и покупателем, который дает право держателю опциона купить или продать определенную ценную бумагу (продукт, или другой финансовый инструмент) по строго оговоренной цене в определенный срок.

Контракт между инвесторами
Контракт между инвесторами

Опцион - это производный инструмент финансового типа, при покупке которого у инвестора появляется право (но не обязанность) осуществить покупку или продажу в будущем актива, лежащего в основе опциона, по стоимости, зафиксированной в момент его покупки. Лицо, продающее данный контракт берет на себя обязательство передать покупателю опциона базовый актив по условленной цене (даже если ему будет это не выгодно).

Опционные контракты - средство получения денег
Опционные контракты - средство получения денег

Опцион - это стандартный контракт, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени. Соответственно лицо, которое получило опцион и таким образом реализовало свое право, называется покупателем опциона или его держателем. Лицо, которое продало опцион и таким образом реализовало свое право, называют продавцом или подписчиком.

Опцион соглашение
Опцион соглашение

Опцион - это в переводе с английского языка означает выбор. Данное название отчётливо даёт понятие главного качества опционных контрактов: трейдер имеет широчайшие возможности определения конкретных условий опциона, наиболее удовлетворяющих его интересам.

Опцион - это своего рода контракт
Опцион - это своего рода контракт

Опционы - это договоры (опционный контракт), дающие право, но не обязанность, купить (опционы Колл) или продать (опционы Пут) определенное количество товара (акции, индекс, собственность) по фиксированной цене в определенный срок в будущем или до этой даты.

Колл - Пут
Колл - Пут

Опцион - это стандартный документ, который удостоверяет право приобрести (продать) ценные бумаги (товары, средства) на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на время заключения такого опциона или на время такого приобретения по решению сторон контракта.

Опцион - стандартный документ
Опцион - стандартный документ

Опцион - это контракт, обращающийся на срочном рынке наряду с фьючерсами и позволяющий инвестору ограничить финансовые риски путем уплаты некоторой денежной суммой.

Про опционы

История опционов

Опционы берут свое начало еще со второго тысячелетия до нашей эры. Оказывается, в те древние времена уже использовали форвардные сделки. Специалисты образно делят историю опционов на два этапа, а именно, на появление биржевых опционов и на появление небиржевых опционов. В восемнадцатом веке появилась первая фондовая биржа в Соединенных Штатах Америки. Именно с этого времени начинается эпоха торгов.

420121222
420121222

Корни современных опционов уходят во времена Древней Греции. Одно из первых упоминаний использования опционов встречается в труде Аристотеля, который описывает пример успешной спекуляции, осуществленной другим философом — Фалесом. Тот хотел доказать, что, несмотря на бедность, философ может легко заработать денег с помощью ума, просто его не очень интересует финансовая выгода.

420121222
420121222

Фалес, благодаря своим познаниям в метеорологии, предположил, что урожай оливок следующим летом будет богатым. Обладая некоторой суммой денег (весьма небольшой), он заранее арендовал прессы для отжима масла у их владельцев в городах Милет и Хиос, которые вовсе не были уверены, что их услуги будут востребованы в тот промежуток времени — то есть Фалес приобрел право использовать прессы в будущем, но если бы не захотел, то мог бы этого и не делать, потеряв уплаченные деньги.

420121222
420121222

Когда наступило лето, и урожай оливок действительно оказался богатым, Фалес смог хорошо заработать на предоставлении права использования арендованных прессов всем желающим.

Как и в случае с фьючерсами, опционы вошли в оборот из-за того, что фермерам нужно было обезопасить себя от убытков при неурожаях, а перекупщики товаров могли с помощью подобных контрактов сэкономить средства (при удачном стечении обстоятельств).

kak-ekonomit-dengi-2
kak-ekonomit-dengi-2

Эволюция торговых отношений привела к возникновению бирж и спекулятивной торговли активами на них — в средние века биржевые площадки появились как в Европе (например, в Антверпене), так и в Азии — например, рисовая биржа Дожимы в Осаке.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

Известный пример применения опционов и фьючерсов — период так называемой тюльпаномании в Голландии 1630-х годов. Тогда спрос на луковицы тюльпанов стал очень велик и превысил предложение. Поэтому на Амстердамской бирже торговцы могли заключать контракты на покупку или продажу луковиц по определенной цене — в случае опционов, это было именно право, а не обязанность, которым характеризуется фьючерс. При наступлении оговоренной даты покупатель/продавец мог воспользоваться своим правом на покупку или продажу по оговоренной цене, а мог и передумать, не предпринимая никаких действий.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

Тюльпановый бум в Голландии

Цветоводы в поисках защиты от падения цен покупали пут-опционы, дающие им право поставить или продать тюльпаны другой стороне по заранее оговоренной цене. Другая сторона в этих опционах - продавцы - брала на себя риски в обмен на премии, уплачиваемые покупателями опционов. Продавцам колл-опционов премии компенсировали риск роста цен, а продавцам пут-опционов - риск падения цен.

Тюльпановый бум в Голандии
Тюльпановый бум в Голандии

После этого случая и серии обвалов финансовых пирамид в Британии, случившихся в начала XVIII века в 1720 году был принят «Bubble Act» - закон о «Мыльных пузырях», согласно которому статус «ограниченной ответственности» (limited liability) можно было получить лишь на основании специального акта парламента. Это являлось своего рода страховкой. Примерно в то же самое время признанный срочный рынок существовал в Японии, где землевладельцы, получавшие натуральную ренту (доля урожая риса) при помощи опционов страховали себя от неурожая.

Страховка - это гарантия
Страховка - это гарантия

В США опционы используются давно. Пут и колл опционы начали обращаться на бирже с 1790-х годов, вскоре после знаменитого Соглашения под платаном (1792 г.), с которого начала свое существование Нью-Йоркская фондовая биржа. Во время гражданской войны в США правительство Конфедерации при помощи финансового продукта, составленного из облигации и опциона на получение хлопка для владельца облигации, финансировало закупки вооружений за границей.

Торговля опционами через прилавок
Торговля опционами через прилавок

Следом, 26 апреля 1973 года Чикагская биржа опционов открыла свои двери. Объем торгов в первый день составил 911 опционных контрактов на 16 акций. Помимо стандартизации условий опционных контрактов, биржа ввела систему маркет-мейкеров для рынков акций, включенных в листинг, а также отвечала за Опционную Клиринговую Корпорацию (ОСС) - гаранта всех опционных сделок. И первое, и второе нововведения были очень важны для обеспечения жизнеспособности новой биржи с точки зрения широты рынка, обеспечения ликвидности и надежности процесса исполнения.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

После этого рост биржевого рынка опционов происходил темпами, не поддающимися описанию: Американская фондовая биржа (АМЕХ) включила опционы в свой листинг в январе 1975 года, а Филадельфийская - в июне. Более того, успех биржевого рынка опционов, в конечном счете, ускорил развитие опционов в том виде, котором мы сегодня их наблюдаем. Непрекращающееся введение новых продуктов - таких как, например, опционы на индексы - и последовавшие за этим рост и оживление соответствующих бирж непосредственно связаны с успехами Чикагской биржи опционов. Старый внебиржевой рынок значительно сократился, за исключением опционов на акции, не включенные в биржевые листинги.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

Следующее важное нововведение - появление индексной торговли. Чикагская Биржа Опционов ввела первые опционы на индекс ОЕХ 11 марта 1983 года. Сегодня ОЕХ более известен как индекс S&P 100, но до сих пор имеет тикер «ОЕХ». Это, безусловно, наиболее успешный продукт среди опционов на индексы и акции за всю историю существования биржевых опционов.

Чикагская биржа
Чикагская биржа

На сегодняшний день существует и огромный объем торговли опционными контрактами, неучтенный в статистике бирж, поскольку сегодня вновь существует мощный внебиржевой рынок производных финансовых инструментов. И хотя современный внебиржевой рынок значительно опытнее, чем его предшественник, оба эти рынка имеют определенные сходства. Основное сходство: контракты, обращающиеся на этих рынках, не стандартизированные. Современные крупные финансовые институты, использующие опционы, имеют обыкновение подстраивать их под свои портфели и позиции, нуждающиеся в хеджировании. Более того, им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

Очень большое отличие современного внебиржевого рынка от внебиржевого рынка прошлых лет в том, что сегодня контракты выпускаются в основном крупными инвестиционными компаниями. Эти компании нанимают специалистов по опционным стратегиям для хеджирования своего портфеля в целом, это чрезвычайно слабо напоминает торговлю прошлых лет, когда брокерская фирма просто находила продавца и покупателя, а затем сводила их вместе для проведения сделки. Однако биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. СВОЕ уже ввела так называемые FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены, в качестве начального шага по введению на данный рынок новых продуктов.

2012-01-08_172643
2012-01-08_172643

Современный внебиржевой рынок
Современный внебиржевой рынок

Особенности опционов

- Опцион является правом на покупку или продажу титула собственности;

- Операции с опционами высокорентабельны, так как, заплатив за опцион небольшую премию, инвестор в благоприятном случае получает прибыль, которая в процентном отношении к премии может составить сотни процентов;

- Риск операций с опционами для покупателя является минимальным и измеряется величиной уплаченной премии (издержками по приобретению контракта);

- Опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий: покупать и продавать опционы с различными ценами исполнения и сроками поставки во всевозможных комбинациях;

- При заключении контракта цену опциона всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опцион.

Особенности опционов

Виды опционных стратегий

Виды опционных стратегий

Ванильные (традиционные) опционы

Не смотря на свое довольно непривычное название, данный тип контрактов является совершенно стандартным опционом, при заключение которого у покупателя (продавца) появляется право на совершение сделки. Традиционные опционы основаны на том, что в опционах, ставших предметом сделки, с самого начала твердо фиксируется будущая цена базиса (либо величина расчетного показателя).

Ванильные опционы
Ванильные опционы

Ванильный (классический) опцион - это производный финансовый инструмент, дающий держателю право (не обязанность) купить (для колл-опционов) или продать (для пут-опционов) определенную валюту по заранее установленной в контракте цене и в оговоренный срок. Продавец опционов берет на себя соответствующие обязательства поставить валюту на определенных контрактом условиях, если держатель предъявит опцион к исполнению.

Ванильные опционы
Ванильные опционы

Главное отличие ванильных опционов от бинарных заключается в следующем. Если трейдер выйграл, то размер его прибыли будет определяться в зависимости от того, на сколько именно пунктов поднялась цена. Аналогично и с проигрышем. То есть инвестор никогда не знает точно сколько он получит или потеряет. Этот факт делает данные опционы более рискованными и сложными в работе. Для трейдинга понадобится более детальный и глубокий технический и фундаментальный анализ. Простых знаний основ финансовой деятельности рынков и ценообразования уже будет недостаточно.

Отличие традиционных опционов от нетрадиционных
Отличие традиционных опционов от нетрадиционных

Ванильные опционы имеют следующие показатели и характеристики:

- инструмент торговли или объект, в отношении которого заключается сделка;

- количество (объем) операции;

- цена заключения;

- направление.

Характеристика ванильных опционов
Характеристика ванильных опционов

  Инструменты ванильных опционов

В настоящее время существует довольно большое количество вариантов опционов, возможность торговать которыми предоставляют брокеры опционов:

- валютные пары - в отличие от торговли на форекс, тут не нужно учитывать колебания курса и выставлять стоп ордера, главное угадать основное направление тренда и прибыль у вас в кармане;

Валютные пары
Валютные пары

Валютное хеджирование

- драгоценные металлы - в данную группу входят такие активы как золото, серебро и платина, наиболее популярно золото, так именно этот металл лучше всего реагирует на различные мировые события;

Драгметаллы
Драгметаллы

- акции - крупных предприятий и компаний, этот вариант подойдет тем, кто уже знаком с работой фондового рынка и представляет, какие из факторов могут повлиять на цену акций;

Акции
Акции

- сырье - нефть, газ и другие ресурсы, на цену виляют как погодные условия, так и сообщения о совращении поставок или добычи.

Сырье
Сырье

Торговля ванильными опционами

Экзотические (нетрадиционные) опционы

С развитием рынка в условия опционных контрактов стали включать дополнительные переменные в ответ на запросы покупателей, вызванные особенностями риска, который они хотели бы хеджировать опционами. Так как внебиржевой рынок опционов отличается гибкостью, то дополнительные оговорки просто отражались на величине премии, уменьшая или увеличивая её.

Экзотические опционы - риски
Экзотические опционы - риски

Особо удачные изобретения стали предлагаться на рынке в массовом порядке. Так возникли нестандартные (non-standard) или экзотические опционы (exotic options или просто exotics). Временем появления рынка экзотических опционов считается конец 80-х годов.

Экзотические опционы - массовое распространение
Экзотические опционы - массовое распространение

Формально, под экзотическими опционами понимают все финансовые опционы, которые содержат оговорки, не позволяющие отнести их к ванилла-опционам, - традиционным биржевым опционам, а также их аналогам на внебиржевом рынке (например, FOREX-опционы).

Экзотический опцион
Экзотический опцион

Экзотические опционы возникли в ответ на потребности банков и фирм в переупаковке активов и рисков для их продажи или перераспределения через производные финансовые инструменты. В силу этого, условия таких опционных контрактов могут быть самыми разными, фактически определяясь лишь фантазией создателей опционов или заказчиков этих продуктов.

Перераспределение активов
Перераспределение активов

В теоретической плоскости вопроса, любой экзотический опцион можно разложить на гирлянду более простых опционов, которые можно рассматривать как простую для понимания сделку или даже спор (пари). Они могут быть связаны между собой (как опцион на опцион), а могут существовать отдельно, в качестве дополнительного условия.

Участники пари
Участники пари

В силу множества причин обычным инвесторам приходится довольствоваться только тем, что предлагается на внебиржевом рынке. Попытки ввести некоторые экзотические опционы в практику биржевой торговли выглядят слишком жалкими на фоне предложений от разных фирм, предлагающих экзотику, - в основном, бинарные (цифровые) опционы. Ключевая притягательность экзотических опционов в том, что они, вне всякого сомнения, являются более удобными чем ванильные опционы для кратко- и среднесрочных спекулянтов, не настроенных использовать какие-то мудрёные опционные конструкции.

Внебиржевой рынок
Внебиржевой рынок

Существует множество видов экзотических опционов, в следствии чего их необходимо классифицировать. На сегодняшний день существует несколько классификаций экзотических опционов. В данном случае использована классификация Буренина Н.А., которая разделяет экзотические опционы на две большие группы:

- Опционы, зависящие от динмамики цен базисного актива;

- Многофакторные опционы;

- Прочие опционы.

Классификация экзотических опционов
Классификация экзотических опционов

В свою очередь опционы первой группы разделяются на два вида:

- опционы зависящие от среднего значения цены (азиатские, опционы со средним значением цены исполнения);

- зависящие от одного или нескольких значений цены базисного актива (барьерные, опционы на экстремумы, лестница, клике, выкрик).

Два вида
Два вида

Многофакторные опционы - это опционы на несколько базисных активов. Они характеризуются тем, что их стоимость определяется ценами двух или более активов, а также корреляцией между ценами этих активов. Среди многофакторных опционов выделяют три основные группы:

- опционы радуга;

- опционы кванто;

- опционы корзина.

Многофакторные опционы
Многофакторные опционы

Остальные опционы такие как бинарные опционы, опционы с условной премией, опционы на опционы (или сложные опционы) относятся к категории прочих опционов.

Экзотические опцион - виды
Экзотические опцион - виды

  Азиатские опционые

Азиатский опцион (asian option) - это разновидность опциона, при которой цена исполнения определяется на основе средней стоимости базового актива за определенный период времени. Азиатский опцион еще называют опционом средней цены или среднекурсовым опционом. Как правило, такие опционы заключаются на товары, биржевые индексы, курсы валют и процентые ставки. Азиатские опционы популярны на рынках с высокойволатильностью базовых активов (нефть, цветные металлы и так далее). Биржевая торговля азиатскими опционами началась в конце 70-х годов, в форме облигаций с встроенным опционом. Азиатские опционы как самостоятельный производный финансовый инструмент появились позднее.

72057
72057

Определение цены исполнения является ключом к пониманию того, как работают азиатские опционы. Для этого рассчитывается средняя цена андерлаинга (базового актива) за определенный период, например за полгода или год. Затем она сравнивается с ценой исполнения, и если опцион оказывается «в деньгах», то эта сумма выплачивается покупателю опциона. В обратном случае опцион не выполняется. При этом в момент покупки опциона покупатель выплачивает продавцу премию.

Торговля на Азиатской сессии

Выплаты по азиатским опционам основываются на средней характеристике (цене актива или страйку), поэтому выплаты по ним менее волатильны, чем по обычным (ванильным) опционам. Таким образом, азиатские опционы являют собой недорогой способ хеджирования периодических денежных потоков.

Азиатский опцион
Азиатский опцион

У данного вида опциона спот цена базового актива на дату исполнения заменяется средним арифметическим цен актива, достигнутыми в период до погашения опциона. Опцион геометрическое среднее - это опцион average, среднее арифметическое цен базового актива которого заменено средним геометрическим.

Средняя арифметическая цена актива
Средняя арифметическая цена актива

С конца 80-х годов азиатский опцион приобрел репутацию одного из наиболее популярных экзотических продуктов, несмотря на то, что этот инструмент торгуется в основном на внебиржевом рынке. Популярность азиатских опционов объясняется тем, что хеджирование азиатскими опционами дешевле хеджирования обычными опционами и при этом более эффективно. Также они обладают меньшей волатильностью, и, следовательно, меньшим риском.

Торговля азиатскими опционами
Торговля азиатскими опционами

Азиатские опционы являются инвестиционными инструментами, которые обладают умеренным уровнем риска. Поскольку процесс определения цены исполнения включает сбор данных о динамике цен на андерлаинг за определенный период времени, инвестору достаточно легко определить, соответствуют ли азиатские опционы его инвестиционным целям. Если цена андерлаинга окажется более волатильной, чем ожидал консервативный инвестор, то это станет совершенно ясно в процессе расчета цены исполнения, и позволит инвестору искать другие инвестиционные возможности. В то же самое время, инвесторы, которые специализируются на инвестициях с высоким уровнем риска, возможно, увидят недостаточный потенциал доходности у азиатских опционов, и продолжат поиск инвестиций с потенциально более высокой нормой доходности.

72057
72057

Тем не менее, азиатские опционы остаются привлекательными инвестициями для многих частных и институциональных инвесторов. Обладая тем, что многие рассматривают как оптимальное соотношение риск/доход, эти опционы являются привлекательными для многих инвесторов, которые хотят немного отойти от консервативных подходов, избегая при этом принятия высокого риска.

72057
72057

Отличительная особенность опционов данного типа заключается в том, что цена исполнения (страйк) неизвестна на момент заключения контракта. Указывается только способ определения цены по значениям цены спот за определенный период, в том числе и по будущим значениям.

Особенности экзотических опционов
Особенности экзотических опционов

Возможны следующие варианты:

- Цена страйк равна максимальному значению цены спот за время действия опциона;

- Цена страйк равна минимальному значению цены спот за время действия опциона;

- Цена страйк определяется как среднее значение цены спот в указанные моменты времени. В этом случае указываются даты, участвующие в формировании среднего значения, а также способ подсчета среднего значения.

Опционы в Азии - варианты
Опционы в Азии - варианты

Опцион также называется азиатским в случае, если цена страйк указывается на момент заключения контракта, но вместо цены спот на момент исполнения используется среднее значение цены спот за определенный период.

    Преимущества азиатских опционов

Азиатские опционы являются инвестиционными инструментами с умеренным уровнем риска. Так как цена опциона базируется на данных о цене на базовый актив за определенный период, то инвестор имеет возможность сделать рациональное суждение о целесообразности вложений.

Азиатские опционы - преимущества
Азиатские опционы - преимущества

Ещё одно преимущество азиатских опционов состоит в том, что эти опционы, как правило, дешевле американских или европейских, поскольку использование средней стоимости базового актива уменьшает волатильность производного инструмента.

  Опционы со средним значением цены исполнения

Опционы со средним значением цены исполнения менее популярны, чем азиатские опционы. Суть их заключается в том, что цена исполнения определяется как среднее значение спотовых цен базисного актива за определенный момент времени. Данная цена исполнения сравнивается на дату истечения опциона с ценой спот базисного актива в этот день. Таким образом, опционы со средним значением цены исполнения дают гарантию, что средняя цена, выплаченная за активно продаваемый актив за указанный период времени, не привысит окончательной цены. И наоборот: средняя цена, полученная за активно продаваемый актив за указанный период, будет не меньше окончательной цены.

Опционы со средним значением цены исполнения
Опционы со средним значением цены исполнения

Чаще всего этот инструмент применяется, когда требуемое целевое значение определеяется на основе будущих средних цен, а хеджировать позицию надо прямо сейчас.

Хеджирование - риск
Хеджирование - риск

Хочется также отметить, что период усреднения в опционах со средним значением цены исполнения не обязательно должен совпадать со времененм действия опциона, он может выбираться произвольно в зависимости от потребностей покупателя (продавца). Если период располагается вблизи даты погашения, то премия опциона стремится к нулю, и наоборот, если период усреднения выбран в границах времени заключения опционного контракта, то размер премии будет примерно равен премии европейского опциона в деньгах с той же датой погашения.

Период усреднения
Период усреднения

  Барьерные опционы

Барьерный опцион - это опционы, выплаты по которым зависят от достижения ценой базисного актива, произошедшего за время существования опциона. Соответствующий уровень цен может рассматриваться как триггер, включающий опцион или выключающий его. Именно поэтому барьерные опционы часто называют Триггерными опционами.

Барьерный опцион

Барьерный опцион
Барьерный опцион

Соответствующий ценовой уровень может рассматриваться как барьер, который либо «включает» опцион, либо «выключает». Первому случаю соответствует класс барьерных опционов knock-in, второму - knock-out.

Knock-in
Knock-in

Отличие опциона knock-out от простого опциона заключается в том, что когда цена базового актива достигает определенного барьера, опцион прекращает свое существование. В случае опциона knock-out колл барьер лежит ниже цены исполнения.

Knock-out
Knock-out

Если опцион прекращает свое существование, то владелец в зависимости от условий контракта или не получает ничего или получает фиксированную сумму денег, называемую компенсацией.

Барьерные опционы
Барьерные опционы

Для опционов knock-in справедливо обратное.

Обратно
Обратное определение

В барьерных опционах барьерная цена может быть задана на основе как базисного актива (внутренний барьер), так и на основании цены другого актива (внешний барьер). Наиболее характерным является первый вариант.

Внутренний и внешний барьеры
Внутренний и внешний барьеры

Существуют вариации барьерных опционов. Например, двойные барьерные опциона, которые включают две барьерных цены. Благодаря этому, барьер может действовать в течение не всего периода до погашения, а его части, сам барьер может быть функцией от времени.

Вариации барьерных опционов
Вариации барьерных опционов

  Опционы на экстремумы

Опционы на экстремумы - это еще один вид экзотических опционов, зависящих от ценовой истории. Иногда их называют оптимальными опционами (Optimal Options, Optimals). Они созданы специально, чтобы реализовать давнюю мечту любого трейдера: купить на самом минимуме, продать на самом максимуме.

Опционы на экстримумы
Опционы на экстримумы

Существует три главных разновидности экстремумов:

- Лук-бэки (Lookbacks);

- Лук-форварды (Lookforwards);

- Диапазонные экстремумы (Range Extremes).

Экстремумы
Экстремумы

Опцион Лук-бэк дает его владельцу право приобрести или продать базовый актив по наиболее устраивающей его цене, которая была достигнута в период до исполнения опциона (страйковой цене или максимальной/минимальной за срок действия опциона).

Опцион Лук - бэк
Опцион Лук - бэк

Существуют две разновидности опционов лукбэк:

- опцион с плавающей ценой исполнения;

- опцион с фиксированной ценой исполнения.

Опцион с плавающей ценой
Опцион с плавающей ценой

В первом случае цена исполнения опциона устанавливается только в последний день его действия. В качестве цены исполнения берется наименьшая (для опциона колл) или наибольшая (для опциона пут) цена спот базисного актива, которая существовала в период действия опциона. Таким образом, опцион колл лукбэк дает возможность купить базисный актив по наименьшей цене, существовавшей в период его действия, а пут лукбэк - продать его по наивысшей цене. Если расчеты между сторонами осуществляются только в денежной форме, то для определения финансового результата цена исполнения сравнивается с ценой спот базисного актива в последний день действия контракта.

Выгодная продажа-покупка опционов
Выгодная продажа-покупка опционов

Опцион Лукфорвард дает держателю право купить/продать в день погашения фиксированный объем базисного актива по страйковой цене и продать/купить актив по самой высокой/низкой спотовой цене за установленный временной интервал. В отличие от лукбэка, лукфорвард может быть «вне денег» в том случае, если после покупки опционов рынок базисного актива начнет падать/расти и тенденция сохранится до даты погашения.

Базисный актив
Базисный актив

Диапазонные экстремумы объединяют в себе характеристики лукбэк- и лукфорвард-опционов. Они дают возможность получить либо разницу между минимумом и максимумом спотовых цен за период, либо некоторый процент от этой разницы.

Диапазонные экстримумы
Диапазонные экстримумы

  Опцион лестница

Опцион-лестница, или лестничный опцион (англ. Ladder-Option), дает трейдерам возможность торговать активом, установив диапазон цен с равными интервалами, похожих на ступеньки лестницы. Вы выбираете три ценовые точки (пункта), которых вы должны достичь за определенный период времени для того, чтобы получить прибыль. По мере того, как вы достигаете каждой ценовой точки, процент выплат увеличивается. Это означает, что чем больше точек вы достигнете, тем больше прибыли вы получите.

Опцион лестница
Опцион лестница

Лестничные опционы всегда предлагаются вам с тремя ценовыми точками Даже если вы достигнете только первой ступени, вы уже получите процент выплат, хотя он и будет меньше, чем если бы вы достигли всех трех. По сравнению с другими опционами, лестница — захватывающий и немного более сложный метод торговли, так как позволяет торговать на основе оценки движения цены актива на данный день.

72057
72057

Для того, чтобы закончить сделку с прибылью, то есть «in the money», вы должны достичь хотя бы первой ступени, то есть уровня 96,512 или выше. Если это произойдет, вы получите прибыль в размере 25%. Если курс поднимается выше второй ступени — 98,816, вы получите 40%. Если же курс превысит 99,617, то вы получите 50% прибыли.

72057
72057

Как заключать сделки по лестничным опционам:

1. Выберите актив для трейдинга, а также сумму инвестирования

2. Выберите три целевых ценовых точки

3. Нажмите кнопку «Пуск» и наблюдайте за динамикой цены на актив

72057
72057

  Опцион клике

Данный опцион клике похож на опцион лестницу, только новые цены исполнения фиксируются в оговоренные моменты времени и равны текущей цене базисного актива.

Оговоренные моменты времени
Оговоренные моменты времени

Изначально опцион клике ведет себя как простой опцион с фиксированной ценой исполнения. Но с течением времени, в заранее установленные даты цена исполнения принимает значение цены базисного актива. Каждый раз, когда цена исполнения изменяется, внутренняя стоимость опциона автоматически фиксируется. Если на определенную дату цена базового актива ниже предшествующего уровня, внутренняя стоимость опцион не фиксируется. Цена исполнения в этом случае принимает значение текущей цены базисного актива. Внутренняя стоимость будет вновь зафиксирована, когда цена базисного актива превзойдет уровень предыдущей даты фиксации.

Опцион клике
Опцион клике

  Опцион выкрик

Опцион выкрик похож на опцион клике с той разницей, что держатель сам определяет время, когда он будет фиксировать (выкрикивать) новую цену исполнения. Новая цена исполнения равна цене спот базисного актива в момент выкрика. Держатель опциона фиксирует прибыль, равную разности между ценами исполнения. На момент истечения контракта держатель получит дополнительную прибыль, если опцион будет с выигрышем относительно новой цены исполнения. Если цена базисного актива на момент "выкрика" максимальна за период жизни опциона, то стоимость опцион выкрик равна стоимости опциона лукбэк. Из-за неопределенности в определении оптимального времени фиксирования цены опционы выкрик дешевле опционов лукбэк. Обычно в контрактах предоставляется право одного выкрика, однако их может быть и больше.

Опцион выкрик
Опцион выкрик

Опцион shout дает его владельцу право сравнять цену исполнения с текущей ценой базового актива в любой момент до даты исполнения опциона, путем «выкрика» новой цены исполнения. Держатель такого опциона может «выкрикнуть» лишь один раз за время действия опциона для того, чтобы установить минимальную выплату, равную текущей цене базисного актива за вычетом страйка. Таким образом, держатель фиксирует свои минимальные выплаты.

72057
72057

  Опцион радуга

Если в основе опциона лежат два базисных актива, то его назывют двухцветной радугой, и в общем случае, если это n активов - n-цветной радугой. Опцион может иметь разновидность outperformance option. Данный опцион дает право получить разницу в доходности между двумя базисными активами. На день истечения опциона рассчитывается прирост стоимости (в процентах) базисных активов за период действия контракта. Если доходность оговоренного базисного актива превысит доходность второго актива, то разница между доходностями умножается на фиксированный в контракте множитель (номинал). Полученная сумма и является выигрышем покупателя опциона. В противном случае опцион не исполняется.

Опцион радуга
Опцион радуга

  Опцион корзина

Его можно рассматривать как вариант опциона радуги с тем отличием, что здесь выплата определяется средневзвешенной ценой нескольких активов, составляющих «корзину». Это может быть, например, внебиржевой опцион, обеспечивающий конкретный портфель акций какого-то инвестора. Опционы на такие индексы курсов акций, как FTSE 100 или S&P 500, фактически являются биржевыми опционами типа «корзина».

Опцион корзина
Опцион корзина

  Опционы кванто

Выплаты по опционам кванто зависят как от цены базового актива, так и от внешних рисков, которым подвержены участвующие в сделке валюты. Опционы Quanto основаны на приобретении актива в валюте, отличной от валюты страны покупателя опциона. И поскольку владельцу будет необходимо перевести сумму выплаты в другую валюту, размер выплаты должен быть соответствующим образом отрегулирован.

Квантовые опционы
Квантовые опционы

Существует две разновидности опционов кванто:

- корзиночные опционы (Basket Options);

- опционы Компо (Compo Options).

Разновидности
Разновидности

Корзиночный опцион образован целым спектром базовых активов (к примеру, акциями и валютой). Корзиночные опционы предлагают эффективный способ хеджирования валютной позиции. Премия по нему значительно ниже составной премии по отдельным опционам благодаря корреляции между активами. Корзиночный опцион исполняется в целом, поэтому его стоимость всегда меньше или равна сумме премий обыкновенных опционов на активы, входящие в его состав.

Корзиночный опцион
Корзиночный опцион

Опционы Компо - это опционы на иностранные активы, деноминированные либо в валюте покупателя опциона, либо в валюте страны происхождения базового актива. Исполняются они также в одной из двух упомянутых валют, в зависимости от желания покупателя.

Компо
Компо

  Бинарные опционы

Бинарные опционы - это разновидность брокерских услуг, на рынке Форекс, упрощающие процесс торговли, а также сводят его к прогнозированию направления движения цены в определенный период времени. Это своего рода инструмент, упрощающий торговлю валютой и приводящих к ее простым и понятным действиям.

Бинарные опционы
Бинарные опционы

Бинарные опционы - это уникальный инструмент для заработка на акциях:

- самых известных компаний таких как Apple, Google, Microsoft, McDonalds и других;

- фондовых индексов таких как Dow Jones, NASDAQ и тому подобных;

- на разных товарах как нефть, золото, газ, а так же валютах.

Не смотря на разнообразие активов, система бинарных опционов очень проста.

О бинарных опционах

Основной фишкой бинарных опционов является то, что они являются сделкой с условием роста или падения цены в определенном сроке, а прибыль и убыток известны заранее. Другими словами главная задача бинарных опционов заключается в том, чтобы определить, пойдет цена актива (акций, индекса, валюты, товара) вверх или вниз.

Бинарные опционы - реальный зароботок

Бинарные опционы являются идеальным инструментом для краткосрочного трейдинга, так как они имеют значительный потенциал получения прибыли в течение одного торгового дня при строго ограниченном риске. При их использовании максимальные потери строго ограничены и не превышают известную при заключении сделки величину.

Краткосрочный трейдинг - о книге

Бинарные опционы можно условно разделить на два вида:

- опцион "деньги или ничего";

- опцион "актив или ничего".

Два вида бинарных опционов
Два вида бинарных опционов

Опцион "деньги или ничего" подразумевает фиксированную сумму выплаты его владельцу в случае, если он окажется выигрышным на день истечения контракта ("все или ничего"); или хотя бы раз в течение действия контракта. Данный опцион может заключаться относительно двух базисных активов.

Деньги или ничего
Деньги или ничего

Опцион "актив или ничего" заключается в том, что вместо выплаты фиксированной суммы предусматривается поставка актива, например, акции.

Актив или ничего
Актив или ничего

В свою очередь, опцион "деньги или ничего" бывает четырех видов:

- опцион колл, по которому выплачивается определенная сумма денег, если на момент истечения контракта цены спот базисных активов выше установленных цен исполнения;

- опцион пут, при котором сумма денег выплачивается, если на момент истечения контракта цены спот базисных активов ниже установленных цен исполнения;

- опцион "вверх и вниз", выплата по которому происходит, если на момент истечения контракта цена спот первого актива выше цены исполнения, а второго ниже;

- опцион "вниз и вверх" выплачивается, если цена спот первого атива ниже цены исполнения, а второго выше.

Деньги или ничего - виды
Деньги или ничего - виды

    Основные отличия бинарных опционов

Бинарные опционы имеют ряд отличий от традиционных (ванильных) опционов. Так как этот финансовый продукт формировался годами различных практик на финансовых рынках, то его особенности стали в тоже время и его преимуществами, взяв за основу старый продукт и добавив современные характеристики, более соответсвующие потребносям сегодняшнего потребителя.

Бинарные опционы - это прибиль или убыток
Бинарные опционы - это прибиль или убыток

      Онлайн доступность

Бинарные опционы, как правило, торгуются на онлайн платформах, то есть не нужно загружать на компьютер никакие программы, а следовательно, бинарными опционами возможно торговать в любом месте, где есть персональный компьютер и доступ в интернет. Некоторые из платформ, даже разработали приложение для смартфонов, которое позволяет инвесторам иметь посотоянный достпуп к платформе, делать инвестиции и следить за событиями на финансовых рынках в любое удобное для них время.

Преимущество - онлайн доступность
Преимущество - онлайн доступность

      Простота

Бинарные опционы являются достаточно простым, но при этом эффективным финансовым инструментом. Для получения прибыли необходимо всего лишь сделать прогноз - поднимется или упадет цена на актив. Бинарные опционы не требуют большого опыта трейдинга - чтобы получить прибыль необходимо лишь понимания финансового рынка и способность предсказать движение цен на активы.

Преимущество - легкость выбора движения опционов
Преимущество - легкость выбора движения опционов

      Прибыльность

Прибыльность бинарных опционов варьируется от 65% до 85% и зависит только от того, правильно ли инвестор спрогнозировал направление движения цены на актив. То есть если инвестор спрогнозировал рост акций и они выросли хотя бы на один пункт, он гарантированно получит прибыль в 65-75% в зависимости от платформы. При этом, бинарные опционы позволяют получать прибыль даже от падения цен на активы, если инвестор вовремя такое падение предскажет. В случае любого правильного финансового прогноза как на падение цен, так и на подъем, трейдер бинарными опционами получает выплату по опциону в 65-85% от вложенных средств.

Преимущество - прибильность
Преимущество - прибильность

      Известные потенциальные доход и риски

При покупке опциона инвестор самостоятельно решает сколько денег он хочет вложить в покупку того или иного опциона. При этом еще до заключения сделки он может видеть каков его потенциальный доход и возможные риски, в зависимости от выбранной суммы инвестиций. Это самое большое отличие бинарных опционов от любых других финансовых продуктов, которое делает бинарные опционы одним из наиболее прозрачных и понятных финансовых инструментов, существенных сегодня на рынке.

Преимущество - вклад решает инвестор
Преимущество - вклад решает инвестор

      Возможность краткосрочного трейдинга

Бинарные опционы дают трейдерам возможность получить прибыль в течение минимального срока (иногда это может быть несколько минут) при строго ограниченном риске.

Преимущество - краткосрочное время
Преимущество - краткосрочное время

    Стратегии торговли Бинарными опционами

      Стратегия скользящие средние

Стратегия торговли бинарными опционами: скользящие средние

      Стратегия для новичков метод "Буратино" 

Стратегия торговли бинарными опционами: простой метод "Буратино"

      Стратегия метод для новичков

Стратегия торговли бинарными опционами: метод для новичков

      Стратегия по уровням Фибоначчи

Стратегия торговли опционами по уровням Фибоначчи

      Стратегия 60 секунд

Стратегия торговли бинарными опционами - 60 секунд
Стратегия торговли бинарными опционами - 60 секунд

Стратегия торговли бинарными опционами 60 секунд

  Опцион с условной премией

По опциону величина премии устанавливается при заключении контракта, однако выплачивается в момент его истечения, если только он окажется выигрышным. В противном случае премия не уплачивается. Финансовый результат для держателя при исполнении опциона рассчитывается аналогично случаям для европейских опционов колл и пут.

Опцион с условной премией
Опцион с условной премией

  Сложные опционы

Сложные опционы - это опционы на опционы. Существует два вида простых опционов - колл и пут. Из них можно получить четрые разновидности сложных опционов:

- колл на колл; покупатель опциона приобретает право купить в будущем колл на соответсвующий базисный актив;

- колл на пут; покупатель опциона покупает право купить в будущем пут на соответсвующий базисный актив;

- пут на пут; покупатель опциона покупает право продать в будущем пут на соответсвующий базисный актив;

- пут на колл; покупатель опциона покупает право продать в будущем колл на соответсвующий базисный актив.

Сложные опционы
Сложные опционы

Сложный опцион имеет две страйковых цены:

- первая страйковая цена - это прогноз будущей премии простого опциона;

- вторая срайковая цена - это уже ожидаемая цена базисного актива.

Страйковая цена
Страйковая цена

Сложные опционы колл гораздо более распространены, чем опционы пут. Большинство сложных опционов являются опционами европейского стиля. Существование данного вида опционов вызвано возможностью отсрочить с их помощью выплаты значительных сумм премии, если обычый опцион достаточно дорог.

Сложные опционы колл и пут - что лучше
Сложные опционы колл и пут - что лучше

Сложные опционы могут быть захеджированы путем использования опциона, лежащего в основе контракта, таким же образом как и стандартный опцион.

Базисный актив
Базисный актив

В основном, опционы на опционы используются для страхования от неблагоприятной конъюнктуры в ожидании наступления определенных событий.

Цель - страхование
Цель - страхование

  Свопцион

Свопцион - это финансовый производный инструмент, который предоставляет право, но не обязывает купить или продать процентный своп с согласованными условиями (процентная ставка, срок действия, сторона с фиксированной или плавающей ставкой) в установленный день или до его наступления. В обмен на это право покупатель свопциона выплачивает его продавцу премию.

Свопцион
Свопцион

Свопционы - это внебиржевые контракты, позволяющие участникам рынка получить наряду с преимуществами процентных свопов также и выгоды от благоприятного движения процентных ставок.

Внебиржевой контракт
Внебиржевой контракт

Свопцион - это опцион на операцию своп. Свопционы, как и другие опционы, имеют разновидности "колл" и "пут". Опционы на свопы могут быть по форме американскими или европейскими. Владелец свопциона "кол" имеет право купить своп, уплатив цену использования, однако продавец свопциона "кол" обязан продать своп по цене использования. (Покупатель процентного свопа выплачивает платежи по фиксированной ставке, а получает по плавающей.) Владелец свопциона "пут" имеет право продать своп по цене использования, а вот продавец свопциона "пут" обязан купить своп, уплатив цену использования. В отношении всех указанных опционов устанавливается определенный день окончания их срока.

ist-8591276-chartgraph
ist-8591276-chartgraph

Рассмотрим свопцион "кол" подробнее. Покупатель платит согласованную премию продавцу по окончании данного соглашения. Конечно премия указывается в виде определенного количества базисных пунктов, что подсчитываются с условной основной суммы свопа, что лежит в основе опциона. Как правило, размер премии составляет 20-40 базисных пунктов, однако он зависит от цены использования времени, что остался до окончания срока, а также устойчивости процентных ставок, положенных в основу опциона. Цена использования свопциона представляет собой фиксированную ставку, что указывается в соглашении. Если свопцион является европейским, то владелец использует его в том случае, когда установлена по контракту фиксированная процентная ставка (цена использования), если она будет ниже фиксированной процентной ставки, которая существует на открытом рынке свопов с тем же сроком, установленным для данного свопа.

ist-8591276-chartgraph
ist-8591276-chartgraph

Обычно покупателем и продавцом свопциона оговариваются следующие условия:

премия (цена) свопциона (плата за отсрочку операции своп);

ставка (фиксированная ставка базового свопа);

длительность (обычно заканчивается за два рабочих дня до даты начала основного свопа) («срок» — величина отсрочки свопа);

дата основного свопа;

сумма;

дополнительные комиссии и отчисления;

частота расчётов по платежам по основному свопу.

posr
posr

Свопционами пользуются те же самые участники рынка, которые применяют и процентные свопы, то есть банки и мультинациональные корпорации.

Участники свопционов
Участники свопционов

  Обмениваемые опционы

Обмениваемые опционы дают держателю право обменять один актив на другой при исполнении контракта (обменять первый актив на второй). Стандартный обмениваемый опцион может быть интерпретирован как колл-опцион на первый актив со страйком равным будущей цене второго актива на дату исполнения или пут-опцион на второй актив со страйком равным будущей цене первого актива на дату исполнения. В случаем обмениваемого опциона нет различия между коллом и путом.

Обмен активов
Обмен активов

Обмениваемые опционы (Exchange Options) - это опционы, выплаты по которым основаны на разнице цен двух активов, т.е.

Pmnt = max[S1T - S2T, 0].

Фактически обмениваемые опционы предоставляют право обменять один актив на другой (доплатив или, наоборот, получив доплату).

Пример: Колл-опцион на курс акций BP против индекса FTSE-100. В момент исполнения выплата составит

Max[100PBP - PFTSE, 0],

где P - цена акции (значение индекса). Умножение на 100 необходимо, чтобы сделать цену акции ВР сопоставимой со значением индекса.

posr
posr

  Спредовые опционы

Выплаты по спредовым опционам основаны на разнице между фактическим спрэдом цен (доходностей) двух активов и вмененным (заложенным в опцион в качестве страйковой цены).

Спредовые опционы
Спредовые опционы

Для создания этого опциона необходимо три различных валюты, валюта, подлежащая доставке при исполнении, валюта цены исполнения, и, наконец, валюта, используемая для выражения цены опциона. Очень важное значение имеет коэффициент корреляции между валютой, подлежащей доставке и валютой цены исполнения.

Валюты опциона
Валюты опциона

Классические «спредовые» стратегии на опционах называются "Покрытый колл" (пут), "календарный" и "диагональный" спред.

posr
posr

Каждая «спредовая» комбинация имеет две «ноги» - «длинную» и «короткую». В случае с опционами, это, соответственно – продажа (короткая «нога») и покупка (длинная «нога») опциона. Позже мы будем использовать эти термины, описывая «спредовые» стратегии.

posr
posr

Наиболее простая спредовая стратегия называется «покрытый колл» (пут). Если вы продаете опцион «пут» и при этом у вас есть короткая позиция по базовому активу, вы выстроили «покрытый пут».

Спред
Спред и Своп

Кросс-валютные опционы

Для создания этого опциона необходимо три различных валюты, валюта, подлежащая доставке при исполнении, валюта цены исполнения, и, наконец, валюта, используемая для выражения цены опциона. Очень важное значение имеет коэффициент корреляции между валютой, подлежащей доставке и валютой цены исполнения.

Кросс - валютные опционы
Кросс - валютные опционы

Кросс - курсы валют

  FOREX-опционы

FOREX-опционы - это один из видов опционных контрактов, которые обращаются на рынке Форекс. Эти опционы дают право покупателю обменять валюты по заранее установленному курсу обмена.

Forex опционы
Forex опционы

Существует четыре возможных вида сделок с FOREX-опционами:

- покупка колл;

- продажа колл;

- покупка пут;

- продажа пут.

Четыре вида форекс опционов
Четыре вида форекс опционов

Главное фундаментальное отличие FOREX-опционов связано с тем, что валютный опцион на самом деле состоит из двух опционных контрактов - одновременно и колл, и пут. К примеру, колл-опцион на пару евро/доллар состоит из двух опционов - колл-опциона на евро и пут-опциона на доллар. Это связано с тем, что исполнение поставочного опциона на валютную пару приводит одновременно и к обладанию активом, и к появлению обязательства. Так, исполнение длинного колл-опциона на пару евро/доллар влечет за собой покупку евро и продажу доллара, что означает владение евро и обязательство по доллару.

FOREX - опционы

FX-опционы, как и большинство других ванильных опционов, подразделяются на европейский и американский стиль погашения. FX-опцион европейского стиля может быть погашен исключительно в дату исполнения или погашения. FX-опцион американского стиля может быть погашен до истечения срока опциона в любой день.

Стили опционов
Стили опционов

Любой FX-опцион имеет свою цену (премию), представляющая собой сумму, которую необходимо уплатить покупателю опциона его продавцу. Это своеобразная плата за возможность заключить оговоренную сделку в будущем. Расчет премий FX-опционов стандартен и устанавливается биржей, как правило, для этого биржи используют модель Блэка-Шоулза. Ее использование дает возможность бирже, а значит и трейдеру, определить объективную стоимость FX-опционов.

Премия FX - опциона
Премия FX - опциона

Форекс опционы в основном используют импортёры/экспортёры для хеджирования рисков изменения курса между валютой внешнеэкономического контракта и валютой реализации/закупки товара на внутреннем рынке.

Хеджирование рисков
Хеджирование рисков

Тот факт, что Forex-опционы обращаются во внебиржевом пространстве и тем самым относятся к ОТС-опционам (over-the-counter), на самом деле скорее благо, нежели недостаток, поскольку это обстоятельство устраняет для маркетмейкеров необходимость придерживаться жестких требований биржи по отношению к опционным контрактам. В результате, валютные опционы имеют неизмеримо большую дискретность цен исполнения, чем их биржевые собратья (биржевые опционные контракты на валютные фьючерсы).

Форекс-опционы - внебиржевые опционы
Форекс-опционы - внебиржевые опционы

Второй положительный момент Forex-опционов связан с тем, что срок истечения опционного контракта является величиной плавающей, и может быть задан произвольно в достаточно широком диапазоне времени. При этом, как было сказано выше, обычно существуют котировки, которые маркетмейкер поддерживает постоянно в актуальном состоянии, то есть в любой момент времени они являются "живыми", или как их чаще называют "потоковыми". А для получения сведений о стоимости опционного контракта с иным сроком и/или ценой исполнения предусмотрена процедура индивидуального запроса, по которой можно совершить сделку.

Форекс-опционы - потоковые цены и котировки по запросу Форекс-опционов в торговой платформе SaxoTrader
Форекс-опционы - потоковые цены и котировки по запросу Форекс-опционов в торговой платформе SaxoTrader

Биржевые и внебиржевые опционы

Биржевые опционы - это стандартный биржевой контракт, по обращению схожи с фьючерсным контрактом. Биржа для таких опционов устанавливает спецификацию контракта. Участники торгов при заключении сделки оговаривают только размер стоимости премии по опциону, все остальные стандарты и параметры установлены биржей.

Биржевые опционы
Биржевые опционы

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Биржевые и внебиржевые опционы

Внебиржевые опционы - это не стандартизированный биржевой контракт, который в отличие от биржевого заключают на произвольных условиях, подобно форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Внебиржевые опционы
Внебиржевые опционы

Биржи пытаются сместить внебиржевую торговлю в биржевое пространство. Например, за счет введенных FLEX-опционов, которые позволяют варьировать страйк-цены и даты истечения.

Классы и серии опционов

Существуют еще некоторые сведения, которые бывают важны в той или иной ситуации. Есть такие понятия, как классы и серии опционов. В принципе, они не являются столь уж важными. Однако при работе с программными продуктами, с помощью которых осуществляется анализ опционных позиций, в них обычно возникает потребность.

Классы и серии
Классы и серии

Классом принято называть совокупность всех опционов, в основе которых лежат одни и те же базовые акции. При этом опционы на покупку и опционы на продажу образуют отдельные классы, которые определяются:

- компанией, акции которой участвуют в сделке;

- ценой исполнения или ценой «страйк»;

- датой истечения.

Класс опциона
Класс опциона

Серия представляет собой множество опционов из данного класса с одинаковыми ценами «страйк» и сроками исполнения. Формально серия может состоять из одного опциона. Однако, как правило, число предлагаемых опционов превышает спрос, поэтому при каждой покупке администрация биржи путем жребия решает, на счет какого именно поставщика отнести очередную продажу. Причем при постоянстве классов серии могут меняться, т.е. их количество может либо уменьшаться, либо увеличиваться.

Серия опциона
Серия опциона

Новые серии выпускаются обычно первого числа каждого месяца, а срок их может истекать в зависимости от условий контракта через 3,6 и 9 месяцев, в последний день месяца, за которым следует еще два календарных торговых дня. В ряде случаев для активно продаваемых акций могут вводиться опционы сроком действия только в один или два месяца.

Выпуск опционов
Выпуск опционов

По опционам ведется учет открытых позиции, что выражается в так называемом открытом интересе. Ежедневно фиксируется объем торговли. Для операций на опционном рынке - это один из важнейших показателей. Именно по нему определяют ликвидность рынка опционных контрактов на конкретный базовый актив. Важность его в том, что он позволяет приблизительно определить возможные трудности как при открытии позиции, так и в случае закрытия раньше срока исполнения. Такая существенная проблема, как различная величина спрэда между ценами предложения и спроса различных опционов (обращающихся как на один и тот же базовый актив, так и на разные), явным образом зависит от существующего уровня ликвидности.

Ведение учета
Ведение учета

Открытый интерес определяет, сколько заключено опционных контрактов, которые к текущему моменту характеризуются как открытые позиции. Иными словами, сколько опционных контрактов выпущено Опционной клиринговой корпорацией, если речь идет о котируемых на бирже опционах. Этот показатель характеризует уровень ликвидности, так как каждому продавцу опциона соответствует покупатель. Когда открывается новая позиция, то открытый интерес возрастает на количество открытых контрактов. Если сделка приводит к закрытию ранее открытых опционных контрактов, это ведет к уменьшению открытого интереса на число закрытых позиций.

Открытый интерес
Открытый интерес

Практика показывает, что если открытый интерес составляет несколько тысяч контрактов, то такой рынок считается очень ликвидным. Рынок, на котором открытый интерес составляет несколько сотен контрактов, классифицируется как рынок малой/средней ликвидности. Обычно распределение открытого интереса отражает динамику развития цены базового актива. Поэтому прежде, чем отнести рынок опционных контрактов к какому-то определенному уровню ликвидности, следует внимательно исследовать распределение открытого интереса.

Ликвидный рынок
Ликвидный рынок

Если цены базового актива только что пришли в какую-то ценовую область, то многие опционные контракты могут быть просто-напросто еще не "расторгованы". Например, по той причине, что цены исполнения открылись для торговли совсем недавно. Ведь цена исполнения (strike) "открывается" для торговли только тогда, когда возникает необходимый объем предложения и спроса.

Спрос и предложения
Спрос и предложения

Защита опционов

Для случаев, когда наступают особенные события, связанные с дроблением акций (split), поглощением компании, присоединением ее к другой либо выплатой дивидендов ценными бумагами, существуют правила, обеспечивающие защиту прав держателей опционов. Соответственно, дополнительных обязательств у лиц, выписавших опционы, также не возникает. Во всяком случае, явно это на них не отражается, если не брать в расчет изменение стоимости опциона - его премии.

Защита прав держателей опциона
Защита прав держателей опциона

Так как некоторые события могут повлечь существенные трансформации в других аспектах торговли опционами, то их крайне важно знать и заранее учитывать. В связи с этим следует очень точно понимать, как будет производиться то или иное изменение и к каким последствиям оно может привести.

Изменения и их последствия
Изменения и их последствия

Когда происходит любое из вышеперечисленных событий, условия опционных контрактов корректируются. Если базовая акция подвергается дроблению, то опционные контракты также испытывают на себе точно такую же операцию: они дробятся. В данном случае имеет место полная аналогия с тем, что происходит с ценной бумагой, лежащей в основе опционного контракта. Дроблению подвергается количество опционных контрактов, цена исполнения и премия.

Изменение условий договора
Изменение условий договора

Особенно сложны случаи опционов, подвергшихся корректировке в связи с выплатой дивидендов в форме акций. Обычно "новым", скорректированным от "старых" цен исполнения (strikes) присваиваются "новые" символы, Наиболее вероятны для использования U, V, W, Эти ситуации могут повлечь довольно специфические последствия, связанные с видимым несоответствием цен на базовый актив, цен исполнения опционов и премий, с которыми они торгуются. В таких ситуациях основная проблема заключается в том, чтобы выяснить причину несоответствия, которая бывает очень серьезна.

Скорректированные опционы
Скорректированные опционы

Параметры опциона

- премия или стоимость опциона;

Премия опциона
Премия опциона

- цена исполнения (страйк);

Цена исполнения
Цена исполнения

- срок до истечения контракта;

Срок опциона
Срок опциона

- размер контракта или единица торговли;

Размер контракта
Размер контракта

- волатильность цены базисного актива.

Волатильность
Волатильность

Виды опционов

Существует два вида опционов: опцион на покупку (опцион «колл») дает держателю право купить актив; опцион на продажу (опцион «пут») предоставляет держателю право продать базовый актив в будущем.

Виды опционов
Виды опционов

Инвестор приобретает опцион «колл», если ожидает повышения курса ценных бумаг и опцион «пут», если рассчитывает на их понижение. При заключении сделок на рынке ценных бумаг лицо, приобретающее ценные бумаги открывает длинную позицию, при продаже бумаг - короткую позицию. Покупатель опциона занимает длинную позицию, продавец - короткую.

Виды опционов
Виды опционов

Опционы на покупку (опционы "колл") по условиям которых владелец опциона имеет право приобрести актив по оговоренной цене (цене-страйк) у лица, которое выписало контракт. В свою очередь, продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует.

Опцион на покупку
Опцион на покупку

Опционы на продажу (опционы "пут"), по условиям которых владелец опциона имеет право продать актив по оговоренной цене лицу, выписавшему опцион. В свою очередь, продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.

Опцион на продажу
Опцион на продажу

Необходимо особо подчеркнуть, что внутри опционов на покупку и продажу акций «колл» и «пут» существуют три вида различных опционов, каждый из которых имеет присущие ему особенности. К ним следует отнести:

- внутренние опционы;

- рыночные опционы;

- внешние опционы.

Виды опционов

Внутренние опционы имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций для опциона «колл» и выше рыночной цены для опциона «пут». Это означает, что покупатель такого опциона может немедленно воспользоваться своим правом и получить чистый доход. Однако если учесть, что каждый участник торговли опционами заинтересован в выгодных сделках, то, как правило, премия по внутренним опционам всегда перекрывает указанную разницу цен.

Внутринние опционы
Внутринние опционы

Рыночные опционы имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона.

Рыночные опционы
Рыночные опционы

Внешние опционы характеризуются тем, что их цены исполнения значительно выше курса базовых акций при опционе «колл» и значительно ниже для опциона «пут».

Внешние опционы
Внешние опционы

Опционы Колл и Пут
График опциона Пут

  Колл-опционы

«Колл» опционы это документ, который предоставляет право своему владельцу на приобретение акции или иного актива по цене исполнения или цене сделки «страйк». Европейские опционы это опционы, которые должны быть реализованы в конкретный оговоренный день. Американские «колл» опционы это опционы, реализация которых может осуществляться как в установленный день, так и в период времени до указанного дня.

Короткая позиция по опциону Колл

Рассмотрим пример. Допустим, имеется европейский «колл» с ценой исполнения 100 рублей. Если цена актива к указанному сроку будет ниже этой величины, то опцион не будет исполнен, так как он обесценится. Если же цена актива возрастет выше 100 рублей, то держатель опциона воспользуется правом на покупку актива. Стоимость опциона в этом случае равна разнице между рыночной ценой актива и ценой исполнения, которая оплачивается продавцу опциона.

Пример продажи опциона
Пример продажи опциона

  Пут-опционы

Пут-опцион дает покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене, которая называется ценой исполнения, или ценой ис­пользования, в любое время на или до наступления, даты истечения опци­она. За это право покупатель платит определенную цену. Если стоимость базового актива выше цены исполнения опциона, то он не будет исполнен и истечет без последствий. Однако если стоимость базового актива окажется ниже цены исполнения, то владелец пут-опциона исполнит его и продаст ценную бумагу по цене исполнения, приобретая разницу между ценой ис­полнения и рыночной стоимостью актива в качестве валовой прибыли. Как и в случае с колл-опционом, вычитание из полученной выручки первона­чальной стоимости, заплаченной при покупке пут-опциона, даст чистую прибыль от сделки.

Пут-опцион
Пут-опцион

Состояния опционов

Состояние опциона - это соотношение между ценой его исполнения и спотовой ценой базового актива. Таких состояний бывает три:

- out of the money (OTM) - опцион вне денег (неприбыльный);

- at the money (ATM) - опцион около денег (по цене контракта);

- in the money (ITM) - опцион в деньгах (прибыльный).

Три состояния опционов
Три состояния опционов

Если на данный момент опцион не имеет стоимости, то он называется «вне денег». Для опционов пут - это ситуация, когда цена исполнения опциона (страйк) ниже цены базового актива. В случае с опционами колл все наоборот: это когда спотовая цена базового актива ниже страйка.

Состояние опциона
Состояние опциона

В случае если цены исполнения опциона (страйк) и базового актива равны, опцион называется «около денег».

Состояние опциона
Состояние опциона

Состояние опционов «в деньгах» означает следующее. В случае опциона пут это когда цена его исполнения выше спотовой цены базового актива. А для опциона колл это состояние, когда страйк опциона ниже спотовой цены базового актива.

Состояние опциона
Состояние опциона

Стили опционов

Существует несколько стилей опционов, но наибольшее применение на биржах имеет только один стиль опционов - американский. Необходимо сразу заметить, что названия типов опционов не имеют ничего общего с географическим расположением.

Типы опционов географически независимы
Типы опционов географически независимы

  Американский опцион

Американский опцион (American option) или опцион Американского стиля (American style option) - это тип опционного контракта, означающий, что он может исполняться в любой день между датой его покупки и датой экспирации.

Американский опцион
Американский опцион

Американский опцион

  Европейский опцион

Европейский опцион (European option) - это тип опционного контракта, который означает, что исполнение опциона происходит только в его дату истечения.

Европейский опцион
Европейский опцион

Как правило, в отличие от Американских опционов Европейские опционы:

- обращаются на внебиржевом рынке опционов;

- могут иметь премию (цену) ниже;

- методы оценки более простые, потому именно Европейские опционы чаще используют в начальных курсах обучения опционных инвесторов.

Американские и европейские опционы. Их отличия.

  Квазиамериканский опцион

Квазиамериканские опционы по своим особенностям находятся где-то между американскими и европейскими типами опционов, поэтому их еще называют «бермудские» или «среднеатлантические». Владелец квазиамериканского опциона имеет право его исполнить только в определенные, заранее оговоренные в опционном контракте, даты в период до исполнения опциона. «Окно» для исполнения может быть как определенным днем, так и несколькими днями. Более того может быть несколько окон для исполнения опциона. В этом случае, если владелец предпочел не исполнять опцион в течение первого временного окна, он имеет право исполнить его в следующий, оговоренный в контракте, период. Очевидно, что по мере того, как время всех периодов для исполнения приближается к сроку существования опциона, квазиамериканский опцион становится все больше похож на американский. Функция выплат по данному опциону эквивалентна функции выплат простого опциона.

Квази-опционы - их реализация возможна в определенный период времени
Квази-опционы - их реализация возможна в определенный период времени (

Ценообразование опциона

Для того чтобы ознакомимся с ценообразованием опциона необходимо рассмотреть несколько факторов. К ним относятся:

- Стоимость, состоящая из двух частей (1я часть - внутренняя стоимость, 2я часть - временная стоимость);

- Ценовая изменчивость.

Стоимость опциона
Стоимость опциона

  Стоимость и ее части

Внутренняя стоимость - это стоимость представляющая собой часть премии опциона, равную количеству пунктов, которые переводят опцион в состояние «в деньгах». Иначе это разница, на которую страйк опциона пут выше спотовой цены базового актива или разницей, на которую страйк опциона колл ниже спотовой цены его актива. Только опционы «в деньгах» могут обладать внутренней стоимостью.

Стоимость опциона во время жизни
Стоимость опциона во время жизни с разбивкой на временную и внутреннюю

Временная стоимость - это сумма, на которую премия за опцион превышает его внутреннюю стоимость. Со временем, с приближением даты экспирации опциона, ее величина уменьшается. Так, за несколько месяцев до даты истечения контракта, временная стоимость может составлять величину весьма существенную: для опционов в состоянии «около денег» или «вне денег» вся выплачиваемая за опцион премия являет собой временную стоимость. Но, с приближением экспирации опциона, временная стоимость уменьшается и делает это с ускорением. А к дате исполнения контракта сравнивается с нулем. Также, временная стоимость склонна падать в случае опциона глубоко «в деньгах».

Временная стоимость опциона
Временная стоимость опциона

Таким образом, видно что на ценообразование опциона влияет стоимость базисного актива и время, оставшееся до истечения срока опциона.

Компоненты для составления премии опциона
Компоненты для составления премии опциона

  Ценовая изменчивость

Ценовая изменчивость является мерой колебания стоимости базового актива опциона. Когда колебания цен значительны, риск продавцов опционов возрастает, а за ним повышается и размер премии, которую они требуют. А, продавая опционы, в качестве базовых активов которых используются активы с достаточно стабильными ценами, размер премии уменьшают. Во времена нестабильных внешних факторов (кризисы, выборы, войны и так далее) люди теряют уверенность в будущем, что выливается в более высокие премии на опционы.

Внешние факторы ценовой изменчивости
Внешние факторы ценовой изменчивости

  Цена опциона

Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему. Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и егостохастических свойств (волатильности, доходности, и т. д.). Вычисляемая таким образом премия называется теоретической ценой опциона. Как правило, она вычисляется организатором торгов или брокером и доступна вместе с котировочной информацией во время торгов.

Цена опциона
Цена опциона

Премия опциона - это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Премия опциона
Премия опциона

Цена опциона
Канал цены опциона

  Модели ценообразования опционов

Модели ценообразования опционов - это модели, описывающие случайные процессы ценообразования опционов. Многие трейдеры применяют эти модели при принятии решений в сделках с опционами, рассчитывая по ним потенциальные прибыли и риски.

Модели ценообразования
Модели ценообразования

Работа на финансовых рынках опирается на следующий основополагающий принцип: чем выше риск, тем больше потенциальная прибыль. Математические формулы не всегда могут исключить риск, но использование математики поможет правильно оценить его степень и определиться с вопросом справедливости вознаграждения.

Больше риск - больше прибыль
Больше риск - больше прибыль

    Модель Блэка-Шоулза

Роберт Мертон и Майорн Шоулз в 1997 году стали обладателями Нобелевской премии по экономике. Среди людей, выдвинутых в качестве кандидатов для присуждения премии, был еще один ученый - Фишер Блэк, но его внезапная смерть в 1995 году не позволила разделить ему эту честь. Математическая формула, использующаяся для расчета стоимости различных производных финансовых инструментов, в том числе и опционов, обязана своему появлению именно этим трем людям. Ее влияние на развитие практики и теории финансов трудно переоценить.

Модель Блэка-Шоулза Нобелевская премия создателям
Нобелевская премия создателям

Появление этой формулы привело к лавинообразному росту торговли опционами, благодаря увеличившемуся интересу инвесторов к производным финансовым инструментам. В 1973 году, когда формула Блэка-Шоулза была опубликована, произошел сдвиг от интуитивных и субъективных оценок определения цены опционов. Теперь для ее расчета была подведена математическая база, которая могла применяться и для других производных инструментов. Начиная с 70-х годов, идея использовать математику в оценке производных финансовых инструментов стала сама по себе революционной.

Модель Блэка-Шоулза Математика в оценке производных финансовых инструментов
Математика в оценке производных финансовых инструментов

Модель ценообразования опционов Блэка–Шоулза (Black–Scholes Option Pricing Model, OPM) - это модель, которая определяет теоретическую цену на европейские опционы, подразумевающая, что если базовый актив торгуется на рынке, то цена опциона на него неявным образом уже устанавливается самим рынком. Данная модель получила широкое распространение на практике и, помимо всего прочего, может также использоваться для оценки всех производных бумаг, включая варранты, конвертируемые ценные бумаги, и даже для оценки собственного капитала финансово зависимых фирм.

Определение, установление цены
Определение, установление цены

Согласно данной модели ключевым элементом определения стоимости опциона является ожидаемая волатильность базового актива. В зависимости от колебания актива, цена на него возрастает или понижается, что прямопропорционально влияет на стоимость опциона. Таким образом, если известна стоимость опциона, то можно определить уровень волатильности ожидаемой рынком.

Модель Блэка-Шоулза Ценообразование
Ценообразование

На основе этой модели и была разработана формула, использующая четыре переменные:

- срок действия опциона;

- уровень процентных ставок;

- цена базового актива;

- степень рыночных колебаний.

Модель Блэка-Шоулза Разработана формула
Разработана формула

Используя данную формулу можно рассчитать справедливый размер премии опциона

Расчет премии
Расчет премии

Модель Блэка-Шоулза
Формула Блэка - Шоулза

Для более быстрого понимания данной формулы необходимо разделить ее на две части. Часть первая - это часть до знака «минус». Она отражает ожидаемую прибыль от купли базовых акций. Расчет производится через умножение цены, лежащей в основе акций, на изменение премии по опциону колл по отношению к изменению цены базового актива.

Модель Блэка-Шоулза Первая часть формулы - до знака Минус
Первая часть формулы - до знака Минус

Вторая часть модели, после знака «минус», дает приведенную стоимость цены исполнения (цены страйк) на дату истечения опциона. Объективная рыночная стоимость опциона колл рассчитывается путем вычитания второй части формулы из первой.

Модель Блэка-Шоулза Вторая часть формулы - после знака Минус
Вторая часть формулы - после знака Минус

    Биноминальная модель опциона

Биномиальная модель определения цены опционов была разработана Джоном Коксом, Стивеном Россом и Марком Рубин­штейном в 1979. Именно поэтому, в честь основателей данной модели ее еще назывют модель Кокса-Росса-Рубинштейна. Основное допущение этой модели состоит в том, что рынок опционов является эффективным, то есть спекулянты не могут получить чрезмерно большую прибыль от комбинаций с одновременной покупкой и продажей опционов и базисных инструментов.

Биноминальная модель Создатели
Создатели

Она имеет ряд преимуществ по сравнению с другими моделями реальных опционов. В дополнение к указанным выше свойствам метода динамического программирования, эта модель может проиллюстрировать процесс принятия промежуточных решений в период до истечения срока исполнения опциона, что позволяет интуитивно понять, как следует действовать в каждый момент времени. Биномиальная модель, так же, как и модель Блека-Шоулза, базируется на использовании риск-нейтрального аргумента. Благодаря этому она не требует применения скорректированных на риск ставок дисконта, потребность в которых иногда вызывает проблемы при оценке реальных опционов иными способами.

Биноминальная модель Риск-нейтральный аргумент
Риск-нейтральный аргумент

Под ценой опциона Кол понимается сумма денег, которую должен уплатить сегодня покупатель опциона за право купить в некоторый будущий момент времени акцию по некоторой заданной цене. Аналогично для опциона Пут ценой является сумма денег, которую должен уплатить сегодня покупатель опциона за право продать в некоторый будущий момент времени акцию по некоторой заданной цене. Указанный выше будущий момент называется моментом экспирации опциона. Очевидно, что в момент экспирации цены опционов Кол и Пут равняются.

Биноминальная модель
Биноминальная модель

Цена (премия) опционов, полученная в этой модели, имеет ту же единицу измерения, что и цена базиса. Проценты соответственно пересчитываются в денежный эквивалент премии опциона.

Цена премия биноминального метода опциона
Цена (премия) биноминального метода опциона

Содержание биноминальной модели: пусть есть акции некоторой компании, приобретение кото­рых хеджируется опционом на покупку этих акций. Предполо­жим сначала, что срок истечения опциона равняется одному периоду: Т = 1. Цена акции на текущий момент равна S0. Пусть, далее, существуют только два сценария изменения этой цены через период: цена может подняться в u раз (в долях еди­ницы, т.е. цена акции через период станет 100u процентов от S0) либо опуститься в d раз (в долях единицы, т.е. цена акции через период станет 100d процентов от S0). Вероятности этих двух исходов в сумме составляют единицу. Цена исполнения опциона равна X. Рынок, на котором совершаются сделки, со­вершенен и на нем невозможны спекуляции.

Биномальная модель Условие-содержание биноминальной модели
Условие-содержание биноминальной модели

В момент исполнения опциона через один период цена оп­циона как в случае повышения цены акции (обозначим для этого случая будущую цену опциона как C1u), так и в случае ее понижения (для данного случая обозначение будущей цены оп­циона — C1d) сравнивается с прибылью, которую в этот же мо­мент способно принести исполнение опциона. В обоих опи­санных сценариях тогда:

Формула сравнения с прибылью через одинаковый период времени
Формула сравнения с прибылью через одинаковый период времени

Теперь предположим, что мы создаем портфель из h акций, хеджируемых опционом на покупку этих h акций, финансируя (полностью либо частично) приобретение данного портфеля взятием взаймы по ставке R суммы В. Стоимость портфеля ак­ций на начальный момент, следовательно, равна (h•S0–В), т.е. их рыночной стоимости за минусом стоимости появивше­гося долга.

Биноминальная модель Портфель акций
Портфель акций

К моменту истечения срока опциона (здесь - спустя один период) опцион на покупку всего портфеля акций должен сто­ить, как только что доказано выше, ровно столько, сколько на этот момент будет стоить сам хеджируемый портфель. Цена опциона - на этот раз на покупку h акций - для случаев повышения и понижения цены акций должна со­ставить:

Формула цены опциона на покупку акций
Формула цены опциона на покупку акций

Если теперь исходить из того, что в начальный момент оп­цион на покупку включаемых в портфель акций должен стоить какую-то одну цену, которая должна быть эквивалентной цене опциона спустя период независимо от того, какой из двух ве­роятных сценариев изменения цены акций будет иметь место, то естественно задаться вопросом: при каких значениях показа­телей h* и В* будущие стоимости рассматриваемого опциона для любого сценария изменения рыночной стоимости акций оказываются равными и эквивалентными одной (обоснован­ной, «внутренней») цене опциона на начальный момент?

Биноминальная модель Вопрос
Вопрос

Эти величины находятся из решения относительно h и В системы уравнений для C1u и C1d.

Решение системы уравнений
Решение системы уравнений

Чтобы предотвратить возможные спекуляции между стои­мостью портфеля и ценой хеджирующего его опциона (поскольку рассматривается совершенный рынок), портфель, содержащий h* акций (или - в расчете на одну акцию - h* до­лей одной акции), профинансированный взятием взаймы сум­мы R*, должен иметь такую же начальную стоимость, что и на­чальная стоимость опциона на его покупку. Иначе говоря:

Равенство начальной стоимости портфеля и опциона
Равенство начальной стоимости портфеля и опциона

Данное уравнение и выражает обоснованную («внутрен­нюю») цену опциона на текущий момент. Подставляя в это уравнение выражения для найденных по­казателей h* и В*, его можно также представить и в следующей форме:

Следующая форма уравнения
Следующая форма уравнения

Число h* в этой модели называется числом хеджирования или коэффициентом хеджирования. Смысл именовать его коэф­фициентом хеджирования заключается в том, что это число можно понимать как количество акций, которое можно эффек­тивно хеджировать приобретением опциона на покупку (здесь) одной акции.

Биноминальная модель Смысл переименования числа h
Смысл переименования числа h*

    Модель Хестона

В финансовой математике, модель Хестона, названая в честь Стивена Хестона, описывает эволюцию волатильности базового актива. Это модель со стохастической волатильностью: она предполагает, что волатильность актива не постоянна, более того её изменение представляет собой случайный процесс.

Модель Хестона определение
Определение модели Хестона

В этой модели для выражения цены используется винеровский процесс с известным дрейфом и переменной волатильностью. Волатильность задаётся вторым диффузионным процессом. Между ценой и волатильностью имеется корреляция. Модель Хестона обобщает модель Блэка-Шоулза и включает её как специальный случай. В постановке Хестона учитывается нелогнормальное распределение цен активов, эффект отрицательной корреляции волатильности и относительных доходностей, свойство волатильности возвращаться к равновесным уровням, и при этом модель Хестона имеет аналитические решения для стандартных опционов. Цена европейских опционов задается через характеристическую функцию, которая определена в явном виде.

Винеровский процесс
Винеровский процесс

В данной модели динамика цены акции описывается системой стохастических дифференциальных уравнений.

Система уравнений
Система уравнений

    Модель Монте-Карло

Модель Монте-Карло или модель статистических испытаний - это универсальная модель, которая рассчитывает стоимость опционного контракта на основе распределения вероятностей по всей истории базиса опциона. Довольно сложная модель ценообразования опционов, но она часто применима в тех случаях, когда невозможно применение других моделей.

Модель Монте - Карло

Метод Монте-Карло все чаще оказывается единственным применимым инструментом для оценивания сложных опционов. Это связано как с усложнением стохастических моделей, так и с усложнением самих инструментов. Монте-Карло моделирование может быть дискретным или точным. В первой схеме применяется численное интегрирование стохастического дифференциального уравнения, например методом Эйлера. Во второй схеме решение стохастического уравнения предполагается известным. В этом случае переходная плотность распределения определена и имеется возможность генерировать случайную переменную из точного распределения с произвольным шагом по времени. Точный метод имеет преимущества - он более быстрый и не содержит ошибки дискретизации. Аналитическое решение стохастического дифференциального уравнения известно далеко не всегда. Круг стохастических процессов с известной характеристической функцией намного шире. В дальнейшем описывается алгоритм точного моделирования по методу Монте-Карло для стохастических процессов с известной характеристической функцией.

Предполагается, что характеристическая функция стохастического процесса задана

Характеристическая функция
Характеристическая функция

Численно обращая характеристическую функцию, получается плотность распределения P(x) и функция распределения D(x)

Плотность распределения и функция распределения
Плотность распределения и функция распределения

Для генерации случайной переменной из D(x) используется метод обратного преобразования:

генерируется равномерная случайная переменная y~U(0,1), а затем находим x для которого

Нахождение переменной x
Нахождение переменной x

В результате получаем случайную переменную из распределения D(x). Для численного обращения функции распределения используется метод Ньютона-Рафсона.

Метод Ньютона-Рафсона
Метод Ньютона-Рафсона

В качестве начального шага метода применяется переменная из нормального распределения. Отметим быструю сходимость метода. Для нахождения корня, как правило, достаточно 2-3 итераций.

Модель Монте-Карло Сходимость точного и дискретного методов
Модель Монте-Карло: Сходимость точного и дискретного методов

    Модель Бьерксунда-Стенслэнда

Модель Бьерксунда-Стенслэнда (Bjerksund-Stensland) является довольно быстрой и эффективной аналитической моделью ценообразования; может быть использована для американских опционов, имеющих непрерывные, постоянные или дискретеные дивидендые доходности.

Модель Бьерксунда-Стесленда
Модель Бьерксунда-Стесленда

    Модель Ятса

Модель Ятса является усовершенствованной версей модели Black-Scholes, она гораздо более точная, но и более сложная в вычислениях, учитывает дивиденды и возможность досрочного исполнения.

Модель Ятса Len Yates
Модель Ятса (Len Yates)

  Разновидности опционых контрактов

Опционный контракт представляет собой производную ценную бумагу, в основе которой лежат разнообразные активы. Суть и удобство опциона как контракта заключается в том, что он предоставляет одной из сторон право решения исполнить контракт или отказаться от его исполнения в оговорённый контрактом срок.

Опционные контракты
Опционные контракты

Актив, который лежит в основе опциона, не обязательно должен быть реальным физическим товаром (валютой, ценными бумагами), допускающим поставку. Как и в случае фьючерсных контрактов, распространены опционы на процентные ставки или курсы валют. В этом случае вместо поставки товара осуществляются расчет и выплата прибылей-убытков в денежном выражении.

Курсы валют
Курсы валют

Опционные контракты

    Опционы на фьючерсные контракты

Опционы на фьючерсные контракты – опционы, которые дают право купить или продать фьючерсный контракт на какой-либо актив. Если в случае с опционами и фьючерсами сделка урегулируется поставкой тех активов, на которые они выписаны, то в случае опциона по фьючерсам сделка урегулируется не путем поставки актива, а путем поставки фьючерсных контрактов на этот актив.

Опционы на фьючерсы
Опционы на фьючерсы

    Опционы на фондовые индексы

Опционы на фондовые индексы – расчетные опционы, при реализации которых продавец опциона выплачивает держателю разницу между ценой реализации опциона, указанной в контракте, и некоторой расчетной величиной, связанной с фактическим значением индекса. Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том, что они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения или иных показателей какой-либо отдельной компании.

Фондовые индексы
Фондовые индексы

Фактически операции с биржевыми индексами дают инвесторам возможность "играть" на отрасль или на фондовый рынок в целом. Игра строится на том, что значение биржевого индекса со временем изменяется в силу нескольких причин: может измениться состав индекса1 и кроме этого, сам индексный показатель изменяется ежедневно с движением курсов акций, которые включены в него в качестве компонентов. Опционы на индексы используются в спекулятивных целях, для хеджирования и в целях инвестирования средств, вместо того, чтобы приобретать собственно ценные бумаги.

Опционы на фондовые индексы

    Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы

Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы выписываются не на сам индекс, а на фьючерсный контракт. Таким образом, если инвестор является держателем опциона на покупку и реализует свой опцион, то он выплачивает лицу, выписавшему этот опцион, разницу между ценой реализации опциона и текущей ценой фьючерсного контракта на биржевой индекс. Соответственно держатель опциона на продажу получает такую разницу от лица, выписавшего опцион.

Биржевые индексы
Биржевые индексы

Биржевые индексы

Эмуляция (репродуцирование) опционов

Финансовая наука различает статическую и динамическую эмуляцию (репродуцирование). Синтетические финансовые инструменты, которые конструируются с использованием статического репродуцирования, обладают такой особенностью, что портфель, из них составленный, не требует никакой регулировки до того самого момента, пока срок обращения целевого (репродуцируемого) инструмента не истечет. При этом все время стоимости в текущих ценах синтетического и целевого инструментов двигаются идентичным образом.

Эмуляция опционов
Эмуляция опционов

 Статическая эмуляция (репродуцирование)

Однако статическое репродуцирование не всегда возможно при разработке определенной финансовой схемы, и репродуцируемые портфели могут нуждаться в постоянном регулировании (ребалансировке), чтобы поддержать их эквивалентность с целевым инструментом, для репродуцирования которого они предназначаются. Прежде всего, методы выполнения статического репродуцирования зависят от существования других активов, которые допускают подобное использование. Чтобы репродуцировать желаемую ценную бумагу, обычно требуется минимальное число соответствующих инструментов. Но если рынки инструментов, которые являются компонентами синтетической ценной бумаги, не существуют, то синтетические продукты не могут быть созданы этим путем.

Статическая эмуляция
Статическая эмуляция

  Динамическая эмуляция (репродуцирование)

Логика динамического репродуцирования заключается в том, что финансовый инструмент, выплата по которому может быть имитирована путем непрерывной торговли портфелем базовых ценных бумаг, является избыточным, ибо его стоимость может быть получена из стоимости базового портфеля, подверженного динамическому репродуцированию, не требуя при этом никакой премии за риск, относимой к будущей стоимости.

Динамическая эмуляция
Динамическая эмуляция

Влияние кризиса на опционы

Как можно получить прибыль на бинарных опционах во время кризиса? Точно так же как и в любое другое время, главное успеть своевременно отреагировать. Когда многие теряют и довольно часто крупные вложения, Вы можете зарабатывать благодаря своим знаниям. Посмотрите вокруг, нестабильная экономическая ситуация в Евросоюзе, находящаяся под постоянным давлением экономика США, землетрясения в Азии и многое другое – это всё ваши возможности для заработка.

Влияние кризиса на опцион
Влияние кризиса на опцион

Благодаря тому, что в бинарных опционах всего два действия, продавать, если вы считаете, что цена финансового инструмента пойдёт вниз или наоборот покупать, если считаете, что поднимется, Вы имеете возможность одинаково зарабатывать в любом случае. Определив верное направление движения цены, Вы получаете стабильный доход и кризис вам в этом замечательный помощник.

Получение стабильного дохода
Получение стабильного дохода

Почему именно во время кризиса легче всего спрогнозировать движение цены и соответственно легче заработать? Потому что во время, так сказать благополучия цена растёт периодами, чередуясь с кратковременными просадками. Она медленно поднимается вверх, и торговать лучше бинарными опционами с более длительным сроком исполнения. Во время кризиса, цены на выбранные вами финансовые инструменты стремительно падают, и вы можете совершать сделки практически каждый час, а соответственно заработать намного быстрее и намного больше.

Кризис в США

Опционные биржи

Опционная биржа - это биржа, специализирующаяся на торговле долговых финансовых обязательств. Источником дохода опционной биржи служат премии, уплачиваемые клиентами за покупку опционов.

Опционные биржи
Опционные биржи

Сегодня опционами торгуют на многих биржах. Кроме срочных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций заключаются опционные контракты на фондовые индексы, на облигации, товары и иностранную валюту. Многие инвестиционные предложения содержат опцион на покупку дополнительного оборудования на какую-либо дату в будущем. Например, компания может инвестировать средства в патент, который позволит ей использовать новую технологию или же она может приобрести соседние участки земли, что даст ей возможность расширить производство. В каждом случае компания платит деньги сегодня за возможность осуществить инвестиции в будущем. Компания приобретает возможности роста.

Структура фондового рынка

  Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange)

Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange, NASDAQ: CBOE) - создана в 1973 году как дочерняя компаний крупнейшей товарной биржи мира — Чикагской торговой палаты. Сегодня на нее приходится более 51 % опционной торговли в США и 91 % всех индексных опционов.

Здание Чикагской биржи опционов СВОЕ
Здание Чикагской биржи опционов (СВОЕ)

Торговля опционами на Чикагской бирже

  Европейская опционная биржа (Amsterdam Exchange)

Европейская опционная биржа была образована в 1978 году в Амстердаме с целью организации торгов фьючерсами и опционами. В 1983 году выпустила фондовый индекс, называемый EOE index, состоявший из акций 25 самых крупных компаний, торговавшихся на фондовой бирже. В 1997 году Амстердамская фондовая биржа и Европейская опционная биржи слились. Фондовый индекс был переименован в AEX index (Amsterdam Exchange).

Здание Европейской фондовой биржи в Амстердаме AEX
Здание Европейской фондовой биржи в Амстердаме (AEX)

  Новозеландская фьючерсная и опционная биржа

Новозеландская фьючерсная и опционная биржа - это, компьютерная биржа, купленная в 1992 г. Срочной биржей Сиднея, на которой трейдеры используют торговую систему Срочной биржи Сиднея A TS 2000 как средство прямого доступа к ее рынкам. Фьючерсный контракт ( FIF) базируется на индексе NZSE 40 Capital; также продаются опционы на фьючерсные контракты. Фьючерсы продаются на американский доллар, новозеландский доллар и новозеландскую шерсть; также на бирже торгуют опционами на акции. Продаются фьючерсы и опционы на 90-дневные банковские векселя, новозеландские трех- и десятилетние государственные бумаги.

Новозеландская фьючерсная и опционная биржа
Новозеландская фьючерсная и опционная биржа

  Лондонская международная фьючерсная и опционная биржа

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange - LIFFE) - это, фьючерсная биржа, основанная в 1982 году. Является важнейшим лондонским рынком фьючерсов и опционов на акции.

Здание Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов LIFFE
Здание Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE)

Операции с широким ассортиментом деривативов на акции проводятся на LIFFE лишь с недавнего времени. До апреля 1992 г. торги по этим продуктам проводились в операционном зале Лондонской фондовой биржи, но она слилась с LIFFE, и теперь все торги проводятся в операционном зале в Кэннон Бридж. В 1992 году LIFFE объединилась с Лондонским рынком свободнообращающихся опционов (LTOM).

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов London International Financial Futures and Options Exchange LIFFE
Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange — LIFFE)

Членами LIFFE являются большое число её акционеров — банков и фирм, специализирующихся на торговле ценными бумагами. Как будет разъяснено ниже, большинство членов LIFFE торгуют продуктами, связанными с кредитными инструментами и облигациями. Однако некоторые акционеры удостоены права торговли деривативами на акции.

Рынок опционов и фьючерсов

Источники и ссылки

  Источники текстов, картинок и видео

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

enc-dic.com - энциклопедии и словари

dictionary-economics.ru - экономический словарь

bibliotekar.ru - электронная библиотека литературы по прикладным наукам

  Ссылки на интернет-сервисы

yandex.ru - крупнейшая поисковая система

google.com - поисковая система

yandex.kz/images - поиск картинок и изображений с помощью сервиса Яндекс

internetforex.ru - все о торговле на рынке Форекс

vuzlib.org - экономико-правовая библиотека

stock-list.ru - биржевой навигатор

bankir.ru - информационный портал, посвященный банковскому делу

fibo-forex.ru-сайт, посвященный торговле на Форекс

allfi.biz - информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

fin-result.ru - международные финансы и инвестиции

inecotrade.am - анализ финансовых рынков

delay-money.com - блог, посвященный Форекс

fx-trader.ru - все о валютном трейдинге на Форекс

forex.com - сайт, посвященный торговле на Форекс

goldenfront.ru - все об инвестициях в золото

broker-trade.ru - информационный портал, посвященный рынку Форекс

progi-forex.ru - торговля на рынке Форекс

biz.liga.net - мировые бизнес-новости

finstockclub.ru - портал трейдеров

quote.rbc.ru - сайт, посвященный фондовому рынку

aup.ru - административно-управленческий портал

whatisbirga.com - все о бирже

forexluck.ru - сайт лучших брокеров рынка форекс

finlot-td.com - сайт брокеров

gigabaza.ru - библиотека различных документов

jsonlee.blogspot.com - сайт статей на Форекс

2stocks.ru - информационный сайт о ценных бумагах

forexratings.ru - сайт рейтинга лучших брокеров

binarytrader.ru - бинарные опционы - стратегии трейдинга

allbinoptions.com - крупнейший портал по бинарным опционам

mzb.ru - информационный сайт о банках.

ru.saxobank.com - сайт, предоставляющий услуги брокера Saxo Bank для успешных инвестиций на Fоrex и фондовых рынках

fxglossary.ru - форекс словарь

binaryoptiontrader.ru - информационный сайт о торговле бинарными опционами

fx-trader.ru - все о валютном трейдинге на Форекс

forexarena.ru - Информационный портал Форекс Арена

dasler.nm.ru - финансовый беттинг

beintrend.ru - школа финансового анализа

ampl77.spb.ru - заметки и материалы на общеэкономические темы

cyberleninka.ru - научная электронная библиотека

  Ссылки на прикладные программы

windows.microsoft.com - сайт корпорации Microsoft, создавшей ОС Windows

office.microsoft.com - сайт корпорации создавшей Microsoft Office

Paint - программа для работы с изображениями

chrome.google.ru - разспространненый и надежный браузер для работы с сайтами

  Создатель статьи

Перепечатка материалов без прямой ссылки на ForexAW.com запрещена.

ForexAW.com ©

Партнерство

Карта сайта

Реклама