Суровая правда жизни на рынке Treasuries вновь сводится к тому, увидим ли мы в ближайшее время дальнейший рост доходности или еще большее снижение цен на бонды. Если да, то можно говорить о том, что спекуляции о досрочном сворачивании QE2, либо постепенном сокращении баланса ФРС во 2п2011 небезосновательны, то есть можно продавать EUR/USD и покупать USD/JPY.
В принципе достаточно сказать, что Goldman Sachs ждет 10-year Treasury на уровне 3.75% (сейчас 3.3%) к концу года, а Гросс из PIMCO предлагает хеджировать риски связанные с ростом доходности казначеек. Если данного рода прогнозы подтвердятся, а мы этого ждем, то следует понимать, что с учетом динамичного восстановления экономики Азии и идущего там полным ходом цикла повышения ставок в 2011 году мы можем увидеть общее тотальное снижение цен на облигации, что в конечном счете вдохнет жизнь в carry trade или ляжет в основу восходящего тренда в кросс-курсах XXX/JPY. В частности, по USD/JPY все это может привести к возможному тестированию сопротивления 86 в 1п2011. Поправку только следует делать на то, что в краткосрочном периоде поддержку йене оказывает китайский фактор и возможная фиксация прибыли на мировых рынках акций после бурного роста в декабре.
график
Мартовский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CME)
Как ранее, в случае с 10-летними Treasuries мы следим за коридором 119—121, по выходу из которого можно будет судить о направлении дальнейшего движения в том числе валютного рынка. Пока верхняя граница данного диапазона не пройдена мы склоны оставаться «быками» по доллару, даже несмотря на неоднозначную техническую картину в EUR/USD в краткосрочном периоде.
график
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Nonfarm payrolls под 150k, Jobless claims меньше 400k, все это воспринимается нами исключительно как еще один сигнал к тому, что восстановление американской экономики идет полным ходом и, что без QE в принципе со временем можно будет и обойтись. Другая сторона медали заключается в том, что кривая ожиданий по ставкам в США, резко снизившись в конце декабре, указывает на совершенно противоположные настроения на рынке или на то, что сигналов к смене курса от ФРС еще долго не будет. Мы считаем, что тема восстановления экономике в итоге возьмет вверх, и та же кривая ожиданий по ставкам начнет плавно расти.
Добавим, что с определенным интересом мы смотрим на этой неделе на публикацию 2 декабря «минуток» к заседанию ФРС 14 декабря. Следует напомнить, что именно после данного заседания Fed инвесторы на долговом и валютном рынках стали делать акцент на низкой инфляции в США и тщетности надежд на перемены в денежной политике региона, что в итоге и остановило наступательный порыв американской валюты.
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3 Month Euribor, Eurex)
В Еврозоне мы ждем исключительного заседания ЕЦБ 13 декабря и очередных ориентиров от Трише. Сегодня некоторые акцентируют внимание на размещении Францией госбумаг на 8.5 млрд евро, однако мы считаем, что данного рода аукционы представляют несущественный интерес в плане оценки ситуации с аппетитом к риску.
график
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, Liffe)
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев
Размещено на ForexAW.com
с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс